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德州市(禹城市、庆云县、德城区、武城县、临邑县、陵城区、平原县、宁津县、夏津县、乐陵市、齐河县)

鸡西市(密山市、麻山区、恒山区、滴道区、梨树区、虎林市、鸡冠区、城子河区、鸡东县)

宜宾市(珙县、长宁县、兴文县、高县、江安县、翠屏区、筠连县、屏山县、叙州区、南溪区)

定西市(陇西县、临洮县、通渭县、岷县、漳县、渭源县、安定区)  西宁市(湟源县、湟中区、城中区、大通回族土族自治县、城西区、城北区、城东区)

汕头市(澄海区、潮南区、龙湖区、金平区、南澳县、潮阳区、濠江区)

株洲市(攸县、醴陵市、芦淞区、炎陵县、渌口区、茶陵县、石峰区、天元区、荷塘区)

那曲市(色尼区、索县、嘉黎县、比如县、双湖县、尼玛县、巴青县、申扎县、班戈县、聂荣县、安多县)

抚顺市(清原满族自治县、顺城区、抚顺县、东洲区、新抚区、望花区、新宾满族自治县)  大同市(左云县、阳高县、灵丘县、浑源县、广灵县、新荣区、云冈区、天镇县、云州区、平城区)

玉林市(北流市、玉州区、容县、陆川县、兴业县、福绵区、博白县)

东莞市

忻州市(神池县、河曲县、五寨县、忻府区、代县、定襄县、岢岚县、静乐县、保德县、宁武县、五台县、原平市、偏关县、繁峙县)

大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)

丽水市(庆元县、云和县、龙泉市、青田县、景宁畲族自治县、松阳县、遂昌县、莲都区、缙云县)

新乡市(卫滨区、凤泉区、卫辉市、封丘县、原阳县、牧野区、延津县、获嘉县、红旗区、新乡县、长垣市、辉县市)

扬州市(仪征市、广陵区、宝应县、江都区、邗江区、高邮市)

新余市(分宜县、渝水区)

阿勒泰地区(哈巴河县、吉木乃县、福海县、阿勒泰市、布尔津县、青河县、富蕴县)

重庆市(武隆区、巫山县、忠县、璧山区、梁平区、秀山土家族苗族自治县、渝中区、黔江区、长寿区、垫江县、荣昌区、巫溪县、綦江区、石柱土家族自治县、大渡口区、江津区、奉节县、南川区、九龙坡区、潼南区、城口县、南岸区、巴南区、大足区、开州区、铜梁区、永川区、酉阳土家族苗族自治县、万州区、沙坪坝区、彭水苗族土家族自治县、云阳县、北碚区、合川区、渝北区、丰都县、江北区、涪陵区)

白山市(抚松县、临江市、浑江区、靖宇县、江源区、长白朝鲜族自治县)

日照市(东港区、岚山区、莒县、五莲县)

吴忠市(红寺堡区、利通区、青铜峡市、盐池县、同心县)

赣州市(寻乌县、南康区、全南县、石城县、章贡区、上犹县、于都县、定南县、龙南市、宁都县、瑞金市、兴国县、大余县、会昌县、信丰县、安远县、赣县区、崇义县)

西安市(灞桥区、阎良区、未央区、临潼区、周至县、高陵区、新城区、长安区、鄠邑区、雁塔区、蓝田县、莲湖区、碑林区)

齐齐哈尔市(龙江县、泰来县、铁锋区、富裕县、建华区、拜泉县、富拉尔基区、梅里斯达斡尔族区、甘南县、讷河市、昂昂溪区、克山县、碾子山区、龙沙区、依安县、克东县)

绵阳市(盐亭县、涪城区、三台县、北川羌族自治县、平武县、梓潼县、游仙区、安州区、江油市)

唐山市(丰润区、玉田县、路北区、乐亭县、滦南县、开平区、路南区、迁西县、丰南区、迁安市、古冶区、曹妃甸区、遵化市、滦州市)

池州市(青阳县、石台县、东至县、贵池区)

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海北藏族自治州(门源回族自治县、祁连县、刚察县、海晏县)

银川市(金凤区、永宁县、灵武市、贺兰县、西夏区、兴庆区)

福州市(长乐区、罗源县、闽清县、平潭县、鼓楼区、台江区、闽侯县、仓山区、马尾区、福清市、永泰县、连江县、晋安区)

宣城市(绩溪县、郎溪县、泾县、旌德县、宣州区、广德市、宁国市)  亳州市(利辛县、涡阳县、谯城区、蒙城县)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

上海市(松江区、虹口区、嘉定区、普陀区、杨浦区、闵行区、黄浦区、徐汇区、宝山区、青浦区、金山区、浦东新区、崇明区、长宁区、静安区、奉贤区)

广州市(白云区、花都区、从化区、黄埔区、增城区、荔湾区、南沙区、番禺区、天河区、越秀区、海珠区)眉山市(洪雅县、东坡区、仁寿县、丹棱县、青神县、彭山区)

呼和浩特市(清水河县、和林格尔县、托克托县、赛罕区、武川县、玉泉区、土默特左旗、回民区、新城区)  雅安市(汉源县、石棉县、雨城区、天全县、名山区、芦山县、荥经县、宝兴县)

淄博市(周村区、博山区、张店区、淄川区、沂源县、桓台县、高青县、临淄区)

锡林郭勒盟(东乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、西乌珠穆沁旗、锡林浩特市、苏尼特右旗、苏尼特左旗、镶黄旗、多伦县、太仆寺旗、二连浩特市、正蓝旗、正镶白旗)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)

张掖市(肃南裕固族自治县、山丹县、临泽县、高台县、民乐县、甘州区)

常州市(溧阳市、钟楼区、武进区、天宁区、金坛区、新北区)

铜仁市(松桃苗族自治县、碧江区、石阡县、万山区、玉屏侗族自治县、江口县、沿河土家族自治县、思南县、印江土家族苗族自治县、德江县)

酒泉市(肃州区、肃北蒙古族自治县、瓜州县、金塔县、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市)

百色市(右江区、靖西市、田林县、凌云县、那坡县、西林县、隆林各族自治县、德保县、田东县、平果市、乐业县、田阳区)

承德市(双桥区、平泉市、隆化县、围场满族蒙古族自治县、双滦区、兴隆县、滦平县、承德县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、鹰手营子矿区)

苏州市(常熟市、相城区、太仓市、吴江区、吴中区、虎丘区、昆山市、姑苏区、张家港市)

邢台市(新河县、宁晋县、威县、柏乡县、任泽区、内丘县、临城县、襄都区、平乡县、隆尧县、临西县、清河县、南和区、沙河市、巨鹿县、信都区、南宫市、广宗县)

拉萨市(林周县、城关区、尼木县、达孜区、墨竹工卡县、堆龙德庆区、曲水县、当雄县)

巴中市(恩阳区、平昌县、巴州区、通江县、南江县)

七台河市(桃山区、新兴区、茄子河区、勃利县)

三门峡市(义马市、渑池县、陕州区、灵宝市、湖滨区、卢氏县)

河源市(东源县、龙川县、紫金县、源城区、和平县、连平县)

秦皇岛市(北戴河区、昌黎县、抚宁区、青龙满族自治县、山海关区、卢龙县、海港区)

临沂市(沂水县、兰山区、罗庄区、临沭县、蒙阴县、费县、河东区、莒南县、兰陵县、沂南县、郯城县、平邑县)

松原市(乾安县、宁江区、扶余市、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

前几天，我重点提及标普生物基金和光伏基金。有人在留言里问，为啥那么看好光伏，详细讲讲。

今天咱们就以光伏基金为例，一边写光伏，一边由光伏扩展到其他行业，分享我的投资分析体系。俗话说，授人以鱼不如授人以渔……

周期与价值回归

先说投资视角。

入行投资十多年，我曾经历了很多否极泰来或腰斩、脚踝斩的投资案例，也曾看过很多投资书籍，做过很多复盘分析。

或者自己被市场打脸，或者从复盘中吸取教训，让我形成了自己的第一个投资核心理论：

不管什么时候，不过于神话任何单一行业主题，也不彻底否定任何单一行业主题。

因为涨了全是利好，跌了全是利空，市场情绪会随着行情大涨or大跌起起落落。但穿透情绪之后，每个行业有其本身的核心价值、存在价值！

在投资历史上，从神坛跌入地狱，从老鼠变成神话，类似投资案例、投资周期也非常多。

曾有很多行业、标的，跌的没人理，说这次和以前的否极泰来不一样。

也有很多行业、标的，涨的万人空巷，说这次和以前的崩塌腰斩不一样。

其实没啥不一样！

无非是跌的时候多跌少跌，无非是涨的时候多涨少涨，但是最后都逃不过周期与价值回归。

张坤也在基金报告中重点写到：市场参与者更容易接受极端化的叙事模式，摇摆在“非常好”或者“非常差”之间。事实上，这两种极端情况都很少发生。

以光伏为例，前几年的光伏好比“非常好”，现在则是“非常差”，但是这些极端情况都很少发生。

就像遛狗理论说的，价格是狗，价值是人，价格在价值的周围跑前跑后跑左跑右。个股、行业主题、宽基莫不如此，都是围绕着内在估值、内在价值跑前跑后跑左跑右。

煤炭、医药、银行、中概、人工智能、房地产、机器人、白酒、光伏，或火热或冷门，全都如此。

好企业和好价格

再说下好企业（好行业）和好价格。

由于连跌数年，光伏基金跌幅惨烈，目前也利空频出，全是鬼故事，导致很多人提起光伏如避蛇蝎。

确实，光伏行业产能依旧严重过剩，还面临老美对东南亚光伏加征高关税。不过，很多利空消息，已经反应在价格里了。

说句不太客气的，即便是废品也有价值，何况一个行业整体……

这就涉及好企业（好行业）和好价格了！

好企业（好行业）确实很重要，但是好价格更重要。只要价格或成本够低，收益就可以够高。

目前，光伏行业确实危机重重，确实产能过剩，确实严重内卷，但是它严重大跌后，有个好价格！

从指数点位来看，中证光伏产业指数跌回去年9月底行情低点。当时的市场情绪多低大家都知道，类似恐慌性抛售的点位通常很难跌破，但它跌破了。

与此同时，指数跌回光伏牛市行情的起点。

再看下估值数据。

由于产能增加，过于内卷，光伏价格战很激烈，尽可能把它看作周期行业，这里重点看下市净率，目前市净率1.65倍，是近五六年里的洼地。

光伏产品的逻辑也是长存的：

一是人类的终极能源是太阳。

二是在国内的沙漠地带、高速公路旁，仍有很多空旷地带，可以铺设光伏板发电。

三是出口，很多基础设施不发达的非洲、东南亚、南美洲等国家地区，正在铺设光伏板发电用电。还有战乱中的中东等地区，电力设施被毁，也在靠光伏发电用电。

此外，如果未来行业出清、产品提价，会从坏行业转变为好行业。

随后筛选了下，找到4只成立时间久、跟踪误差小的光伏基金，需要的老铁可以后台发送“光伏”加小助理获得完整基金名单。

【操作步骤：好买研习社主页—点击消息栏—进入底部菜单栏（如下图）】。

重点看好不代表梭哈

最后是资产配置和仓位控制。

确实，我重点分析、重点看好光伏基金，也曾跟大家重点写过恒生科技、券商、恒生医疗等基金，其中有的已经大涨，有的还趴着。

但再重点分析、再重点看好，不代表100%梭哈allin。

而是发现好机会，作为资产配置之一、作为行业配置之一。还有仓位控制慢慢买，而非一下满上。

同样以光伏基金为例。

我确实看好光伏基金，看好它当前的好价格，以及未来的行业困境反转，但我坚决不会满仓梭哈。

我们也无法精准买到底部。

因此慢慢买、定投为宜，同时单一行业最高仓位占比控制在10%以下。

不仅是光伏，其他所有行业主题，不管看好的不看好的，只要实际投资时，都应该这样投资应变。

这样不会很快，但会走的很稳。

稳就是快。

市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低或基金管理人管理的其他基金的业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人应详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。特别提醒，基金在封闭运作期间或特定持有期间存在无法赎回的流动性风险。

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