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青岛市(莱西市、平度市、李沧区、城阳区、胶州市、崂山区、市南区、即墨区、黄岛区、市北区)

舟山市(定海区、普陀区、嵊泗县、岱山县)

酒泉市(瓜州县、肃北蒙古族自治县、玉门市、敦煌市、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县)

通辽市(扎鲁特旗、开鲁县、科尔沁区、奈曼旗、库伦旗、科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗)  盘锦市(兴隆台区、双台子区、大洼区、盘山县)

本溪市(溪湖区、南芬区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县、平山区、明山区)

张家界市(桑植县、武陵源区、慈利县、永定区)

晋城市(城区、高平市、阳城县、泽州县、沁水县、陵川县)

无锡市(滨湖区、江阴市、惠山区、梁溪区、新吴区、锡山区、宜兴市)  和田地区(民丰县、洛浦县、墨玉县、和田市、于田县、皮山县、和田县、策勒县)

银川市(永宁县、贺兰县、西夏区、灵武市、兴庆区、金凤区)

营口市(站前区、大石桥市、西市区、鲅鱼圈区、盖州市、老边区)

厦门市(集美区、同安区、思明区、翔安区、湖里区、海沧区)

运城市(万荣县、绛县、盐湖区、临猗县、垣曲县、永济市、稷山县、闻喜县、新绛县、平陆县、芮城县、夏县、河津市)

鞍山市(立山区、海城市、铁西区、台安县、铁东区、岫岩满族自治县、千山区)

天津市(西青区、河东区、蓟州区、河西区、红桥区、静海区、北辰区、武清区、和平区、南开区、东丽区、河北区、津南区、宁河区、宝坻区、滨海新区)

长沙市(宁乡市、天心区、芙蓉区、长沙县、雨花区、望城区、岳麓区、开福区、浏阳市)

防城港市(港口区、东兴市、防城区、上思县)

萍乡市(芦溪县、安源区、湘东区、莲花县、上栗县)

甘南藏族自治州(临潭县、卓尼县、迭部县、夏河县、碌曲县、玛曲县、合作市、舟曲县)

茂名市(电白区、茂南区、高州市、信宜市、化州市)

楚雄彝族自治州(禄丰市、元谋县、牟定县、大姚县、南华县、武定县、楚雄市、双柏县、姚安县、永仁县)

来宾市(合山市、兴宾区、象州县、忻城县、武宣县、金秀瑶族自治县)

张家口市(宣化区、尚义县、阳原县、桥东区、崇礼区、涿鹿县、下花园区、张北县、赤城县、桥西区、怀来县、蔚县、康保县、沽源县、怀安县、万全区)

芜湖市(无为市、繁昌区、湾沚区、鸠江区、镜湖区、南陵县、弋江区)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

常州市(武进区、钟楼区、溧阳市、天宁区、金坛区、新北区)

佛山市(高明区、顺德区、南海区、禅城区、三水区)

绥化市(庆安县、青冈县、海伦市、北林区、望奎县、肇东市、安达市、绥棱县、明水县、兰西县)

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连云港市(海州区、赣榆区、灌云县、灌南县、东海县、连云区)

三沙市(西沙区、南沙区)

百色市(靖西市、德保县、乐业县、田东县、凌云县、田阳区、隆林各族自治县、那坡县、右江区、田林县、平果市、西林县)

淮安市(洪泽区、淮安区、清江浦区、盱眙县、金湖县、涟水县、淮阴区)  四平市(梨树县、伊通满族自治县、铁西区、双辽市、铁东区)

淮北市(烈山区、杜集区、相山区、濉溪县)

平凉市(庄浪县、静宁县、泾川县、崇信县、崆峒区、灵台县、华亭市)

泰州市(海陵区、泰兴市、姜堰区、高港区、兴化市、靖江市)白山市(靖宇县、临江市、江源区、长白朝鲜族自治县、抚松县、浑江区)

伊犁哈萨克自治州(伊宁县、察布查尔锡伯自治县、昭苏县、巩留县、伊宁市、尼勒克县、奎屯市、霍城县、特克斯县、新源县、霍尔果斯市)  哈尔滨市(平房区、方正县、呼兰区、阿城区、巴彦县、木兰县、道里区、延寿县、南岗区、依兰县、五常市、双城区、通河县、道外区、宾县、香坊区、尚志市、松北区)

遵义市(汇川区、余庆县、正安县、湄潭县、习水县、务川仡佬族苗族自治县、红花岗区、赤水市、绥阳县、道真仡佬族苗族自治县、桐梓县、播州区、凤冈县、仁怀市)

黑河市(五大连池市、逊克县、嫩江市、北安市、孙吴县、爱辉区)

梅州市(五华县、兴宁市、蕉岭县、梅江区、大埔县、丰顺县、平远县、梅县区)佳木斯市(同江市、抚远市、前进区、桦川县、汤原县、郊区、向阳区、桦南县、富锦市、东风区)

九江市(武宁县、瑞昌市、修水县、德安县、柴桑区、浔阳区、湖口县、濂溪区、永修县、都昌县、共青城市、庐山市、彭泽县)

凉山彝族自治州(美姑县、越西县、木里藏族自治县、喜德县、会东县、雷波县、德昌县、冕宁县、金阳县、甘洛县、盐源县、会理市、宁南县、布拖县、昭觉县、西昌市、普格县)

济南市(钢城区、市中区、长清区、槐荫区、济阳区、平阴县、章丘区、历下区、莱芜区、天桥区、商河县、历城区)

五指山市(保亭黎族苗族自治县、东方市、文昌市、屯昌县、琼中黎族苗族自治县、定安县、琼海市、万宁市、白沙黎族自治县、乐东黎族自治县、陵水黎族自治县、昌江黎族自治县、临高县、澄迈县)

日照市(岚山区、东港区、五莲县、莒县)

宝鸡市(岐山县、陇县、陈仓区、金台区、麟游县、凤县、渭滨区、凤翔区、太白县、千阳县、眉县、扶风县)

龙岩市(永定区、新罗区、武平县、漳平市、上杭县、连城县、长汀县)

黄石市(铁山区、大冶市、黄石港区、阳新县、下陆区、西塞山区)

新疆维吾尔自治区

内蒙古自治区

朔州市(山阴县、右玉县、应县、怀仁市、朔城区、平鲁区)

台州市(路桥区、仙居县、天台县、临海市、椒江区、玉环市、温岭市、三门县、黄岩区)

白银市(会宁县、白银区、靖远县、平川区、景泰县)

忻州市(繁峙县、定襄县、偏关县、静乐县、保德县、河曲县、神池县、原平市、宁武县、岢岚县、代县、忻府区、五台县、五寨县)

江门市(台山市、恩平市、蓬江区、新会区、鹤山市、开平市、江海区)

怒江傈僳族自治州(泸水市、福贡县、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

　　━━━━

　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。