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河池市(环江毛南族自治县、东兰县、罗城仫佬族自治县、凤山县、天峨县、金城江区、大化瑶族自治县、宜州区、巴马瑶族自治县、南丹县、都安瑶族自治县)

连云港市(赣榆区、东海县、连云区、灌云县、海州区、灌南县)

忻州市(繁峙县、宁武县、偏关县、神池县、五台县、静乐县、忻府区、定襄县、保德县、代县、原平市、岢岚县、河曲县、五寨县)

阜阳市(太和县、颍州区、临泉县、阜南县、颍东区、颍泉区、颍上县、界首市)  仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)

朔州市(朔城区、怀仁市、山阴县、右玉县、应县、平鲁区)

三沙市(南沙区、西沙区)

衡水市(景县、深州市、安平县、阜城县、冀州区、枣强县、桃城区、武邑县、饶阳县、故城县、武强县)

张家口市(万全区、阳原县、崇礼区、桥东区、桥西区、怀安县、赤城县、张北县、康保县、宣化区、涿鹿县、怀来县、下花园区、蔚县、尚义县、沽源县)  巴中市(通江县、平昌县、巴州区、南江县、恩阳区)

齐齐哈尔市(依安县、富裕县、建华区、富拉尔基区、拜泉县、碾子山区、昂昂溪区、龙沙区、铁锋区、龙江县、讷河市、甘南县、克山县、梅里斯达斡尔族区、克东县、泰来县)

上海市(松江区、虹口区、静安区、宝山区、闵行区、浦东新区、金山区、黄浦区、长宁区、青浦区、嘉定区、崇明区、奉贤区、杨浦区、普陀区、徐汇区)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

无锡市(宜兴市、梁溪区、江阴市、新吴区、惠山区、滨湖区、锡山区)

青岛市(即墨区、黄岛区、平度市、莱西市、城阳区、李沧区、胶州市、崂山区、市南区、市北区)

鹤岗市(南山区、萝北县、绥滨县、东山区、兴安区、向阳区、兴山区、工农区)

湘西土家族苗族自治州(龙山县、吉首市、永顺县、泸溪县、保靖县、花垣县、凤凰县、古丈县)

赣州市(定南县、上犹县、于都县、兴国县、信丰县、宁都县、大余县、崇义县、章贡区、南康区、赣县区、瑞金市、安远县、寻乌县、龙南市、会昌县、石城县、全南县)

酒泉市(敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、玉门市、肃北蒙古族自治县、瓜州县、金塔县)

南通市(崇川区、海安市、如皋市、启东市、海门区、如东县、通州区)

平凉市(灵台县、静宁县、华亭市、崇信县、庄浪县、泾川县、崆峒区)

德州市(乐陵市、齐河县、庆云县、临邑县、宁津县、德城区、夏津县、武城县、禹城市、平原县、陵城区)

中山市

驻马店市(泌阳县、新蔡县、驿城区、正阳县、平舆县、汝南县、遂平县、西平县、确山县、上蔡县)

呼伦贝尔市(新巴尔虎右旗、满洲里市、新巴尔虎左旗、鄂温克族自治旗、根河市、扎赉诺尔区、额尔古纳市、阿荣旗、牙克石市、扎兰屯市、海拉尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、陈巴尔虎旗、鄂伦春自治旗)

金昌市(金川区、永昌县)

百色市(平果市、靖西市、右江区、田阳区、隆林各族自治县、那坡县、德保县、西林县、凌云县、田东县、田林县、乐业县)

保定市(涿州市、蠡县、定州市、顺平县、容城县、涞水县、雄县、高阳县、易县、定兴县、安新县、曲阳县、满城区、唐县、徐水区、望都县、涞源县、博野县、清苑区、安国市、高碑店市、竞秀区、莲池区、阜平县)

乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

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怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、福贡县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县)

襄阳市(宜城市、襄城区、保康县、南漳县、老河口市、枣阳市、樊城区、谷城县、襄州区)

鹤壁市(山城区、淇滨区、鹤山区、淇县、浚县)

阿勒泰地区(吉木乃县、富蕴县、哈巴河县、福海县、青河县、阿勒泰市、布尔津县)  乐山市(市中区、五通桥区、犍为县、峨边彝族自治县、峨眉山市、沙湾区、马边彝族自治县、沐川县、井研县、夹江县、金口河区)

莆田市(荔城区、仙游县、秀屿区、城厢区、涵江区)

喀什地区(岳普湖县、疏附县、疏勒县、塔什库尔干塔吉克自治县、巴楚县、麦盖提县、叶城县、喀什市、泽普县、英吉沙县、伽师县、莎车县)

阿里地区(革吉县、普兰县、改则县、札达县、日土县、噶尔县、措勤县)合肥市(肥东县、庐阳区、长丰县、瑶海区、巢湖市、庐江县、蜀山区、肥西县、包河区)

和田地区(洛浦县、和田县、墨玉县、于田县、皮山县、和田市、民丰县、策勒县)  威海市(环翠区、乳山市、荣成市、文登区)

天津市(河东区、和平区、宝坻区、东丽区、津南区、宁河区、河西区、武清区、蓟州区、静海区、南开区、红桥区、河北区、滨海新区、北辰区、西青区)

昆明市(富民县、盘龙区、东川区、寻甸回族彝族自治县、晋宁区、安宁市、西山区、石林彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、官渡区、呈贡区、五华区、宜良县、嵩明县)

巴音郭楞蒙古自治州(博湖县、库尔勒市、焉耆回族自治县、若羌县、和静县、轮台县、且末县、尉犁县、和硕县)镇江市(润州区、丹徒区、丹阳市、京口区、句容市、扬中市)

贵阳市(修文县、云岩区、清镇市、开阳县、南明区、乌当区、花溪区、观山湖区、白云区、息烽县)

芜湖市(湾沚区、无为市、弋江区、鸠江区、镜湖区、南陵县、繁昌区)

鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)

长春市(二道区、榆树市、德惠市、农安县、宽城区、南关区、九台区、公主岭市、朝阳区、双阳区、绿园区)

昌都市(洛隆县、左贡县、类乌齐县、卡若区、察雅县、芒康县、江达县、丁青县、八宿县、贡觉县、边坝县)

安庆市(太湖县、宿松县、迎江区、潜山市、宜秀区、大观区、桐城市、望江县、岳西县、怀宁县)

珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)

邵阳市(洞口县、双清区、新邵县、邵东市、隆回县、绥宁县、大祥区、城步苗族自治县、武冈市、北塔区、邵阳县、新宁县)

辽源市(西安区、东辽县、龙山区、东丰县)

延边朝鲜族自治州(珲春市、龙井市、安图县、和龙市、图们市、敦化市、汪清县、延吉市)

武汉市(江汉区、硚口区、江夏区、江岸区、汉南区、汉阳区、黄陂区、洪山区、新洲区、青山区、蔡甸区、东西湖区、武昌区)

六盘水市(水城区、盘州市、六枝特区、钟山区)

哈尔滨市(宾县、通河县、呼兰区、方正县、五常市、延寿县、依兰县、道里区、平房区、阿城区、香坊区、双城区、尚志市、巴彦县、南岗区、木兰县、道外区、松北区)

海南藏族自治州(贵南县、共和县、兴海县、贵德县、同德县)

桂林市(平乐县、恭城瑶族自治县、雁山区、龙胜各族自治县、七星区、叠彩区、灵川县、兴安县、象山区、资源县、临桂区、永福县、秀峰区、荔浦市、全州县、阳朔县、灌阳县)

黄山市(黄山区、徽州区、黟县、休宁县、歙县、屯溪区、祁门县)

　　来源：阿尔法工场研究院

　　导语：智能手机市场逐渐趋于饱和，竞争加剧，公司需要不断推出创新产品和解决方案来维持增长。

　　据蓝思科技在港交所递交的招股书内容，此次公司拟在香港联合交易所主板上市，独家保荐人为中信证券。此次发行股份的具体数量、融资规模等细节暂未完全确定，不过从招股书透露的信息来看，此次上市意义重大，有望为公司的发展注入新的活力。

　　蓝思科技的主营业务是提供智能终端全产业链一站式精密制造解决方案，涵盖消费电子、智能汽车以及新兴智能终端等领域。

　　在消费电子板块，公司为智能手机、电脑、智能穿戴设备等提供防护玻璃、金属中框、触控显示模组等产品，是全球首款智能手机防护玻璃核心供应商，在全球消费电子精密结构件及模组综合解决方案行业中排名领先。

　　在智能汽车领域，围绕智能驾驶舱研发及生产多样化产品，如中控屏、仪表盘等车载电子玻璃及组件，还是全球首款高端智能汽车中控屏交互系统及智能B柱供应商，在全球智能汽车交互系统综合解决方案行业排名靠前。

　　同时，公司积极布局新兴领域，涉足人形机器人、AI眼镜/XR头显及智慧零售等，与头部企业合作提供核心零部件量产及整机组装等服务。

　　其商业模式基于强大的平台化能力和垂直整合能力。在平台化方面，拥有人才、技术、供应和智造四大平台。

　　人才平台培养了众多专业研发技术专家，能快速组建跨领域团队；技术平台具备跨领域技术迁移能力；供应平台可自产原材料，高效满足客户需求；智造平台基于设备开发经验，能快速开发新业务生产线。

　　垂直整合能力体现在公司业务覆盖从原材料及功能结构件生产，到功能模组贴合，再到整机组装的全产业链，实现全材料覆盖，为客户提供一站式垂直整合服务。凭借这些优势，蓝思科技在行业中占据领先地位，成为全球精密制造行业的重要参与者。

　　从财务状况来看，公司在业绩记录期内表现亮眼。2022年、2023年及2024年，公司分别录得收入人民币466.99亿元、人民币544.91亿元及人民币698.97亿元，2023年及2024年分别同比增长16.7%及28.3%。

　　2022年、2023年及2024年的年度利润分别为人民币25.20 亿元、人民币30.42亿元及人民币36.77亿元，2023年及2024年分别同比增长20.7%及20.9%。同时，公司在2022-2024年持续进行现金分红，累计分红可观，显示出良好的盈利能力和对股东的回报能力。

　　综合来看，蓝思科技此次赴港上市具有较高的投资价值。公司在行业内处于领先地位，拥有强大的技术实力、广泛的客户群体和良好的财务表现。

　　其在消费电子和智能汽车领域的深厚积累，以及在新兴领域的积极布局，为未来的增长提供了广阔空间。随着全球智能终端市场的持续发展，蓝思科技有望凭借自身优势进一步扩大市场份额，提升盈利能力。

　　然而，投资蓝思科技也存在一些潜在风险。

　　公司大部分收入来自少数关键客户，在2022-2024年，来自前五大客户的收入占比分别为83.3%、83.1%和81.1%，对大客户的依赖度较高。若与这些关键客户的合作出现问题，如订单减少、延迟或取消，可能导致公司销售出现显著波动或下降。

　　此外，公司所处行业竞争激烈，全球精密制造行业参与者众多，部分竞争对手可能拥有更强大的资源和经验，若公司不能持续创新和提升竞争力，可能面临市场份额被挤压的风险。

　　宏观经济状况和消费者支出水平也对公司业务产生影响，经济不确定性可能导致消费者推迟或避免购买消费电子产品或智能汽车，从而影响公司产品的需求。

　　从营收增长来看，公司在2023-2024年实现了较高的营收增长，主要得益于智能手机与电脑类相关收入增加，以及在智能汽车和新兴领域业务的拓展。但这种增长也面临挑战，如智能手机市场逐渐趋于饱和，竞争加剧，公司需要不断推出创新产品和解决方案来维持增长。

　　在市场竞争力方面，蓝思科技凭借全产业链一站式精密制造能力、持续的研发投入以及与世界一流客户的长期合作，在行业内具有较强的竞争力。但行业技术更新换代快，公司需要不断投入研发以保持领先地位，若研发进度滞后，可能影响其市场竞争力。

　　管理团队方面，公司创始人周群飞具有战略远见和丰富的行业经验，带领公司取得了显著成就。在她的领导下，组建了一支业务精通、经验丰富的管理团队，平均在公司从业年限超15年，拥有相关行业工作经验超20年。

　　这些管理人员在制定业务策略、实现战略目标等方面发挥着重要作用，为公司的稳定发展提供了有力保障。

　　未来战略上，公司计划通过战略性扩张和优化产能、丰富产品和服务组合、持续改进智能智造系统、增加研发投入以及进行产业链整合及战略并购等方式促进增长。

　　例如，公司计划在靠近主要客户的战略位置设立新的工业园区，以扩大全球业务布局，满足市场对精密制造解决方案日益增长的需求。但这些战略的实施也面临一些不确定性，如产能扩张可能面临资金、土地、人才等方面的挑战，战略并购可能存在整合风险等。

　　蓝思科技在港交所上市是其发展历程中的重要里程碑，虽然面临一些风险，但凭借其在行业内的领先地位、强大的技术实力和优秀的管理团队，在港股市场仍具有较大的发展潜力，值得投资者密切关注。