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淄博市(周村区、临淄区、沂源县、桓台县、淄川区、博山区、张店区、高青县)

郑州市(管城回族区、二七区、巩义市、荥阳市、中原区、惠济区、金水区、登封市、新郑市、中牟县、上街区、新密市)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

咸宁市(崇阳县、通城县、嘉鱼县、赤壁市、通山县、咸安区)  吉安市(安福县、青原区、永丰县、吉安县、永新县、遂川县、井冈山市、吉水县、吉州区、峡江县、新干县、泰和县、万安县)

抚顺市(抚顺县、顺城区、望花区、清原满族自治县、东洲区、新抚区、新宾满族自治县)

莆田市(荔城区、秀屿区、仙游县、城厢区、涵江区)

呼和浩特市(新城区、托克托县、和林格尔县、赛罕区、清水河县、回民区、土默特左旗、玉泉区、武川县)威海市(乳山市、荣成市、文登区、环翠区)

舟山市(嵊泗县、定海区、岱山县、普陀区)  新疆维吾尔自治区

平凉市(静宁县、崇信县、华亭市、庄浪县、崆峒区、灵台县、泾川县)

资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)

牡丹江市(海林市、东宁市、宁安市、东安区、西安区、爱民区、绥芬河市、林口县、阳明区、穆棱市)

武威市(天祝藏族自治县、凉州区、古浪县、民勤县)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市、福贡县)

汉中市(南郑区、宁强县、镇巴县、洋县、勉县、留坝县、西乡县、略阳县、城固县、汉台区、佛坪县)

通辽市(库伦旗、霍林郭勒市、奈曼旗、开鲁县、科尔沁左翼中旗、科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗、科尔沁区)

平顶山市(叶县、郏县、湛河区、卫东区、新华区、鲁山县、石龙区、汝州市、宝丰县、舞钢市)

商丘市(永城市、梁园区、虞城县、宁陵县、夏邑县、民权县、睢县、睢阳区、柘城县)

绵阳市(游仙区、涪城区、北川羌族自治县、梓潼县、安州区、平武县、盐亭县、三台县、江油市)

镇江市(句容市、丹阳市、润州区、京口区、丹徒区、扬中市)

汕头市(南澳县、潮阳区、澄海区、潮南区、龙湖区、濠江区、金平区)

黄冈市(麻城市、武穴市、英山县、浠水县、黄梅县、黄州区、罗田县、红安县、团风县、蕲春县)

安顺市(平坝区、关岭布依族苗族自治县、西秀区、镇宁布依族苗族自治县、普定县、紫云苗族布依族自治县)

济宁市(嘉祥县、鱼台县、金乡县、泗水县、任城区、梁山县、微山县、曲阜市、邹城市、汶上县、兖州区)

临夏回族自治州(永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏市、和政县、临夏县、广河县、东乡族自治县、康乐县)

黔南布依族苗族自治州(长顺县、福泉市、贵定县、平塘县、罗甸县、瓮安县、龙里县、荔波县、惠水县、独山县、都匀市、三都水族自治县)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、精河县、博乐市、温泉县)

海南藏族自治州(贵德县、兴海县、共和县、贵南县、同德县)

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乌兰察布市(商都县、察哈尔右翼后旗、化德县、察哈尔右翼中旗、四子王旗、凉城县、兴和县、察哈尔右翼前旗、丰镇市、卓资县、集宁区)

宜春市(高安市、袁州区、铜鼓县、丰城市、靖安县、奉新县、上高县、万载县、宜丰县、樟树市)

茂名市(化州市、信宜市、茂南区、电白区、高州市)

广西壮族自治区  达州市(开江县、通川区、达川区、万源市、大竹县、渠县、宣汉县)

枣庄市(山亭区、滕州市、峄城区、市中区、台儿庄区、薛城区)

海口市(秀英区、美兰区、琼山区、龙华区)

佛山市(禅城区、顺德区、南海区、三水区、高明区)廊坊市(固安县、大厂回族自治县、霸州市、香河县、永清县、大城县、文安县、广阳区、三河市、安次区)

宜宾市(翠屏区、高县、珙县、长宁县、筠连县、屏山县、叙州区、江安县、南溪区、兴文县)  滨州市(无棣县、惠民县、滨城区、阳信县、博兴县、邹平市、沾化区)

南宁市(宾阳县、青秀区、兴宁区、横州市、江南区、良庆区、马山县、上林县、隆安县、邕宁区、西乡塘区、武鸣区)

九江市(浔阳区、都昌县、共青城市、庐山市、彭泽县、德安县、修水县、濂溪区、武宁县、湖口县、永修县、柴桑区、瑞昌市)

赤峰市(林西县、敖汉旗、巴林右旗、元宝山区、克什克腾旗、红山区、翁牛特旗、喀喇沁旗、宁城县、巴林左旗、松山区、阿鲁科尔沁旗)遂宁市(大英县、船山区、射洪市、蓬溪县、安居区)

红河哈尼族彝族自治州(屏边苗族自治县、建水县、个旧市、金平苗族瑶族傣族自治县、泸西县、红河县、弥勒市、蒙自市、开远市、绿春县、河口瑶族自治县、石屏县、元阳县)

金昌市(金川区、永昌县)

宝鸡市(渭滨区、扶风县、陇县、眉县、麟游县、凤县、太白县、金台区、岐山县、千阳县、陈仓区、凤翔区)

龙岩市(上杭县、武平县、新罗区、漳平市、长汀县、永定区、连城县)

渭南市(华州区、临渭区、华阴市、蒲城县、澄城县、潼关县、大荔县、白水县、韩城市、富平县、合阳县)

淮南市(八公山区、寿县、谢家集区、潘集区、大通区、凤台县、田家庵区)

宜昌市(当阳市、猇亭区、秭归县、西陵区、宜都市、枝江市、伍家岗区、五峰土家族自治县、点军区、远安县、夷陵区、兴山县、长阳土家族自治县)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

眉山市(仁寿县、东坡区、丹棱县、洪雅县、青神县、彭山区)

阿里地区(日土县、札达县、措勤县、噶尔县、改则县、普兰县、革吉县)

黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、普安县、安龙县、兴仁市、望谟县、晴隆县、册亨县、兴义市)

四平市(铁西区、伊通满族自治县、铁东区、梨树县、双辽市)

钦州市(钦北区、灵山县、浦北县、钦南区)

攀枝花市(米易县、东区、仁和区、西区、盐边县)

黑河市(嫩江市、爱辉区、五大连池市、逊克县、北安市、孙吴县)

铜川市(宜君县、印台区、王益区、耀州区)

【报告导读】

1. 24年公司业绩逐季增长，25Q1大幅扭亏为盈。

2. 24年鸡肉销量增长近15%，自研品种性能明显提升。

3. 24年肉制品量价齐升，C端保持良好增长态势。

4. 24年肉制品量价齐升，C端保持良好增长态势。

核心观点

事件：公司发布2024年年度报告。24年公司营收185.86亿元，同比+0.53%；归母净利润为7.24亿元，同比+9.03%；扣非后归母净利润为6.91亿元，同比+3.58%。其中24Q4公司营收48.23亿元，同比+5.78%；归母净利润3.42亿元，同比扭亏为盈（23Q4为-0.75亿元）；扣非后归母净利润为3.23亿元，同比扭亏为盈（23Q4为-0.47亿元）。分红预案：每10股派发现金红利2元（含税）。

24年公司业绩逐季增长，25Q1大幅扭亏为盈。24年公司收入&盈利稳增长的主要原因是公司在产品端和渠道端均实现高质量增长，保持稳定的行业竞争优势。24年公司综合毛利率11.12%，同比+0.56pct；期间费用率为6.84%，同比+0.8pct。其中24Q4公司综合毛利率13.44%，同比+6.06pct；期间费用率为6.43%，同比-0.89pct。根据公司2025年一季度业绩预告，25Q1公司归母净利润预计1.3-1.6亿元，同比大幅扭亏为盈（24Q1为-0.62亿元），在行业鸡肉价格同比下滑的背景下，实现逆势突破。

24年鸡肉销量增长近15%，自研品种性能明显提升。24年公司鸡肉销量140.27万吨，同比+14.72%，主要得益于公司深挖产能潜力等带来产销量的增长，24年公司肉鸡养殖产能接近8亿羽，未来将主要以并购方式提升至10亿羽；鸡肉销售收入103.56亿元，同比小幅下降1.53%，主要原因为鸡肉制品售价的下降，估算销售均价为7383元/吨，同比-14.16%；毛利率为5.7%，同比-0.62pct，保持行业领先且稳定的盈利水平。2018年以来公司综合造肉成本保持下行态势，24年在饲料原料价格同比大幅下降的驱动下，估算公司鸡肉单位成本为6962元/吨，同比-13.6%。此外，受公司精细化管理及配套激励措施的影响，公司种鸡潜能和肉鸡生产性能得到明显提升。23年底推出的圣泽901Plus品种料肉比较原圣泽901品种显著改善，产蛋率、生长速度、抗病性等指标均达到国际领先水平，24年外销量接近500余万套，同比增长超30%，市场认可度不断提升中。公司加快圣泽901Plus品种的全面替换进程，为未来养殖成本的进一步下降提供了有力保障。

24年肉制品量价齐升，C端保持良好增长态势。公司已建及在建食品深加工产能已超50万吨。24年公司深加工肉制品销量31.69万吨，同比+6.32%；实现收入70.1亿元，同比+9.63%；估算销售均价为22120元/吨，同比+3.11%；毛利率为19.61%，同比-0.22pct。分渠道来看，B端方面，公司在国内向腰部及长尾客户渗透，进一步扩大市场份额；在国外成功开拓多个新市场，24年实现出口增速17.29%。C端方面，公司紧抓零售行业结构性升级机遇，持续覆盖会员店、零食店、内容电商等高增长渠道，实现零售端线上线下双轮驱动，24年C端业务收入同比+23.4%，25Q1C端收入同比增长超30%。

投资建议

公司为白羽肉鸡养殖全产业链企业，具备一体化优势，并持续推进熟食+生食双曲线同步发展的战略，行业竞争优势更显著，行业周期将进一步被平滑。我们持续看好其中长期成长性。

风险提示

动物疫情的风险；原材料价格波动的风险；食品安全的风险；鸡价波动的风险等。

如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！

本文摘自：中国银河证券2025年4月15日发布的研究报告《【银河农业谢芝优】公司点评报告_圣农发展(002299.SZ)：24年业绩逐季增长，25Q1逆势突破》

分析师：谢芝优

研究助理：陆思源

评级体系：

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

法律申明：

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