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钦州市(灵山县、浦北县、钦南区、钦北区)

阿克苏地区(乌什县、柯坪县、拜城县、库车市、温宿县、阿瓦提县、阿克苏市、沙雅县、新和县)

鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)

盐城市(滨海县、盐都区、大丰区、射阳县、建湖县、响水县、亭湖区、阜宁县、东台市)  湘潭市(湘乡市、雨湖区、岳塘区、湘潭县、韶山市)

梧州市(藤县、岑溪市、苍梧县、长洲区、蒙山县、万秀区、龙圩区)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

榆林市(子洲县、吴堡县、绥德县、定边县、清涧县、神木市、佳县、米脂县、府谷县、横山区、榆阳区、靖边县)

塔城地区(托里县、额敏县、塔城市、乌苏市、裕民县、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市)  海口市(秀英区、美兰区、琼山区、龙华区)

枣庄市(山亭区、峄城区、市中区、薛城区、台儿庄区、滕州市)

淮南市(大通区、凤台县、八公山区、田家庵区、潘集区、谢家集区、寿县)

孝感市(孝南区、安陆市、云梦县、孝昌县、大悟县、汉川市、应城市)

宣城市(旌德县、绩溪县、泾县、广德市、郎溪县、宁国市、宣州区)

丽水市(遂昌县、莲都区、龙泉市、云和县、青田县、缙云县、庆元县、松阳县、景宁畲族自治县)

固原市(泾源县、原州区、隆德县、西吉县、彭阳县)

龙岩市(新罗区、永定区、连城县、上杭县、武平县、漳平市、长汀县)

海东市(循化撒拉族自治县、互助土族自治县、化隆回族自治县、乐都区、民和回族土族自治县、平安区)

成都市(大邑县、温江区、武侯区、锦江区、彭州市、新都区、双流区、邛崃市、都江堰市、金牛区、青白江区、简阳市、崇州市、成华区、新津区、金堂县、郫都区、龙泉驿区、蒲江县、青羊区)

濮阳市(华龙区、台前县、清丰县、范县、濮阳县、南乐县)

凉山彝族自治州(盐源县、雷波县、金阳县、普格县、德昌县、布拖县、会东县、喜德县、宁南县、木里藏族自治县、冕宁县、会理市、西昌市、越西县、昭觉县、美姑县、甘洛县)

黄山市(休宁县、屯溪区、歙县、黄山区、徽州区、黟县、祁门县)

三明市(清流县、三元区、明溪县、泰宁县、将乐县、尤溪县、建宁县、大田县、永安市、宁化县、沙县区)

辽阳市(宏伟区、辽阳县、文圣区、灯塔市、太子河区、弓长岭区、白塔区)

黔南布依族苗族自治州(瓮安县、惠水县、平塘县、长顺县、贵定县、荔波县、独山县、罗甸县、都匀市、三都水族自治县、福泉市、龙里县)

抚顺市(顺城区、东洲区、清原满族自治县、新抚区、新宾满族自治县、抚顺县、望花区)

荆州市(沙市区、松滋市、监利市、江陵县、石首市、荆州区、公安县、洪湖市)

咸阳市(秦都区、淳化县、渭城区、永寿县、长武县、三原县、泾阳县、礼泉县、彬州市、乾县、旬邑县、兴平市、武功县、杨陵区)

和田地区(和田县、皮山县、墨玉县、洛浦县、民丰县、和田市、于田县、策勒县)

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锦州市(凌海市、黑山县、凌河区、古塔区、义县、北镇市、太和区)

湘西土家族苗族自治州(古丈县、凤凰县、龙山县、保靖县、花垣县、永顺县、吉首市、泸溪县)

西安市(长安区、未央区、临潼区、高陵区、莲湖区、周至县、雁塔区、碑林区、鄠邑区、阎良区、蓝田县、新城区、灞桥区)

呼和浩特市(清水河县、土默特左旗、武川县、和林格尔县、玉泉区、托克托县、新城区、赛罕区、回民区)  厦门市(湖里区、翔安区、集美区、思明区、同安区、海沧区)

五指山市(定安县、昌江黎族自治县、琼海市、万宁市、乐东黎族自治县、文昌市、陵水黎族自治县、东方市、临高县、澄迈县、屯昌县、保亭黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、琼中黎族苗族自治县)

临沂市(临沭县、兰山区、蒙阴县、沂南县、兰陵县、平邑县、河东区、郯城县、莒南县、罗庄区、费县、沂水县)

太原市(清徐县、小店区、阳曲县、娄烦县、杏花岭区、古交市、晋源区、万柏林区、迎泽区、尖草坪区)陇南市(康县、徽县、文县、西和县、武都区、宕昌县、礼县、两当县、成县)

南阳市(社旗县、卧龙区、方城县、桐柏县、南召县、新野县、内乡县、唐河县、邓州市、西峡县、镇平县、宛城区、淅川县)  吴忠市(同心县、盐池县、利通区、红寺堡区、青铜峡市)

楚雄彝族自治州(永仁县、元谋县、禄丰市、姚安县、牟定县、楚雄市、武定县、南华县、大姚县、双柏县)

淮北市(相山区、烈山区、杜集区、濉溪县)

渭南市(华州区、潼关县、临渭区、合阳县、白水县、韩城市、澄城县、蒲城县、华阴市、富平县、大荔县)珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

中山市

崇左市(凭祥市、天等县、江州区、宁明县、龙州县、大新县、扶绥县)

洛阳市(西工区、新安县、偃师区、汝阳县、洛宁县、涧西区、栾川县、老城区、洛龙区、伊川县、孟津区、嵩县、瀍河回族区、宜阳县)

新疆维吾尔自治区

武威市(天祝藏族自治县、民勤县、古浪县、凉州区)

海北藏族自治州(祁连县、海晏县、门源回族自治县、刚察县)

连云港市(赣榆区、连云区、灌南县、灌云县、东海县、海州区)

晋城市(高平市、泽州县、陵川县、城区、沁水县、阳城县)

丹东市(元宝区、宽甸满族自治县、东港市、振安区、振兴区、凤城市)

临夏回族自治州(和政县、临夏县、广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县、康乐县、永靖县、临夏市)

上海市(普陀区、静安区、黄浦区、徐汇区、金山区、长宁区、宝山区、崇明区、青浦区、闵行区、浦东新区、杨浦区、松江区、嘉定区、奉贤区、虹口区)

海南藏族自治州(贵德县、同德县、兴海县、共和县、贵南县)

烟台市(莱山区、莱阳市、海阳市、福山区、栖霞市、龙口市、牟平区、蓬莱区、芝罘区、莱州市、招远市)

张掖市(民乐县、肃南裕固族自治县、高台县、山丹县、甘州区、临泽县)

阜阳市(颍东区、阜南县、界首市、临泉县、颍州区、颍泉区、太和县、颍上县)

金华市(武义县、磐安县、婺城区、永康市、金东区、东阳市、义乌市、兰溪市、浦江县)

　　4月25日，舍得酒业（600702）公布2025年一季报，公司营业收入为15.8亿元，同比下降25.1%；归母净利润为3.46亿元，同比下降37.1%；扣非归母净利润为3.43亿元，同比下降37.1%；经营现金流净额为2.24亿元，同比增长106.8%；EPS（全面摊薄）为1.039元。

　　截至一季度末，公司总资产121.79亿元，较上年度末增长3.2%；归母净资产为71.01亿元，较上年度末增长4.3%。

　　2025年第一季度报告显示，在多个业务领域的表现情况。主要从事高端白酒的生产和销售，旗下拥有多个知名品牌，致力于传承和创新中国白酒文化。

　　此外，进行了股份回购，计划以集中竞价交易方式回购股份，回购总金额不低于1亿元且不超过2亿元，显示出对未来发展的信心。通过这些措施，希望能够进一步提升股东价值，并激励员工的积极性。

　　4月25日金融一线消息，中国平安今日公布截至2025年3月31日止三个月期间业绩。2025年第一季度，集团实现归属于母公司股东的营运利润379.07亿元，同比增长2.4%；其中，寿险及健康险业务归属于母公司股东的营运利润268.64亿元，同比增长5.0%。集团总资产突破13万亿元，达13.18万亿元。

　　来源：《理财周刊》

　　葡萄酒“龙头”业绩大跌。

　　4月17日晚，张裕A（000869.SZ）交出了2024年的成绩单：2024年公司实现营收32.77亿元，同比下滑25.26%；实现归母净利润3.05亿元，同比暴跌42.68%；扣非后归母净利润仅为1.31亿元，同比下降71.76%。

　　早在2023年年报中，张裕A为公司定下的2024年目标是力争实现营业收入不低于47亿元。然而如今，不仅离先前定下的目标差距甚大，而且营收和归母净利润都创近十年来最低水平。

　　这样的业绩表现，市场也不认可。年报发布次日，张裕A的股价一开盘便开始下跌，至收盘，股价报收22.20元/股，日内跌幅达2.80%。随后几天又发生了几次不同程度的下跌，截至4月25日收盘，张裕A股价为22.73元/股，总市值为153亿元，市盈率（TTM）为50倍。

　　然而回顾过去，2010年张裕A的巅峰时期股价达87.63元/股，如今其市值却已跌破至153亿元。为何葡萄酒龙头衰落至此，如今又遇到了什么问题？

　　百年品牌的新困境：

　　市场需求萎缩，行业竞争加剧

　　据公司官网介绍，张裕A的历史最早可以追溯到1892年，爱国侨领张弼士先生在烟台创办了张裕酿酒公司，开创了中国工业化生产葡萄酒的先河。2002年，张裕在中国率先引入“酒庄”概念，在烟台、辽宁、北京、宁夏、陕西、新疆六大优质产区建成了8大酒庄。此外，张裕还加速全球布局，陆续在法国、西班牙、智利、澳大利亚收购6座酒庄。经过多年发展，张裕A已成为中国乃至亚洲最大的葡萄酒生产经营企业之一。

　　目前，公司主营业务涵盖葡萄酒、白兰地、起泡酒、保健酒等多品类酒产品的生产与销售，其中葡萄酒和白兰地是其核心业务板块，两者合计占公司营收的96.98%。在国内市场，张裕A凭借悠久历史沉淀、庞大销售网络以及丰富产品线，占据重要地位。

　　然而，近年来张裕A却陷入了业绩困境。2019年打断了张裕A从2014年到2018年营收稳步上升的走势，当年实现营收50.31亿元，同比下滑2.16%；在2020年，下滑趋势叠加疫情影响，当年营收暴跌33.08%，仅为33.95亿元。随后几年业绩虽稍有恢复，但还是不及疫情前；而在2024年，张裕A的营收水平再次大跌，成为近十年来最差。

　　从业务结构来看，公司两大核心板块葡萄酒与白兰地均呈现全线下滑态势。葡萄酒产品全年营收24.38亿元，同比下降22.32%；白兰地业务颓势更为明显，营收同比骤降35.80%至7.40亿元。

　　最近几年，随着消费理念转变以及宏观经济进入调整期，葡萄酒行业正面临着严峻的市场环境。

　　国际葡萄与葡萄酒组织（OIV）4月15日发布的报告显示，2024年全球葡萄酒消费量为214亿升，同比下降3.3%，创60年来最低水平；而在中国市场，下跌更加剧烈，2024年葡萄酒消费同比降幅达19.3%，国产葡萄酒行业正面临前所未有的结构性挑战。

　　图片来源：网络

　　与此同时，进口葡萄酒的冲击也给国产葡萄酒行业带来了巨大压力。据中国海关总署公布的数据显示，2024年全年葡萄酒进口金额为15.92亿美元，同比增长37.2%，进口量为2.8亿升，同比增长13.6%，五年来首次迎来增长。

　　这一增长现象主要由重新回归中国市场的澳大利亚葡萄酒带动。2024年全年，澳大利亚瓶装酒进口量达到3422.49万升，同比增长203倍，进口额达到5.47亿美元，同比增长570倍，位居中国葡萄酒进口额排行榜首位。进口葡萄酒凭借其品牌知名度、产品质量以及价格优势，在国内市场迅速抢占份额，对张裕A等国产葡萄酒企业形成了强有力的竞争。

　　图源：中国葡萄酒资讯网

　　在国内市场，张裕A还面临着来自白酒、黄酒、啤酒等其他酒种企业的竞争。白酒企业纷纷布局低度酒市场，如茅台推出“悠蜜”12款低度果酒，洋河的“微分子”等；啤酒企业则主推高端化，力图打入高端餐饮、休闲市场。这些消费群体高度重合的产品，对消费场景较为单一的葡萄酒是个不小的冲击，进一步压缩了葡萄酒的市场空间。

　　10亿元营销难挡销量下滑

　　净利不够资产处置来凑

　　张裕A自身产品销量下滑问题也十分突出。2024年，公司葡萄酒产品销量为5.77万吨，同比下滑12.22%；白兰地产品销售量为2.05万吨，同比下降31.56%。

　　然而，尽管销量大幅下滑，张裕A的营销投入却仍然居高不下。2024年张裕A的销售费用为10.13亿元，同比下降18.29%；同时，过去一年里，张裕A经销商数量继续增加，总计增加了121家，至5180家经销商。

　　图源：张裕A2024年度财报

　　值得注意的是，与10亿元销售费用相对的是，2024年张裕A的研发费用仅0.20亿元，销售占比仅0.60%。

　　费用控制仍需努力，下游需求持续萎缩，同时受成本压力与终端价格体系的双重挤压，2024年张裕A葡萄酒的毛利率为57.32%，较上年减少2.91个百分点；白兰地的毛利率为58.26%，较上年减少2.99个百分点。

　　张裕A净利润不断下滑，扣除非经常性损益后的净利润下滑更为显著。公司2024年全年归母净利润为3.05亿元，扣非后归母净利润仅为1.31亿元，同比下降71.76%。

　　具体来看，2024年张裕A录得非经常性收益为1.74亿元，其中来自葡萄园等资产处置收益为1.27亿元，这部分收益占归母净利润比例达57.05%，超过了同期主营业务贡献的利润额。

　　图源：张裕A2024年度财报

　　此外，2024年度公司计入当期损益中有5261.39万元来自补助费用。资产处置收益和补贴资金具有一次性特征，难以持续支撑未来业绩。

　　不佳的业绩也影响到了公司经营性现金流。截至2024年末，张裕A经营活动产生的现金流量净额为3.98亿元，同比下降66.09%，期末现金及现金等价物净额为-2.45亿元，同比下降170.04%，公司现金流的短期压力有所增加。由于销售额同比下降导致公司销售商品、提供劳务收到的现金同比下降，这直接影响了公司的资金回笼和日常运营资金的周转。

　　自2018年以来，张裕A葡萄酒的存货一直在28亿元上下波动。2024年末，公司存货29亿元，其中最多的是19.2亿元的在产品，其次是7亿元的库存商品，库存商品比上年增长约1亿元。

　　基于当前的市场形势，张裕A下调了2025年的营收目标。公司在财报中表示，2025年公司将力争实现营业收入不低于34亿元，这一数据较2024年实际营收增长约3.7%。同时，公司力争将主营业务成本及三项期间费用控制在30亿元以下。从这一经营目标来看，张裕A对2025年的市场形势仍持谨慎态度，设定的营收增长目标较为保守。

　　但在当前行业竞争激烈、市场需求萎缩的大环境下，张裕A要实现这一经营目标也并非易事。公司需要在产品创新、市场拓展、成本控制等多个方面采取有效措施，提升自身的核心竞争力。（《理财周刊-财事汇》出品）