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信阳市(淮滨县、平桥区、固始县、潢川县、商城县、息县、光山县、浉河区、新县、罗山县)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

枣庄市(台儿庄区、山亭区、滕州市、薛城区、峄城区、市中区)

绥化市(青冈县、安达市、兰西县、海伦市、庆安县、望奎县、绥棱县、北林区、明水县、肇东市)  西安市(灞桥区、新城区、莲湖区、长安区、鄠邑区、周至县、雁塔区、碑林区、蓝田县、未央区、阎良区、临潼区、高陵区)

淮安市(淮安区、洪泽区、淮阴区、清江浦区、涟水县、盱眙县、金湖县)

池州市(贵池区、青阳县、东至县、石台县)

那曲市(尼玛县、申扎县、巴青县、安多县、色尼区、比如县、班戈县、聂荣县、嘉黎县、索县、双湖县)绍兴市(嵊州市、新昌县、越城区、上虞区、柯桥区、诸暨市)

塔城地区(塔城市、额敏县、托里县、裕民县、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、乌苏市)  阿勒泰地区(吉木乃县、福海县、富蕴县、哈巴河县、布尔津县、阿勒泰市、青河县)

攀枝花市(仁和区、盐边县、米易县、东区、西区)

杭州市(西湖区、临安区、滨江区、钱塘区、临平区、余杭区、萧山区、拱墅区、富阳区、淳安县、建德市、上城区、桐庐县)

贵阳市(花溪区、云岩区、白云区、修文县、乌当区、息烽县、清镇市、观山湖区、开阳县、南明区)

安顺市(西秀区、普定县、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、平坝区、镇宁布依族苗族自治县)

西藏自治区

福州市(鼓楼区、福清市、闽清县、台江区、连江县、罗源县、长乐区、永泰县、闽侯县、仓山区、晋安区、平潭县、马尾区)

宜昌市(远安县、宜都市、点军区、五峰土家族自治县、当阳市、西陵区、夷陵区、长阳土家族自治县、伍家岗区、枝江市、秭归县、猇亭区、兴山县)

晋城市(沁水县、陵川县、泽州县、阳城县、高平市、城区)

揭阳市(揭西县、普宁市、揭东区、惠来县、榕城区)

北海市(铁山港区、银海区、合浦县、海城区)

临沧市(凤庆县、临翔区、镇康县、永德县、耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、沧源佤族自治县、云县)

淄博市(张店区、博山区、淄川区、周村区、高青县、临淄区、沂源县、桓台县)

张家口市(万全区、桥西区、张北县、赤城县、涿鹿县、阳原县、怀安县、康保县、宣化区、怀来县、崇礼区、尚义县、下花园区、沽源县、桥东区、蔚县)

成都市(大邑县、青羊区、崇州市、金牛区、新都区、邛崃市、龙泉驿区、锦江区、成华区、郫都区、彭州市、青白江区、简阳市、蒲江县、双流区、金堂县、新津区、温江区、都江堰市、武侯区)

阳江市(阳西县、阳春市、江城区、阳东区)

亳州市(谯城区、利辛县、蒙城县、涡阳县)

甘孜藏族自治州(理塘县、稻城县、得荣县、乡城县、泸定县、德格县、丹巴县、康定市、石渠县、九龙县、色达县、巴塘县、雅江县、白玉县、新龙县、甘孜县、道孚县、炉霍县)

昆明市(禄劝彝族苗族自治县、晋宁区、五华区、石林彝族自治县、东川区、西山区、富民县、宜良县、官渡区、安宁市、呈贡区、盘龙区、嵩明县、寻甸回族彝族自治县)

武威市(天祝藏族自治县、民勤县、古浪县、凉州区)

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陇南市(康县、徽县、武都区、宕昌县、成县、两当县、文县、礼县、西和县)

喀什地区(疏勒县、麦盖提县、塔什库尔干塔吉克自治县、英吉沙县、伽师县、莎车县、叶城县、泽普县、喀什市、岳普湖县、巴楚县、疏附县)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、福贡县、泸水市、兰坪白族普米族自治县)

铜川市(印台区、耀州区、宜君县、王益区)  合肥市(瑶海区、蜀山区、包河区、肥西县、庐江县、长丰县、巢湖市、肥东县、庐阳区)

张掖市(临泽县、高台县、山丹县、甘州区、民乐县、肃南裕固族自治县)

吕梁市(汾阳市、中阳县、交城县、交口县、临县、柳林县、方山县、文水县、兴县、孝义市、离石区、岚县、石楼县)

文山壮族苗族自治州(西畴县、富宁县、砚山县、丘北县、麻栗坡县、广南县、文山市、马关县)佳木斯市(抚远市、桦川县、向阳区、同江市、前进区、汤原县、富锦市、桦南县、郊区、东风区)

永州市(新田县、江华瑶族自治县、东安县、宁远县、零陵区、冷水滩区、江永县、祁阳市、双牌县、道县、蓝山县)  长治市(屯留区、沁县、壶关县、长子县、武乡县、沁源县、潞城区、平顺县、上党区、潞州区、襄垣县、黎城县)

潍坊市(奎文区、潍城区、寒亭区、临朐县、昌乐县、寿光市、青州市、昌邑市、安丘市、坊子区、高密市、诸城市)

安康市(白河县、宁陕县、汉阴县、岚皋县、紫阳县、石泉县、旬阳市、镇坪县、平利县、汉滨区)

阿克苏地区(阿克苏市、新和县、乌什县、沙雅县、柯坪县、阿瓦提县、拜城县、库车市、温宿县)衢州市(江山市、柯城区、开化县、常山县、衢江区、龙游县)

邵阳市(邵阳县、武冈市、城步苗族自治县、隆回县、北塔区、双清区、新邵县、绥宁县、邵东市、洞口县、大祥区、新宁县)

延安市(黄龙县、宝塔区、子长市、宜川县、志丹县、黄陵县、延长县、洛川县、安塞区、吴起县、甘泉县、富县、延川县)

湘潭市(岳塘区、湘乡市、雨湖区、韶山市、湘潭县)

台州市(临海市、玉环市、温岭市、椒江区、天台县、黄岩区、路桥区、三门县、仙居县)

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

三沙市(南沙区、西沙区)

广西壮族自治区

玉林市(福绵区、博白县、玉州区、陆川县、北流市、兴业县、容县)

儋州市

吉林市(龙潭区、永吉县、船营区、磐石市、舒兰市、丰满区、蛟河市、昌邑区、桦甸市)

周口市(川汇区、太康县、淮阳区、鹿邑县、商水县、扶沟县、项城市、沈丘县、西华县、郸城县)

益阳市(桃江县、安化县、资阳区、赫山区、沅江市、南县)

嘉兴市(桐乡市、嘉善县、海宁市、秀洲区、平湖市、海盐县、南湖区)

内江市(东兴区、威远县、市中区、隆昌市、资中县)

嘉峪关市

焦作市(山阳区、温县、孟州市、博爱县、沁阳市、修武县、马村区、武陟县、解放区、中站区)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。