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信阳市(息县、潢川县、平桥区、罗山县、固始县、光山县、淮滨县、商城县、新县、浉河区)

新乡市(长垣市、原阳县、牧野区、获嘉县、延津县、新乡县、辉县市、卫滨区、红旗区、凤泉区、卫辉市、封丘县)

宝鸡市(太白县、陈仓区、麟游县、凤翔区、陇县、扶风县、千阳县、金台区、凤县、岐山县、眉县、渭滨区)

太原市(阳曲县、万柏林区、迎泽区、小店区、古交市、清徐县、娄烦县、杏花岭区、晋源区、尖草坪区)  大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

巴音郭楞蒙古自治州(轮台县、焉耆回族自治县、库尔勒市、和硕县、和静县、博湖县、尉犁县、若羌县、且末县)

南平市(建阳区、建瓯市、延平区、邵武市、顺昌县、松溪县、武夷山市、浦城县、光泽县、政和县)

滨州市(沾化区、无棣县、惠民县、邹平市、阳信县、博兴县、滨城区)

郴州市(苏仙区、永兴县、桂阳县、嘉禾县、宜章县、安仁县、汝城县、桂东县、临武县、资兴市、北湖区)  宜宾市(屏山县、长宁县、江安县、高县、南溪区、翠屏区、叙州区、珙县、筠连县、兴文县)

九江市(柴桑区、武宁县、修水县、湖口县、永修县、德安县、共青城市、彭泽县、瑞昌市、濂溪区、都昌县、庐山市、浔阳区)

银川市(贺兰县、永宁县、兴庆区、金凤区、灵武市、西夏区)

温州市(鹿城区、瑞安市、洞头区、龙港市、永嘉县、泰顺县、文成县、瓯海区、平阳县、苍南县、龙湾区、乐清市)

唐山市(路南区、古冶区、迁西县、遵化市、迁安市、滦南县、丰润区、丰南区、乐亭县、开平区、路北区、玉田县、滦州市、曹妃甸区)

西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

成都市(新都区、彭州市、青羊区、龙泉驿区、简阳市、邛崃市、大邑县、金牛区、金堂县、双流区、崇州市、都江堰市、温江区、郫都区、蒲江县、青白江区、武侯区、新津区、成华区、锦江区)

儋州市

克拉玛依市(白碱滩区、克拉玛依区、独山子区、乌尔禾区)

安庆市(迎江区、太湖县、宿松县、岳西县、桐城市、大观区、潜山市、望江县、怀宁县、宜秀区)

贺州市(昭平县、八步区、富川瑶族自治县、钟山县、平桂区)

秦皇岛市(海港区、北戴河区、昌黎县、卢龙县、抚宁区、山海关区、青龙满族自治县)

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

宁德市(寿宁县、霞浦县、蕉城区、福安市、福鼎市、古田县、屏南县、柘荣县、周宁县)

荆州市(荆州区、监利市、公安县、洪湖市、松滋市、江陵县、石首市、沙市区)

云浮市(云安区、云城区、新兴县、罗定市、郁南县)

湛江市(麻章区、遂溪县、廉江市、坡头区、徐闻县、霞山区、吴川市、雷州市、赤坎区)

四平市(梨树县、伊通满族自治县、铁东区、铁西区、双辽市)

自贡市(自流井区、荣县、贡井区、富顺县、沿滩区、大安区)

阜阳市(阜南县、颍上县、颍泉区、临泉县、太和县、界首市、颍州区、颍东区)

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日喀则市(拉孜县、萨嘎县、亚东县、南木林县、仁布县、吉隆县、仲巴县、桑珠孜区、白朗县、江孜县、谢通门县、定日县、康马县、昂仁县、岗巴县、定结县、萨迦县、聂拉木县)

淮北市(相山区、杜集区、濉溪县、烈山区)

娄底市(冷水江市、娄星区、双峰县、新化县、涟源市)

池州市(青阳县、东至县、石台县、贵池区)  白城市(洮南市、镇赉县、通榆县、洮北区、大安市)

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)

达州市(渠县、通川区、达川区、开江县、万源市、宣汉县、大竹县)

济宁市(任城区、曲阜市、金乡县、邹城市、嘉祥县、梁山县、微山县、兖州区、鱼台县、泗水县、汶上县)攀枝花市(盐边县、东区、仁和区、米易县、西区)

甘孜藏族自治州(巴塘县、丹巴县、泸定县、白玉县、雅江县、色达县、石渠县、德格县、新龙县、稻城县、甘孜县、乡城县、理塘县、得荣县、九龙县、炉霍县、康定市、道孚县)  惠州市(惠阳区、博罗县、惠东县、惠城区、龙门县)

海东市(平安区、化隆回族自治县、乐都区、互助土族自治县、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县)

十堰市(丹江口市、张湾区、竹溪县、竹山县、郧阳区、房县、茅箭区、郧西县)

钦州市(浦北县、钦南区、钦北区、灵山县)遵义市(道真仡佬族苗族自治县、绥阳县、红花岗区、正安县、赤水市、桐梓县、播州区、湄潭县、务川仡佬族苗族自治县、凤冈县、汇川区、仁怀市、习水县、余庆县)

南充市(嘉陵区、高坪区、仪陇县、阆中市、蓬安县、西充县、南部县、顺庆区、营山县)

黔南布依族苗族自治州(三都水族自治县、长顺县、荔波县、龙里县、独山县、福泉市、贵定县、惠水县、罗甸县、瓮安县、平塘县、都匀市)

商丘市(睢阳区、民权县、永城市、宁陵县、睢县、夏邑县、梁园区、柘城县、虞城县)

黄南藏族自治州(同仁市、河南蒙古族自治县、泽库县、尖扎县)

怒江傈僳族自治州(福贡县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市、兰坪白族普米族自治县)

乌鲁木齐市(达坂城区、头屯河区、天山区、米东区、沙依巴克区、新市区、乌鲁木齐县、水磨沟区)

柳州市(柳南区、三江侗族自治县、融水苗族自治县、融安县、鹿寨县、城中区、柳北区、鱼峰区、柳江区、柳城县)

铁岭市(昌图县、银州区、铁岭县、清河区、开原市、西丰县、调兵山市)

永州市(双牌县、新田县、冷水滩区、江永县、江华瑶族自治县、宁远县、东安县、蓝山县、祁阳市、零陵区、道县)

铜仁市(万山区、印江土家族苗族自治县、松桃苗族自治县、江口县、玉屏侗族自治县、德江县、沿河土家族自治县、石阡县、思南县、碧江区)

益阳市(安化县、资阳区、南县、沅江市、赫山区、桃江县)

天水市(武山县、清水县、张家川回族自治县、甘谷县、麦积区、秦安县、秦州区)

孝感市(孝昌县、大悟县、云梦县、孝南区、汉川市、安陆市、应城市)

威海市(环翠区、文登区、乳山市、荣成市)

邯郸市(临漳县、永年区、大名县、广平县、武安市、邯山区、曲周县、磁县、鸡泽县、涉县、馆陶县、肥乡区、邱县、成安县、复兴区、丛台区、魏县、峰峰矿区)

武威市(天祝藏族自治县、民勤县、凉州区、古浪县)

　　来源：证券之星

　　2025年首季收官，重卡市场在多重挑战下承压前行。据媒体披露，作为重卡领域头部企业，中国重汽（03808.HK）一季度重卡销量夺得“排位赛”榜首。但这难掩增长压力，其1月重卡销量下滑拖累了季度表现。

　　事实上，在行业持续低位运行的压力下，中国重汽重卡及轻卡业务的销量及营收增速在2024年均呈放缓态势。其重卡销量、营收增速分别跌至7.23%、11.8%，而2023年二者增速均在40%以上。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速略逊于营收增速，毛利率下滑或是主因。公司新能源重卡虽实现294%的爆发式增长，但细分市场却陷入量增价跌的困局，加之轻卡业务尚处营运亏损阶段，一定程度上加重了盈利压力。此外，应收账款激增的问题也凸显出中国重汽营收规模增长背后的质量挑战。

　　01． 销冠背后的增长隐忧

　　根据第一商用车网数据，1-3月我国重卡市场累计销量265014辆，同比降幅为2.8%。这背后，运价低迷、房地产及基建投资放缓等因素拖累了传统燃油重卡需求，而以旧换新政策观望期延长则进一步抑制了终端购新车的动力。

　　第一商用车网、商用车新网等媒体披露，中国重汽一季度累计销售重卡74195辆，同比下降约3.2%，销量排名行业第一。在重卡领域，中国重汽的市场占有率约28%。

　　结合经济导报披露的数据，拆解月度销量，1月成绩拖累了整体季度表现。2月及3月，中国重汽分别实现销量22505辆、30490辆，同比分别增长9.8%、1.3%；1月销量则同比下滑18.6%至21200辆。

　　业内人士分析认为，1月销量下滑的原因是春节较往年早，供应商、生产、营销、渠道歇业等因素使得各重卡厂家难以实现“开门红”；此外，2024年重卡市场整体下行，各重卡企业将全部精力投入年度销售任务的冲刺，以确保2024年目标的达成，这进一步加剧了1月销量的下滑。

　　证券之星注意到，中国重汽去年销量霸榜重卡市场第一，但深究之下，其销量增速已呈现放缓的趋势。根据2024年业绩公告，中国重汽2024年实现重卡及轻卡销售约34.4万辆，增速由2023年的36.06%放缓至6.3%。

　　其中，重卡板块实现销量24.34万辆，同比增长7.23%；轻卡板块则实现销量10.05万辆，同比增长4.12%。对比2023年数据，公司重卡销售22.7万辆，同比增长43.89%；轻卡销售9.66万辆，同比增长20.62%。

　　而销量增长的放缓也拉低了业绩增速。2024年，中国重汽重卡分部总收入841.5亿元，同比上升11.8%；轻卡及其他分部实现总收入111.62亿元，同比增长8.2%。而2023年重卡与轻卡分部的收入增速分别为49.7%、20.7%。

　　证券之星了解到，在经历2023年初步回暖的迹象后，重卡市场在2024年高开低走。作为强周期性产品，重卡销量与宏观经济、公路货物运输量、基础设施投资规模等因素具有较强的关联性，而物流运输需求不足、运价持续低位及用车成本增加成为去年市场低迷的主要原因。

　　根据中国汽车工业协会统计，去年全年实现重卡销售约90.17万辆，同比下降1.03%。轻卡行业方面，全年实现销售约190万辆，同比增长0.28%。

　　02． 去年利润增速跑输营收

　　资料显示，中国重汽专营研发及制造重卡、中重卡、轻卡及其发动机、驾驶室、车桥、车架及变速箱等关键零部件和总成，以及提供金融服务。公司收入主要来源于重卡销售。

　　在A股上市的中国重汽，即中国重汽集团济南卡车股份有限公司（下称“中国重汽（济南）”）是H股中国重汽的重要子公司，在重卡业务方面占据重要地位，H股中国重汽对其持股比例为51%。中国重汽（济南）2024年实现营收、归母净利润分别为449.29亿元、14.8亿元，同比分别增长6.8%、36.96%。营收及利润增速较2023年大幅放缓。

　　显然，中国重汽面临同样的问题。业绩公告显示，中国重汽2024年实现营收950.62亿元，同比增长11.19%；对应的公司权益股东应占溢利为58.58亿元，同比增长10.16%。海外收入成为支撑总营收增长的重要因素，其中国大陆与海外分别实现营收566.77亿元、383.85亿元，增速分别为3.67%、24.51%。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速不及营收增速，而产品毛利率下滑是不可忽视的原因。2024年，中国重汽的毛利率为15.6%，同比下降0.2个百分点。毛利率略有下降是因重卡分部的营运溢利率下降所致。重卡分部的营运溢利率为5.2%，同比下降0.6个百分点，主要是受区域结构变化及车型结构影响。

　　2024年，新能源重卡成为我国重卡行业的最大增量市场。中国重汽新能源重卡销量同比增加294%，市场占有率同比提升3.7个百分点，但销量与价格却呈“冰火两重天”。

　　新能源动力电池降价、传统重卡头部企业与新能源重卡头部车企的竞争加剧等因素影响下，2024年新能源重卡单车降价愈演愈烈，400多度电的纯电动牵引车单价一度降到了50万元以下。据方得网商用车披露，多地经销商反馈，2024年电动重卡售价大幅下滑，单车半年内降价高达20万元。

　　此外，中国重汽轻卡业务目前仍处于营运亏损阶段。2024年，轻卡及其他分部营运亏损率为1.9%，但较2023年减少4.1个百分点，主要是由于销量规模增加及产品结构优化，提升了整体收入及盈利能力。

　　值得一提的是，公司其他业务板块也表现不一。发动机分部实现收入139.25亿元，同比减少4.3%，主要是由于销量下降；金融分部收入14.79亿元，同比上升6.6%。

　　证券之星注意到，中国重汽的营收“含金量”略显不足。2024年，中国重汽贸易应收账款、金融应收账款、应收票据（即期部分）为272.96亿元，同比增长59.83%，占流动资产的约三成。其中贸易应收账款增幅较大，同比增长87.2%至169.11亿元。

　　截至2024年末，中国重汽贸易应收总款项为227.82亿元，增幅为23.2%。贸易应收总款项增加是由于销售额大幅增加。此外，公司资金回笼速度在放缓，2024年贸易应收款项周转率拉长至80.6天，较2023年的70.7天增加了9.9天。

　　大额的应收账款占用了流动资金，中国重汽2024年经营性现金流量净额减少至100.87亿元，同比下滑约11%。公司表示，虽然溢利有所增长、存货减少、其他应收款减少等促进经营活动现金流入，但因应收账款大幅增长及应付账款增幅减少引致经营活动产生的现金流流入净额减少。（本文首发证券之星，作者|陆雯燕）