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河源市(东源县、和平县、连平县、源城区、紫金县、龙川县)

南京市(玄武区、高淳区、建邺区、雨花台区、栖霞区、江宁区、鼓楼区、溧水区、六合区、浦口区、秦淮区)

鹤壁市(淇滨区、鹤山区、淇县、浚县、山城区)  北京市(西城区、丰台区、通州区、密云区、延庆区、昌平区、怀柔区、门头沟区、大兴区、东城区、海淀区、平谷区、房山区、朝阳区、顺义区、石景山区)

聊城市(冠县、东昌府区、阳谷县、临清市、东阿县、茌平区、莘县、高唐县)

中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)

合肥市(肥西县、肥东县、蜀山区、庐江县、巢湖市、长丰县、瑶海区、庐阳区、包河区)

承德市(围场满族蒙古族自治县、承德县、鹰手营子矿区、宽城满族自治县、双滦区、兴隆县、双桥区、隆化县、平泉市、丰宁满族自治县、滦平县)  常德市(桃源县、临澧县、澧县、鼎城区、津市市、石门县、安乡县、汉寿县、武陵区)

荆州市(石首市、沙市区、荆州区、公安县、洪湖市、江陵县、松滋市、监利市)

汉中市(南郑区、镇巴县、西乡县、略阳县、汉台区、城固县、佛坪县、洋县、宁强县、留坝县、勉县)

内蒙古自治区

扬州市(高邮市、仪征市、邗江区、广陵区、江都区、宝应县)

廊坊市(大城县、永清县、文安县、固安县、三河市、香河县、安次区、霸州市、大厂回族自治县、广阳区)

资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

清远市(连南瑶族自治县、清新区、连山壮族瑶族自治县、英德市、连州市、清城区、阳山县、佛冈县)

南充市(南部县、仪陇县、西充县、嘉陵区、高坪区、蓬安县、顺庆区、营山县、阆中市)

长沙市(天心区、芙蓉区、宁乡市、开福区、浏阳市、长沙县、雨花区、望城区、岳麓区)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、博乐市、精河县、阿拉山口市)

常州市(溧阳市、新北区、金坛区、武进区、天宁区、钟楼区)

七台河市(茄子河区、勃利县、桃山区、新兴区)

张掖市(临泽县、民乐县、高台县、肃南裕固族自治县、甘州区、山丹县)

赣州市(赣县区、定南县、崇义县、上犹县、全南县、龙南市、宁都县、南康区、寻乌县、兴国县、大余县、章贡区、于都县、会昌县、石城县、信丰县、安远县、瑞金市)

巴彦淖尔市(乌拉特中旗、临河区、乌拉特前旗、杭锦后旗、磴口县、五原县、乌拉特后旗)

信阳市(浉河区、商城县、息县、新县、固始县、潢川县、光山县、罗山县、淮滨县、平桥区)

三门峡市(灵宝市、湖滨区、陕州区、卢氏县、义马市、渑池县)

黄石市(西塞山区、铁山区、黄石港区、阳新县、下陆区、大冶市)

天津市(红桥区、武清区、蓟州区、河西区、东丽区、宝坻区、南开区、河东区、滨海新区、河北区、宁河区、北辰区、津南区、西青区、和平区、静海区)

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咸宁市(通城县、赤壁市、通山县、嘉鱼县、崇阳县、咸安区)

张家界市(永定区、桑植县、慈利县、武陵源区)

海北藏族自治州(海晏县、刚察县、祁连县、门源回族自治县)

南昌市(青云谱区、进贤县、南昌县、红谷滩区、东湖区、安义县、西湖区、新建区、青山湖区)  湛江市(赤坎区、坡头区、遂溪县、吴川市、霞山区、麻章区、廉江市、雷州市、徐闻县)

克拉玛依市(克拉玛依区、独山子区、乌尔禾区、白碱滩区)

绥化市(绥棱县、安达市、海伦市、肇东市、望奎县、北林区、庆安县、明水县、青冈县、兰西县)

崇左市(龙州县、扶绥县、天等县、江州区、大新县、宁明县、凭祥市)张家口市(阳原县、赤城县、涿鹿县、怀安县、下花园区、蔚县、康保县、宣化区、万全区、桥西区、尚义县、桥东区、崇礼区、张北县、沽源县、怀来县)

海口市(秀英区、琼山区、美兰区、龙华区)  迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

忻州市(五寨县、静乐县、代县、保德县、忻府区、岢岚县、偏关县、宁武县、定襄县、繁峙县、原平市、五台县、河曲县、神池县)

桂林市(秀峰区、阳朔县、雁山区、资源县、全州县、荔浦市、灵川县、兴安县、临桂区、七星区、叠彩区、龙胜各族自治县、平乐县、灌阳县、永福县、恭城瑶族自治县、象山区)

潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)吕梁市(方山县、离石区、中阳县、岚县、临县、兴县、柳林县、孝义市、石楼县、文水县、汾阳市、交口县、交城县)

舟山市(岱山县、普陀区、嵊泗县、定海区)

驻马店市(正阳县、西平县、新蔡县、确山县、遂平县、上蔡县、平舆县、泌阳县、驿城区、汝南县)

伊春市(铁力市、丰林县、金林区、乌翠区、伊美区、大箐山县、汤旺县、嘉荫县、南岔县、友好区)

昭通市(绥江县、镇雄县、水富市、鲁甸县、盐津县、威信县、巧家县、大关县、彝良县、永善县、昭阳区)

景德镇市(昌江区、浮梁县、乐平市、珠山区)

达州市(宣汉县、万源市、大竹县、渠县、通川区、达川区、开江县)

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天水市(秦州区、武山县、张家川回族自治县、甘谷县、麦积区、秦安县、清水县)

盘锦市(大洼区、双台子区、兴隆台区、盘山县)

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乐山市(峨眉山市、犍为县、井研县、沐川县、五通桥区、峨边彝族自治县、马边彝族自治县、夹江县、金口河区、沙湾区、市中区)

嘉峪关市

银川市(金凤区、贺兰县、西夏区、永宁县、灵武市、兴庆区)

甘孜藏族自治州(得荣县、甘孜县、康定市、色达县、新龙县、白玉县、理塘县、稻城县、丹巴县、泸定县、炉霍县、乡城县、巴塘县、石渠县、雅江县、道孚县、德格县、九龙县)

巴中市(平昌县、南江县、巴州区、恩阳区、通江县)

永州市(新田县、道县、祁阳市、零陵区、双牌县、冷水滩区、江华瑶族自治县、江永县、蓝山县、宁远县、东安县)

专题：市场缩量分化A股热点轮动或将延续

　　在股权融资遇冷的背景下，并购重组业务成为券商投行寻求收入新增量的主要路径之一。不过，从目前已披露年报的25家上市券商对比来看，这一业务的格局可谓“悲喜两重天”。

　　数据显示，以财务顾问业务净收入为口径，上述25家券商中有11家实现正增长，增幅最高达53%；有14家则出现了下滑，最高降幅达61%。整体而言，行业集中度进一步抬升，前八强券商分去了多数“蛋糕”。

　　财务顾问业务净收入整体同比下滑

　　2024年，并购重组市场持续升温，全年首次公告重大资产重组的A股上市公司达112家，同比增加9.80%，近一半都是在“并购六条”政策发布后予以公告。

　　不过，由于受国内外复杂经济形势的影响，以及并购交易本身相对复杂漫长，实际落地的境内和跨境并购交易仍然呈下降趋势。以A股市场为例，根据Wind数据，重大资产重组交易的完成规模为812.41亿元，同比下降76%。

　　对于投行来说，开展并购重组业务的收入主要包含在财务顾问业务中。数据显示，上述25家上市券商的财务顾问业务净收入总额为33.51亿元，较2023年仅下降2%，但具体到各家券商，分化则非常明显——有14家券商的财务顾问业务净收入出现下滑，另外11家券商则实现正增长。

　　具体来看，财务顾问业务净收入出现下滑的14家券商中，除了国泰海通微降1%、国元证券下滑6%，其余券商的降幅均在10%以上。

　　在财务顾问业务净收入实现正增长的11家券商中，广发证券以53%的增幅居首，首创证券、东方证券、中金公司、浙商证券的同比增幅均在20%以上。此外，南京证券、国海证券的财务顾问业务净收入也实现了10%以上的增长。

　　由于财务顾问业务净收入还囊括其他咨询服务的收入，因此其收入金额和增长情况并不能完全反映券商开展并购重组业务的情况。比如，首创证券发布的2024年年报显示，该公司的财务顾问业务收入大增主要系在新三板推荐挂牌等方面取得了良好成绩。

　　前八强券商抢走更多“蛋糕”

　　从绝对值来看，仅有8家券商的财务顾问业务净收入迈过了1亿元关口，除浙商证券外，其余均为大型券商。

　　财务顾问业务净收入居首的是中金公司，为9.16亿元，中信证券以5.64亿元次之。而位居二者之后的券商，分别是华泰证券、中信建投、申万宏源、国泰海通、招商证券、浙商证券。

　　另外，财务顾问业务净收入在5000万元~1亿元之间的券商有6家，分别是中泰证券、东方证券、东兴证券、国联民生、广发证券、南京证券，其余11家券商的这一指标均在5000万元以下。

　　整体上看，财务顾问业务净收入榜单前八的券商，净收入总和占比达到79%，较上年增加了4个百分点。由于目前除国信证券外，大型券商的年报已悉数披露完毕，因此不难看出，财务顾问业务市场的多数“蛋糕”实际上已被大型券商分走。

　　与此同时，统计数据还显示，即使行业集中度已较高，但位于榜单前三的券商其实也存在着非常明显的收入分层。其中，中金公司具有明显领先优势，中信证券也和后者拉开了距离。而华泰证券、中信建投、申万宏源、国泰海通等4家券商的表现则不相上下，财务顾问业务净收入均在2.2亿~2.6亿元之间。

　　值得一提的是，多家头部券商均在年报中以不同的统计口径表示，自家公司的并购重组业务位居行业第一或第二。如果结合年报中的财务顾问业务净收入的分项目指标看，并购重组财务顾问业务净收入（含境内、境外）前三强依次是中金公司（4.18亿元）、中信证券（2.72亿元）、华泰证券（0.48亿元）；如果从财务顾问参与并购事件的规模来看，以并购交易完成日为统计口径，前三强则依次是中信证券、中金公司、中信建投。

　　并购重组活跃度有望持续提升

　　证券时报记者进一步统计数据发现，因财务顾问业务收入增长，部分券商投行业绩的下滑态势也得到了缓解。

　　比如中金公司，该公司2024年投行业务手续费净收入的同比降幅，已从2023年的47.16%收窄至16%。在头部券商阵营中，这一降幅是最小的，这跟财务顾问业务对投行业务的贡献度提高有一定关系。数据显示，中金公司2024年财务顾问业务净收入占投行业务净收入的比重为30%，较2023年增长了10个百分点。申万宏源、国海证券、中信证券亦是如此，财务顾问业务对其投行业绩的贡献度都有所提升。

　　展望未来，多家机构研判，并购重组市场的活跃度有望持续提升，投行业务将迎来长期高质量发展。

　　近日，普华永道发布的报告认为，得益于持续进行的国企改革带来的大规模交易、跨国公司采取优化投资组合的措施，以及中国资本对海外投资需求的增长，尤其是对东南亚地区的投资以及大量私募股权项目拟退出的需求，预计2025年的并购交易量将在2024年的基础上达到两位数的增长。

　　多家券商也在2024年年报中强调，将继续深入把握并购重组的业务机会。东兴证券称，将服务科技型企业整合升级，积极拓展新兴产业并购业务领域，加强与集团和公司内部相关部门及市场私募股权投资机构合作，充分挖掘上市公司客户资源，支持产业整合，赋能客户产业转型升级。

　　（文章来源：证券时报）