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咸宁市(崇阳县、通城县、通山县、嘉鱼县、咸安区、赤壁市)
五指山市(屯昌县、保亭黎族苗族自治县、万宁市、定安县、琼中黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、临高县、文昌市、澄迈县、白沙黎族自治县、琼海市、昌江黎族自治县、东方市、乐东黎族自治县)
汕尾市(海丰县、陆河县、城区、陆丰市)
三明市(尤溪县、泰宁县、建宁县、沙县区、宁化县、三元区、清流县、明溪县、永安市、将乐县、大田县)
岳阳市(云溪区、岳阳县、临湘市、汨罗市、华容县、湘阴县、岳阳楼区、平江县、君山区)
朔州市(平鲁区、山阴县、朔城区、应县、怀仁市、右玉县)
包头市(白云鄂博矿区、东河区、九原区、达尔罕茂明安联合旗、青山区、土默特右旗、固阳县、石拐区、昆都仑区)
石家庄市(赞皇县、平山县、高邑县、鹿泉区、元氏县、藁城区、长安区、井陉县、灵寿县、晋州市、正定县、新乐市、栾城区、桥西区、井陉矿区、行唐县、深泽县、辛集市、赵县、新华区、裕华区、无极县)
甘南藏族自治州(迭部县、夏河县、碌曲县、玛曲县、临潭县、卓尼县、舟曲县、合作市)
青岛市(即墨区、市北区、城阳区、黄岛区、崂山区、市南区、平度市、胶州市、莱西市、李沧区)








四平市(双辽市、伊通满族自治县、梨树县、铁西区、铁东区)
运城市(稷山县、河津市、芮城县、永济市、新绛县、夏县、垣曲县、临猗县、绛县、盐湖区、平陆县、闻喜县、万荣县)
阳泉市(盂县、平定县、城区、郊区、矿区)
河池市(南丹县、大化瑶族自治县、巴马瑶族自治县、环江毛南族自治县、天峨县、都安瑶族自治县、宜州区、凤山县、罗城仫佬族自治县、东兰县、金城江区)
白山市(江源区、抚松县、靖宇县、临江市、浑江区、长白朝鲜族自治县)
深圳市(龙岗区、坪山区、光明区、龙华区、盐田区、福田区、宝安区、南山区、罗湖区)
铜仁市(德江县、思南县、万山区、碧江区、江口县、玉屏侗族自治县、印江土家族苗族自治县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、石阡县)
黄山市(屯溪区、祁门县、歙县、休宁县、黟县、黄山区、徽州区)
昌都市(左贡县、卡若区、丁青县、江达县、边坝县、八宿县、类乌齐县、芒康县、察雅县、洛隆县、贡觉县)

4月22日,牛栏山白酒的母公司顺鑫农业(000860)公布2024年年报。

当年,公司营业收入为91.3亿元,同比下降13.8%;归母净利润实现2.3亿元,相比2023年的亏损3亿元成功扭亏。其中第四季度,公司营业收入为18.1亿元,同比上升1.3%;归母净利润自上年同期亏损331万元变为亏损1.5亿元,亏损额进一步扩大。

合同负债腰斩

2025年一季度,公司营业收入为32.6亿元,同比下降19.7%;归母净利润为2.8亿元,同比下降37.3%;经营现金流净额为-7.04亿元,同比下降58.5%。

一季度囊括春节旺季,比较过去,一季度的盈利往往够顺鑫农业“吃”一年。例如,2024年一季度归母净利润实现4.5亿元,接连三个季度亏损2800万元、4051万元及1.5亿元。

到了2025年一季度,顺鑫农业经营活动现金流净额-7亿元,与上年同期相比净流出扩大58.5%。主要由于公司销售商品收到现金减少,其应收票据和应收账款分别增加1.2亿元、1174万元,同比增长52.7%及58.3%。

《财中社》注意到,作为盈利的“蓄水池”,顺鑫农业合同负债急剧下滑,合同负债代表的是经销商向公司预付的订单款项。截至2025年一季度末,公司合同负债科目仅余3.8亿元,比年初减少13.8亿元。顺鑫农业解释称,主要是由于公司本报告期将预收货款结转确认收入所致。与2024年一季度末的8.4亿元相比,今年一季度合同负债也大幅缩水了54.8%。

再看2024全年,顺鑫农业的合同负债科目也在同比下滑。2024年末,公司合同负债17.6亿元,同比下滑20%。实际上,近年来公司合同负债年年缩水,2022-2023年末分别为38.7亿元及22亿元。当然,这也与公司2023年底剥离房地产业务有一定关系。

2024年,公司经销渠道收入70亿元,经销商数量460家,单个经销商年收入1523万元,与2022年经销渠道收入81亿元、经销商年贡献1832万元相比,单个经销商每年少贡献收入309万元。

经销商贡献下滑的同时,顺鑫农业的产能自然也在减少。2024年,牛栏山白酒的产能37.9万千升,其产能利用率是45.8%,而2021年其产能利用率高达78.3%,三年间产能利用率大幅下滑。

高端化转型不畅

牛栏山二锅头是一款“国民酒”,旗下核心两款光瓶酒产品是牛栏山陈酿、牛栏山金标陈酿,即打造以白牛二和金标为核心的光瓶酒“双轮驱动”战略。牛栏山陈酿是公司核心大单品,售价在15-20元区间,长期占据低端光瓶酒市场头部地位,是典型的“销冠”;而金标则是其冲击中高端化转型代表作,单瓶售价约38元。

2024年,500ml牛栏山陈酿、牛栏山金标陈酿销售量分别为24万千升、5238千升,同比分别下滑3%及19.8%。特别是牛栏山陈酿酒的库存量还同比增长254.6%至5.4万千升。顺鑫农业的主业牛栏山二锅头有点儿卖不动了。

金标代表着牛栏山近年来价格向上的转型战略。在2023年投资者关系中,顺鑫农业提到,公司以经典二锅头的升级为着力点,推进品牌一体化运作,决胜次高端市场。在长三角市场,公司以“金标陈酿”市场拓展为抓手,通过扁平化市场渠道管理,深化市场终端的网络建设,报告期内金标酒在重点市场终端铺货率继续上升。

事与愿违,尽管金标铺货率上升,但销售却愈发疲软。金标酒自从2021年上市以来,2022年销售量达到顶峰1.1万千升,随后2023年近乎腰斩到6531千升,在2024年销售量又继续下降近20%。

顺鑫农业2024年实现扭亏为盈,一方面是剥离其亏损不断的房地产业务轻装上阵,另一方面则是降低费用节省成本,依靠经典产品牛栏山陈酿酒等低端酒以量换价。

2023年11月,顺鑫农业以22.6亿元对价,将亏损连连的房地产子公司北京顺鑫佳宇房地产开发有限公司剥离出去。2022-2023年,顺鑫农业分别亏损了6.9亿元、3亿元,主要受地产业务拖累影响。近几年,地产业务子公司少则亏损逾3亿元,多则超过8亿元,始终是顺鑫农业的盈利拖累。

此外,从报表上来看,费用压缩对公司扭亏为盈的贡献相当大。2024年,公司销售费用及管理费用分别为8.74亿元及7.54亿元,相比上一年的12.05亿元和8.56亿元,分别节省3.31亿元及1.02亿元,合计减少4.33亿元,而公司当年归母净利润也仅有2.3亿元。

《财中社》发现,毛利率最低的低档酒贡献了顺鑫农业的白酒唯一增量,2024年,低档酒实现49.7亿元营收,同比增长5.1%,而中高档酒的收入均同比下滑。

尽管剥离亏损的房地产业务,但顺鑫农业的未来发展仍充满挑战。

(文章来源:财中社)

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