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张掖市(高台县、民乐县、甘州区、肃南裕固族自治县、临泽县、山丹县)

烟台市(芝罘区、龙口市、蓬莱区、招远市、福山区、莱州市、牟平区、栖霞市、莱阳市、莱山区、海阳市)

芜湖市(鸠江区、弋江区、繁昌区、镜湖区、南陵县、湾沚区、无为市)

果洛藏族自治州(玛沁县、达日县、甘德县、久治县、玛多县、班玛县)  六盘水市(水城区、六枝特区、钟山区、盘州市)

昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、奇台县、呼图壁县、阜康市、吉木萨尔县、昌吉市、玛纳斯县)

中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)

酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、金塔县、肃北蒙古族自治县、瓜州县、敦煌市、肃州区)

西安市(阎良区、长安区、鄠邑区、未央区、临潼区、莲湖区、灞桥区、蓝田县、雁塔区、碑林区、周至县、新城区、高陵区)  萍乡市(安源区、芦溪县、莲花县、上栗县、湘东区)

广州市(白云区、南沙区、番禺区、越秀区、从化区、天河区、海珠区、荔湾区、花都区、增城区、黄埔区)

沧州市(盐山县、肃宁县、东光县、孟村回族自治县、吴桥县、海兴县、献县、任丘市、黄骅市、运河区、沧县、青县、河间市、南皮县、泊头市、新华区)

黄山市(屯溪区、黟县、歙县、徽州区、祁门县、黄山区、休宁县)

湘潭市(湘乡市、湘潭县、雨湖区、韶山市、岳塘区)

江门市(江海区、台山市、开平市、恩平市、新会区、蓬江区、鹤山市)

白银市(会宁县、白银区、靖远县、景泰县、平川区)

佛山市(顺德区、三水区、南海区、高明区、禅城区)

吉安市(安福县、井冈山市、永新县、吉州区、万安县、泰和县、吉安县、新干县、青原区、吉水县、峡江县、遂川县、永丰县)

兴安盟(扎赉特旗、阿尔山市、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、突泉县)

三亚市(天涯区、崖州区、吉阳区、海棠区)

安阳市(滑县、汤阴县、文峰区、龙安区、内黄县、北关区、安阳县、林州市、殷都区)

杭州市(富阳区、滨江区、萧山区、临平区、淳安县、钱塘区、拱墅区、临安区、桐庐县、余杭区、上城区、西湖区、建德市)

辽阳市(辽阳县、弓长岭区、文圣区、宏伟区、太子河区、灯塔市、白塔区)

连云港市(海州区、灌南县、赣榆区、灌云县、东海县、连云区)

泸州市(龙马潭区、叙永县、江阳区、合江县、古蔺县、泸县、纳溪区)

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

威海市(荣成市、文登区、环翠区、乳山市)

鞍山市(千山区、岫岩满族自治县、台安县、铁东区、铁西区、立山区、海城市)

合肥市(瑶海区、庐江县、巢湖市、肥西县、庐阳区、蜀山区、长丰县、包河区、肥东县)

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雅安市(雨城区、天全县、芦山县、荥经县、宝兴县、石棉县、名山区、汉源县)

景德镇市(珠山区、浮梁县、乐平市、昌江区)

韶关市(曲江区、乳源瑶族自治县、南雄市、武江区、浈江区、翁源县、新丰县、乐昌市、始兴县、仁化县)

邢台市(威县、柏乡县、信都区、隆尧县、广宗县、平乡县、沙河市、新河县、任泽区、清河县、南和区、内丘县、宁晋县、临城县、巨鹿县、襄都区、南宫市、临西县)  衡阳市(常宁市、衡阳县、石鼓区、耒阳市、珠晖区、蒸湘区、衡东县、雁峰区、南岳区、祁东县、衡山县、衡南县)

信阳市(光山县、淮滨县、息县、商城县、固始县、潢川县、浉河区、平桥区、新县、罗山县)

凉山彝族自治州(甘洛县、会理市、盐源县、冕宁县、西昌市、普格县、木里藏族自治县、美姑县、越西县、金阳县、宁南县、会东县、昭觉县、德昌县、喜德县、布拖县、雷波县)

白山市(浑江区、抚松县、长白朝鲜族自治县、江源区、临江市、靖宇县)河源市(东源县、和平县、龙川县、紫金县、连平县、源城区)

香港特别行政区  德州市(德城区、禹城市、陵城区、夏津县、临邑县、庆云县、齐河县、平原县、宁津县、武城县、乐陵市)

新疆维吾尔自治区

大理白族自治州(巍山彝族回族自治县、祥云县、洱源县、南涧彝族自治县、永平县、大理市、云龙县、剑川县、宾川县、鹤庆县、漾濞彝族自治县、弥渡县)

达州市(开江县、通川区、宣汉县、万源市、达川区、大竹县、渠县)陇南市(两当县、康县、西和县、武都区、成县、礼县、宕昌县、文县、徽县)

湛江市(廉江市、遂溪县、麻章区、坡头区、雷州市、霞山区、徐闻县、赤坎区、吴川市)

聊城市(东阿县、莘县、高唐县、茌平区、阳谷县、临清市、东昌府区、冠县)

邵阳市(隆回县、新宁县、绥宁县、洞口县、武冈市、新邵县、邵阳县、大祥区、北塔区、邵东市、双清区、城步苗族自治县)

宜昌市(枝江市、夷陵区、宜都市、伍家岗区、猇亭区、当阳市、兴山县、西陵区、秭归县、远安县、长阳土家族自治县、点军区、五峰土家族自治县)

哈尔滨市(巴彦县、木兰县、南岗区、方正县、道外区、道里区、尚志市、通河县、阿城区、五常市、双城区、依兰县、平房区、松北区、香坊区、宾县、呼兰区、延寿县)

潍坊市(寿光市、安丘市、寒亭区、青州市、坊子区、临朐县、昌乐县、高密市、奎文区、诸城市、潍城区、昌邑市)

宁德市(古田县、蕉城区、寿宁县、霞浦县、福鼎市、柘荣县、福安市、周宁县、屏南县)

海南藏族自治州(共和县、同德县、兴海县、贵南县、贵德县)

哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)

双鸭山市(宝山区、尖山区、集贤县、四方台区、宝清县、饶河县、岭东区、友谊县)

阜新市(彰武县、清河门区、新邱区、太平区、细河区、阜新蒙古族自治县、海州区)

攀枝花市(仁和区、盐边县、东区、米易县、西区)

南通市(启东市、通州区、海安市、如东县、崇川区、如皋市、海门区)

包头市(土默特右旗、青山区、东河区、白云鄂博矿区、固阳县、石拐区、达尔罕茂明安联合旗、昆都仑区、九原区)

驻马店市(确山县、上蔡县、平舆县、汝南县、新蔡县、西平县、遂平县、驿城区、泌阳县、正阳县)

楚雄彝族自治州(牟定县、禄丰市、姚安县、武定县、元谋县、永仁县、双柏县、楚雄市、大姚县、南华县)

　　外交工作是应对关税冲击的头等大事。

　　雪涛宏观笔记文：国金宏观宋雪涛

　　美国“对等关税”落地以来，外部的关税博弈和内部的对冲政策成为影响市场走势的重要变量。随着近期政策信号密集释放，增量政策的逻辑逐渐清晰。

　　第一，外交工作是应对关税冲击的头等大事。

　　4月9日，美国对中国“对等关税”生效，同时宣布暂停其他国家和地区的“对等关税”90天。“对等关税”的本质不是贸易，而是博弈。

　　在中国宣布反制“对等关税”之后，其他国家的态度也在发生变化。英国表示，要与中国建立更深层次的伙伴关系，而非设置新的障碍。欧盟表示，愿同中方推进各领域高层对话，深化经贸、绿色经济、气候变化等领域互利合作。日本表示，在美日贸易谈判上不打算做出重大让步，也不会急于达成协议。

　　美国挥舞关税大棒加速了全球贸易秩序的重构，也对美元体系为核心的货币秩序形成重要影响，这对中国而言是重要的历史机遇。

　　近期的政策动向也印证了外交是当前的头等大事。“对等关税”落地的4月9日，中央周边工作会议在北京召开，明确要“聚焦构建周边命运共同体”。与非美国家的外交成果决定了政策是对冲短期出口下滑，还是应对长期外部风险。中国与非美国家的外交关系越巩固，美国单方面加征关税对中国出口的冲击越小，博弈的天平也会进一步朝着中国倾斜，对应的稳增长压力也越小。反之，超常规的政策“组合拳”可能加快落地。

　　4月14日至18日，总书记对越南、马来西亚和柬埔寨进行国事访问，取得了丰硕的成果。中越发布《关于持续深化全面战略合作伙伴关系、加快构建具有战略意义的中越命运共同体的联合声明》，中马发布《关于构建高水平战略性中马命运共同体的联合声明》，中柬发布《关于构建新时代全天候中柬命运共同体、落实三大全球倡议的联合声明》。

　　第二，时效性强的储备政策将靠前落地，以加强预期管理和流动性管理为代表。

　　一是稳定市场预期，稳定股市楼市。

　　4月17日，国务院第十三次专题学习的主题为“加强预期管理，协同推进政策实施和预期引导”，总理强调“在政策制定实施和政府工作的方方面面，都要有稳预期的意识”，“在一些关键的时间窗口，推动各方面政策措施早出手、快出手，对预期形成积极影响”。

　　4月18日国常会将“持续稳定股市”置于“持续推动房地产市场平稳健康发展”之前，意味着稳定股市在经济全局中的战略地位进一步提升。以中央汇金为代表的“国家队”将继续发挥“类平准基金”的作用。4月15日总理在北京调研时强调，“我国房地产市场仍有很大的发展空间”。

　　股市楼市的表现关乎居民的财产性收入，去年“924”一揽子政策落地后，居民财产性收入的增速已连续两个季度改善。

　　二是稳定外贸就业，扩大服务消费。

　　一方面，定向纾困外贸企业。“对等关税”冲击下，中小微外贸企业面临经营和稳岗挑战。稳住外贸经营主体，既是稳住就业的基本盘，也关乎到居民的工资性收入和经营性收入。因此，针对外贸企业出台纾困政策的必要性和紧迫性较强。

　　4月18日召开的国常会指出，“要稳定外贸外资发展，一业一策、一企一策加大支持力度”。增量政策的抓手包括加大对外贸企业的税收优惠力度、通过支农支小再贷款或设立新的货币政策工具支持金融机构加大外贸领域信贷投放、针对外贸企业发放稳岗补贴、帮助外贸企业扩宽内销渠道等。

　　另一方面，扩大服务消费，既吸纳外贸企业在关税冲击下释放出来的就业压力，也顺应了居民的消费趋势，乘数效应大、透支效应小。近期政策密集释放提振服务消费的信号。

　　4月14日国家统计局副局长盛来运表示，“服务消费是未来支撑消费增长的一个非常重要的领域，而且发展成长性、发展空间都非常大”。4月16日《求是》杂志发表商务部部长王文涛署名文章《多措并举扩大服务消费》，指出“进一步研究制定财政、税收、金融等支持（服务消费）政策”。同日，商务部等9部门印发《服务消费提质惠民行动2025年工作方案》。4月18日召开的国常会明确指出，“要促进养老、生育、文化、旅游等服务消费”。

　　三是加强流动性管理。

　　超长期特别国债将于4月24日首发，二季度也是地方政府专项债发行的高峰期。目前湖南已明确将于6月底之前完成专项债的发行，其他10个“专项债自审自发”省市的发债节奏也不会相差太大，因此政府债的发行高峰期即将到来，货币政策配合财政发债节奏进入流动性宽松的窗口期，短期内可能降准或加大买断式逆回购的力度，降息的时点还需关注美联储货币政策的变化。

　　第三，重要性高的增量政策配合财政加码，政策力度取决于外交和出口。

　　比如“以旧换新”政策加力扩围，将出口转内销产品纳入消费支持范围。提振消费的核心是提高居民消费能力和消费意愿。

　　提高居民消费能力，要以转移性收入为抓手。向失业者、中低收入人群、育儿家庭等特定群体发放补贴，增加居民的转移性收入，有助于改善居民的消费能力。

　　提高居民消费意愿，要以完善社会保障体系为抓手。加强育儿、养老、住房、医疗、教育等领域的民生保障，减轻居民支出压力，比如建立多元化的生育支持体系、提高城乡居民基本养老金等。

　　这类政策整体遵循“储备在先、落地在后”的原则。4月18日召开的国常会强调，“锚定经济社会发展目标，加大逆周期调节力度”，这意味着实现5%的经济增长目标依然是当前的“政策锚”，储备政策的空间较为充足。

　　财政部部长蓝佛安此前也表示，“中央财政预留了充足的储备工具和政策空间”，财政赤字、专项债、特别国债等视情仍有进一步扩张空间。政策的力度将取决于外交和基本面情况。

　　政策的落地时间遵循“以我为主”的原则，发力时点取决于出口数据转弱的时间。特朗普4月9日宣布对除中国以外的多数国家暂停征收“对等关税”90天后，“抢转口”将取代“抢出口”，成为影响二季度出口的未知因素。

　　风险提示

　　增量政策不及预期，房地产下行压力超预期，出口变动超预期。