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延边朝鲜族自治州(延吉市、图们市、和龙市、汪清县、珲春市、安图县、龙井市、敦化市)

昆明市(寻甸回族彝族自治县、呈贡区、官渡区、东川区、禄劝彝族苗族自治县、石林彝族自治县、五华区、安宁市、晋宁区、盘龙区、富民县、嵩明县、宜良县、西山区)

佛山市(顺德区、三水区、禅城区、南海区、高明区)

岳阳市(云溪区、临湘市、华容县、湘阴县、岳阳县、岳阳楼区、汨罗市、君山区、平江县)  广西壮族自治区

盘锦市(盘山县、兴隆台区、大洼区、双台子区)

宁德市(古田县、寿宁县、柘荣县、周宁县、福鼎市、屏南县、霞浦县、蕉城区、福安市)

扬州市(江都区、邗江区、高邮市、仪征市、广陵区、宝应县)

永州市(江华瑶族自治县、宁远县、道县、冷水滩区、江永县、祁阳市、蓝山县、东安县、新田县、双牌县、零陵区)  滨州市(惠民县、邹平市、博兴县、阳信县、无棣县、沾化区、滨城区)

海北藏族自治州(祁连县、门源回族自治县、刚察县、海晏县)

百色市(德保县、田林县、那坡县、右江区、乐业县、隆林各族自治县、靖西市、西林县、平果市、田东县、田阳区、凌云县)

苏州市(太仓市、张家港市、虎丘区、常熟市、姑苏区、吴中区、昆山市、相城区、吴江区)

海南藏族自治州(贵南县、兴海县、同德县、共和县、贵德县)

黄石市(黄石港区、大冶市、阳新县、西塞山区、铁山区、下陆区)

南通市(启东市、海门区、如皋市、如东县、通州区、崇川区、海安市)

锦州市(义县、北镇市、凌河区、黑山县、古塔区、太和区、凌海市)

荆州市(松滋市、公安县、监利市、洪湖市、沙市区、荆州区、石首市、江陵县)

伊春市(友好区、铁力市、南岔县、金林区、大箐山县、汤旺县、伊美区、嘉荫县、乌翠区、丰林县)

河池市(天峨县、都安瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、大化瑶族自治县、巴马瑶族自治县、环江毛南族自治县、宜州区、凤山县、金城江区、东兰县、南丹县)

佳木斯市(桦南县、汤原县、桦川县、抚远市、同江市、前进区、向阳区、富锦市、郊区、东风区)

拉萨市(达孜区、林周县、尼木县、曲水县、墨竹工卡县、当雄县、城关区、堆龙德庆区)

毕节市(黔西市、纳雍县、大方县、赫章县、七星关区、织金县、威宁彝族回族苗族自治县、金沙县)

湖州市(德清县、南浔区、吴兴区、安吉县、长兴县)

商丘市(宁陵县、柘城县、睢县、虞城县、睢阳区、梁园区、永城市、夏邑县、民权县)

大同市(左云县、浑源县、天镇县、阳高县、云州区、平城区、广灵县、新荣区、灵丘县、云冈区)

阿坝藏族羌族自治州(黑水县、小金县、九寨沟县、红原县、茂县、金川县、壤塘县、汶川县、阿坝县、马尔康市、松潘县、理县、若尔盖县)

常德市(汉寿县、津市市、武陵区、石门县、安乡县、临澧县、鼎城区、澧县、桃源县)

葫芦岛市(建昌县、兴城市、绥中县、龙港区、连山区、南票区)

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阿勒泰地区(布尔津县、青河县、哈巴河县、阿勒泰市、福海县、富蕴县、吉木乃县)

马鞍山市(含山县、雨山区、花山区、和县、当涂县、博望区)

惠州市(惠阳区、博罗县、惠城区、惠东县、龙门县)

济南市(历城区、莱芜区、历下区、槐荫区、济阳区、章丘区、市中区、长清区、平阴县、钢城区、商河县、天桥区)  西安市(莲湖区、灞桥区、鄠邑区、周至县、未央区、阎良区、碑林区、蓝田县、新城区、长安区、临潼区、高陵区、雁塔区)

黔东南苗族侗族自治州(黄平县、施秉县、岑巩县、镇远县、锦屏县、三穗县、凯里市、麻江县、剑河县、雷山县、丹寨县、黎平县、天柱县、台江县、从江县、榕江县)

西宁市(城中区、大通回族土族自治县、城北区、城西区、湟中区、城东区、湟源县)

南充市(顺庆区、嘉陵区、仪陇县、南部县、蓬安县、阆中市、营山县、高坪区、西充县)许昌市(襄城县、长葛市、禹州市、建安区、魏都区、鄢陵县)

晋城市(陵川县、高平市、沁水县、城区、泽州县、阳城县)  澳门特别行政区

太原市(晋源区、清徐县、娄烦县、尖草坪区、万柏林区、小店区、阳曲县、迎泽区、杏花岭区、古交市)

宜宾市(珙县、江安县、屏山县、长宁县、高县、叙州区、兴文县、翠屏区、筠连县、南溪区)

白山市(长白朝鲜族自治县、临江市、靖宇县、浑江区、抚松县、江源区)云浮市(云安区、罗定市、新兴县、郁南县、云城区)

周口市(鹿邑县、商水县、沈丘县、淮阳区、扶沟县、郸城县、川汇区、西华县、项城市、太康县)

五指山市(琼海市、陵水黎族自治县、万宁市、临高县、定安县、东方市、白沙黎族自治县、乐东黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、屯昌县、文昌市、昌江黎族自治县、澄迈县、琼中黎族苗族自治县)

广元市(旺苍县、朝天区、苍溪县、昭化区、利州区、青川县、剑阁县)

泉州市(金门县、洛江区、南安市、泉港区、鲤城区、德化县、惠安县、石狮市、安溪县、晋江市、永春县、丰泽区)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

濮阳市(范县、台前县、南乐县、濮阳县、清丰县、华龙区)

钦州市(灵山县、钦北区、钦南区、浦北县)

山南市(琼结县、隆子县、洛扎县、乃东区、扎囊县、浪卡子县、曲松县、措美县、错那市、桑日县、贡嘎县、加查县)

临沂市(罗庄区、河东区、平邑县、沂南县、临沭县、费县、沂水县、蒙阴县、兰陵县、莒南县、兰山区、郯城县)

邯郸市(鸡泽县、临漳县、磁县、广平县、涉县、复兴区、峰峰矿区、邱县、武安市、邯山区、大名县、成安县、馆陶县、永年区、肥乡区、曲周县、魏县、丛台区)

铜仁市(沿河土家族自治县、德江县、印江土家族苗族自治县、万山区、思南县、碧江区、松桃苗族自治县、石阡县、江口县、玉屏侗族自治县)

东莞市

铜川市(宜君县、王益区、耀州区、印台区)

临夏回族自治州(永靖县、临夏市、临夏县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县、和政县、广河县、康乐县)

徐州市(铜山区、云龙区、邳州市、泉山区、贾汪区、沛县、丰县、鼓楼区、新沂市、睢宁县)

舟山市(普陀区、定海区、嵊泗县、岱山县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。