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长治市(平顺县、上党区、武乡县、壶关县、潞城区、屯留区、黎城县、襄垣县、沁县、沁源县、潞州区、长子县)
阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)
西藏自治区 玉林市(陆川县、北流市、福绵区、容县、博白县、兴业县、玉州区)
齐齐哈尔市(龙江县、铁锋区、依安县、建华区、梅里斯达斡尔族区、昂昂溪区、克东县、富裕县、克山县、富拉尔基区、拜泉县、龙沙区、泰来县、甘南县、讷河市、碾子山区)
开封市(通许县、祥符区、兰考县、龙亭区、鼓楼区、顺河回族区、杞县、尉氏县、禹王台区)
淮南市(凤台县、八公山区、谢家集区、寿县、大通区、田家庵区、潘集区)
海南藏族自治州(贵南县、同德县、兴海县、共和县、贵德县) 黄山市(黄山区、休宁县、黟县、歙县、徽州区、屯溪区、祁门县)
达州市(大竹县、通川区、渠县、达川区、万源市、宣汉县、开江县)
凉山彝族自治州(西昌市、喜德县、会东县、雷波县、盐源县、美姑县、越西县、布拖县、宁南县、金阳县、普格县、昭觉县、甘洛县、德昌县、会理市、木里藏族自治县、冕宁县)
吉安市(青原区、遂川县、吉州区、永新县、万安县、井冈山市、泰和县、安福县、新干县、吉水县、吉安县、永丰县、峡江县)
宝鸡市(凤县、陈仓区、太白县、眉县、扶风县、陇县、金台区、凤翔区、麟游县、渭滨区、岐山县、千阳县)
上海市(青浦区、虹口区、杨浦区、静安区、嘉定区、闵行区、长宁区、金山区、黄浦区、徐汇区、松江区、崇明区、浦东新区、普陀区、宝山区、奉贤区)
天津市(西青区、南开区、武清区、静海区、和平区、红桥区、河北区、河东区、河西区、东丽区、蓟州区、北辰区、宁河区、津南区、宝坻区、滨海新区)
昌都市(类乌齐县、贡觉县、芒康县、洛隆县、察雅县、卡若区、八宿县、江达县、边坝县、丁青县、左贡县)
莆田市(城厢区、涵江区、荔城区、秀屿区、仙游县)
安康市(平利县、汉阴县、旬阳市、镇坪县、宁陕县、紫阳县、白河县、岚皋县、石泉县、汉滨区)
衡水市(桃城区、阜城县、故城县、安平县、武强县、冀州区、枣强县、深州市、武邑县、景县、饶阳县)
吕梁市(中阳县、文水县、离石区、孝义市、交口县、柳林县、方山县、汾阳市、交城县、临县、石楼县、兴县、岚县)
迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)
贵港市(平南县、港北区、覃塘区、港南区、桂平市)
百色市(西林县、田阳区、隆林各族自治县、凌云县、那坡县、田林县、平果市、德保县、乐业县、田东县、靖西市、右江区)
汕头市(澄海区、潮阳区、金平区、潮南区、南澳县、龙湖区、濠江区)
连云港市(灌南县、海州区、东海县、连云区、灌云县、赣榆区)
黑河市(孙吴县、北安市、逊克县、嫩江市、五大连池市、爱辉区)
泉州市(泉港区、惠安县、安溪县、南安市、洛江区、德化县、永春县、石狮市、金门县、鲤城区、丰泽区、晋江市)
昆明市(安宁市、五华区、寻甸回族彝族自治县、西山区、富民县、嵩明县、宜良县、东川区、石林彝族自治县、晋宁区、盘龙区、禄劝彝族苗族自治县、官渡区、呈贡区)
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大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)
喀什地区(岳普湖县、喀什市、叶城县、莎车县、麦盖提县、伽师县、疏附县、英吉沙县、塔什库尔干塔吉克自治县、巴楚县、泽普县、疏勒县)
潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)
泰州市(海陵区、兴化市、泰兴市、姜堰区、靖江市、高港区) 嘉峪关市
大庆市(肇源县、肇州县、让胡路区、杜尔伯特蒙古族自治县、龙凤区、红岗区、大同区、萨尔图区、林甸县)
武汉市(东西湖区、武昌区、黄陂区、硚口区、青山区、汉南区、汉阳区、江夏区、江岸区、江汉区、蔡甸区、洪山区、新洲区)
南平市(邵武市、武夷山市、建阳区、浦城县、延平区、建瓯市、顺昌县、光泽县、政和县、松溪县)清远市(佛冈县、连南瑶族自治县、阳山县、清新区、英德市、连州市、清城区、连山壮族瑶族自治县)
沧州市(吴桥县、东光县、任丘市、沧县、孟村回族自治县、黄骅市、运河区、肃宁县、泊头市、献县、新华区、河间市、青县、南皮县、海兴县、盐山县) 商丘市(宁陵县、睢县、夏邑县、民权县、柘城县、永城市、虞城县、梁园区、睢阳区)
海西蒙古族藏族自治州(都兰县、格尔木市、天峻县、德令哈市、乌兰县、茫崖市)
黄南藏族自治州(尖扎县、泽库县、同仁市、河南蒙古族自治县)
六安市(舒城县、叶集区、霍邱县、裕安区、金安区、金寨县、霍山县)新余市(渝水区、分宜县)
马鞍山市(当涂县、花山区、和县、含山县、博望区、雨山区)
蚌埠市(五河县、蚌山区、淮上区、固镇县、龙子湖区、禹会区、怀远县)
台州市(椒江区、三门县、路桥区、临海市、玉环市、温岭市、天台县、仙居县、黄岩区)
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文山壮族苗族自治州(富宁县、西畴县、马关县、麻栗坡县、文山市、丘北县、广南县、砚山县)
普洱市(思茅区、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、西盟佤族自治县、景东彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县)
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呼和浩特市(和林格尔县、新城区、托克托县、赛罕区、武川县、土默特左旗、回民区、清水河县、玉泉区)
石家庄市(元氏县、井陉矿区、平山县、正定县、深泽县、裕华区、赞皇县、桥西区、鹿泉区、栾城区、新乐市、赵县、灵寿县、行唐县、井陉县、辛集市、高邑县、晋州市、藁城区、新华区、长安区、无极县)
庆阳市(正宁县、庆城县、合水县、镇原县、华池县、西峰区、宁县、环县)
佛山市(三水区、禅城区、南海区、顺德区、高明区)
盐城市(滨海县、射阳县、响水县、建湖县、大丰区、亭湖区、东台市、阜宁县、盐都区)
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常州市(金坛区、新北区、武进区、钟楼区、天宁区、溧阳市)
安顺市(西秀区、普定县、平坝区、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县)
凯立新材4月20日公告,2025年第一季度实现营业收入6.26亿元,同比增长105.25%;归属于上市公司股东的净利润2189.96万元,同比增长90.48%;基本每股收益0.17元。
在重挫的交易日里,主动权益类产品若能保持清仓甚至空仓,基民或将十分“庆幸”,而灵活配置基金的合同规定则赋予此类产品更加收放自如的仓位控制,个别产品凭借着较小的规模在年内数次行情转换中择时得当,取得了不错的超额收益。
虽然长期投资在公募行业被奉为圭臬,但“择时之辩”依旧是横亘在投资端经久不衰的话题。极少数基金经理坦承自己愿意通过择时平滑净值曲线,有公募人士坦承“择时是很困难的事情”,对基金经理的能力要求较高,而且会受制于产品类型的约束。且择时需要快进快出,对持仓个股亦有流动性要求。
4月7日A股巨震,在2900余只个股跌停的背景下,多只主动权益类产品跌幅超过10%,仅有20余只基金业绩收正,而益民服务领先盘后披露的净值让基民“虚惊一场”,该基金当日净值变化为0,成功“躲过”大跌。
从净值曲线来看,年内,益民服务领先这只产品显然在仓位控制上做了斟酌——截至去年末,该基金股票仓位仅有0.89%,但从年初开始,随着行情升温,该基金亦同步拉升,涨幅一度高达近20%,这意味着基金经理在一季度内迅速将仓位抬升到高位。
但在3月末至4月7日大跌当日,基金的净值曲线拉成一条直线,基金经理无疑采取了空仓措施安然度过了重挫;但在随后反弹的行情中,该基金的净值再度与行情共振,在仓位数次极致切换过程中,该基金年内涨幅已高达19.22%。
值得一提的是,作为一只灵活配置型产品,益民服务领先在此前多个季度中变成了一只“固收”基金,在2023年6月后至去年末,该基金的净值为一条几无波澜的直线,且从季报数据来看,基金资产投向被银行存款和债券基金包揽。基金经理在多次季报中均有雷同表述:“基于宏观经济及国内各行业基本面判断,本基金目前仍以观望为主。”
但在去年年报中,该基金经理转变话锋明确表示将加仓:目前积极的政策表态以及更多元化的资本市场鼓励政策会给股票市场形成强有力的支撑。同时,债券方面目前10年期国债收益率在1.6%附近徘徊,尽管仍有进一步下行的趋势,但是从空间上来讲性价比在逐渐降低,幅度有限速度放缓,因此本基金在年末增加了权益资产的配置,并且在2025年将主要配置方向调整为权益资产。
得益于灵活配置型基金的属性,益民服务领先的仓位可高可低。华南某公募人士指出,这类产品对市场的短期波动更加敏感,这使得基金经理的仓位进攻和防守,往往发生在较短的时间内,尤其对于许多本身资产规模并不大的小型灵活配置型基金,在操作上来无影去无踪的特点更具优势。
此前,因净值波动平稳,益民服务领先在多个季度内并无生存压力,但在去年“924”行情之后,该基金平稳的优势无疑不再,因此截至去年末的规模考验如期而至,该基金单季度合计份额从8.89亿份锐减至1.37亿份。
虽然灵活配置型基金产品的股票仓位可空仓,也可接近满仓,但基于投资安全和产品风格,市场中的灵活配置型产品往往采取中性仓位策略,40%至60%之间的股票仓位较为常见。“但在基金业绩排名压力较大时,尤其是基金高收益吸引力决定基金资产规模大小,甚至影响产品的存续风险时,越来越多的灵活配置型基金基于通过调整仓位放大净值弹性。”前述公募人士表示。
从益民服务领先年内的表现不难发现,在震荡市中如若能够完成灵活的仓位转变,将给基金累积不错的超额收益,亦给基民提供更好的投资体验,但“择时之辩”依旧是横亘在投资端经久不衰的话题。
如富国基金朱少醒曾表示,他属于自下而上的选股型选手,先个股选择,再做配置,基本上放弃择时。他认为,应该把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司上,等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。此外,业内相当比例的基金经理在年报“小作文”都会强调“择时是一件很难的事情”,所以这些基金经理承认择时的困难,同时放弃择时,永远选择高仓位运作,努力地寻找好企业去捕捉阿尔法。
长期投资固然被无数投研大佬奉为圭臬,但从数据来看,选对入场时机也尤为重要。如德邦高端装备成立于今年3月14日,成立不久后这只产品即重仓了包括绿的谐波、浙江荣泰以及兆威机电等人形机器人个股,但囿于近期行情走低,该基金一个多月以来跌幅已经超过22%。然而,基金经理陆阳参与管理的另一只德邦鑫星价值自去年“924”行情以来涨幅逼近四成,其间更有翻倍的表现,“师出同门”的两只基金,因择时不同从而导致了净值的云泥之别。
前海开源基金经理杨德龙表示,对于基金经理而言,应主要通过两种方式应对市场波动:一是通过仓位控制管理回撤;二是在基金合同允许范围内进行调仓换股,规避冲高回落板块并捕捉新兴机会。“但这对基金经理的能力要求较高,而且会受制于产品类型的约束,例如主题基金的投资范围受合同严格限定,无法进行跨板块操作以避免风格漂移。”
国投瑞银基金经理綦缚鹏是为数不多的强调“择时”的基金经理,他曾表示:“我的投资目标是力求在市场涨的时候跟得上,市场跌的时候能控制住回撤,让组合净值能够不断创出新高。”他坦承,首先是做大的择时,自上而下考虑市场环境,决定组合的权益仓位,并在市场高位时压缩组合弹性,在市场低位时增加组合弹性。在权益仓位基本确定后,才会做行业配置,最后才选择个股权重。