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延边朝鲜族自治州(敦化市、汪清县、安图县、龙井市、图们市、延吉市、和龙市、珲春市)

忻州市(河曲县、定襄县、原平市、忻府区、宁武县、神池县、岢岚县、繁峙县、五台县、五寨县、保德县、静乐县、代县、偏关县)

孝感市(孝南区、安陆市、应城市、汉川市、孝昌县、云梦县、大悟县)

临沧市(凤庆县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、沧源佤族自治县、永德县、临翔区、镇康县、耿马傣族佤族自治县、云县)  塔城地区(塔城市、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、裕民县、乌苏市、沙湾市、托里县)

三沙市(南沙区、西沙区)

温州市(瑞安市、龙港市、平阳县、文成县、乐清市、苍南县、鹿城区、永嘉县、洞头区、泰顺县、龙湾区、瓯海区)

南京市(栖霞区、高淳区、秦淮区、溧水区、鼓楼区、浦口区、江宁区、雨花台区、玄武区、六合区、建邺区)

遵义市(仁怀市、道真仡佬族苗族自治县、绥阳县、余庆县、汇川区、湄潭县、红花岗区、务川仡佬族苗族自治县、播州区、桐梓县、赤水市、凤冈县、习水县、正安县)  白银市(平川区、白银区、会宁县、景泰县、靖远县)

四平市(铁东区、双辽市、伊通满族自治县、梨树县、铁西区)

张掖市(甘州区、临泽县、肃南裕固族自治县、民乐县、山丹县、高台县)

遂宁市(蓬溪县、射洪市、船山区、安居区、大英县)

自贡市(大安区、自流井区、荣县、贡井区、富顺县、沿滩区)

德阳市(罗江区、旌阳区、什邡市、绵竹市、广汉市、中江县)

沈阳市(新民市、辽中区、浑南区、铁西区、苏家屯区、沈北新区、大东区、沈河区、康平县、于洪区、皇姑区、和平区、法库县)

焦作市(武陟县、山阳区、沁阳市、马村区、中站区、博爱县、温县、修武县、孟州市、解放区)

黄石市(下陆区、西塞山区、黄石港区、阳新县、大冶市、铁山区)

郑州市(巩义市、新密市、二七区、荥阳市、中牟县、登封市、上街区、管城回族区、金水区、新郑市、惠济区、中原区)

达州市(万源市、达川区、渠县、大竹县、开江县、通川区、宣汉县)

阿克苏地区(阿克苏市、乌什县、柯坪县、新和县、温宿县、拜城县、沙雅县、库车市、阿瓦提县)

锦州市(凌海市、凌河区、古塔区、太和区、黑山县、义县、北镇市)

林芝市(米林市、察隅县、朗县、波密县、工布江达县、墨脱县、巴宜区)

邢台市(宁晋县、柏乡县、新河县、南宫市、沙河市、信都区、南和区、襄都区、隆尧县、临城县、威县、内丘县、平乡县、巨鹿县、广宗县、临西县、任泽区、清河县)

上海市(浦东新区、青浦区、静安区、崇明区、闵行区、嘉定区、普陀区、黄浦区、虹口区、金山区、宝山区、松江区、长宁区、徐汇区、奉贤区、杨浦区)

毕节市(赫章县、织金县、威宁彝族回族苗族自治县、大方县、黔西市、纳雍县、金沙县、七星关区)

鄂尔多斯市(康巴什区、伊金霍洛旗、乌审旗、鄂托克旗、东胜区、鄂托克前旗、达拉特旗、准格尔旗、杭锦旗)

凉山彝族自治州(宁南县、会东县、美姑县、越西县、冕宁县、木里藏族自治县、金阳县、普格县、西昌市、甘洛县、布拖县、昭觉县、德昌县、雷波县、盐源县、会理市、喜德县)

泉州市(石狮市、晋江市、惠安县、洛江区、安溪县、泉港区、南安市、鲤城区、永春县、丰泽区、德化县、金门县)

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安庆市(宿松县、太湖县、迎江区、怀宁县、潜山市、大观区、望江县、宜秀区、岳西县、桐城市)

红河哈尼族彝族自治州(红河县、元阳县、金平苗族瑶族傣族自治县、屏边苗族自治县、绿春县、个旧市、开远市、石屏县、弥勒市、河口瑶族自治县、泸西县、建水县、蒙自市)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、博乐市、阿拉山口市、精河县)

银川市(贺兰县、西夏区、兴庆区、金凤区、灵武市、永宁县)  雅安市(芦山县、雨城区、名山区、宝兴县、石棉县、天全县、荥经县、汉源县)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

崇左市(大新县、扶绥县、宁明县、龙州县、天等县、江州区、凭祥市)

连云港市(灌云县、连云区、东海县、海州区、赣榆区、灌南县)荆州市(荆州区、监利市、江陵县、公安县、沙市区、松滋市、洪湖市、石首市)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)  大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)

唐山市(迁安市、滦州市、滦南县、路北区、开平区、迁西县、遵化市、玉田县、古冶区、路南区、曹妃甸区、丰南区、丰润区、乐亭县)

沧州市(海兴县、任丘市、孟村回族自治县、泊头市、南皮县、献县、沧县、东光县、盐山县、新华区、运河区、河间市、青县、肃宁县、吴桥县、黄骅市)大同市(云冈区、广灵县、云州区、左云县、浑源县、阳高县、天镇县、平城区、新荣区、灵丘县)

新疆维吾尔自治区

普洱市(宁洱哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、思茅区、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景东彝族自治县、墨江哈尼族自治县、景谷傣族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县)

汕尾市(陆丰市、城区、海丰县、陆河县)

重庆市(酉阳土家族苗族自治县、巫溪县、永川区、梁平区、江津区、大渡口区、石柱土家族自治县、彭水苗族土家族自治县、武隆区、万州区、渝北区、合川区、铜梁区、秀山土家族苗族自治县、丰都县、巫山县、荣昌区、北碚区、潼南区、沙坪坝区、大足区、忠县、涪陵区、巴南区、垫江县、南川区、开州区、长寿区、云阳县、九龙坡区、南岸区、城口县、黔江区、綦江区、渝中区、璧山区、奉节县、江北区)

安康市(宁陕县、石泉县、平利县、旬阳市、汉阴县、岚皋县、紫阳县、镇坪县、汉滨区、白河县)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

保定市(涞源县、容城县、博野县、望都县、易县、涿州市、唐县、阜平县、雄县、安国市、定兴县、安新县、蠡县、顺平县、徐水区、定州市、满城区、莲池区、高阳县、曲阳县、清苑区、竞秀区、高碑店市、涞水县)

广西壮族自治区

河源市(紫金县、和平县、连平县、源城区、东源县、龙川县)

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牡丹江市(阳明区、东安区、东宁市、林口县、海林市、宁安市、西安区、穆棱市、爱民区、绥芬河市)

抚州市(广昌县、宜黄县、东乡区、金溪县、南城县、南丰县、资溪县、乐安县、黎川县、崇仁县、临川区)

新余市(渝水区、分宜县)

吴忠市(盐池县、红寺堡区、利通区、同心县、青铜峡市)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)

随州市(随县、曾都区、广水市)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。