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牡丹江市(宁安市、阳明区、林口县、东安区、绥芬河市、东宁市、穆棱市、海林市、西安区、爱民区)

九江市(都昌县、修水县、湖口县、德安县、浔阳区、永修县、濂溪区、彭泽县、庐山市、柴桑区、武宁县、瑞昌市、共青城市)

邯郸市(广平县、魏县、大名县、永年区、邯山区、丛台区、武安市、鸡泽县、肥乡区、涉县、峰峰矿区、成安县、曲周县、馆陶县、磁县、临漳县、复兴区、邱县)

恩施土家族苗族自治州(咸丰县、恩施市、鹤峰县、巴东县、宣恩县、建始县、来凤县、利川市)  铜川市(耀州区、印台区、王益区、宜君县)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

泸州市(江阳区、龙马潭区、泸县、合江县、叙永县、纳溪区、古蔺县)

黔南布依族苗族自治州(瓮安县、惠水县、罗甸县、荔波县、贵定县、三都水族自治县、平塘县、长顺县、都匀市、独山县、福泉市、龙里县)

酒泉市(玉门市、金塔县、肃州区、敦煌市、肃北蒙古族自治县、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县)  邵阳市(武冈市、大祥区、洞口县、新宁县、邵东市、北塔区、双清区、新邵县、邵阳县、绥宁县、城步苗族自治县、隆回县)

莆田市(涵江区、仙游县、城厢区、荔城区、秀屿区)

宁波市(象山县、北仑区、慈溪市、镇海区、宁海县、海曙区、江北区、鄞州区、奉化区、余姚市)

渭南市(韩城市、华州区、临渭区、富平县、白水县、潼关县、华阴市、蒲城县、大荔县、合阳县、澄城县)

马鞍山市(和县、花山区、雨山区、含山县、博望区、当涂县)

河源市(和平县、东源县、连平县、龙川县、源城区、紫金县)

新疆维吾尔自治区

昌吉回族自治州(吉木萨尔县、玛纳斯县、奇台县、阜康市、木垒哈萨克自治县、昌吉市、呼图壁县)

通化市(集安市、通化县、梅河口市、柳河县、东昌区、二道江区、辉南县)

鹤壁市(浚县、山城区、淇县、淇滨区、鹤山区)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

周口市(太康县、川汇区、沈丘县、淮阳区、鹿邑县、项城市、西华县、扶沟县、郸城县、商水县)

武汉市(汉南区、蔡甸区、洪山区、新洲区、江汉区、江夏区、汉阳区、江岸区、东西湖区、武昌区、青山区、黄陂区、硚口区)

眉山市(彭山区、丹棱县、洪雅县、青神县、仁寿县、东坡区)

银川市(西夏区、永宁县、金凤区、兴庆区、贺兰县、灵武市)

黄山市(黟县、黄山区、祁门县、歙县、徽州区、屯溪区、休宁县)

和田地区(和田市、和田县、于田县、墨玉县、民丰县、策勒县、洛浦县、皮山县)

滨州市(无棣县、博兴县、惠民县、滨城区、邹平市、阳信县、沾化区)

毕节市(大方县、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、赫章县、黔西市、七星关区、织金县、纳雍县)

鸡西市(梨树区、虎林市、恒山区、麻山区、滴道区、鸡冠区、密山市、鸡东县、城子河区)

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保定市(唐县、望都县、安国市、顺平县、高阳县、博野县、莲池区、满城区、涞水县、定兴县、蠡县、曲阳县、涿州市、徐水区、易县、涞源县、雄县、安新县、定州市、容城县、阜平县、清苑区、高碑店市、竞秀区)

盘锦市(盘山县、大洼区、兴隆台区、双台子区)

池州市(青阳县、贵池区、石台县、东至县)

大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)  那曲市(巴青县、安多县、比如县、聂荣县、班戈县、申扎县、索县、双湖县、嘉黎县、尼玛县、色尼区)

辽阳市(灯塔市、太子河区、宏伟区、白塔区、辽阳县、弓长岭区、文圣区)

秦皇岛市(青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、抚宁区、山海关区、海港区、北戴河区)

廊坊市(大厂回族自治县、香河县、文安县、广阳区、三河市、永清县、安次区、大城县、霸州市、固安县)五指山市(澄迈县、琼海市、东方市、昌江黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、琼中黎族苗族自治县、万宁市、白沙黎族自治县、乐东黎族自治县、陵水黎族自治县、文昌市、屯昌县、临高县、定安县)

乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)  镇江市(句容市、丹徒区、扬中市、丹阳市、京口区、润州区)

玉树藏族自治州(杂多县、曲麻莱县、称多县、玉树市、治多县、囊谦县)

南阳市(卧龙区、内乡县、唐河县、新野县、桐柏县、西峡县、方城县、淅川县、南召县、邓州市、镇平县、宛城区、社旗县)

丽水市(松阳县、龙泉市、莲都区、景宁畲族自治县、缙云县、青田县、遂昌县、云和县、庆元县)许昌市(魏都区、鄢陵县、长葛市、建安区、襄城县、禹州市)

张家口市(下花园区、崇礼区、桥东区、阳原县、张北县、桥西区、赤城县、涿鹿县、宣化区、沽源县、蔚县、康保县、怀安县、怀来县、万全区、尚义县)

锦州市(黑山县、太和区、凌河区、凌海市、古塔区、北镇市、义县)

临夏回族自治州(康乐县、临夏市、广河县、永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县、临夏县、和政县)

济源市

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、西秀区、平坝区、普定县、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县)

石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)

玉溪市(新平彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、通海县、江川区、澄江市、华宁县、红塔区、易门县、元江哈尼族彝族傣族自治县)

江门市(江海区、恩平市、开平市、鹤山市、蓬江区、新会区、台山市)

儋州市

张家界市(武陵源区、永定区、桑植县、慈利县)

抚州市(南丰县、资溪县、南城县、黎川县、崇仁县、宜黄县、乐安县、临川区、金溪县、广昌县、东乡区)

成都市(彭州市、蒲江县、武侯区、崇州市、成华区、新都区、大邑县、温江区、青羊区、郫都区、青白江区、龙泉驿区、双流区、金堂县、都江堰市、简阳市、金牛区、锦江区、新津区、邛崃市)

驻马店市(确山县、遂平县、泌阳县、平舆县、正阳县、上蔡县、驿城区、西平县、新蔡县、汝南县)

阜新市(太平区、彰武县、细河区、清河门区、海州区、新邱区、阜新蒙古族自治县)

楚雄彝族自治州(牟定县、姚安县、元谋县、武定县、楚雄市、大姚县、南华县、双柏县、永仁县、禄丰市)

锡林郭勒盟(阿巴嘎旗、西乌珠穆沁旗、镶黄旗、二连浩特市、苏尼特左旗、正蓝旗、太仆寺旗、东乌珠穆沁旗、锡林浩特市、苏尼特右旗、多伦县、正镶白旗)

投资建议

券商一季度业绩预增。上周共有10家券商披露一季度业绩，归母净利润均实现增长，同比增幅最高达400%，8家增长超50%。2024年一季度业绩基数较低，同时叠加2025年一季度市场活跃，成交维持高位，市场估值整体抬升，证券公司经纪业务、自营业务增长带动业绩提升。其中，国泰海通受并表商誉影响，净利润同比上涨350%-400%。

多家券商发布回购公告。上周受关税事件影响，国内资本市场主要指数大幅震荡，东方证券、国泰海通等5家券商发布公告拟以自有资金回购股份，用以积极维护公司价值及股东权益。对公司的股份回购一方面是在波动市中稳定公司股价，提升投资者体验感，另一方面体现了公司管理层对于企业未来发展的信心。近期市场在大幅调整后逐步企稳，随着未来长期资金入市及资本市场政策进一步出台，券商估值有望进一步修复，建议关注板块投资价值。

上周主要指数均有不同程度下跌，上证综指下跌3.11%，沪深300下跌2.87%，创业板指数下跌6.73%。上周A股成交金额8.06万亿元，日均成交额1.61万亿元，环比增长41.84%。两融余额1.81万亿元，环比减少4.93%。中债-总全价(总值)指数较年初下跌0.50%;中债国债10年期到期收益率为1.66%,较年初上行4.91bp。

风险提示

宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。

【投资建议】

券商一季度业绩预喜。上周共有10家券商披露一季度业绩，归母净利润均实现增长，同比增幅最高达400%，8家增长超50%。2024年一季度业绩基数较低，同时叠加2025年一季度市场活跃，成交维持高位，市场估值整体抬升，证券公司经纪业务、自营业务增长带动业绩提升。其中，国泰海通受并表商誉影响，净利润同比上涨350%-400%。

多家券商发布回购公告。上周受关税事件影响，国内资本市场主要指数大幅震荡，东方证券、国泰海通等6家券商发布公告拟以自有资金回购股份，用以积极维护公司价值及股东权益。对公司的股份回购一方面是在波动市中稳定公司股价，提升投资者体验感，另一方面体现了公司管理层对于企业未来发展的信心。近期市场在大幅调整后逐步企稳，随着未来长期资金入市及资本市场政策进一步出台，券商估值有望进一步修复，建议关注板块投资价值。

【行情回顾】

上周（20250407-20250413）沪深300指数、创业板指数分别收于3750.52(-2.87%)、1926.37(-6.73%),申万一级非银金融指数跌幅为5.19%,在31个申万一级行业中排名第18位；证券Ⅲ跌幅为5.37%。

个股表现，本周板块涨幅居前的有中油资本（4.39%）、怡亚通（0.87%）、中航产融（0.00%），跌幅居前的有弘业期货（-17.22%）、瑞达期货（-16.35%）、南华期货（-12.81%）。

图1：申万一级行业涨跌幅对比（%）

表1：证券业个股涨跌幅前五名与后五名

【行业重点数据跟踪】

1）市场表现及市场规模：上周主要指数均有所下跌，上证综指下跌3.11%，沪深300下跌2.87%，创业板指数下跌6.73%。上周A股成交金额8.06万亿元，日均成交额1.61万亿元，环比增长41.84%。

图2：主要指数的本周涨跌幅（%）

图3：上周日均成交1.61万亿元，环比增长41.84%

2）信用业务：截至04月11日，市场质押股3173.67亿股，占总股本3.92%;两融余额1.81万亿元，环比减少4.93%。其中，融资规模1.80万亿元，融券余额110.13亿元。

3）基金发行：25年03月，新发行基金份额1009.26亿份，发行135只，环比上涨53.42%。其中，股票型基金发行378.37亿份，环比上涨25.07%，发行份额占比37.49%。

4）投行业务：25年03月，股权承销规模577.90亿元，其中，IPO金额92.18亿元；再融资金额485.72亿元。

5）债券市场：中债-总全价(总值)指数较年初下跌0.50%;中债国债10年期到期收益率为1.66%,较年初上行4.91bp。

图4：截至04月11日，质押股数占比3.92%

图5：截至04月11日，两融余额1.81万亿元

图6：3月基金发行份额1009.26亿份

图7：3月股权融资规模577.90亿元

图8：中债10年国债到期收益率(%)

【监管政策与行业动态】

"国信+万和"迎新进展

4月10日，深交所发行上市审核信息公开网站显示，国信证券发行股份购买万和证券96.08%股权的交易事项已获受理。此次进展距2024年12月该交易获深圳国资委批复及股东大会审议通过达4个月。

--资料来源：深交所

3月信贷社融数据超预期

4月13日，中国人民银行发布的最新金融数据显示，今年一季度，人民币贷款增加9.78万亿元，其中，3月新增人民币贷款3.64万亿元。一季度社会融资增量累计为15.18万亿元，其中，3月社融规模增量为5.89万亿元，同比多增1.06万亿元。

--资料来源：央行

【上市公司重点公告】

【东方证券】1、发布业绩快报，实现营业收入53.82亿元，归母净利润14.36亿元，分别同比变化49.04%、62.08%。2、公司拟通过集中竞价交易方式回购股份，回购资金额预计为2.5-5亿元。

【中国银河】发布业绩快报，实现归母净利润27.73亿元~31亿元，分别同比变化70%~90%。

【国泰海通】1、发布业绩快报，实现归母净利润112.01亿元~124.45亿元，分别同比变化350%~400%。2、公司拟以自有资金回购A股股份不超过人民币10亿元~20亿元，回购期限为3个月内。

【华泰证券】发布业绩快报，实现归母净利润34.37亿元~36.66亿元，分别同比变化50%~60%。

【中金公司】发布业绩快报，实现归母净利润18.58亿元~21.06亿元，分别同比变化50%~70%。

【华安证券】发布业绩快报，实现归母净利润5.02亿元~5.58亿元，分别同比变化80%~100%。

【中信建投】发布业绩快报，实现归母净利润18.43亿元~18.43亿元，分别同比变化50%~50%。

【中信证券】发布业绩快报，实现归母净利润65.45亿元~65.45亿元，分别同比变化32%~32%。

【国元证券】发布业绩快报，实现营业收入15.19亿元，归母净利润6.41亿元，分别同比变化38.37%、38.40%。

【兴业证券】发布业绩快报，实现营业收入27.92亿元，归母净利润5.16亿元，分别同比变化17.48%、57.32%。

【国金证券】拟回购资金总额不低于人民币5,000万元，不超过人民币1亿元，回购期限为3个月内。

【财通证券】公司董事长提议用自有资金回购公司A股股份人民币1.5亿元~3亿元

【中泰证券】公司董事长提议用自有资金回购公司A股股份人民币3亿元~5亿元。

风险提示：宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。

分析师：刘丽

执业登记编码：S0760511050001

分析师：孙田田

执业登记编码：S0760518030001

研究助理：李明阳

邮箱：limingyang@sxzq.com

报告发布日期：2025年4月15日

【分析师承诺】

本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。

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