tek-077 - 让你的夜晚充满惊喜与乐趣！

更新时间：2025-04-25 23:09:58　浏览次数： 848

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晋中市(昔阳县、和顺县、榆次区、介休市、太谷区、灵石县、左权县、寿阳县、平遥县、榆社县、祁县)

沧州市(献县、海兴县、新华区、东光县、青县、南皮县、吴桥县、任丘市、孟村回族自治县、肃宁县、沧县、黄骅市、运河区、河间市、泊头市、盐山县)

上海市(松江区、长宁区、普陀区、崇明区、闵行区、嘉定区、静安区、浦东新区、金山区、宝山区、徐汇区、黄浦区、青浦区、虹口区、杨浦区、奉贤区)

莆田市(仙游县、荔城区、涵江区、城厢区、秀屿区) 安顺市(平坝区、镇宁布依族苗族自治县、西秀区、紫云苗族布依族自治县、普定县、关岭布依族苗族自治县)

和田地区(和田市、于田县、民丰县、皮山县、和田县、策勒县、洛浦县、墨玉县)

赣州市(龙南市、宁都县、崇义县、章贡区、上犹县、信丰县、安远县、赣县区、定南县、于都县、瑞金市、大余县、会昌县、南康区、全南县、寻乌县、兴国县、石城县)

山南市(加查县、扎囊县、乃东区、浪卡子县、桑日县、贡嘎县、琼结县、曲松县、措美县、隆子县、洛扎县、错那市)海南藏族自治州(兴海县、同德县、共和县、贵德县、贵南县)

日喀则市(谢通门县、康马县、聂拉木县、吉隆县、萨嘎县、白朗县、仲巴县、定结县、昂仁县、拉孜县、桑珠孜区、萨迦县、定日县、亚东县、江孜县、南木林县、岗巴县、仁布县) 陇南市(宕昌县、两当县、西和县、康县、徽县、成县、礼县、文县、武都区)

济南市(商河县、长清区、市中区、章丘区、槐荫区、历城区、济阳区、钢城区、天桥区、平阴县、历下区、莱芜区)

潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

丽水市(松阳县、庆元县、莲都区、缙云县、云和县、青田县、景宁畲族自治县、遂昌县、龙泉市)郑州市(巩义市、惠济区、荥阳市、二七区、中牟县、新密市、新郑市、中原区、金水区、登封市、管城回族区、上街区)

开封市(通许县、禹王台区、尉氏县、兰考县、顺河回族区、龙亭区、杞县、祥符区、鼓楼区)

平凉市(泾川县、静宁县、灵台县、崆峒区、华亭市、崇信县、庄浪县)

广安市(华蓥市、武胜县、邻水县、广安区、前锋区、岳池县)

双鸭山市(尖山区、宝清县、集贤县、饶河县、四方台区、宝山区、岭东区、友谊县)

长治市(襄垣县、壶关县、沁县、潞城区、平顺县、屯留区、黎城县、长子县、武乡县、上党区、沁源县、潞州区)

阳江市(阳春市、阳东区、阳西县、江城区)

事件

公司发布2024年年度报告以及2025年一季报。公司2024年实现营业收入220.5亿元，同比减少17.01%；实现归母净利润16.8亿元，同比+28.9%；实现扣非归母净利润13.5亿元，同比+1.1%（非经常性损益主要系船舶优化带来的一次性收益）；2025年Q1公司实现营业收入548.4亿元，同比减少13.4%；实现归母净利润5.06亿元，同比+5.4%。

点评

▍持续发力下游交通燃料发电市场，带动利润增长

LNG+PNG业务：2024年国际天然气价格呈现年初短暂震荡回落后持续攀升的总体趋势，全年LNG+LPG总销量274万吨，从终端用户划分来看，交通燃料、工业终端和气电厂销售量分别为69.01、50.43和29.34万吨，占比为37%、27%和16%；LPG业务：2024年LPG实现销售量183万吨，保持基本稳定；单吨毛利同比平稳增长。从下游用户结构看，居民和非居占比为73%和27%；特种气体业务：2024年公司特种气体总销量9290万方，其中氦气业务销量约38万方。从毛利结构来拆分，清洁能源、能服和特气业务全年分别实现毛利15/4.87/0.68亿元，占比为73%/23.7%/3.3%。

▍25年Q1表现出较强的韧性，归母净利润同比增长5%

天然气业务吨毛利毛差同比提升：25年一季度公司长约资源执行情况良好，受国际天然气价格波动影响，LNG 现货资源采购较上年同期有所下降。在此背景下，公司积极匹配交通燃料、工业用户、燃气电厂、大客户等下游用户市场需求，吨毛利同比出现明显提升；LPG业务保持稳定：公司民用气与化工原料用气市场并重，同时深耕境外市场，LPG销量较上年同期有所提升，顺价能力基本稳固。此外，一季度LPG 船舶运力服务收入及盈利水平同比也实现较大幅度增长。

▍积极实施现金分红与股份回购，维护股东利益

分红：公司于 2024 年 6 月制定《未来三年（2024-2026 年）现金分红规划》，明确 2024-2026 年全年固定现金分红金额分别为 7.50 亿元、8.5亿元、10亿元，每年度固定现金分红发放频次为 2 次，并叠加附条件特别现金分红。2024年特别现金分红0.3亿元，全年总分红7.8亿元。2025-2026年固定现金分红金额对应股息率预计分别为5.2%/6.1%（对应2025年4月18日收盘价）；股份回购：公司计划以集中竞价的方式回购公司股份，回购金额在2-3亿元之间。

▍盈利预测与估值

考虑到国际气价波动的影响，调整盈利预期，预计2025-2027年公司归母净利润17.5/20.5/22.9亿元（25/26年前值17.8/20.2亿元），对应PE9.4/8/7.2x，维持“增持”评级。

▍风险提示

国内外天然气价格超预期波动、下游市场需求疲软、下游客户开拓不及预期等风险。

文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《九丰能源：气价波动背景下业绩韧性强，积极实施现金分红与股份回购》

对外发布时间：2025年4月21日

报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：

郭丽丽执业证书编号：S1110520030001

张樨樨执业证书编号：S1110517120003

赵阳执业证书编号：S1110524070005