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随州市(广水市、曾都区、随县)

安阳市(龙安区、内黄县、文峰区、林州市、滑县、安阳县、殷都区、北关区、汤阴县)

怒江傈僳族自治州(泸水市、贡山独龙族怒族自治县、福贡县、兰坪白族普米族自治县)

沧州市(新华区、沧县、海兴县、献县、吴桥县、黄骅市、东光县、泊头市、肃宁县、盐山县、运河区、孟村回族自治县、任丘市、南皮县、青县、河间市)  临沧市(云县、沧源佤族自治县、镇康县、临翔区、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、凤庆县、永德县、耿马傣族佤族自治县)

河源市(紫金县、源城区、东源县、和平县、连平县、龙川县)

葫芦岛市(连山区、绥中县、兴城市、建昌县、龙港区、南票区)

辽源市(东丰县、龙山区、西安区、东辽县)温州市(洞头区、瑞安市、乐清市、泰顺县、瓯海区、平阳县、文成县、龙湾区、永嘉县、龙港市、苍南县、鹿城区)

衡水市(阜城县、冀州区、武强县、饶阳县、桃城区、枣强县、深州市、景县、安平县、武邑县、故城县)  成都市(新都区、大邑县、双流区、都江堰市、邛崃市、简阳市、青白江区、金牛区、郫都区、新津区、武侯区、温江区、彭州市、青羊区、崇州市、龙泉驿区、锦江区、成华区、蒲江县、金堂县)

来宾市(忻城县、金秀瑶族自治县、兴宾区、象州县、合山市、武宣县)

巴彦淖尔市(临河区、乌拉特后旗、杭锦后旗、五原县、乌拉特前旗、磴口县、乌拉特中旗)

张掖市(山丹县、临泽县、肃南裕固族自治县、高台县、甘州区、民乐县)

西安市(长安区、鄠邑区、雁塔区、阎良区、未央区、临潼区、碑林区、莲湖区、高陵区、灞桥区、新城区、蓝田县、周至县)

玉树藏族自治州(治多县、杂多县、囊谦县、玉树市、曲麻莱县、称多县)

本溪市(平山区、桓仁满族自治县、南芬区、明山区、溪湖区、本溪满族自治县)

阿坝藏族羌族自治州(黑水县、阿坝县、小金县、若尔盖县、红原县、松潘县、九寨沟县、理县、茂县、汶川县、金川县、壤塘县、马尔康市)

内蒙古自治区

无锡市(惠山区、宜兴市、新吴区、江阴市、滨湖区、锡山区、梁溪区)

昌吉回族自治州(玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、昌吉市、呼图壁县、奇台县、阜康市)

厦门市(湖里区、思明区、同安区、集美区、海沧区、翔安区)

南阳市(方城县、新野县、邓州市、桐柏县、社旗县、唐河县、南召县、内乡县、西峡县、卧龙区、宛城区、镇平县、淅川县)

枣庄市(峄城区、薛城区、市中区、台儿庄区、山亭区、滕州市)

扬州市(广陵区、宝应县、高邮市、仪征市、江都区、邗江区)

广安市(邻水县、岳池县、前锋区、广安区、华蓥市、武胜县)

德阳市(旌阳区、中江县、罗江区、广汉市、什邡市、绵竹市)

龙岩市(长汀县、漳平市、武平县、永定区、连城县、上杭县、新罗区)

黄石市(黄石港区、西塞山区、大冶市、下陆区、阳新县、铁山区)

西宁市(湟源县、湟中区、大通回族土族自治县、城西区、城东区、城北区、城中区)

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汕尾市(陆河县、陆丰市、海丰县、城区)

济南市(历下区、莱芜区、平阴县、槐荫区、章丘区、钢城区、历城区、长清区、市中区、商河县、济阳区、天桥区)

深圳市(南山区、宝安区、盐田区、罗湖区、光明区、福田区、坪山区、龙华区、龙岗区)

遵义市(务川仡佬族苗族自治县、仁怀市、余庆县、赤水市、红花岗区、湄潭县、凤冈县、习水县、绥阳县、道真仡佬族苗族自治县、正安县、汇川区、播州区、桐梓县)  锦州市(太和区、凌海市、凌河区、黑山县、古塔区、义县、北镇市)

杭州市(余杭区、萧山区、临平区、钱塘区、富阳区、西湖区、建德市、滨江区、临安区、上城区、淳安县、拱墅区、桐庐县)

香港特别行政区

舟山市(岱山县、普陀区、定海区、嵊泗县)娄底市(双峰县、涟源市、新化县、冷水江市、娄星区)

甘孜藏族自治州(康定市、得荣县、道孚县、色达县、白玉县、新龙县、炉霍县、丹巴县、泸定县、理塘县、石渠县、德格县、稻城县、雅江县、九龙县、巴塘县、乡城县、甘孜县)  广州市(从化区、南沙区、黄埔区、白云区、增城区、荔湾区、番禺区、花都区、海珠区、天河区、越秀区)

丽江市(宁蒗彝族自治县、华坪县、永胜县、玉龙纳西族自治县、古城区)

呼伦贝尔市(扎兰屯市、陈巴尔虎旗、满洲里市、扎赉诺尔区、额尔古纳市、海拉尔区、根河市、牙克石市、新巴尔虎右旗、新巴尔虎左旗、阿荣旗、鄂伦春自治旗、鄂温克族自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗)

焦作市(孟州市、武陟县、博爱县、沁阳市、修武县、马村区、中站区、解放区、温县、山阳区)唐山市(滦南县、路北区、丰南区、乐亭县、迁西县、滦州市、路南区、曹妃甸区、开平区、玉田县、丰润区、迁安市、遵化市、古冶区)

石河子市(可克达拉市、新星市、阿拉尔市、铁门关市、白杨市、昆玉市、双河市、北屯市、图木舒克市、胡杨河市、五家渠市)

襄阳市(襄城区、谷城县、南漳县、宜城市、枣阳市、襄州区、保康县、老河口市、樊城区)

乐山市(夹江县、犍为县、沐川县、五通桥区、峨边彝族自治县、沙湾区、峨眉山市、金口河区、井研县、市中区、马边彝族自治县)

恩施土家族苗族自治州(恩施市、咸丰县、利川市、鹤峰县、建始县、巴东县、宣恩县、来凤县)

佛山市(高明区、南海区、禅城区、三水区、顺德区)

巴中市(恩阳区、通江县、南江县、平昌县、巴州区)

连云港市(海州区、灌云县、赣榆区、东海县、连云区、灌南县)

漳州市(诏安县、漳浦县、龙文区、龙海区、芗城区、云霄县、南靖县、平和县、长泰区、东山县、华安县)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、长岭县、乾安县、扶余市)

山南市(错那市、贡嘎县、加查县、曲松县、隆子县、洛扎县、桑日县、琼结县、措美县、浪卡子县、乃东区、扎囊县)

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

西藏自治区

马鞍山市(当涂县、和县、博望区、雨山区、含山县、花山区)

嘉兴市(桐乡市、海宁市、平湖市、秀洲区、南湖区、嘉善县、海盐县)

新疆维吾尔自治区

宁夏回族自治区

　　4月25日，舍得酒业（600702）公布2025年一季报，公司营业收入为15.8亿元，同比下降25.1%；归母净利润为3.46亿元，同比下降37.1%；扣非归母净利润为3.43亿元，同比下降37.1%；经营现金流净额为2.24亿元，同比增长106.8%；EPS（全面摊薄）为1.039元。

　　截至一季度末，公司总资产121.79亿元，较上年度末增长3.2%；归母净资产为71.01亿元，较上年度末增长4.3%。

　　2025年第一季度报告显示，在多个业务领域的表现情况。主要从事高端白酒的生产和销售，旗下拥有多个知名品牌，致力于传承和创新中国白酒文化。

　　此外，进行了股份回购，计划以集中竞价交易方式回购股份，回购总金额不低于1亿元且不超过2亿元，显示出对未来发展的信心。通过这些措施，希望能够进一步提升股东价值，并激励员工的积极性。

　　4月25日金融一线消息，中国平安今日公布截至2025年3月31日止三个月期间业绩。2025年第一季度，集团实现归属于母公司股东的营运利润379.07亿元，同比增长2.4%；其中，寿险及健康险业务归属于母公司股东的营运利润268.64亿元，同比增长5.0%。集团总资产突破13万亿元，达13.18万亿元。

　　来源：《理财周刊》

　　葡萄酒“龙头”业绩大跌。

　　4月17日晚，张裕A（000869.SZ）交出了2024年的成绩单：2024年公司实现营收32.77亿元，同比下滑25.26%；实现归母净利润3.05亿元，同比暴跌42.68%；扣非后归母净利润仅为1.31亿元，同比下降71.76%。

　　早在2023年年报中，张裕A为公司定下的2024年目标是力争实现营业收入不低于47亿元。然而如今，不仅离先前定下的目标差距甚大，而且营收和归母净利润都创近十年来最低水平。

　　这样的业绩表现，市场也不认可。年报发布次日，张裕A的股价一开盘便开始下跌，至收盘，股价报收22.20元/股，日内跌幅达2.80%。随后几天又发生了几次不同程度的下跌，截至4月25日收盘，张裕A股价为22.73元/股，总市值为153亿元，市盈率（TTM）为50倍。

　　然而回顾过去，2010年张裕A的巅峰时期股价达87.63元/股，如今其市值却已跌破至153亿元。为何葡萄酒龙头衰落至此，如今又遇到了什么问题？

　　百年品牌的新困境：

　　市场需求萎缩，行业竞争加剧

　　据公司官网介绍，张裕A的历史最早可以追溯到1892年，爱国侨领张弼士先生在烟台创办了张裕酿酒公司，开创了中国工业化生产葡萄酒的先河。2002年，张裕在中国率先引入“酒庄”概念，在烟台、辽宁、北京、宁夏、陕西、新疆六大优质产区建成了8大酒庄。此外，张裕还加速全球布局，陆续在法国、西班牙、智利、澳大利亚收购6座酒庄。经过多年发展，张裕A已成为中国乃至亚洲最大的葡萄酒生产经营企业之一。

　　目前，公司主营业务涵盖葡萄酒、白兰地、起泡酒、保健酒等多品类酒产品的生产与销售，其中葡萄酒和白兰地是其核心业务板块，两者合计占公司营收的96.98%。在国内市场，张裕A凭借悠久历史沉淀、庞大销售网络以及丰富产品线，占据重要地位。

　　然而，近年来张裕A却陷入了业绩困境。2019年打断了张裕A从2014年到2018年营收稳步上升的走势，当年实现营收50.31亿元，同比下滑2.16%；在2020年，下滑趋势叠加疫情影响，当年营收暴跌33.08%，仅为33.95亿元。随后几年业绩虽稍有恢复，但还是不及疫情前；而在2024年，张裕A的营收水平再次大跌，成为近十年来最差。

　　从业务结构来看，公司两大核心板块葡萄酒与白兰地均呈现全线下滑态势。葡萄酒产品全年营收24.38亿元，同比下降22.32%；白兰地业务颓势更为明显，营收同比骤降35.80%至7.40亿元。

　　最近几年，随着消费理念转变以及宏观经济进入调整期，葡萄酒行业正面临着严峻的市场环境。

　　国际葡萄与葡萄酒组织（OIV）4月15日发布的报告显示，2024年全球葡萄酒消费量为214亿升，同比下降3.3%，创60年来最低水平；而在中国市场，下跌更加剧烈，2024年葡萄酒消费同比降幅达19.3%，国产葡萄酒行业正面临前所未有的结构性挑战。

　　图片来源：网络

　　与此同时，进口葡萄酒的冲击也给国产葡萄酒行业带来了巨大压力。据中国海关总署公布的数据显示，2024年全年葡萄酒进口金额为15.92亿美元，同比增长37.2%，进口量为2.8亿升，同比增长13.6%，五年来首次迎来增长。

　　这一增长现象主要由重新回归中国市场的澳大利亚葡萄酒带动。2024年全年，澳大利亚瓶装酒进口量达到3422.49万升，同比增长203倍，进口额达到5.47亿美元，同比增长570倍，位居中国葡萄酒进口额排行榜首位。进口葡萄酒凭借其品牌知名度、产品质量以及价格优势，在国内市场迅速抢占份额，对张裕A等国产葡萄酒企业形成了强有力的竞争。

　　图源：中国葡萄酒资讯网

　　在国内市场，张裕A还面临着来自白酒、黄酒、啤酒等其他酒种企业的竞争。白酒企业纷纷布局低度酒市场，如茅台推出“悠蜜”12款低度果酒，洋河的“微分子”等；啤酒企业则主推高端化，力图打入高端餐饮、休闲市场。这些消费群体高度重合的产品，对消费场景较为单一的葡萄酒是个不小的冲击，进一步压缩了葡萄酒的市场空间。

　　10亿元营销难挡销量下滑

　　净利不够资产处置来凑

　　张裕A自身产品销量下滑问题也十分突出。2024年，公司葡萄酒产品销量为5.77万吨，同比下滑12.22%；白兰地产品销售量为2.05万吨，同比下降31.56%。

　　然而，尽管销量大幅下滑，张裕A的营销投入却仍然居高不下。2024年张裕A的销售费用为10.13亿元，同比下降18.29%；同时，过去一年里，张裕A经销商数量继续增加，总计增加了121家，至5180家经销商。

　　图源：张裕A2024年度财报

　　值得注意的是，与10亿元销售费用相对的是，2024年张裕A的研发费用仅0.20亿元，销售占比仅0.60%。

　　费用控制仍需努力，下游需求持续萎缩，同时受成本压力与终端价格体系的双重挤压，2024年张裕A葡萄酒的毛利率为57.32%，较上年减少2.91个百分点；白兰地的毛利率为58.26%，较上年减少2.99个百分点。

　　张裕A净利润不断下滑，扣除非经常性损益后的净利润下滑更为显著。公司2024年全年归母净利润为3.05亿元，扣非后归母净利润仅为1.31亿元，同比下降71.76%。

　　具体来看，2024年张裕A录得非经常性收益为1.74亿元，其中来自葡萄园等资产处置收益为1.27亿元，这部分收益占归母净利润比例达57.05%，超过了同期主营业务贡献的利润额。

　　图源：张裕A2024年度财报

　　此外，2024年度公司计入当期损益中有5261.39万元来自补助费用。资产处置收益和补贴资金具有一次性特征，难以持续支撑未来业绩。

　　不佳的业绩也影响到了公司经营性现金流。截至2024年末，张裕A经营活动产生的现金流量净额为3.98亿元，同比下降66.09%，期末现金及现金等价物净额为-2.45亿元，同比下降170.04%，公司现金流的短期压力有所增加。由于销售额同比下降导致公司销售商品、提供劳务收到的现金同比下降，这直接影响了公司的资金回笼和日常运营资金的周转。

　　自2018年以来，张裕A葡萄酒的存货一直在28亿元上下波动。2024年末，公司存货29亿元，其中最多的是19.2亿元的在产品，其次是7亿元的库存商品，库存商品比上年增长约1亿元。

　　基于当前的市场形势，张裕A下调了2025年的营收目标。公司在财报中表示，2025年公司将力争实现营业收入不低于34亿元，这一数据较2024年实际营收增长约3.7%。同时，公司力争将主营业务成本及三项期间费用控制在30亿元以下。从这一经营目标来看，张裕A对2025年的市场形势仍持谨慎态度，设定的营收增长目标较为保守。

　　但在当前行业竞争激烈、市场需求萎缩的大环境下，张裕A要实现这一经营目标也并非易事。公司需要在产品创新、市场拓展、成本控制等多个方面采取有效措施，提升自身的核心竞争力。（《理财周刊-财事汇》出品）