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六安市(霍邱县、金寨县、霍山县、叶集区、裕安区、舒城县、金安区)

成都市(都江堰市、双流区、武侯区、邛崃市、金牛区、温江区、龙泉驿区、青白江区、成华区、新津区、彭州市、大邑县、金堂县、简阳市、蒲江县、崇州市、郫都区、新都区、青羊区、锦江区)

常德市(安乡县、津市市、临澧县、桃源县、鼎城区、澧县、石门县、武陵区、汉寿县)

南宁市(江南区、武鸣区、兴宁区、横州市、良庆区、青秀区、上林县、宾阳县、隆安县、邕宁区、马山县、西乡塘区)  广西壮族自治区

芜湖市(鸠江区、无为市、繁昌区、南陵县、镜湖区、湾沚区、弋江区)

绥化市(望奎县、海伦市、绥棱县、北林区、兰西县、肇东市、明水县、安达市、青冈县、庆安县)

襄阳市(樊城区、老河口市、谷城县、襄州区、宜城市、南漳县、襄城区、枣阳市、保康县)

铜仁市(思南县、石阡县、碧江区、玉屏侗族自治县、印江土家族苗族自治县、德江县、江口县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、万山区)  达州市(大竹县、万源市、宣汉县、开江县、通川区、渠县、达川区)

长沙市(开福区、长沙县、岳麓区、望城区、天心区、浏阳市、雨花区、芙蓉区、宁乡市)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)

曲靖市(沾益区、会泽县、马龙区、宣威市、陆良县、富源县、麒麟区、罗平县、师宗县)

武威市(古浪县、天祝藏族自治县、凉州区、民勤县)

郴州市(苏仙区、资兴市、汝城县、宜章县、临武县、桂阳县、永兴县、北湖区、嘉禾县、桂东县、安仁县)

张掖市(民乐县、高台县、肃南裕固族自治县、山丹县、甘州区、临泽县)

保山市(隆阳区、龙陵县、昌宁县、施甸县、腾冲市)

铁岭市(银州区、铁岭县、西丰县、开原市、调兵山市、清河区、昌图县)

淄博市(博山区、临淄区、周村区、高青县、张店区、桓台县、沂源县、淄川区)

柳州市(融安县、融水苗族自治县、鹿寨县、柳北区、三江侗族自治县、鱼峰区、柳城县、柳南区、柳江区、城中区)

阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

岳阳市(平江县、云溪区、华容县、临湘市、君山区、汨罗市、岳阳县、岳阳楼区、湘阴县)

防城港市(港口区、东兴市、防城区、上思县)

株洲市(芦淞区、渌口区、天元区、荷塘区、石峰区、醴陵市、炎陵县、攸县、茶陵县)

赣州市(赣县区、于都县、全南县、石城县、南康区、瑞金市、章贡区、上犹县、寻乌县、信丰县、宁都县、大余县、兴国县、崇义县、安远县、龙南市、会昌县、定南县)

黔东南苗族侗族自治州(麻江县、黎平县、天柱县、台江县、岑巩县、雷山县、黄平县、镇远县、施秉县、从江县、剑河县、三穗县、榕江县、丹寨县、锦屏县、凯里市)

凉山彝族自治州(喜德县、西昌市、宁南县、雷波县、会东县、普格县、昭觉县、德昌县、美姑县、会理市、金阳县、盐源县、冕宁县、越西县、布拖县、甘洛县、木里藏族自治县)

辽源市(东丰县、东辽县、龙山区、西安区)

石家庄市(赵县、栾城区、行唐县、灵寿县、长安区、辛集市、新华区、新乐市、深泽县、无极县、高邑县、井陉县、裕华区、鹿泉区、正定县、藁城区、井陉矿区、桥西区、元氏县、赞皇县、晋州市、平山县)

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聊城市(莘县、冠县、东昌府区、高唐县、阳谷县、临清市、茌平区、东阿县)

安阳市(龙安区、滑县、内黄县、安阳县、文峰区、汤阴县、林州市、北关区、殷都区)

镇江市(润州区、丹徒区、京口区、扬中市、句容市、丹阳市)

揭阳市(揭西县、榕城区、揭东区、惠来县、普宁市)  昭通市(鲁甸县、彝良县、昭阳区、绥江县、水富市、永善县、盐津县、巧家县、威信县、大关县、镇雄县)

大连市(瓦房店市、庄河市、旅顺口区、普兰店区、甘井子区、沙河口区、中山区、西岗区、金州区、长海县)

莆田市(涵江区、城厢区、秀屿区、仙游县、荔城区)

朝阳市(朝阳县、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市、龙城区、建平县、北票市)玉林市(兴业县、福绵区、北流市、博白县、玉州区、容县、陆川县)

金昌市(永昌县、金川区)  巴中市(通江县、巴州区、南江县、恩阳区、平昌县)

延边朝鲜族自治州(珲春市、敦化市、和龙市、安图县、汪清县、图们市、龙井市、延吉市)

巴音郭楞蒙古自治州(轮台县、库尔勒市、和静县、若羌县、和硕县、且末县、尉犁县、博湖县、焉耆回族自治县)

邢台市(内丘县、信都区、广宗县、沙河市、临城县、清河县、任泽区、巨鹿县、临西县、南和区、威县、襄都区、隆尧县、柏乡县、平乡县、南宫市、宁晋县、新河县)海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、都兰县、天峻县、乌兰县、茫崖市、格尔木市)

嘉兴市(海宁市、嘉善县、平湖市、南湖区、海盐县、秀洲区、桐乡市)

鄂尔多斯市(伊金霍洛旗、杭锦旗、鄂托克前旗、东胜区、鄂托克旗、乌审旗、达拉特旗、康巴什区、准格尔旗)

喀什地区(疏勒县、岳普湖县、叶城县、莎车县、巴楚县、麦盖提县、喀什市、塔什库尔干塔吉克自治县、疏附县、英吉沙县、伽师县、泽普县)

汕头市(潮阳区、南澳县、龙湖区、潮南区、濠江区、金平区、澄海区)

衡阳市(衡阳县、雁峰区、衡南县、祁东县、衡东县、耒阳市、蒸湘区、石鼓区、珠晖区、常宁市、南岳区、衡山县)

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许昌市(长葛市、魏都区、鄢陵县、襄城县、禹州市、建安区)

盘锦市(大洼区、双台子区、兴隆台区、盘山县)

滁州市(定远县、凤阳县、全椒县、天长市、明光市、来安县、南谯区、琅琊区)

银川市(贺兰县、永宁县、金凤区、兴庆区、西夏区、灵武市)

惠州市(惠阳区、龙门县、惠东县、惠城区、博罗县)

通化市(梅河口市、东昌区、二道江区、通化县、柳河县、集安市、辉南县)

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开封市(祥符区、杞县、龙亭区、通许县、鼓楼区、尉氏县、禹王台区、兰考县、顺河回族区)

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24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。