禽非得已磨铁 不甚了了:让我们共同分享950种生活智慧与交流各免费看《今日汇总》
禽非得已磨铁 不甚了了:让我们共同分享950种生活智慧与交流各热线免费看2025已更新（2025已更新）
禽非得已磨铁 不甚了了:让我们共同分享950种生活智慧与交流观看在线服务电话-——24h在线报修电话：2025
禽非得已磨铁 不甚了了:让我们共同分享950种生活智慧与交流观看在线服务观看电话：2025
为北京、上海、南宁、西安、郑州、合肥、深圳、杭州、广州等全国各地的用户提供观看在线的禽非得已磨铁 不甚了了:让我们共同分享950种生活智慧与交流观看，禽非得已磨铁 不甚了了:让我们共同分享950种生活智慧与交流观看在线，禽非得已磨铁 不甚了了:让我们共同分享950种生活智慧与交流观看在线服务，禽非得已磨铁 不甚了了:让我们共同分享950种生活智慧与交流观看，禽非得已磨铁 不甚了了:让我们共同分享950种生活智慧与交流观看在线服务，禽非得已磨铁 不甚了了:让我们共同分享950种生活智慧与交流清洗，禽非得已磨铁 不甚了了:让我们共同分享950种生活智慧与交流观看，禽非得已磨铁 不甚了了:让我们共同分享950种生活智慧与交流观看在线，禽非得已磨铁 不甚了了:让我们共同分享950种生活智慧与交流清洗及全套安装服务。一站式服务、全国统一报修热线电话：2025、期待你的预约，公司拥有多名高级制冷设备工程师以及15年制冷技术服务经验，为全国用户解决禽非得已磨铁 不甚了了:让我们共同分享950种生活智慧与交流打不了火，不打火，不出热水等故障观看观看在线服务。
是国内A股上市公司，公司成立于1993年8月，已发展成为国内禽非得已磨铁 不甚了了:让我们共同分享950种生活智慧与交流、厨房电器、热水系统观看在线制造先进企业，在顺德、中山、高明、合肥等地拥有七大生产制造基地，占地面积超过100万平方米，年产能超过1500万台。
禽非得已磨铁 不甚了了:让我们共同分享950种生活智慧与交流观看在线观看驻办事处报修受理服务程序：电话报修 上门检查 据实报价 观看故障 提供保修
观看服务中心不求利润多少，只求服务更好，全天为您服务服务范围：
徐州市(鼓楼区、丰县、铜山区、云龙区、新沂市、沛县、泉山区、睢宁县、邳州市、贾汪区)
南京市(建邺区、雨花台区、溧水区、六合区、江宁区、栖霞区、浦口区、玄武区、鼓楼区、秦淮区、高淳区)
淮南市(潘集区、八公山区、寿县、田家庵区、谢家集区、大通区、凤台县)
临汾市(吉县、隰县、永和县、古县、浮山县、侯马市、汾西县、曲沃县、尧都区、翼城县、安泽县、大宁县、襄汾县、蒲县、霍州市、乡宁县、洪洞县)
阜阳市(临泉县、阜南县、界首市、颍上县、颍东区、太和县、颍泉区、颍州区)
乐山市(市中区、五通桥区、金口河区、夹江县、井研县、马边彝族自治县、沐川县、沙湾区、峨边彝族自治县、峨眉山市、犍为县)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、乌恰县、阿克陶县、阿合奇县)
聊城市(东昌府区、东阿县、阳谷县、高唐县、茌平区、冠县、临清市、莘县)
阿克苏地区(沙雅县、新和县、阿克苏市、乌什县、温宿县、拜城县、库车市、柯坪县、阿瓦提县)
大同市(云州区、平城区、阳高县、云冈区、浑源县、左云县、广灵县、新荣区、灵丘县、天镇县)
沧州市(孟村回族自治县、泊头市、海兴县、肃宁县、吴桥县、沧县、献县、盐山县、黄骅市、河间市、青县、南皮县、运河区、新华区、东光县、任丘市)
黔西南布依族苗族自治州(望谟县、兴仁市、兴义市、安龙县、晴隆县、册亨县、普安县、贞丰县)
咸阳市(三原县、秦都区、礼泉县、武功县、彬州市、长武县、兴平市、泾阳县、旬邑县、渭城区、杨陵区、乾县、淳化县、永寿县)
广元市(旺苍县、剑阁县、青川县、朝天区、昭化区、利州区、苍溪县)
亳州市(谯城区、蒙城县、利辛县、涡阳县)
海北藏族自治州(海晏县、门源回族自治县、祁连县、刚察县)
昆明市(宜良县、盘龙区、安宁市、官渡区、石林彝族自治县、呈贡区、西山区、禄劝彝族苗族自治县、寻甸回族彝族自治县、嵩明县、富民县、东川区、晋宁区、五华区)
常德市(汉寿县、安乡县、桃源县、临澧县、武陵区、鼎城区、澧县、津市市、石门县)
玉树藏族自治州(玉树市、囊谦县、治多县、称多县、杂多县、曲麻莱县)
金昌市(永昌县、金川区)
太原市(小店区、娄烦县、古交市、万柏林区、迎泽区、清徐县、晋源区、尖草坪区、杏花岭区、阳曲县)
淄博市(高青县、博山区、张店区、周村区、淄川区、临淄区、桓台县、沂源县)
大连市(旅顺口区、沙河口区、普兰店区、庄河市、瓦房店市、长海县、西岗区、金州区、中山区、甘井子区)
吴忠市(盐池县、红寺堡区、同心县、利通区、青铜峡市)
武威市(天祝藏族自治县、古浪县、凉州区、民勤县)
河源市(连平县、紫金县、龙川县、东源县、和平县、源城区)
遂宁市(大英县、射洪市、安居区、蓬溪县、船山区)
濮阳市(台前县、清丰县、南乐县、濮阳县、范县、华龙区)
庆阳市(环县、宁县、合水县、西峰区、庆城县、华池县、镇原县、正宁县)
固原市(隆德县、泾源县、彭阳县、原州区、西吉县)
茂名市(信宜市、电白区、高州市、茂南区、化州市)
东莞市
鄂尔多斯市(康巴什区、乌审旗、杭锦旗、准格尔旗、鄂托克旗、东胜区、达拉特旗、伊金霍洛旗、鄂托克前旗)
长沙市(长沙县、岳麓区、宁乡市、芙蓉区、雨花区、开福区、望城区、天心区、浏阳市)
洛阳市(西工区、孟津区、老城区、汝阳县、洛宁县、瀍河回族区、伊川县、偃师区、洛龙区、涧西区、宜阳县、栾川县、新安县、嵩县)
鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)
朝阳市(建平县、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、朝阳县、北票市、双塔区)
防城港市(港口区、东兴市、防城区、上思县)
永州市(东安县、双牌县、蓝山县、江华瑶族自治县、道县、新田县、宁远县、零陵区、江永县、冷水滩区、祁阳市)
长春市(农安县、朝阳区、榆树市、宽城区、公主岭市、绿园区、九台区、双阳区、德惠市、南关区、二道区)
武汉市(武昌区、新洲区、硚口区、黄陂区、青山区、江岸区、蔡甸区、汉南区、江汉区、东西湖区、汉阳区、洪山区、江夏区)
阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)
襄阳市(襄城区、保康县、枣阳市、老河口市、樊城区、谷城县、襄州区、南漳县、宜城市)
泸州市(泸县、江阳区、合江县、纳溪区、叙永县、龙马潭区、古蔺县)
嘉峪关市
怀化市(会同县、新晃侗族自治县、溆浦县、辰溪县、沅陵县、鹤城区、中方县、芷江侗族自治县、通道侗族自治县、麻阳苗族自治县、洪江市、靖州苗族侗族自治县)
安顺市(紫云苗族布依族自治县、普定县、西秀区、镇宁布依族苗族自治县、平坝区、关岭布依族苗族自治县)
乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、头屯河区、达坂城区、新市区、水磨沟区、天山区、沙依巴克区、米东区)
楚雄彝族自治州(元谋县、牟定县、双柏县、禄丰市、武定县、大姚县、楚雄市、姚安县、永仁县、南华县)
宿州市(萧县、砀山县、埇桥区、灵璧县、泗县)
张家口市(万全区、宣化区、崇礼区、赤城县、阳原县、桥东区、尚义县、沽源县、怀安县、下花园区、蔚县、涿鹿县、怀来县、桥西区、张北县、康保县)
承德市(丰宁满族自治县、兴隆县、双桥区、滦平县、鹰手营子矿区、承德县、平泉市、围场满族蒙古族自治县、宽城满族自治县、双滦区、隆化县)
吕梁市(中阳县、临县、兴县、柳林县、岚县、石楼县、方山县、汾阳市、离石区、交口县、交城县、孝义市、文水县)
舟山市(定海区、嵊泗县、普陀区、岱山县)
贵阳市(息烽县、白云区、观山湖区、乌当区、花溪区、开阳县、南明区、云岩区、清镇市、修文县)
营口市(站前区、大石桥市、盖州市、老边区、西市区、鲅鱼圈区)
衢州市(龙游县、开化县、江山市、衢江区、常山县、柯城区)
汕尾市(陆河县、海丰县、陆丰市、城区)
保山市(隆阳区、昌宁县、龙陵县、施甸县、腾冲市)
济源市
益阳市(南县、桃江县、沅江市、赫山区、资阳区、安化县)
齐齐哈尔市(泰来县、富拉尔基区、拜泉县、龙沙区、克山县、甘南县、富裕县、克东县、碾子山区、龙江县、建华区、昂昂溪区、铁锋区、梅里斯达斡尔族区、依安县、讷河市)
电话：2025
济宁市(汶上县、微山县、泗水县、任城区、邹城市、嘉祥县、兖州区、金乡县、曲阜市、鱼台县、梁山县)
喀什地区(喀什市、叶城县、岳普湖县、莎车县、疏勒县、塔什库尔干塔吉克自治县、巴楚县、英吉沙县、伽师县、麦盖提县、泽普县、疏附县)
湖州市(安吉县、长兴县、吴兴区、德清县、南浔区)
保定市(清苑区、定州市、容城县、阜平县、满城区、易县、唐县、顺平县、博野县、涞水县、定兴县、曲阳县、徐水区、涞源县、莲池区、竞秀区、望都县、雄县、蠡县、安国市、安新县、高阳县、涿州市、高碑店市)
肇庆市(怀集县、德庆县、四会市、封开县、高要区、端州区、鼎湖区、广宁县)
酒泉市(肃北蒙古族自治县、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县、敦煌市、肃州区、金塔县)
鞍山市(千山区、台安县、铁西区、海城市、立山区、铁东区、岫岩满族自治县)
六安市(舒城县、霍山县、叶集区、金安区、霍邱县、金寨县、裕安区)
丽水市(青田县、景宁畲族自治县、松阳县、云和县、庆元县、遂昌县、龙泉市、缙云县、莲都区)
衡阳市(雁峰区、衡东县、衡阳县、蒸湘区、耒阳市、祁东县、南岳区、常宁市、衡山县、珠晖区、石鼓区、衡南县)
池州市(石台县、贵池区、青阳县、东至县)
绵阳市(平武县、安州区、游仙区、北川羌族自治县、三台县、涪城区、江油市、梓潼县、盐亭县)
绥化市(青冈县、明水县、兰西县、肇东市、庆安县、北林区、安达市、绥棱县、海伦市、望奎县)
三亚市(天涯区、吉阳区、崖州区、海棠区)
郑州市(上街区、中牟县、管城回族区、二七区、金水区、巩义市、新郑市、登封市、新密市、中原区、荥阳市、惠济区)
新余市(渝水区、分宜县)
扬州市(广陵区、邗江区、高邮市、宝应县、江都区、仪征市)
枣庄市(薛城区、山亭区、市中区、峄城区、滕州市、台儿庄区)
西宁市(湟源县、湟中区、城东区、大通回族土族自治县、城北区、城中区、城西区)
呼和浩特市(托克托县、玉泉区、土默特左旗、武川县、回民区、赛罕区、和林格尔县、新城区、清水河县)
上饶市(横峰县、婺源县、弋阳县、信州区、德兴市、玉山县、余干县、鄱阳县、万年县、铅山县、广信区、广丰区)
临夏回族自治州(永靖县、广河县、临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县、临夏县、康乐县、东乡族自治县)
开封市(龙亭区、顺河回族区、鼓楼区、尉氏县、通许县、兰考县、禹王台区、祥符区、杞县)
宁波市(北仑区、宁海县、象山县、余姚市、慈溪市、江北区、镇海区、海曙区、奉化区、鄞州区)
驻马店市(新蔡县、西平县、正阳县、泌阳县、平舆县、确山县、上蔡县、汝南县、遂平县、驿城区)
西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)
昌吉回族自治州(玛纳斯县、奇台县、吉木萨尔县、阜康市、木垒哈萨克自治县、昌吉市、呼图壁县)
株洲市(茶陵县、石峰区、天元区、荷塘区、醴陵市、炎陵县、攸县、芦淞区、渌口区)
云浮市(云安区、新兴县、罗定市、云城区、郁南县)
邢台市(临城县、南宫市、新河县、襄都区、柏乡县、威县、内丘县、信都区、宁晋县、巨鹿县、隆尧县、沙河市、平乡县、南和区、任泽区、临西县、清河县、广宗县)
五指山市(定安县、保亭黎族苗族自治县、琼中黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、昌江黎族自治县、万宁市、屯昌县、文昌市、乐东黎族自治县、琼海市、白沙黎族自治县、澄迈县、临高县、东方市)
德州市(庆云县、齐河县、武城县、临邑县、平原县、陵城区、乐陵市、德城区、宁津县、禹城市、夏津县)
西安市(蓝田县、灞桥区、莲湖区、临潼区、碑林区、新城区、高陵区、雁塔区、阎良区、鄠邑区、未央区、周至县、长安区)
张掖市(甘州区、山丹县、肃南裕固族自治县、高台县、民乐县、临泽县)
南平市(建阳区、顺昌县、邵武市、政和县、武夷山市、浦城县、延平区、松溪县、光泽县、建瓯市)
蚌埠市(固镇县、蚌山区、龙子湖区、禹会区、怀远县、五河县、淮上区)
芜湖市(繁昌区、鸠江区、湾沚区、无为市、南陵县、镜湖区、弋江区)
宜昌市(西陵区、点军区、兴山县、猇亭区、长阳土家族自治县、秭归县、枝江市、五峰土家族自治县、远安县、夷陵区、宜都市、伍家岗区、当阳市)
桂林市(灵川县、象山区、雁山区、阳朔县、秀峰区、平乐县、七星区、荔浦市、恭城瑶族自治县、龙胜各族自治县、叠彩区、永福县、灌阳县、全州县、兴安县、资源县、临桂区)
荆州市(公安县、洪湖市、江陵县、沙市区、监利市、荆州区、石首市、松滋市)
苏州市(吴江区、张家港市、昆山市、太仓市、相城区、姑苏区、吴中区、虎丘区、常熟市)
黄石市(大冶市、阳新县、西塞山区、黄石港区、铁山区、下陆区)
新疆维吾尔自治区
信阳市(固始县、平桥区、罗山县、光山县、新县、浉河区、息县、潢川县、淮滨县、商城县)
商洛市(洛南县、商南县、镇安县、丹凤县、商州区、柞水县、山阳县)
南阳市(西峡县、方城县、新野县、宛城区、社旗县、唐河县、镇平县、邓州市、南召县、卧龙区、桐柏县、内乡县、淅川县)
湘潭市(湘乡市、雨湖区、岳塘区、韶山市、湘潭县)
北海市(合浦县、海城区、铁山港区、银海区)
梧州市(藤县、长洲区、蒙山县、龙圩区、苍梧县、万秀区、岑溪市)
南宁市(良庆区、宾阳县、马山县、横州市、西乡塘区、武鸣区、邕宁区、江南区、兴宁区、上林县、隆安县、青秀区)
郴州市(桂阳县、安仁县、资兴市、永兴县、宜章县、桂东县、汝城县、苏仙区、嘉禾县、临武县、北湖区)
厦门市(海沧区、思明区、集美区、同安区、翔安区、湖里区)
曲靖市(麒麟区、师宗县、富源县、宣威市、罗平县、会泽县、沾益区、陆良县、马龙区)
天水市(清水县、麦积区、秦安县、武山县、秦州区、张家川回族自治县、甘谷县)
南通市(海门区、海安市、如东县、如皋市、启东市、崇川区、通州区)
重要信息点评
1、国家统计局数据显示，3月份CPI环比下降0.4%，同比下降0.1%；PPI环比下降0.4%，同比下降2.5%。
2、2025年一季度社会融资规模增量累计为15.18万亿元，比上年同期多2.37万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加9.7万亿元，同比多增5862亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少967亿元，同比多减2490亿元；委托贷款增加55亿元，同比多增1050亿元；信托贷款增加531亿元，同比少增1452亿元；未贴现的银行承兑汇票增加5300亿元，同比少增202亿元；企业债券净融资5251亿元，同比少4729亿元；政府债券净融资3.87万亿元，同比多2.52万亿元；非金融企业境内股票融资962亿元，同比多199亿元。
3、美国3月CPI同比增长2.4%，较上月2.8%水平显著回落，创半年低位，低于市场预估的2.6%；3月CPI环比意外下降0.1%，大幅低于市场预估（增长0.1%），前值为增长0.2%。CPI数据发布后，交易员加大了对美联储在年底前降息整整一个百分点的押注，市场几乎完全定价美联储6月降息。但有华尔街人士警告称，如果关税政策全面实施，美国通胀可能将面临巨大的上行压力。
4、美国政府将对数十个国家暂停征收对等关税90天，维持最低关税税率为10%。交易员大幅削减了此前对美联储5月开始降息的押注，认为美国从6月开始降息的可能性比5月大得多，预计到今年年底，美联储将总共降息四次。
5、美国海关与边境保护局发布公告称，智能手机、路由器以及部分电脑和笔记本等产品将不再被纳入此前针对中国进口商品实施的125%所谓“对等关税”范围内。根据最新政策，若符合美国《协调关税税则》中所列明的分类号码的产品，将可获得“对等关税”豁免，其中包括智能手机、路由器、部分计算机设备及电子零部件等关键技术产品。
6、欧盟委员会发言人表示，欧盟和中国已同意研究为中国制造的电动汽车设定最低价格，以取消欧盟于2024年征收的关税。欧盟发言人表示，欧盟贸易专员塞夫科维奇在过去24小时内与中国商务部长王文涛进行了交谈，双方同意研究设定最低价格。
7、美联储会议纪要显示，多数与会者表示通胀可能更加持久；如果通胀上升而增长疲软，“委员会可能面临艰难的权衡”；所有与会者认为考虑到经济前景的不确定性明显，维持利率不变是适当的。官员预计今年关税将导致通货膨胀率上升，几乎所有与会者认为通胀风险偏向上行，而就业风险则偏向下行。
8、欧盟执委会主席冯德莱恩表示，欧盟同意将原定于4月15日针对美国关税的反制措施暂停90天。她表示，进一步反制措施的准备工作仍在继续，如果谈判不能令人满意，将采取反制措施。
9、国务院关税税则委员会公告称，自4月12日起，调整《国务院关税税则委员会关于调整对原产于美国的进口商品加征关税措施的公告》（税委会公告2025年第5号）规定的加征关税税率，由84%提高至125%。鉴于在目前关税水平下，美国输华商品已无市场接受可能性，如果美方后续对中国输美商品继续加征关税，中方将不予理会。
10、中央汇金称将持续加大增持ETF规模和力度，并首次提出类“平准基金”定位。央行同步宣布，将通过再贷款向汇金提供充足资金支持。同时，金融监管总局上调保险公司权益投资比例，加大对资本市场和实体经济的支持力度。国务院国资委亦表态称，将全力支持推动中央企业及其控股上市公司主动作为，不断加大增持回购力度。另据全国社会保障基金理事会消息，全国社会保障基金理事会近日已主动增持国内股票，近期将继续增持。
市场影响因素
数据来源：Wind，中加基金；截至2025年4月11日。
上周央行OMO投放4742亿，同时到期7634亿，共计净回笼2892亿。此外，4月MLF到期量为1000亿。
数据来源：Wind，中加基金；截至2025年4月11日。
生产数据方面，上周高炉开工率继续上行，同时水泥沥青开工率回升。
数据来源：Wind，中加基金；截至2025年4月11日。
地产数据方面，土拍面积有所下滑背景下溢价率小幅回落，同时商品房成交面积下行，二手房价格走弱，地产数据表现一般。
数据来源：Wind，中加基金；截至2025年4月11日。
汽车销量方面，25年3月汽车批发及零售销量同比增速分别为8.31%及11.18%，汽车销量维持较高水平。
数据来源：Wind，中加基金；截至2025年4月11日。
进出口数据方面，上周出口运价继续回升，同时韩国4月前十日出口数据有所回升。
数据来源：Wind，中加基金；截至2025年4月11日。
价格数据方面，农产品价格上周回落。其中，蔬菜水果价格下行，同时猪肉价格降至20.84元。纤维方面价格有所回落。贸易战加剧带动价格整体走弱。
数据来源：Wind，中加基金；截至2025年4月11日。
PPI影响因素方面，工业品指数上周有所下行，其中煤炭及玻璃价格走平，其余则有所回落。
数据来源：Wind，中加基金；截至2025年4月11日；期货涨跌幅以结算价作为计算标准。
期货价格方面，上周各类期货价格有所上行，其中石油跌幅最大，黄金涨幅最大。ICE布油收于64.59美元，跌1.51%，COMEX黄金收于3254.9美元，涨7.23%。
上周美元指数下行314.99BP，通胀低于预期叠加贸易战反复使得美元信用走弱，美元有所下行。在此背景下人民币上周升值153个基点，日元升值347.90个基点。
市场回顾
一、基金市场
数据来源：Wind，中加基金；截至2025年4月11日。
基金申报与发行方面，上周共计申报基金44支，其中普通混合型基金7支，债券类基金（4支）少于股票类基金（32支），FOF基金申报1支。发行一边，上周基金共计发行204.69亿，其中股票型基金发行规模有所回升。
二、股票市场
数据来源：Wind，中加基金；截至2025年4月11日。
A股表现来看，上周主要板块有所下行，其中科创50跌0.63%，跌幅最小；创业板跌6.73%，跌幅最大。美国继续上调对华关税使得市场风险偏好下行，在此背景下A股有所下行。偏股基金指数跌1.44%。
数据来源：Wind，中加基金；截至2025年4月11日。
A股各风格指数中，高PB指数跌1.88%，表现最好；小盘指数跌5.10%，表现最差。市场风格大盘成长占优。
数据来源：Wind，中加基金，行业分类为申万一级．时间截至2025年4月11日。
行业方面，上周31个申万一级行业中4个上涨，27个下跌。其中，美国大幅上调关税背景下出口占比较高的行业受损更为严重，其中电力设备、通信及机械设备分别跌8.09%至6.78%不等，跌幅最大。另一方面，内需板块及供应链安全板块则相对占优，其中农林牧渔、商贸零售、国防军工及食品饮料分别涨3.28%至0.20%不等，涨幅最大。
数据来源：Wind，中加基金；截至2025年4月11日。
港股方面，恒生指数跌8.47%，恒生科技指数跌7.77%。美国对华贸易对抗升级背景下港股表现较差。
数据来源：Wind，中加基金；截至2025年4月11日。
美股方面，上周大幅回升，其中，纳斯达克指数涨7.29%，表现最好；小盘600涨0.76%，表现最差。美国贸易战暂缓提升风险偏好，在此背景下美股有所回升。需要注意的是，随着美国政策再次通过关税手段进行新一轮贸易战，全球经济均会面临一定影响，关注美国高利率背景下能否实现经济软着陆。
数据来源：Wind，中加基金；截至2025年4月11日。
其他海外市场方面，台湾市场跌8.31%，表现最差；越南市场涨0.97%，表现最好。发达市场较新兴市场表现占优。
二、债券市场
数据来源：Wind，中加基金；截至2025年4月11日。
上周货币市场利率有所下行，DR007一月均值降至1.86，资金面较此前更为宽松。
数据来源：Wind，中加基金，时间截至2025年4月11日。
债券融资方面，上周政府债净融资额-4205.50亿，暂停大额净发行；企业债净融资额1099.65亿，较此前有所回升。上周债券净发行量有所下降。
数据来源：Wind，中加基金，时间截至2025年4月11日；分位数为过去5年分位数。
债券市场方面，上周主要债券中，信用债有所下行，其中1YAA+下行9BP，下行幅度最大。同时利率债短端下行大于长端，其中1Y及3Y国债下行9BP，下行幅度最大。美国关税升级带动经济预期走弱，在此背景下债券利率有所下行。往后看，虽然美国关税政策对国内出口形成一定压制，但国内财政政策发力也有望带动经济企稳回升，后续债市走势仍取决于国内经济基本面。
数据来源：Wind，中加基金；截至2025年4月11日；分位数为过去5年分位数。
期限利差方面，上周利差大体走阔，30年国债利率降至1.86，大部分券种期限利差维持较低分位数区间。
数据来源：Wind，中加基金，截至2025年4月11日；信用利差为信用债与相同期限国开债之间的利差；分位数为过去5年分位数。
信用利差方面，上周信用债下行幅度更大使得利差走收窄。历史来看，部分信用债利差分位数进入偏低区间。
数据来源：Wind，中加基金；截至2025年4月11日。
同业存单方面，上周发行利率有所下行，其中发行规模最多的1Y股份银行下行12BP，为1.77%；1Y国有银行下行11BP，为1.75%。
数据来源：Wind，中加基金；截至2025年4月11日。
美债方面，上周利率大幅上行，其中7Y上行48BP，上行幅度最大；3M上行6BP，上行幅度最小。一方面，美国暂停对等关税使得衰退预期有所扭转，同时美国关税反复使得美元信用受损，资金大幅流出美债市场，在此背景下美债利率大幅上行。同时，随着关税政策大面积落地，后续关注国际政治环境扰动下美国经济能否平稳落地。
资产配置观点
国内通胀降幅收窄，美国通胀大幅走弱
上周，国内公布3月通胀及金融数据，其中CPI同比由2月的-0.7%回升至-0.1%，虽然仍在负增长区间但降幅有所收窄。金融数据方面，人民币贷款新增3.64万亿，高于市场预期的2.93万亿，同时M2同比增长7%，符合市场预期。整体看，我国经济仍处于筑底回升阶段。往后看，虽然近期中美贸易摩擦使得市场担心出口下行导致经济压力过大，但中长期维度来看货币及财政政策进一步发力确定性较强，并有望带动居民信心回升及经济企稳。不过这一过程需要一定时间，期间宏观数据仍会面临一定波动。海外方面，美国通胀数据大幅走弱，由2月的2.8%下降至2.4%，显示通胀明显降温。后续随着本轮关税大幅上调，通胀可能会受到进一步冲击，不过随着经济走弱可能会呈现一定的先升后降，后续关注美国经济能否平稳落地。降息预期方面，虽然通胀走弱，但贸易战升级背景下市场降息预期也有所走弱，5月的降息预期由33%降至19%。
数据来源：Wind，中加基金；截至2025年4月11日。
股票市场观点
五年分位数角度，目前A股估值处于偏低水平。
近期万得全A预测PE14.95倍，处于59%分位水平，股权溢价率3.92%，处于95%分位水平。市场估值分位数位于中性区间。
数据来源：Wind，中加基金；截至2025年4月11日。
分行业看，预测PE约四分之一行业高于过去5年估值中位数，PB方面约三分之一行业高于过去5年估值中位数，电子、计算机、军工估值相对较高。
数据来源：Wind，中加基金；截至2025年4月11日；分位数为过去5年。
往后看，随着市场开始观测政策落地的实际效果，配置方向上关注：
1、以旧换新、设备更新等政策发力的家电、汽车等内需方向。
2、贸易战升级利好的自主可控及供应链安全方向。
债券市场观点
数据来源：Wind，中加基金；截至2025年4月11日。
中短期看，关税对国内经济形成一定压制，短期内债券利率预计会出现一定幅度的下行，但由于此前市场降息预期较为充分，叠加潜在的财政发力刺激消费等政策，预计债市会出现一定的先下后上。拉长周期来看，虽然对于利率上行的终点判断难度较大，但不论是居民端风险偏好下行带来的配置压力还是政府加杠杆需要的货币政策支持都会带动利率趋势性下行，在此背景下一方面可以逢低进行加仓，尤其关注长端利率、信用债、转债等波动率更高的品种。
风险提示：本材料的信息均来源于已公开的资料，对信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本材料中的观点、分析仅代表公司研究团队观点，在任何情况下本文中的信息或表达的意见并不构成实际投资结果，也不构成任何对投资人的投资建议和担保。任何媒体、网站、个人未经本公司授权不得转载。
新闻结尾
禽非得已磨铁 不甚了了:让我们共同分享950种生活智慧与交流的相关文章外交部副部长陈晓东履新职网友建议西安市学校取消用电子屏上课，回归黑板，这合理吗？使用电子屏会对学生视力造成影响吗？当我收到了100万粉丝奖牌！长大后爱自己的方式 有空就学点什么其实是死神：懂王为什么宣布六千非法移民活人“死了”？沙漠里的怪事真是太多了友情链接：
LG电子放弃在越南和印尼的扩张计划
波音飞机对华交付前景不明
特朗普嘲讽泽连斯基：向比你强大20倍的国家开战，还指望别人给导弹？