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莆田市(城厢区、仙游县、秀屿区、涵江区、荔城区)

临夏回族自治州(和政县、康乐县、广河县、永靖县、临夏县、临夏市、东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)

固原市(西吉县、彭阳县、泾源县、原州区、隆德县)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)  邵阳市(绥宁县、北塔区、邵阳县、城步苗族自治县、隆回县、邵东市、新宁县、武冈市、双清区、新邵县、大祥区、洞口县)

本溪市(桓仁满族自治县、溪湖区、明山区、南芬区、本溪满族自治县、平山区)

曲靖市(麒麟区、富源县、马龙区、陆良县、会泽县、沾益区、师宗县、宣威市、罗平县)

昌都市(八宿县、贡觉县、左贡县、丁青县、察雅县、芒康县、洛隆县、类乌齐县、江达县、卡若区、边坝县)

扬州市(江都区、广陵区、宝应县、高邮市、邗江区、仪征市)  惠州市(惠东县、惠阳区、龙门县、博罗县、惠城区)

防城港市(港口区、防城区、东兴市、上思县)

临沂市(费县、蒙阴县、沂水县、临沭县、平邑县、兰山区、沂南县、兰陵县、郯城县、莒南县、罗庄区、河东区)

吴忠市(同心县、红寺堡区、盐池县、利通区、青铜峡市)

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

天津市(津南区、宁河区、河北区、河西区、武清区、北辰区、红桥区、东丽区、西青区、南开区、滨海新区、和平区、河东区、蓟州区、宝坻区、静海区)

宁德市(屏南县、蕉城区、福安市、寿宁县、周宁县、柘荣县、古田县、霞浦县、福鼎市)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

乌鲁木齐市(沙依巴克区、头屯河区、乌鲁木齐县、达坂城区、米东区、水磨沟区、新市区、天山区)

河源市(龙川县、紫金县、源城区、和平县、连平县、东源县)

永州市(零陵区、蓝山县、江永县、祁阳市、东安县、冷水滩区、宁远县、新田县、双牌县、江华瑶族自治县、道县)

驻马店市(遂平县、西平县、确山县、上蔡县、驿城区、正阳县、汝南县、新蔡县、平舆县、泌阳县)

武威市(民勤县、古浪县、凉州区、天祝藏族自治县)

凉山彝族自治州(越西县、冕宁县、普格县、会东县、西昌市、布拖县、雷波县、木里藏族自治县、宁南县、盐源县、会理市、喜德县、金阳县、甘洛县、美姑县、昭觉县、德昌县)

周口市(太康县、川汇区、扶沟县、沈丘县、项城市、淮阳区、鹿邑县、西华县、郸城县、商水县)

阿里地区(革吉县、日土县、普兰县、措勤县、噶尔县、改则县、札达县)

南通市(海门区、海安市、崇川区、如皋市、通州区、启东市、如东县)

重庆市(城口县、巫山县、北碚区、渝北区、九龙坡区、酉阳土家族苗族自治县、垫江县、黔江区、开州区、渝中区、武隆区、长寿区、巴南区、万州区、永川区、奉节县、綦江区、南岸区、大渡口区、潼南区、合川区、云阳县、石柱土家族自治县、涪陵区、铜梁区、沙坪坝区、忠县、璧山区、江北区、江津区、丰都县、彭水苗族土家族自治县、秀山土家族苗族自治县、巫溪县、大足区、南川区、梁平区、荣昌区)

福州市(马尾区、仓山区、连江县、永泰县、闽侯县、鼓楼区、平潭县、晋安区、台江区、福清市、罗源县、闽清县、长乐区)

梅州市(五华县、平远县、蕉岭县、丰顺县、梅江区、大埔县、兴宁市、梅县区)

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保定市(定兴县、涿州市、雄县、博野县、蠡县、曲阳县、唐县、满城区、容城县、安国市、高阳县、高碑店市、望都县、涞源县、清苑区、莲池区、阜平县、安新县、易县、顺平县、徐水区、定州市、竞秀区、涞水县)

新乡市(卫滨区、长垣市、卫辉市、获嘉县、红旗区、新乡县、延津县、辉县市、凤泉区、牧野区、原阳县、封丘县)

松原市(长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、乾安县、宁江区)

合肥市(瑶海区、长丰县、肥西县、包河区、肥东县、庐阳区、庐江县、巢湖市、蜀山区)  滁州市(来安县、天长市、南谯区、明光市、全椒县、凤阳县、定远县、琅琊区)

晋城市(陵川县、城区、阳城县、沁水县、高平市、泽州县)

南充市(顺庆区、阆中市、仪陇县、南部县、蓬安县、西充县、嘉陵区、营山县、高坪区)

廊坊市(安次区、三河市、文安县、永清县、大城县、大厂回族自治县、香河县、霸州市、固安县、广阳区)雅安市(宝兴县、石棉县、天全县、名山区、汉源县、雨城区、芦山县、荥经县)

眉山市(丹棱县、东坡区、洪雅县、彭山区、仁寿县、青神县)  大庆市(肇源县、让胡路区、肇州县、杜尔伯特蒙古族自治县、萨尔图区、红岗区、龙凤区、林甸县、大同区)

宣城市(广德市、宁国市、郎溪县、绩溪县、旌德县、泾县、宣州区)

宁波市(宁海县、慈溪市、北仑区、余姚市、奉化区、鄞州区、象山县、镇海区、海曙区、江北区)

鞍山市(千山区、铁西区、岫岩满族自治县、立山区、台安县、铁东区、海城市)达州市(达川区、大竹县、通川区、宣汉县、万源市、渠县、开江县)

庆阳市(正宁县、庆城县、华池县、西峰区、环县、宁县、合水县、镇原县)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)

孝感市(孝昌县、云梦县、孝南区、汉川市、安陆市、应城市、大悟县)

克拉玛依市(独山子区、白碱滩区、乌尔禾区、克拉玛依区)

娄底市(双峰县、娄星区、涟源市、冷水江市、新化县)

湘潭市(湘乡市、韶山市、岳塘区、湘潭县、雨湖区)

银川市(贺兰县、西夏区、金凤区、永宁县、灵武市、兴庆区)

亳州市(利辛县、蒙城县、涡阳县、谯城区)

营口市(盖州市、站前区、老边区、鲅鱼圈区、大石桥市、西市区)

三亚市(吉阳区、海棠区、天涯区、崖州区)

咸宁市(嘉鱼县、通山县、通城县、咸安区、赤壁市、崇阳县)

六安市(霍邱县、裕安区、金寨县、霍山县、金安区、舒城县、叶集区)

普洱市(镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、思茅区、景谷傣族彝族自治县、西盟佤族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景东彝族自治县、墨江哈尼族自治县、江城哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县)

伊春市(乌翠区、嘉荫县、友好区、金林区、伊美区、铁力市、南岔县、丰林县、大箐山县、汤旺县)

萍乡市(芦溪县、上栗县、莲花县、湘东区、安源区)

泰州市(高港区、姜堰区、泰兴市、海陵区、靖江市、兴化市)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。