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乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

马鞍山市(含山县、雨山区、博望区、花山区、当涂县、和县)

淄博市(桓台县、高青县、周村区、沂源县、临淄区、博山区、淄川区、张店区)

六安市(霍山县、金寨县、金安区、霍邱县、裕安区、舒城县、叶集区)  盐城市(滨海县、亭湖区、大丰区、东台市、建湖县、射阳县、阜宁县、响水县、盐都区)

雅安市(荥经县、石棉县、宝兴县、天全县、汉源县、芦山县、名山区、雨城区)

宣城市(绩溪县、泾县、郎溪县、旌德县、宣州区、宁国市、广德市)

东营市(东营区、利津县、广饶县、河口区、垦利区)焦作市(马村区、温县、沁阳市、中站区、修武县、武陟县、博爱县、解放区、孟州市、山阳区)

新乡市(凤泉区、红旗区、卫辉市、新乡县、获嘉县、牧野区、封丘县、长垣市、辉县市、原阳县、延津县、卫滨区)  那曲市(巴青县、双湖县、尼玛县、嘉黎县、比如县、索县、色尼区、安多县、班戈县、申扎县、聂荣县)

湘西土家族苗族自治州(花垣县、凤凰县、龙山县、泸溪县、吉首市、古丈县、永顺县、保靖县)

泉州市(晋江市、惠安县、德化县、鲤城区、泉港区、石狮市、金门县、南安市、安溪县、丰泽区、洛江区、永春县)

佛山市(高明区、顺德区、南海区、禅城区、三水区)

连云港市(灌南县、赣榆区、东海县、海州区、灌云县、连云区)

忻州市(五寨县、宁武县、河曲县、定襄县、静乐县、代县、偏关县、保德县、岢岚县、五台县、原平市、神池县、忻府区、繁峙县)

辽阳市(太子河区、文圣区、灯塔市、白塔区、弓长岭区、宏伟区、辽阳县)

莆田市(荔城区、城厢区、涵江区、秀屿区、仙游县)

塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市、额敏县、裕民县、塔城市、沙湾市、托里县)

铜陵市(枞阳县、铜官区、郊区、义安区)

文山壮族苗族自治州(西畴县、广南县、富宁县、文山市、麻栗坡县、马关县、丘北县、砚山县)

蚌埠市(固镇县、怀远县、五河县、龙子湖区、淮上区、蚌山区、禹会区)

湘潭市(雨湖区、湘潭县、湘乡市、韶山市、岳塘区)

洛阳市(汝阳县、涧西区、老城区、宜阳县、新安县、洛宁县、洛龙区、瀍河回族区、孟津区、伊川县、栾川县、嵩县、偃师区、西工区)

台州市(三门县、温岭市、天台县、椒江区、仙居县、黄岩区、临海市、路桥区、玉环市)

怒江傈僳族自治州(福贡县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市、兰坪白族普米族自治县)

石家庄市(辛集市、元氏县、新华区、无极县、裕华区、高邑县、栾城区、桥西区、赞皇县、井陉矿区、晋州市、灵寿县、藁城区、鹿泉区、深泽县、正定县、行唐县、井陉县、平山县、赵县、长安区、新乐市)

丹东市(东港市、振安区、宽甸满族自治县、凤城市、元宝区、振兴区)

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)

衡阳市(衡山县、常宁市、南岳区、衡东县、珠晖区、石鼓区、祁东县、耒阳市、雁峰区、蒸湘区、衡阳县、衡南县)

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辽源市(东辽县、东丰县、西安区、龙山区)

九江市(修水县、濂溪区、都昌县、湖口县、柴桑区、彭泽县、永修县、共青城市、德安县、庐山市、瑞昌市、浔阳区、武宁县)

榆林市(横山区、靖边县、清涧县、神木市、佳县、绥德县、子洲县、府谷县、吴堡县、榆阳区、定边县、米脂县)

肇庆市(怀集县、德庆县、四会市、封开县、广宁县、鼎湖区、端州区、高要区)  泰州市(高港区、海陵区、姜堰区、靖江市、泰兴市、兴化市)

沧州市(孟村回族自治县、肃宁县、运河区、黄骅市、泊头市、东光县、任丘市、吴桥县、沧县、献县、南皮县、河间市、青县、盐山县、海兴县、新华区)

云浮市(罗定市、新兴县、郁南县、云安区、云城区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿图什市、阿合奇县、乌恰县)桂林市(龙胜各族自治县、临桂区、平乐县、全州县、灵川县、阳朔县、永福县、雁山区、七星区、象山区、资源县、叠彩区、灌阳县、秀峰区、兴安县、荔浦市、恭城瑶族自治县)

清远市(连山壮族瑶族自治县、英德市、连南瑶族自治县、阳山县、连州市、佛冈县、清新区、清城区)  巴彦淖尔市(磴口县、乌拉特中旗、五原县、临河区、乌拉特后旗、乌拉特前旗、杭锦后旗)

衡水市(阜城县、武邑县、深州市、枣强县、武强县、桃城区、冀州区、饶阳县、安平县、景县、故城县)

双鸭山市(集贤县、宝清县、四方台区、岭东区、宝山区、友谊县、饶河县、尖山区)

钦州市(钦南区、钦北区、灵山县、浦北县)鞍山市(铁东区、铁西区、千山区、岫岩满族自治县、台安县、立山区、海城市)

荆门市(京山市、掇刀区、东宝区、沙洋县、钟祥市)

许昌市(鄢陵县、建安区、长葛市、魏都区、禹州市、襄城县)

衢州市(常山县、柯城区、衢江区、龙游县、江山市、开化县)

酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、金塔县、玉门市、肃州区、敦煌市、瓜州县)

揭阳市(榕城区、惠来县、普宁市、揭西县、揭东区)

菏泽市(巨野县、单县、牡丹区、鄄城县、郓城县、定陶区、东明县、曹县、成武县)

宁德市(福鼎市、霞浦县、寿宁县、古田县、蕉城区、柘荣县、屏南县、周宁县、福安市)

锡林郭勒盟(镶黄旗、东乌珠穆沁旗、二连浩特市、苏尼特左旗、阿巴嘎旗、正蓝旗、锡林浩特市、太仆寺旗、西乌珠穆沁旗、多伦县、苏尼特右旗、正镶白旗)

资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

伊犁哈萨克自治州(尼勒克县、巩留县、察布查尔锡伯自治县、霍城县、伊宁县、奎屯市、昭苏县、特克斯县、霍尔果斯市、新源县、伊宁市)

阿里地区(噶尔县、日土县、普兰县、改则县、措勤县、革吉县、札达县)

太原市(万柏林区、阳曲县、迎泽区、清徐县、晋源区、杏花岭区、小店区、古交市、尖草坪区、娄烦县)

枣庄市(薛城区、山亭区、市中区、峄城区、滕州市、台儿庄区)

长治市(上党区、潞州区、长子县、屯留区、平顺县、沁县、潞城区、壶关县、黎城县、武乡县、襄垣县、沁源县)

本溪市(溪湖区、南芬区、明山区、平山区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县)

晋中市(平遥县、寿阳县、榆次区、左权县、介休市、太谷区、榆社县、昔阳县、灵石县、和顺县、祁县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。