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白山市(长白朝鲜族自治县、临江市、抚松县、靖宇县、江源区、浑江区)

淮南市(八公山区、谢家集区、寿县、凤台县、田家庵区、潘集区、大通区)

阳江市(阳东区、江城区、阳西县、阳春市)

天津市(红桥区、宝坻区、津南区、蓟州区、武清区、滨海新区、和平区、宁河区、北辰区、河东区、静海区、南开区、西青区、河西区、东丽区、河北区)  洛阳市(孟津区、西工区、老城区、栾川县、洛宁县、宜阳县、伊川县、新安县、汝阳县、洛龙区、偃师区、涧西区、嵩县、瀍河回族区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、乌恰县、阿合奇县、阿图什市)

兴安盟(阿尔山市、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、突泉县)

忻州市(宁武县、五寨县、代县、岢岚县、定襄县、五台县、原平市、繁峙县、偏关县、忻府区、保德县、神池县、静乐县、河曲县)

咸宁市(通城县、通山县、嘉鱼县、咸安区、崇阳县、赤壁市)  杭州市(建德市、萧山区、富阳区、西湖区、淳安县、临平区、拱墅区、钱塘区、滨江区、余杭区、临安区、桐庐县、上城区)

内江市(威远县、隆昌市、资中县、东兴区、市中区)

丽江市(华坪县、宁蒗彝族自治县、永胜县、古城区、玉龙纳西族自治县)

临汾市(翼城县、曲沃县、尧都区、隰县、蒲县、大宁县、浮山县、吉县、安泽县、古县、永和县、洪洞县、襄汾县、汾西县、霍州市、乡宁县、侯马市)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

台州市(仙居县、路桥区、三门县、天台县、临海市、黄岩区、温岭市、玉环市、椒江区)

固原市(西吉县、原州区、泾源县、彭阳县、隆德县)

自贡市(自流井区、荣县、富顺县、大安区、贡井区、沿滩区)

德阳市(中江县、罗江区、什邡市、旌阳区、广汉市、绵竹市)

邯郸市(丛台区、永年区、复兴区、魏县、武安市、鸡泽县、临漳县、峰峰矿区、成安县、曲周县、邯山区、馆陶县、涉县、广平县、磁县、邱县、大名县、肥乡区)

眉山市(丹棱县、彭山区、东坡区、洪雅县、仁寿县、青神县)

株洲市(炎陵县、攸县、渌口区、芦淞区、天元区、茶陵县、醴陵市、荷塘区、石峰区)

泰安市(泰山区、岱岳区、宁阳县、新泰市、肥城市、东平县)

威海市(环翠区、荣成市、文登区、乳山市)

黔南布依族苗族自治州(长顺县、独山县、三都水族自治县、龙里县、罗甸县、都匀市、瓮安县、荔波县、惠水县、贵定县、平塘县、福泉市)

南京市(六合区、高淳区、鼓楼区、建邺区、雨花台区、栖霞区、玄武区、浦口区、秦淮区、江宁区、溧水区)

保山市(隆阳区、龙陵县、腾冲市、昌宁县、施甸县)

庆阳市(合水县、庆城县、环县、镇原县、西峰区、正宁县、华池县、宁县)

唐山市(路南区、乐亭县、路北区、古冶区、迁安市、开平区、遵化市、滦南县、丰润区、迁西县、丰南区、曹妃甸区、玉田县、滦州市)

三明市(宁化县、清流县、永安市、明溪县、将乐县、尤溪县、大田县、沙县区、建宁县、泰宁县、三元区)

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滨州市(博兴县、惠民县、沾化区、阳信县、滨城区、无棣县、邹平市)

阿勒泰地区(阿勒泰市、福海县、青河县、布尔津县、吉木乃县、富蕴县、哈巴河县)

伊犁哈萨克自治州(伊宁市、察布查尔锡伯自治县、霍尔果斯市、霍城县、奎屯市、尼勒克县、伊宁县、新源县、特克斯县、巩留县、昭苏县)

喀什地区(麦盖提县、叶城县、莎车县、喀什市、巴楚县、疏附县、塔什库尔干塔吉克自治县、泽普县、英吉沙县、伽师县、疏勒县、岳普湖县)  巴中市(通江县、恩阳区、南江县、巴州区、平昌县)

海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、乌兰县、都兰县、格尔木市、天峻县、德令哈市)

石家庄市(辛集市、深泽县、晋州市、栾城区、新乐市、桥西区、灵寿县、正定县、藁城区、元氏县、赵县、赞皇县、鹿泉区、新华区、井陉矿区、行唐县、井陉县、裕华区、无极县、高邑县、长安区、平山县)

张家口市(崇礼区、下花园区、康保县、赤城县、桥西区、宣化区、涿鹿县、阳原县、怀来县、蔚县、张北县、沽源县、尚义县、怀安县、桥东区、万全区)长治市(长子县、沁县、黎城县、上党区、屯留区、襄垣县、潞州区、武乡县、沁源县、潞城区、平顺县、壶关县)

江门市(开平市、新会区、台山市、鹤山市、江海区、蓬江区、恩平市)  长沙市(望城区、长沙县、岳麓区、雨花区、芙蓉区、天心区、宁乡市、浏阳市、开福区)

晋城市(高平市、阳城县、城区、泽州县、沁水县、陵川县)

梅州市(大埔县、丰顺县、梅县区、兴宁市、梅江区、蕉岭县、五华县、平远县)

南通市(如皋市、启东市、如东县、崇川区、通州区、海门区、海安市)北海市(铁山港区、合浦县、海城区、银海区)

清远市(清新区、阳山县、连南瑶族自治县、佛冈县、连州市、连山壮族瑶族自治县、清城区、英德市)

四平市(伊通满族自治县、梨树县、铁东区、双辽市、铁西区)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、梁河县、瑞丽市、陇川县、芒市)

赣州市(瑞金市、兴国县、宁都县、信丰县、于都县、崇义县、大余县、章贡区、南康区、寻乌县、石城县、安远县、全南县、上犹县、龙南市、赣县区、会昌县、定南县)

玉溪市(华宁县、通海县、元江哈尼族彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县、澄江市、红塔区、江川区、易门县)

马鞍山市(含山县、雨山区、当涂县、花山区、和县、博望区)

武汉市(青山区、洪山区、江岸区、新洲区、武昌区、蔡甸区、汉阳区、汉南区、硚口区、东西湖区、江汉区、江夏区、黄陂区)

沈阳市(辽中区、法库县、沈北新区、于洪区、沈河区、皇姑区、浑南区、和平区、铁西区、新民市、康平县、苏家屯区、大东区)

儋州市

枣庄市(台儿庄区、山亭区、市中区、薛城区、峄城区、滕州市)

恩施土家族苗族自治州(宣恩县、咸丰县、来凤县、利川市、巴东县、恩施市、建始县、鹤峰县)

宁夏回族自治区

齐齐哈尔市(昂昂溪区、梅里斯达斡尔族区、富拉尔基区、甘南县、克山县、依安县、铁锋区、龙沙区、龙江县、泰来县、建华区、讷河市、克东县、拜泉县、富裕县、碾子山区)

周口市(鹿邑县、郸城县、川汇区、沈丘县、商水县、西华县、扶沟县、太康县、项城市、淮阳区)

十堰市(丹江口市、张湾区、竹溪县、房县、郧西县、竹山县、茅箭区、郧阳区)

钦州市(浦北县、灵山县、钦南区、钦北区)

　　在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华基金明星基金经理李晓星旗下代表作基金——银华心怡在2025年一季度重获净申购。

　　4月21日，银华基金李晓星旗下产品悉数披露一季报。以其代表作基金——银华心怡为例，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，美的获大幅加仓，成为头号重仓股；小米则为该基金自成立以来首次被买入的个股。

　　另一方面，阿里巴巴、中芯国际遭李晓星小幅度减持；比亚迪港股、五粮液、中通快递、香港交易所、快手则退出银华心怡的持仓前十。

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　美的成头号重仓股

　　李晓星在管基金目前有10只，分别为银华中小盘精选、银华盛世精选、银华心诚、银华心怡、银华大盘精选两年定开、银华丰享一年持有、银华心佳两年持有期、银华心享一年持有、银华心兴三年持有、银华心选一年持有。

　　以其代表作基金——银华心怡为例，2025年一季度期间，银华心怡A、C份额净值增长率分别为14.79%、14.62%，大幅跑赢同期2.64%的业绩比较基准收益率。

　　或受益于业绩增长，银华心怡2025年一季度末的资产净值较2024年四季度末增长10.27亿元，达53.90亿元，已成为李晓星旗下在管基金规模最大的一只产品。

　　与此同时，申购赎回方面，在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华心怡在2025年一季度获1.40亿份的净申购。

　　资产配置方面，与此前连续6个季度保持90%以上的高仓位不同的是，银华心怡2025年一季度的股票仓位降至89.74%，而该基金的前十大重仓股持股集中度则大幅提升，由2024年四季度末时的38.24%升至52.40%。

　　截至2025年一季度末，银华心怡的前十大重仓股分别是：美的集团（000333.SZ）、贵州茅台（600519.SH）、宁德时代（300750.SZ）、腾讯控股（00700.HK）、比亚迪（002594.SZ）、中国移动（00941.HK）、阿里巴巴（09988.HK）、小米集团（01810.HK）、中芯国际（00981.HK）、美团（03690.HK）。

　　具体来看，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，该基金的头号重仓股——美的集团在2024年上半年被银华心怡清仓卖出之后，又于2024年下半年重新被买回，彼时持仓数量为134.63万股。从加仓幅度来看，银华心怡一季度对于美的集团的持仓数量为417.01万股，增持比例高达209.75%。

　　值得一提的是，小米为该基金自成立以来首次被买入的个股，持仓数量为561.41万股；而中国移动则在2024年下半年首次被银华心怡买入，彼时持仓数量为158.50万股，后又于2025年一季度期间被买进持仓前十，持股数量达348.85万股。

　　此外，贵州茅台、宁德时代、腾讯控股获加仓比例依次为104.26%、47.56%、22.32%。

　　与之相对的是，2024年四季度期间首次买入便位列持仓前十的阿里巴巴，在2025年一季度期间遭减持，减仓比例为5.74%；中芯国际再遭小幅度减持，减仓比例为1.75%。

　　比亚迪股份（01211.HK）、五粮液（000858.SZ）、中通快递（02057.HK）、香港交易所（00388.HK）、快手（01024.HK）则退出银华心怡的持仓前十。

　　AI投资转为要看到产业进展和业绩兑现

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　李晓星认为，AI投资自初期从0到1的宏大叙事，转为要看到产业进展和业绩兑现。“我们看好港股科技龙头，Deepseek的出现加速了国内AI产业发展的进程，国内互联网厂商不论是在产品端还是资本开支端都出现较为积极的信号。业绩层面，港股科技龙头业绩持续增长，同时估值水平仍处于较为合理的状态。我们认为港股科技巨头是产业趋势和基本面趋势共振的方向。”

　　AI产业层面，李晓星指出，随着算力成本逐步降低，他看好端侧方向AI终端投资机会，关注应用端产业进展。半导体国产化进入深水区，看好国内先进制程突破带动的先进晶圆制造、先进封装、国产算力芯片的投资机会。

　　国防军工方面，李晓星称，在经历过去两年的困境之后，行业景气度在春节后从弱复苏逐步转为强复苏，2025年作为“十四五”规划收官之年，过去积压订单预计将集中释放，有望带动产业链公司盈利能力触底回升。展望2027年建军一百年奋斗目标，指引2025年至2026年两年国防装备建设刚性较强，行业间景气度横向比较优势明显。

　　谈及新能源行业，李晓星分析道，从股价角度来说，新能源板块经过去年四季度的反弹和一季度的回调，目前处于一个估值合理偏低的位置，他更看好这一轮走下来，成本和技术优势继续拉大的龙头公司。

　　2025年整体消费投资环境将有明显改善

　　“国内汽车消费具有韧性，海外出口成为了新的增长极。”李晓星认为，本土品牌整车出口以及对外技术输出都有加速趋势，汽车股整体估值和股价位置也都合理，未来还会叠加AI和机器人的成长空间，我们看好行业优势公司。机器人板块经历了较大幅度的上涨，大部分的公司估值都偏高，需要在挤泡沫的过程中选择真正具备技术和成本优势的公司。

　　对于消费行业，李晓星则坦言“2025年消费面临的问题依然存在，人口红利消失，线上流量放缓。”不过，他也表示，一系列相关措施会逐步出台且发挥效果，2025年整体消费投资环境将比2023年、2024年有明显改善。整个消费依然充满活力，消费群体分层，该花花、该省省，更理性，更在意情绪价值，更追求新的东西。

　　投资上，李晓星称，一方面迎合时代的变化，另一方面继续追求更有性价比的组合。主要看好的方向：一是国产化，当下国潮的强势代表着国力的提升和文化的自信，我们很多国产品牌逐步走向中高端深水区，与外资大牌进行竞技，在美护、日化、黄金珠宝等领域，出现了一批中高端品牌，增长非常强劲。

　　二是消费升级，尤其是在审美、精神满足上的升级持续存在，潮玩、IP文化、宠物等为主的“情感”消费、“体验”消费，景气度持续上升。

　　三是品牌国际化，出海成为越来越多行业龙头在2025年的发展战略，在调研的过程中感受到他们对国际业务更加坚定，以长期主义的视角去挖掘出未来5-10年的增长路径。

　　看好受益于流动性改善的有色板块

　　在医药板块，李晓星认为“随着医药政策的逐渐优化，当前行业的风险基本出清，叠加商业保险的开源，医药板块本身的景气度已经出现拐点。”他进一步指出，从业绩表现看，创新药板块总体收入呈高增长趋势，多家企业实现扭亏或亏损收窄。这表明创新药的研发投入正逐渐转化为实际收益，创新药企业的商业模式得到验证，他看好创新药及其产业链的一些优质标的。

　　随着美联储降息周期进入下半段，李晓星看好受益于流动性改善的有色板块，结构上，他认为，服务业的边际走弱和制造业重回扩张趋势更有利于工业金属；同时，因特朗普关税政策引发的对全球贸易战的担忧，避险情绪增强，金价仍将维持强势，但黄金股估值上或有压力。

　　此外，李晓星指出，油价在当前位置面临的长短期不确定因素均较多，但油服产业链确定性和股价位置较为合适。

　　李晓星表示，国内货币政策年内仍有降准降息的空间，二季度因基数效应同比压力不大，他相对看好供给侧刚性约束大的电解铝和边际减产较大的钢铁行业；煤炭价格跌破长协后疆煤等边际产能有退出，叠加进口减少，有一定的价格自稳定效应，但向上弹性不大，他认为其中长协比例高的高股息品种相对更具吸引力；火电股电价下调利空基本消化，煤炭成本和财务成本降低将有助于改善业绩；绿电消纳政策和历史欠补问题有序推进，他看好行业拐点机会。

　　对于银行板块，李晓星则指出，银行的经营依旧稳健，第一批国有大行注资也已以高于市场价的价格推进当中。资本充实后，银行抵御风险的能力在增强，保证了盈利的稳定性。目前行业的股息率水平虽有所下降，但仍明显高于长期国债收益率，是长期资金配置的较好选择。房地产市场在经历长期调整后，近期有企稳迹象，仍需进一步观察。

4月21日，FPG财盛国际表示，美国政府已正式开始制定第11轮国家外大陆架（OCS）石油和天然气租赁计划，此举将对美国能源产业产生深远影响。内政部长DougBurgum启动了这一进程，首先由海洋能源管理局（BOEM）发布信息请求（RFI），开启了为期45天的公众评论窗口期。此举将决定未来海上钻探的地点和时间。

　　FPG财盛国际进一步认为，美国能源政策正在发生转变，从气候口号转向增加化石燃料的使用。这一转变可能不会立即转化为实际的石油产量，但可能成为政治舞台上的一场大戏。然而，有一点是明确的，海上石油开采活动正在获得新的剧本，而这一剧本的第一章才刚刚开始。

　　FPG财盛国际分析称，美国目前拥有2227个活跃的海上租赁，其中469个正在生产石油和天然气。在2024财年，这些海上地点为联邦政府创造了70亿美元的收入，约占美国石油总产量的14%。然而，目前的五年计划（2024-2029）仅包括三次租赁销售，全部位于墨西哥湾。新的第11轮计划可能会大幅改变这一状况，尽管目前尚未确定具体的租赁区域。

　　FPG财盛国际总结认为，尽管美国在能源领域拥有丰富的资源和先进的技术，但美国政府的关税政策和贸易争端可能对全球能源市场的稳定性和可持续性构成威胁。投资者需密切关注全球能源市场的动态变化，以及各国政府在能源政策上的调整，以应对未来的不确定性。