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菏泽市(牡丹区、定陶区、巨野县、成武县、单县、郓城县、鄄城县、曹县、东明县)

厦门市(集美区、湖里区、思明区、海沧区、翔安区、同安区)

甘南藏族自治州(舟曲县、卓尼县、合作市、临潭县、迭部县、玛曲县、碌曲县、夏河县)

阜新市(太平区、新邱区、清河门区、彰武县、阜新蒙古族自治县、海州区、细河区)  洛阳市(偃师区、西工区、宜阳县、汝阳县、新安县、洛龙区、嵩县、洛宁县、栾川县、孟津区、涧西区、伊川县、瀍河回族区、老城区)

石河子市(五家渠市、图木舒克市、双河市、昆玉市、白杨市、阿拉尔市、铁门关市、胡杨河市、新星市、可克达拉市、北屯市)

安康市(白河县、石泉县、宁陕县、镇坪县、紫阳县、旬阳市、平利县、汉阴县、岚皋县、汉滨区)

上饶市(鄱阳县、横峰县、铅山县、玉山县、弋阳县、广信区、余干县、万年县、广丰区、婺源县、德兴市、信州区)

崇左市(扶绥县、大新县、龙州县、天等县、凭祥市、江州区、宁明县)  景德镇市(珠山区、乐平市、浮梁县、昌江区)

阿坝藏族羌族自治州(黑水县、阿坝县、壤塘县、金川县、松潘县、理县、九寨沟县、小金县、汶川县、若尔盖县、红原县、马尔康市、茂县)

张家口市(怀安县、崇礼区、阳原县、蔚县、康保县、涿鹿县、赤城县、尚义县、沽源县、桥东区、怀来县、宣化区、万全区、下花园区、张北县、桥西区)

昆明市(寻甸回族彝族自治县、五华区、盘龙区、富民县、宜良县、西山区、禄劝彝族苗族自治县、官渡区、呈贡区、东川区、晋宁区、安宁市、石林彝族自治县、嵩明县)

蚌埠市(淮上区、怀远县、禹会区、五河县、固镇县、龙子湖区、蚌山区)

合肥市(肥西县、庐江县、瑶海区、巢湖市、庐阳区、蜀山区、包河区、长丰县、肥东县)

三门峡市(义马市、卢氏县、灵宝市、湖滨区、渑池县、陕州区)

宜宾市(筠连县、翠屏区、江安县、南溪区、珙县、高县、长宁县、兴文县、叙州区、屏山县)

眉山市(东坡区、洪雅县、丹棱县、彭山区、仁寿县、青神县)

邯郸市(临漳县、魏县、邯山区、馆陶县、复兴区、成安县、鸡泽县、磁县、峰峰矿区、广平县、曲周县、涉县、大名县、邱县、武安市、丛台区、肥乡区、永年区)

衡阳市(祁东县、常宁市、耒阳市、衡南县、石鼓区、衡阳县、衡山县、蒸湘区、衡东县、雁峰区、南岳区、珠晖区)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、芒市、梁河县、盈江县、陇川县)

锦州市(太和区、黑山县、凌海市、北镇市、凌河区、古塔区、义县)

楚雄彝族自治州(武定县、南华县、永仁县、姚安县、元谋县、牟定县、楚雄市、双柏县、大姚县、禄丰市)

马鞍山市(雨山区、当涂县、花山区、博望区、含山县、和县)

漳州市(诏安县、东山县、漳浦县、龙海区、云霄县、龙文区、芗城区、南靖县、长泰区、平和县、华安县)

烟台市(福山区、莱山区、莱州市、莱阳市、牟平区、海阳市、招远市、芝罘区、蓬莱区、龙口市、栖霞市)

临汾市(安泽县、蒲县、乡宁县、尧都区、浮山县、汾西县、永和县、古县、侯马市、大宁县、吉县、洪洞县、霍州市、襄汾县、翼城县、曲沃县、隰县)

白银市(平川区、白银区、景泰县、靖远县、会宁县)

南平市(邵武市、光泽县、政和县、顺昌县、武夷山市、松溪县、建瓯市、延平区、浦城县、建阳区)

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广安市(华蓥市、广安区、邻水县、岳池县、前锋区、武胜县)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

内江市(威远县、资中县、东兴区、隆昌市、市中区)

邢台市(广宗县、宁晋县、隆尧县、临西县、襄都区、新河县、威县、内丘县、清河县、临城县、平乡县、沙河市、任泽区、南和区、南宫市、巨鹿县、柏乡县、信都区)  天津市(南开区、津南区、河东区、和平区、西青区、北辰区、红桥区、宝坻区、河北区、静海区、蓟州区、滨海新区、武清区、宁河区、东丽区、河西区)

濮阳市(清丰县、台前县、濮阳县、华龙区、南乐县、范县)

益阳市(桃江县、赫山区、资阳区、安化县、南县、沅江市)

双鸭山市(岭东区、宝山区、宝清县、饶河县、友谊县、尖山区、四方台区、集贤县)信阳市(平桥区、浉河区、淮滨县、息县、新县、商城县、潢川县、罗山县、光山县、固始县)

青岛市(胶州市、李沧区、黄岛区、即墨区、崂山区、城阳区、平度市、市北区、莱西市、市南区)  七台河市(茄子河区、勃利县、新兴区、桃山区)

吉林市(丰满区、磐石市、永吉县、船营区、桦甸市、舒兰市、龙潭区、蛟河市、昌邑区)

孝感市(孝南区、大悟县、安陆市、汉川市、应城市、云梦县、孝昌县)

咸阳市(旬邑县、淳化县、礼泉县、兴平市、泾阳县、武功县、秦都区、渭城区、彬州市、长武县、永寿县、乾县、杨陵区、三原县)云浮市(罗定市、云城区、郁南县、新兴县、云安区)

攀枝花市(米易县、东区、仁和区、西区、盐边县)

朔州市(应县、右玉县、山阴县、平鲁区、朔城区、怀仁市)

大连市(长海县、旅顺口区、金州区、中山区、西岗区、庄河市、普兰店区、瓦房店市、甘井子区、沙河口区)

济源市

辽源市(东丰县、西安区、龙山区、东辽县)

泉州市(金门县、安溪县、泉港区、德化县、南安市、晋江市、丰泽区、洛江区、惠安县、鲤城区、石狮市、永春县)

黄山市(休宁县、徽州区、屯溪区、黄山区、黟县、祁门县、歙县)

大理白族自治州(永平县、巍山彝族回族自治县、祥云县、南涧彝族自治县、剑川县、大理市、洱源县、鹤庆县、弥渡县、宾川县、云龙县、漾濞彝族自治县)

荆州市(石首市、荆州区、江陵县、洪湖市、监利市、沙市区、公安县、松滋市)

淄博市(桓台县、博山区、高青县、周村区、淄川区、沂源县、张店区、临淄区)

乌兰察布市(察哈尔右翼前旗、商都县、化德县、四子王旗、丰镇市、察哈尔右翼中旗、凉城县、察哈尔右翼后旗、兴和县、集宁区、卓资县)

玉树藏族自治州(称多县、治多县、玉树市、杂多县、曲麻莱县、囊谦县)

郑州市(二七区、上街区、惠济区、中原区、新郑市、荥阳市、新密市、金水区、管城回族区、巩义市、中牟县、登封市)

乐山市(井研县、沐川县、五通桥区、市中区、峨边彝族自治县、夹江县、金口河区、峨眉山市、犍为县、马边彝族自治县、沙湾区)

岳阳市(平江县、华容县、临湘市、岳阳楼区、云溪区、湘阴县、君山区、岳阳县、汨罗市)

凉山彝族自治州(昭觉县、德昌县、布拖县、冕宁县、甘洛县、喜德县、美姑县、会理市、金阳县、木里藏族自治县、盐源县、雷波县、宁南县、会东县、西昌市、越西县、普格县)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。