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张家界市(慈利县、桑植县、武陵源区、永定区)

辽阳市(弓长岭区、辽阳县、宏伟区、太子河区、文圣区、灯塔市、白塔区)

赤峰市(宁城县、红山区、克什克腾旗、林西县、阿鲁科尔沁旗、翁牛特旗、元宝山区、喀喇沁旗、巴林右旗、巴林左旗、松山区、敖汉旗)

宝鸡市(太白县、陇县、金台区、凤翔区、凤县、扶风县、千阳县、渭滨区、麟游县、岐山县、眉县、陈仓区)  南宁市(西乡塘区、良庆区、上林县、横州市、宾阳县、隆安县、武鸣区、邕宁区、江南区、青秀区、马山县、兴宁区)

包头市(东河区、固阳县、达尔罕茂明安联合旗、土默特右旗、昆都仑区、石拐区、九原区、青山区、白云鄂博矿区)

延安市(宜川县、安塞区、宝塔区、洛川县、富县、子长市、吴起县、甘泉县、志丹县、延川县、黄陵县、黄龙县、延长县)

濮阳市(范县、清丰县、华龙区、濮阳县、台前县、南乐县)

海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、格尔木市、天峻县、茫崖市、都兰县、乌兰县)  吉林市(桦甸市、船营区、永吉县、磐石市、龙潭区、蛟河市、舒兰市、昌邑区、丰满区)

葫芦岛市(绥中县、龙港区、建昌县、连山区、兴城市、南票区)

海东市(循化撒拉族自治县、化隆回族自治县、民和回族土族自治县、乐都区、互助土族自治县、平安区)

上饶市(婺源县、鄱阳县、余干县、广丰区、万年县、弋阳县、铅山县、信州区、玉山县、横峰县、广信区、德兴市)

贵阳市(息烽县、开阳县、云岩区、白云区、南明区、清镇市、乌当区、花溪区、观山湖区、修文县)

朔州市(朔城区、平鲁区、怀仁市、应县、山阴县、右玉县)

清远市(清新区、连山壮族瑶族自治县、佛冈县、英德市、清城区、连州市、连南瑶族自治县、阳山县)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、尖扎县、泽库县、同仁市)

牡丹江市(东安区、宁安市、爱民区、阳明区、东宁市、海林市、穆棱市、绥芬河市、西安区、林口县)

长沙市(天心区、望城区、岳麓区、开福区、芙蓉区、长沙县、宁乡市、雨花区、浏阳市)

焦作市(修武县、沁阳市、博爱县、马村区、孟州市、温县、山阳区、武陟县、解放区、中站区)

阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

阿勒泰地区(富蕴县、阿勒泰市、哈巴河县、布尔津县、吉木乃县、青河县、福海县)

和田地区(洛浦县、和田县、皮山县、于田县、策勒县、墨玉县、民丰县、和田市)

茂名市(茂南区、高州市、化州市、信宜市、电白区)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

海口市(龙华区、秀英区、美兰区、琼山区)

北京市(门头沟区、海淀区、大兴区、房山区、朝阳区、顺义区、昌平区、密云区、怀柔区、丰台区、东城区、延庆区、平谷区、西城区、石景山区、通州区)

宣城市(泾县、郎溪县、宣州区、宁国市、广德市、旌德县、绩溪县)

温州市(瑞安市、鹿城区、永嘉县、平阳县、洞头区、泰顺县、文成县、龙湾区、乐清市、龙港市、瓯海区、苍南县)

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乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)

阳江市(江城区、阳春市、阳东区、阳西县)

贵港市(桂平市、港南区、覃塘区、平南县、港北区)

成都市(新津区、青羊区、金堂县、都江堰市、新都区、锦江区、邛崃市、青白江区、成华区、龙泉驿区、武侯区、温江区、金牛区、双流区、郫都区、崇州市、简阳市、彭州市、蒲江县、大邑县)  榆林市(子洲县、靖边县、定边县、绥德县、府谷县、米脂县、佳县、清涧县、神木市、横山区、榆阳区、吴堡县)

临沧市(永德县、耿马傣族佤族自治县、镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、凤庆县、沧源佤族自治县、临翔区、云县)

长治市(武乡县、沁县、上党区、潞州区、平顺县、长子县、潞城区、沁源县、壶关县、黎城县、屯留区、襄垣县)

文山壮族苗族自治州(西畴县、砚山县、麻栗坡县、丘北县、富宁县、马关县、广南县、文山市)晋中市(寿阳县、昔阳县、榆社县、祁县、左权县、介休市、榆次区、和顺县、灵石县、太谷区、平遥县)

张家口市(沽源县、怀安县、怀来县、蔚县、桥东区、万全区、阳原县、宣化区、赤城县、涿鹿县、尚义县、康保县、桥西区、下花园区、张北县、崇礼区)  张掖市(甘州区、临泽县、山丹县、高台县、民乐县、肃南裕固族自治县)

云浮市(云城区、郁南县、罗定市、云安区、新兴县)

晋城市(沁水县、陵川县、泽州县、城区、阳城县、高平市)

鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)聊城市(阳谷县、冠县、莘县、东阿县、高唐县、东昌府区、临清市、茌平区)

临沂市(沂南县、蒙阴县、兰山区、莒南县、河东区、沂水县、平邑县、费县、郯城县、兰陵县、罗庄区、临沭县)

渭南市(白水县、潼关县、澄城县、韩城市、华阴市、华州区、大荔县、蒲城县、临渭区、合阳县、富平县)

三亚市(吉阳区、海棠区、崖州区、天涯区)

德阳市(旌阳区、广汉市、绵竹市、什邡市、罗江区、中江县)

肇庆市(端州区、怀集县、鼎湖区、广宁县、四会市、封开县、高要区、德庆县)

淮南市(田家庵区、凤台县、寿县、八公山区、潘集区、谢家集区、大通区)

黄冈市(武穴市、红安县、浠水县、团风县、罗田县、蕲春县、麻城市、黄梅县、英山县、黄州区)

德州市(禹城市、武城县、德城区、平原县、齐河县、庆云县、陵城区、夏津县、临邑县、乐陵市、宁津县)

株洲市(荷塘区、醴陵市、炎陵县、渌口区、天元区、攸县、芦淞区、石峰区、茶陵县)

银川市(金凤区、兴庆区、西夏区、灵武市、贺兰县、永宁县)

池州市(石台县、东至县、青阳县、贵池区)

东莞市

东营市(垦利区、广饶县、河口区、利津县、东营区)

白城市(镇赉县、通榆县、洮南市、大安市、洮北区)

漯河市(召陵区、郾城区、源汇区、舞阳县、临颍县)

九江市(共青城市、瑞昌市、湖口县、彭泽县、武宁县、永修县、庐山市、修水县、濂溪区、柴桑区、都昌县、德安县、浔阳区)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。