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林芝市(墨脱县、米林市、朗县、工布江达县、察隅县、巴宜区、波密县)

白山市(江源区、临江市、抚松县、长白朝鲜族自治县、靖宇县、浑江区)

商丘市(睢阳区、民权县、柘城县、永城市、宁陵县、梁园区、虞城县、睢县、夏邑县)

锡林郭勒盟(苏尼特左旗、锡林浩特市、多伦县、正镶白旗、太仆寺旗、镶黄旗、东乌珠穆沁旗、正蓝旗、苏尼特右旗、西乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、二连浩特市)  韶关市(乐昌市、武江区、始兴县、仁化县、浈江区、乳源瑶族自治县、翁源县、新丰县、曲江区、南雄市)

丽水市(缙云县、莲都区、庆元县、松阳县、青田县、龙泉市、遂昌县、云和县、景宁畲族自治县)

朔州市(怀仁市、平鲁区、山阴县、应县、朔城区、右玉县)

五指山市(琼海市、屯昌县、临高县、文昌市、东方市、琼中黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、万宁市、白沙黎族自治县、陵水黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、乐东黎族自治县、定安县、澄迈县)红河哈尼族彝族自治州(弥勒市、泸西县、河口瑶族自治县、建水县、石屏县、红河县、屏边苗族自治县、开远市、个旧市、绿春县、元阳县、金平苗族瑶族傣族自治县、蒙自市)

三亚市(海棠区、崖州区、吉阳区、天涯区)  凉山彝族自治州(冕宁县、金阳县、德昌县、雷波县、木里藏族自治县、美姑县、宁南县、昭觉县、盐源县、西昌市、越西县、布拖县、甘洛县、喜德县、会东县、普格县、会理市)

固原市(原州区、西吉县、彭阳县、隆德县、泾源县)

葫芦岛市(南票区、建昌县、龙港区、绥中县、连山区、兴城市)

岳阳市(平江县、华容县、临湘市、云溪区、汨罗市、君山区、岳阳县、湘阴县、岳阳楼区)

邯郸市(成安县、大名县、鸡泽县、峰峰矿区、武安市、临漳县、馆陶县、曲周县、磁县、广平县、涉县、邱县、复兴区、邯山区、永年区、丛台区、肥乡区、魏县)

湘西土家族苗族自治州(吉首市、古丈县、龙山县、保靖县、永顺县、泸溪县、花垣县、凤凰县)

武威市(民勤县、凉州区、天祝藏族自治县、古浪县)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)

商洛市(山阳县、柞水县、洛南县、商南县、商州区、镇安县、丹凤县)

宣城市(绩溪县、旌德县、广德市、郎溪县、泾县、宁国市、宣州区)

淮安市(洪泽区、金湖县、清江浦区、涟水县、盱眙县、淮阴区、淮安区)

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铜陵市(义安区、铜官区、郊区、枞阳县)

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梧州市(万秀区、藤县、龙圩区、长洲区、蒙山县、岑溪市、苍梧县)

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营口市(大石桥市、站前区、西市区、鲅鱼圈区、老边区、盖州市)

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

濮阳市(范县、台前县、清丰县、濮阳县、华龙区、南乐县)

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临沂市(蒙阴县、莒南县、沂水县、沂南县、郯城县、兰山区、兰陵县、罗庄区、临沭县、费县、平邑县、河东区)

揭阳市(榕城区、普宁市、揭西县、惠来县、揭东区)

常德市(汉寿县、澧县、安乡县、桃源县、武陵区、石门县、津市市、临澧县、鼎城区)

秦皇岛市(青龙满族自治县、北戴河区、海港区、卢龙县、抚宁区、昌黎县、山海关区)  西藏自治区

许昌市(长葛市、禹州市、襄城县、鄢陵县、魏都区、建安区)

漯河市(舞阳县、临颍县、郾城区、源汇区、召陵区)

上饶市(信州区、玉山县、横峰县、德兴市、万年县、余干县、铅山县、广信区、弋阳县、鄱阳县、广丰区、婺源县)儋州市

文山壮族苗族自治州(马关县、麻栗坡县、丘北县、砚山县、广南县、富宁县、西畴县、文山市)  安顺市(西秀区、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、平坝区、普定县)

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马鞍山市(当涂县、花山区、和县、雨山区、博望区、含山县)

忻州市(忻府区、代县、神池县、静乐县、五寨县、河曲县、偏关县、五台县、原平市、保德县、定襄县、岢岚县、宁武县、繁峙县)阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

新余市(渝水区、分宜县)

阜新市(彰武县、海州区、细河区、新邱区、清河门区、阜新蒙古族自治县、太平区)

六盘水市(水城区、盘州市、六枝特区、钟山区)

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张家口市(桥西区、下花园区、沽源县、涿鹿县、宣化区、阳原县、张北县、怀来县、万全区、康保县、崇礼区、蔚县、赤城县、尚义县、桥东区、怀安县)

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运城市(万荣县、新绛县、平陆县、绛县、临猗县、永济市、闻喜县、盐湖区、稷山县、河津市、垣曲县、夏县、芮城县)

泸州市(纳溪区、龙马潭区、古蔺县、合江县、泸县、叙永县、江阳区)

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上海市(闵行区、奉贤区、嘉定区、黄浦区、宝山区、青浦区、杨浦区、崇明区、长宁区、浦东新区、金山区、虹口区、普陀区、松江区、静安区、徐汇区)

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陇南市(礼县、武都区、康县、成县、西和县、宕昌县、文县、徽县、两当县)

　　关于特朗普是否会（尝试）解雇鲍威尔，这个问题现在已经摆在了明面上。但说实话，我真没太搞懂他的动机。

　　我们先把“特朗普到底有没有权力罢免鲍威尔”这个核心法律问题暂时放一边。4月1日，TracyAlloway和我一起发布了一期播客节目，邀请到哥伦比亚大学的LevMenand作为嘉宾，那期节目的标题是《未受华尔街关注的美联储的独立性风险正在上升》。现在嘛，可以确定地说，华尔街确实开始关注这个问题了！当时节目的基本观点是，如果特朗普罢免联邦贸易委员会（以及其他类似机构）中民主党委员的尝试得到法律容许，那么理论上，美联储主席以及其他理事的职位也处在类似的不稳定状态中。

　　我们先来说经济层面。很明显，特朗普想让鲍威尔下台，而且是越快越好。他在自己的TruthSocial账号上已经明确表达过这一点。上周五，白宫首席经济智囊凯文·哈塞特也证实，特朗普确实有意撤掉鲍威尔。不过，特朗普是否真的会动手（撇开法律问题不谈）还不确定。据记者ColbySmith、JonathanSwan和MaggieHaberman的报道，特朗普的顾问团队已经在一定程度上说服了他：如果他真的解雇鲍威尔，可能会引发金融市场更大的恐慌。所以眼下来看，他还没有下这个决心。

　　这里值得指出的一点是，金融市场的剧烈波动往往会让实体经济付出真金白银。举个相对微观的例子：上周，汽车租赁初创公司Turo宣布裁员15%，原因是IPO窗口彻底关闭了。股市下跌最终会带来裁员，这就是现实。

　　好吧，我们暂且不谈金融市场的动荡。总统当然希望利率更低——从各方面来看这都说得通。利率降低会让车贷和房贷利率、企业融资成本更低，哪位总统不想要这样的经济环境？

　　但我们设想一下：如果特朗普真的解雇鲍威尔，换上一位听命于他、上任就大幅降息的人——这对特朗普到底能起到什么作用？

　　恐怕现在对特朗普（当然对所有参与美国经济的人也是如此）最令人不安的图表之一是：自“解放日”以来，美国股市出现明显的避险抛盘，而长期国债收益率节节攀升。

　　上面这张图大家可能已经看过很多次了，但关于“10年期收益率”，还是值得提醒一下。这个数据大体上是反映市场对未来10年美联储将如何调整隔夜利率以实现2%通胀目标的预期。

　　记住，美联储的政策利率主要影响的是短期借贷成本。所谓“长期”其实是无数个“短期”叠加而成。市场当前的信号是，假如其他因素不变，在“解放日”之后，联邦基金利率未来10年会升到比之前预期更高的水平。

　　当然，私营部门的借贷成本通常是以美国国债收益率曲线上的不同期限点位作为基准。我们以房贷为例，它是普通美国人与利率之间最直接的连接方式之一。房贷利率通常是在10年期美债收益率基础上再加一个利差，所以自“解放日”以来，随着10年期收益率上涨，房贷利率也随之上升。其他金融工具则可能挂钩曲线上的不同期限。

　　这里的关键点在于：即便美联储现在选择激进降息，也无法保证那些真正影响实体经济的利率就会同步下降。因此，即便采取行动，在短期内也未必能对实体经济产生实质性拉动。

　　就理论而言，美联储确实有一套可以“机械性”压低所有利率的工具，即所谓的“收益率曲线控制”。美联储可以直接进入市场，依靠其几乎无上限的资产负债表，宣布买入所有收益率高于3%的美债。这么做的确可以让市场利率压下来。

　　但问题是，现在市场“集体智慧”给出的信号是：为了兑现美联储在通胀方面的承诺，3%的利率还远远不够，至少要平均达到4.3822%。所以，如果美联储真的这么做，市场将会解读为它放弃了控制通胀的承诺，从而导致美元显著贬值。

　　这背后的逻辑其实很简单。当前，美联储对持有美元的人做出的“承诺”是：你用美元购买的商品和服务每年最多只涨价2%。这听起来很抽象，但值得停下来仔细想一想。人们总说美元不再“锚定”任何东西，其实并不准确。美元现在“锚定”的是一篮子商品。长期以来，由于美国政策制定者做得相当不错，这一篮子商品的价格每年只略微上涨。一些人甚至觉得2%的通胀已经太高，但不管怎样，这就是当前美元持有者与联储之间的“隐性契约”。如果美联储突然在实际行动中（哪怕是间接地）承认，这一篮子商品未来每年的涨价幅度将高于2%，那么美元将会显著贬值。

　　学者BrunoHöfig、IderleyColombini和LeonardoPaesMüller曾写道，从历史演变来看，美国货币政策的框架已从“金本位”演变成他们所说的“价格指数本位”。过去，美元可以兑换黄金；现在，它“兑换”的是由CPI或PCE这类价格指数所衡量的一篮子商品与服务。

　　你可能会说，这其实也没什么新鲜的。毕竟过去几年我们已经看到，美联储在实现通胀目标方面严重偏离了轨道。难道央行不是早就“违约”了吗？

　　换个比喻来解释也许更直观。我个人特别讨厌那种约饭迟到的人，真的会让我抓狂。但迟到的原因其实有很多种。如果是因为地铁坏了，那我也不能怪他们。如果是地铁坐错了方向，那我可能会觉得这人有点不靠谱，但也不至于立刻翻脸。不过，如果他迟到的原因只是因为“觉得守时不重要”，那就说明他根本不尊重你，而你可能也不想再当他朋友了。

　　2022年，美元对一篮子商品和服务的购买力大幅下滑，但对一篮子其他货币却显著升值。市场给出的判断是——要么地铁坏了，要么美联储搭错了车。那是一个非常混乱的时期，美联储低估了供应链受冲击的规模和财政扩张的影响。但说到底，全球几乎所有央行都犯了同样的错，所以你知道，不会因为这事就“跟美联储分手”。况且，美联储非常重视沟通，甚至可以说有点“话痨”。你能实时知道他们在想什么，美联储并没有“已读不回”。

　　但如果今天只是因为“总统想要”就随意压低利率，从而让通胀重新抬头，那就是另一回事了。这相当于对全球美元持有者发出了一个信息：美联储并不把“准时赴约”当回事。

　　周一和MartinWolf一起录播客时提到一个观点：即便是在1971年之前，美国其实也不算是真正意义上的金本位。我认为这个说法是对的。美国实行的，更像是一种“承诺以黄金兑换美元”的本位制度。中间还有一个重要的环节，那就是建立在法治、规范基础上的承诺——你拿着美元来，美国政府会兑现它，给你黄金。今天的“价格指数本位”其实也是一样。并没有哪条法律写明“美元每年最多只能贬值2%”，但持有美元的人相信美联储是一个严肃、守诺的机构。如果美联储变成一个对总统唯命是从的机构，那这一信任基础将遭到根本性破坏。

　　“特朗普2.0政府”的种种作为其实是对政治规范和制度架构的系统性挑战。在遣返移民等问题上，美国正在面临宪政结构和三权分立理念的严重危机。这或许会对美国体制造成长期伤害，但在短期内，政府的确能“赢”一把：特朗普想让一些人离开美国，他们就真的被送走了。

　　但要是换成美联储这样的机构，连这种“短期胜利”都很难看到，经济变好根本无从谈起。