老千之天下有贼，如何在艺术与商业之间找到平衡？

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遵义市(正安县、红花岗区、习水县、道真仡佬族苗族自治县、赤水市、桐梓县、仁怀市、余庆县、湄潭县、汇川区、凤冈县、绥阳县、播州区、务川仡佬族苗族自治县)

漳州市(芗城区、龙文区、龙海区、东山县、诏安县、华安县、长泰区、云霄县、平和县、漳浦县、南靖县)

许昌市(魏都区、襄城县、建安区、鄢陵县、长葛市、禹州市)

滁州市(定远县、凤阳县、来安县、明光市、琅琊区、全椒县、南谯区、天长市)  汉中市(留坝县、西乡县、汉台区、洋县、镇巴县、略阳县、佛坪县、南郑区、城固县、勉县、宁强县)

呼伦贝尔市(陈巴尔虎旗、扎赉诺尔区、根河市、满洲里市、牙克石市、鄂伦春自治旗、新巴尔虎左旗、海拉尔区、新巴尔虎右旗、鄂温克族自治旗、阿荣旗、扎兰屯市、额尔古纳市、莫力达瓦达斡尔族自治旗)

承德市(双滦区、双桥区、承德县、平泉市、隆化县、围场满族蒙古族自治县、滦平县、兴隆县、鹰手营子矿区、宽城满族自治县、丰宁满族自治县)

韶关市(南雄市、乐昌市、曲江区、新丰县、浈江区、翁源县、武江区、乳源瑶族自治县、仁化县、始兴县)内蒙古自治区

随州市(广水市、随县、曾都区)  广西壮族自治区

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、乌恰县、阿合奇县、阿图什市)

襄阳市(樊城区、南漳县、襄州区、襄城区、保康县、宜城市、老河口市、谷城县、枣阳市)

衢州市(柯城区、开化县、龙游县、常山县、江山市、衢江区)

宝鸡市(凤翔区、凤县、渭滨区、金台区、太白县、扶风县、千阳县、麟游县、岐山县、陈仓区、眉县、陇县)

营口市(大石桥市、站前区、老边区、西市区、盖州市、鲅鱼圈区)

大同市(云冈区、左云县、云州区、天镇县、广灵县、阳高县、平城区、新荣区、浑源县、灵丘县)

滨州市(博兴县、无棣县、惠民县、阳信县、滨城区、邹平市、沾化区)

文山壮族苗族自治州(文山市、西畴县、麻栗坡县、富宁县、广南县、马关县、丘北县、砚山县)

凉山彝族自治州(会理市、美姑县、喜德县、盐源县、冕宁县、木里藏族自治县、德昌县、越西县、西昌市、宁南县、金阳县、会东县、普格县、雷波县、昭觉县、甘洛县、布拖县)

龙岩市(武平县、上杭县、永定区、漳平市、连城县、新罗区、长汀县)

广州市(黄埔区、海珠区、天河区、从化区、增城区、番禺区、南沙区、白云区、荔湾区、越秀区、花都区)

衡水市(枣强县、武强县、饶阳县、阜城县、故城县、冀州区、桃城区、景县、安平县、武邑县、深州市)

河池市(都安瑶族自治县、巴马瑶族自治县、东兰县、罗城仫佬族自治县、天峨县、环江毛南族自治县、凤山县、南丹县、大化瑶族自治县、宜州区、金城江区)

池州市(东至县、石台县、青阳县、贵池区)

惠州市(惠城区、惠阳区、惠东县、龙门县、博罗县)

黑河市(逊克县、五大连池市、爱辉区、孙吴县、北安市、嫩江市)

枣庄市(薛城区、山亭区、台儿庄区、市中区、峄城区、滕州市)

亳州市(利辛县、蒙城县、谯城区、涡阳县)

阳泉市(盂县、平定县、矿区、郊区、城区)

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固原市(泾源县、隆德县、彭阳县、原州区、西吉县)

莆田市(仙游县、涵江区、秀屿区、荔城区、城厢区)

郑州市(中牟县、登封市、巩义市、二七区、荥阳市、新密市、惠济区、金水区、管城回族区、中原区、上街区、新郑市)

德阳市(绵竹市、罗江区、什邡市、旌阳区、中江县、广汉市)  佳木斯市(抚远市、桦南县、前进区、汤原县、郊区、东风区、同江市、向阳区、富锦市、桦川县)

湘潭市(雨湖区、湘潭县、岳塘区、湘乡市、韶山市)

无锡市(梁溪区、滨湖区、江阴市、惠山区、锡山区、新吴区、宜兴市)

济南市(槐荫区、长清区、济阳区、钢城区、市中区、莱芜区、历下区、商河县、历城区、章丘区、平阴县、天桥区)榆林市(神木市、佳县、米脂县、吴堡县、榆阳区、绥德县、子洲县、府谷县、定边县、清涧县、靖边县、横山区)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、同仁市、尖扎县、泽库县)  石河子市(阿拉尔市、图木舒克市、白杨市、可克达拉市、新星市、铁门关市、昆玉市、五家渠市、北屯市、双河市、胡杨河市)

宿州市(砀山县、萧县、泗县、灵璧县、埇桥区)

临汾市(吉县、洪洞县、永和县、霍州市、曲沃县、侯马市、汾西县、襄汾县、安泽县、隰县、乡宁县、翼城县、蒲县、尧都区、古县、浮山县、大宁县)

海北藏族自治州(祁连县、海晏县、刚察县、门源回族自治县)嘉兴市(海宁市、桐乡市、嘉善县、秀洲区、海盐县、平湖市、南湖区)

淄博市(张店区、周村区、临淄区、桓台县、博山区、沂源县、淄川区、高青县)

揭阳市(榕城区、惠来县、揭东区、普宁市、揭西县)

娄底市(新化县、冷水江市、双峰县、娄星区、涟源市)

盐城市(盐都区、大丰区、阜宁县、射阳县、滨海县、东台市、亭湖区、响水县、建湖县)

香港特别行政区

赤峰市(松山区、克什克腾旗、元宝山区、喀喇沁旗、巴林右旗、林西县、宁城县、阿鲁科尔沁旗、翁牛特旗、红山区、敖汉旗、巴林左旗)

安庆市(怀宁县、宿松县、大观区、潜山市、望江县、迎江区、岳西县、桐城市、太湖县、宜秀区)

三沙市(西沙区、南沙区)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

沈阳市(和平区、浑南区、沈河区、辽中区、沈北新区、新民市、法库县、苏家屯区、于洪区、铁西区、皇姑区、大东区、康平县)

洛阳市(新安县、洛龙区、老城区、伊川县、嵩县、洛宁县、瀍河回族区、孟津区、涧西区、偃师区、栾川县、西工区、汝阳县、宜阳县)

徐州市(云龙区、丰县、沛县、泉山区、鼓楼区、贾汪区、邳州市、新沂市、铜山区、睢宁县)

塔城地区(乌苏市、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、额敏县、托里县、裕民县)

阿坝藏族羌族自治州(金川县、茂县、阿坝县、若尔盖县、汶川县、红原县、理县、壤塘县、松潘县、黑水县、小金县、马尔康市、九寨沟县)

开封市(鼓楼区、祥符区、顺河回族区、禹王台区、杞县、通许县、兰考县、尉氏县、龙亭区)

阳江市(江城区、阳西县、阳春市、阳东区)

　　美国运通（AmericanExpress）首席财务官ChristopheLeCaillec表示，公司的富裕持卡人几乎没有表现出削减支出的迹象，同时，年轻客户推动了第一季度交易总量的增长。

　　公司周四发布报告称，在此期间，美国运通卡的签账业务增长了6%，如果考虑到闰年的影响，调整后的增长率为7%。LeCaillec表示，这表明去年年底的消费增长势头延续到了2025年。

　　LeCaillec称，尽管本月由于担心特朗普总统的关税政策会引发经济衰退，美股下跌，但以上趋势在4月份仍在持续。这使得第一季度的盈利超预期，意味着较富裕的客户群体或许能使该公司免受对关税和顽固通胀的担忧的影响。

　　美国运通的增长来自年轻持卡人，千禧一代和Z世代会员在本季度的支出增加了14%。而X世代和婴儿潮一代的持卡人则更加谨慎，支出分别增长了5%和1%。

　　LeCaillec表示，很难判断持卡人是否像摩根大通高管上周所说的那样，因为即将到来的关税而提前进行购买，从而人为地推高了购买量。但他补充说，一些小企业可能出于对关税会增加成本的担忧提前囤货。

　　有一个特别的消费类别让LeCaillec相信这种消费趋势可能会持续下去。“餐厅消费增长了8%。这是一种最典型的可自由支配的消费，你无法提前消费，所以这确实是我们持卡人基础实力以及他们信心的一个很好的指标。”

　　港股白酒第一股珍酒李渡日前披露了2024年财报，这也是其在港交所上市后交出的第二份年报，然而这一次的答卷不甚理想。在营收微增0.5%至70.67亿元的情况下，归母净利润却遭遇43.1%的断崖式下滑，仅为13.24亿元，呈现出增收不增利的态势。

　　第一增长引擎销量连续4年下滑

　　具体来看，2024年珍酒李渡营收出现明显失速，同比微增0.5%，营收增速创下近4年新低。而此前三年珍酒李渡一直处于高歌猛进的阶段，2021年-2023年，其营收增速分别为112.7%、14.8%、20.0%。

　　影响营收增速急速下滑的一大原因是核心产品表现不佳。珍酒李渡旗下共有珍酒、李渡、湘窖、开口笑四大品牌，其中珍酒营收贡献占比超6成，是第一增长引擎。

　　财报显示，作为公司核心收入来源的珍酒品牌2024年营收44.79亿元，同比下降2.3%，占总营收比重由也65.2%下滑至63.4%。事实上，珍酒的销量已经连续四年出现下滑。2021年至2024年，珍酒的销量分别为14761吨、12856吨、12630吨、12284吨。

　　湘窖和开口笑同样表现不佳，营收分别下滑3.7%和12.3%。唯一亮点来自第二大增长引擎李渡，营收同比增长18.3%至13.13亿元。

　　2024年，珍酒李渡毛利同比微增1.5%至41.43亿元，毛利率为58.6%，几乎与去年持平，但净利润同比下滑43.1%，这一剧烈波动还是引起了市场的普遍关注。

　　对此珍酒李渡给出的解释是，主要受金融工具公允价值变动、股权激励费用等非经营性因素影响。

　　据了解，2023年第四季度，珍酒李渡公布了一份股权激励计划，以1港元/股价格向718名核心员工授予1.17亿股，按授出日股价计算，该部分股权总价值达12.20亿港元。

　　对于这一业绩表现，董事长吴向东似乎早有准备。“白酒行业很奇怪，赚几年钱，就会下行几年，我都经历了五六次了，习以为常。”他在二月底举行的贵州珍酒50周年庆典暨经销商大会上曾这样说。

　　高端化承压，库存高企

　　高端化一直是珍酒李渡想要转型的方向。从优化高档酒事业部的组织架构到为发展珍酒的主力单品“珍三十”而单独成立了珍三十事业部，珍酒李渡在高端化上不可谓不努力，吴向东此前还曾透露，珍酒将推出一款对标飞天茅台的年份酒，预计6月前上市。

　　但从业绩表现来看，其高端化战略似乎受到了不小的阻力。2024年珍酒李渡高端产品营收17.09亿元，同比下滑10.82%；次高端产品营收29.95亿元，同比增长8.77%；中端及以下产品营收23.63亿元，同比微增0.87%。

　　去年高端产品、次高端、中端及以下产品的营收占比分别约24%、42%、33%。次高端和中低端依然是营收主力。

　　具体产品来看，李渡品牌营收虽实现了18.3%增长，但其千元价位带的核心产品仍难以突破茅台、五粮液等品牌壁垒。

　　同时，珍酒李渡的库存风险不容忽视。2024年，公司存货达到75.03亿元，同比增长17.54%，与2020年的17.37亿元相比，激增332%。

　　库存高企可能导致渠道利润压缩，进而影响厂商合作稳定性。虽然2024年珍酒李渡经销商数量增至7635家，但单店年均销售额降至92万元，终端动销效率持续承压。

　　东吴证券给出的风险提示就提到，次高端价格及费用竞争加剧，渠道库存消化不及预期等。

　　在全行业增速放缓、马太效应凸显的情况下，如何在保持战略定力的同时加速库存周转无疑是珍酒李渡面临的一大挑战。但持续优化产品矩阵，同时灵活调整渠道策略也正是破局之路。

　　在3月业绩说明会上，吴向东表示，白酒行业已经触底，但是拐点难以精准预测，在存量竞争趋势下，品牌化、品质化，将是未来发展的核心要素。

　　2025年4月18日，广州瑞立科密汽车电子股份有限公司（下称“瑞立科密”）迎来深交所上市审议的关键时刻。这家自称“商用车主动安全系统龙头”的企业，IPO进程却因信披矛盾、财务数据争议及关联交易疑云深陷舆论漩涡。从招股书低级错误到业绩“注水”质疑，从关联方利益输送到估值泡沫争议，瑞立科密的上市之路堪称一场“带病闯关”的

　　信披质量如何？

　　瑞立科密的招股书质量暴露了公司治理与中介机构执业能力的双重漏洞。核心问题集中在信披不实与数据矛盾：

　　分红信息“消失”数据。

　　2023年12月26日，瑞立科密披露的第一版招股书显示，2021年，该公司曾现金分红4100万元，而当期净利润为1.99亿元。2024年6月29日，瑞立科密披露的第二版招股书显示，2021—2023年，该公司的现金分红金额均为0元，并且在此后更新的招股书中，2021年现金分红均为0元。

　　招股书低级错误频现，保荐机构中信证券执业质量受拷问。

　　在最新招股书中，瑞立科密将“2024年12月31日”误写为“204.12.31”，且保荐人中信证券未发现该错误。此类低级失误暴露信披审核流于形式。

　　在审核中心意见落实函中，深交所指出，瑞立科密在招股书“风险因素”部分，虽然对公司面临的风险进行了披露，但部分信息披露有待完善。深交所要求该公司结合实际情况，全面梳理风险披露情况，对风险因素进行定性、定量分析论证。

　　此外，招股书数据疑似与官方口径存出入。

　　2022年10月15日，瑞立科密在其官网发布题为《瑞立科密这十年》的文章，回顾了公司过去十年的发展成就。文章宣称：“从2012年近10万套的ABS产销量，到2022年预计实现产销量超200万套”。根据瑞立科密招股书（上会稿），2022年瑞立科密气压电控制动系统销量为59.21万套，液压电控制动系统销量为49.95万套，两者合计仅109.16万套，远低于官方宣传中“超200万套”的预期目标。

　　业务模式隐忧：关联交易输血、业绩波动

　　瑞立科密的业务增长背后，暗藏结构性风险与市场天花板：

　　关联交易撑起半壁江山，独立性存疑：

　　控股股东瑞立集团长期身兼第一大客户与供应商双重角色。2021-2023年，瑞立科密向瑞立集团采购金额占营业成本最高达12.88%，关联销售占比一度达27.8%。尽管2023年后瑞立集团退出前五大客户，但应收账款余额仍高达2.67亿元，占应收账款总额的39.21%，被质疑通过关联方虚增收入。

　　商用车周期波动与业绩“过山车。公司核心产品气压电控系统高度依赖商用车市场，2022年因商用车销量暴跌31.14%，其收入锐减30.76%，净利润腰斩至0.97亿元。尽管2023年业绩反弹，但商用车年销量已从2020年峰值513万辆降至403万辆，行业天花板触手可及。值得一提的是，深交所多次发函要求瑞立科密量化分析原材料价格波动风险。公司最终补充披露：若芯片、铝锭涨价5%，毛利率将下降2.84%-2.06%。

　　注：此文为AI工具生成，不构成任何投资建议。