二人扑克剧烈运动视频:泪与笑交织,感人至深！
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威海市(乳山市、文登区、荣成市、环翠区)
黔东南苗族侗族自治州(榕江县、三穗县、凯里市、黄平县、剑河县、锦屏县、雷山县、丹寨县、黎平县、岑巩县、麻江县、天柱县、台江县、镇远县、从江县、施秉县)
庆阳市(西峰区、庆城县、正宁县、合水县、镇原县、华池县、环县、宁县)
红河哈尼族彝族自治州(建水县、石屏县、绿春县、河口瑶族自治县、弥勒市、开远市、泸西县、红河县、蒙自市、元阳县、个旧市、屏边苗族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县)
兰州市(榆中县、红古区、皋兰县、七里河区、安宁区、城关区、西固区、永登县)
遵义市(习水县、仁怀市、凤冈县、道真仡佬族苗族自治县、正安县、播州区、红花岗区、赤水市、湄潭县、汇川区、绥阳县、桐梓县、务川仡佬族苗族自治县、余庆县)
吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)
上海市(奉贤区、宝山区、虹口区、嘉定区、金山区、静安区、杨浦区、长宁区、松江区、黄浦区、青浦区、徐汇区、普陀区、闵行区、浦东新区、崇明区)
山南市(洛扎县、措美县、扎囊县、错那市、琼结县、桑日县、隆子县、加查县、贡嘎县、乃东区、曲松县、浪卡子县)
黄山市(徽州区、祁门县、歙县、黄山区、黟县、屯溪区、休宁县)
铜陵市(义安区、铜官区、枞阳县、郊区)
澳门特别行政区
新乡市(原阳县、辉县市、长垣市、获嘉县、延津县、卫辉市、红旗区、卫滨区、牧野区、新乡县、凤泉区、封丘县)
黄石市(黄石港区、铁山区、大冶市、西塞山区、下陆区、阳新县)
防城港市(东兴市、港口区、防城区、上思县)
眉山市(丹棱县、青神县、仁寿县、洪雅县、东坡区、彭山区)
甘孜藏族自治州(雅江县、道孚县、稻城县、丹巴县、泸定县、甘孜县、炉霍县、石渠县、得荣县、九龙县、色达县、德格县、康定市、新龙县、理塘县、乡城县、巴塘县、白玉县)
文山壮族苗族自治州(丘北县、富宁县、马关县、麻栗坡县、文山市、砚山县、西畴县、广南县)
昌都市(八宿县、贡觉县、左贡县、江达县、边坝县、洛隆县、芒康县、察雅县、丁青县、类乌齐县、卡若区)
九江市(德安县、柴桑区、瑞昌市、湖口县、庐山市、都昌县、彭泽县、浔阳区、永修县、共青城市、武宁县、濂溪区、修水县)
荆门市(京山市、沙洋县、钟祥市、掇刀区、东宝区)
许昌市(建安区、鄢陵县、魏都区、襄城县、长葛市、禹州市)
攀枝花市(盐边县、仁和区、米易县、东区、西区)
林芝市(察隅县、工布江达县、波密县、朗县、巴宜区、墨脱县、米林市)
德宏傣族景颇族自治州(梁河县、芒市、瑞丽市、陇川县、盈江县)
丽江市(玉龙纳西族自治县、古城区、宁蒗彝族自治县、永胜县、华坪县)
宁德市(周宁县、福鼎市、霞浦县、寿宁县、屏南县、柘荣县、古田县、福安市、蕉城区)
阜新市(海州区、彰武县、太平区、阜新蒙古族自治县、细河区、新邱区、清河门区)
喀什地区(莎车县、塔什库尔干塔吉克自治县、喀什市、疏附县、伽师县、岳普湖县、疏勒县、英吉沙县、泽普县、叶城县、巴楚县、麦盖提县)
安顺市(西秀区、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、普定县、镇宁布依族苗族自治县、平坝区)
焦作市(中站区、武陟县、温县、解放区、沁阳市、马村区、修武县、山阳区、孟州市、博爱县)
宁夏回族自治区
宜春市(靖安县、铜鼓县、丰城市、高安市、上高县、宜丰县、樟树市、奉新县、袁州区、万载县)
芜湖市(繁昌区、湾沚区、镜湖区、弋江区、南陵县、无为市、鸠江区)
南充市(高坪区、嘉陵区、西充县、南部县、营山县、阆中市、仪陇县、蓬安县、顺庆区)
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巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、尉犁县、轮台县、若羌县、和静县、博湖县、和硕县、库尔勒市、且末县)
汉中市(城固县、西乡县、佛坪县、略阳县、洋县、留坝县、宁强县、汉台区、勉县、镇巴县、南郑区)
双鸭山市(四方台区、饶河县、集贤县、尖山区、友谊县、宝山区、岭东区、宝清县)
马鞍山市(和县、花山区、当涂县、含山县、博望区、雨山区)
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桂林市(全州县、永福县、秀峰区、叠彩区、兴安县、临桂区、恭城瑶族自治县、七星区、荔浦市、资源县、雁山区、阳朔县、象山区、龙胜各族自治县、灵川县、灌阳县、平乐县)
汕尾市(城区、陆河县、陆丰市、海丰县)
茂名市(高州市、电白区、信宜市、茂南区、化州市)
内江市(市中区、隆昌市、东兴区、资中县、威远县)
唐山市(路南区、路北区、开平区、遵化市、丰润区、曹妃甸区、玉田县、迁安市、迁西县、丰南区、滦州市、滦南县、乐亭县、古冶区)
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张掖市(肃南裕固族自治县、甘州区、临泽县、山丹县、高台县、民乐县)
黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、泽库县、同仁市、尖扎县)
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中山市
孝感市(大悟县、孝昌县、应城市、汉川市、安陆市、孝南区、云梦县)
株洲市(渌口区、醴陵市、石峰区、茶陵县、天元区、芦淞区、荷塘区、炎陵县、攸县)
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湘潭市(湘乡市、湘潭县、韶山市、雨湖区、岳塘区)
南平市(邵武市、政和县、建瓯市、延平区、松溪县、浦城县、武夷山市、建阳区、顺昌县、光泽县)
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德州市(陵城区、齐河县、禹城市、临邑县、武城县、庆云县、德城区、平原县、宁津县、乐陵市、夏津县)
济源市
恩施土家族苗族自治州(巴东县、建始县、鹤峰县、宣恩县、恩施市、利川市、咸丰县、来凤县)
泸州市(江阳区、叙永县、纳溪区、古蔺县、合江县、泸县、龙马潭区)
云浮市(云城区、罗定市、新兴县、云安区、郁南县)
事件
近期，公司发布2024年年度报告以及2025年一季度业绩快报公告。2024年公司实现营业收入61.7亿元，同比+9.67%；实现归母净利润11.3亿元，同比+11.1%。2025年一季度，公司预计实现营业收入15.6亿元，同比+17.5%；预计实现归母净利润3.7亿元，同比+31.1%。
点评
▍抽水蓄能即将进入投产期，参与现货市场初见成效
截至2024年年末，公司抽水蓄能投产装机总规模1028万千瓦，占全国装机容量的17.5%。在建抽水蓄能电站9座，总装机容量1080万千瓦，包括广东的肇庆浪江抽水蓄能电站（120万千瓦）、惠州中洞抽水蓄能电站（120万千瓦）、梅州抽水蓄能电站二期工程（120万千瓦）、茂名电白抽水蓄能电站（120万千瓦），广西的南宁抽水蓄能电站（120万千瓦）、桂林灌阳抽水蓄能电站（120万千瓦）、钦州灵山抽水蓄能电站（120万千瓦）、贵港港北抽水蓄能电站（120万千瓦）、玉林福绵抽水蓄能电站（120万千瓦）。2025年南宁以及梅州抽蓄电站二期项目将全面建成，实现公司“十四五”抽水蓄能投产480万千瓦的目标；“十五五”期间，公司将力争新增投产约1000万千瓦。
2024年7月，广东省能源局、国家能源局南方监管局印发《关于印发广东省抽水蓄能参与电力市场交易实施方案的通知》（粤能电力〔2024〕27号），提出建立健全抽水蓄能参与电力市场交易机制，以市场方式形成电量电价。2024年9月30日，公司发布公告，旗下梅蓄一期电站已于2024年10月起进入电力现货市场交易。我们认为，随着电力现货市场的逐步完善，公司有望通过参与现货市场增厚抽蓄电站的电量电费利润。
▍调峰水电发电量提升带动利润增长，新型储能稳步发展
2024年全年，公司调峰水电厂来水同比增加，发电量同比提升57%至84.8亿千瓦时，带动营业收入同比增加55.5%；新型储能方面，截至 2024年末，公司新型储能电站累计装机规模 65.42万千瓦/129.83万千瓦时(含调试)。2024年年内新建成电化学储能电站3座并进行调试，分别为云南文山丘北储能项目(200MW/400MWh)、海南临高储能项目(20MW/40MWh)、湖南中南水泥厂配储项目(5.1MW/14.7MWh);完成深圳潭头储能电站(5.25MW/11.58Mwh)收购。
▍盈利预测与估值
由于抽蓄电站投产的时间节奏原因，略下调盈利预期，预计2025-2027年公司可实现归母净利润11.56/14.4/15.9亿元（25/26年前值16.5/19.5亿元），对应PE26.4/21.1/19.2x，维持“买入”评级。
▍风险提示
政策推进实施不及预期、来水不及预期、用电需求下降、辅助服务市场发展不及预期等风险、业绩快报仅为初步核算，具体以公司正式季报为准
文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：《南网储能：来水转好带动调峰水电利润提升，抽蓄即将进入投产期》
对外发布时间：2025年4月17日
报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
本报告分析师：
郭丽丽执业证书编号：S1110520030001
赵阳 执业证书编号：S1110524070005
（转自：郭丽丽的研究札记）
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