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凉山彝族自治州(雷波县、西昌市、盐源县、喜德县、越西县、金阳县、宁南县、会东县、布拖县、会理市、德昌县、昭觉县、普格县、甘洛县、美姑县、冕宁县、木里藏族自治县)

武汉市(江夏区、武昌区、新洲区、江汉区、洪山区、硚口区、东西湖区、江岸区、黄陂区、青山区、汉阳区、蔡甸区、汉南区)

西宁市(城北区、湟中区、城东区、大通回族土族自治县、湟源县、城西区、城中区)

新乡市(卫滨区、原阳县、凤泉区、牧野区、延津县、获嘉县、封丘县、卫辉市、红旗区、长垣市、新乡县、辉县市)  云浮市(新兴县、郁南县、云安区、云城区、罗定市)

澳门特别行政区

潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

本溪市(南芬区、溪湖区、桓仁满族自治县、平山区、明山区、本溪满族自治县)巴中市(通江县、巴州区、南江县、恩阳区、平昌县)

包头市(昆都仑区、固阳县、土默特右旗、青山区、达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区、石拐区、东河区、九原区)  定西市(安定区、岷县、陇西县、临洮县、漳县、通渭县、渭源县)

湘西土家族苗族自治州(古丈县、龙山县、吉首市、泸溪县、保靖县、凤凰县、永顺县、花垣县)

松原市(扶余市、乾安县、长岭县、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

南充市(顺庆区、阆中市、西充县、南部县、高坪区、蓬安县、仪陇县、嘉陵区、营山县)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

莆田市(荔城区、仙游县、秀屿区、涵江区、城厢区)

开封市(鼓楼区、尉氏县、杞县、兰考县、祥符区、通许县、禹王台区、龙亭区、顺河回族区)

日喀则市(仲巴县、康马县、昂仁县、桑珠孜区、聂拉木县、白朗县、亚东县、江孜县、岗巴县、谢通门县、定日县、萨迦县、仁布县、吉隆县、萨嘎县、定结县、拉孜县、南木林县)

深圳市(龙岗区、光明区、坪山区、宝安区、龙华区、福田区、盐田区、南山区、罗湖区)

黑河市(爱辉区、五大连池市、孙吴县、逊克县、嫩江市、北安市)

扬州市(仪征市、高邮市、广陵区、宝应县、邗江区、江都区)

东营市(河口区、垦利区、东营区、利津县、广饶县)

滨州市(阳信县、滨城区、沾化区、博兴县、无棣县、惠民县、邹平市)

钦州市(钦北区、浦北县、钦南区、灵山县)

景德镇市(珠山区、乐平市、浮梁县、昌江区)

郴州市(汝城县、宜章县、临武县、北湖区、永兴县、苏仙区、安仁县、桂阳县、嘉禾县、桂东县、资兴市)

毕节市(威宁彝族回族苗族自治县、织金县、七星关区、金沙县、赫章县、大方县、黔西市、纳雍县)

上饶市(玉山县、广丰区、万年县、鄱阳县、广信区、弋阳县、德兴市、余干县、信州区、横峰县、铅山县、婺源县)

佳木斯市(向阳区、桦川县、同江市、富锦市、东风区、郊区、抚远市、桦南县、汤原县、前进区)

黄南藏族自治州(尖扎县、河南蒙古族自治县、同仁市、泽库县)

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巴音郭楞蒙古自治州(和硕县、若羌县、且末县、和静县、焉耆回族自治县、尉犁县、库尔勒市、博湖县、轮台县)

南京市(栖霞区、鼓楼区、秦淮区、高淳区、玄武区、建邺区、浦口区、溧水区、雨花台区、六合区、江宁区)

邯郸市(涉县、魏县、复兴区、武安市、曲周县、肥乡区、大名县、丛台区、磁县、临漳县、馆陶县、鸡泽县、成安县、峰峰矿区、永年区、邱县、广平县、邯山区)

芜湖市(弋江区、繁昌区、镜湖区、湾沚区、南陵县、鸠江区、无为市)  河源市(源城区、连平县、和平县、龙川县、东源县、紫金县)

阳江市(阳春市、阳西县、江城区、阳东区)

秦皇岛市(山海关区、海港区、青龙满族自治县、抚宁区、卢龙县、昌黎县、北戴河区)

普洱市(孟连傣族拉祜族佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、景东彝族自治县、西盟佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、思茅区)石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

南阳市(新野县、镇平县、内乡县、淅川县、南召县、桐柏县、卧龙区、西峡县、宛城区、唐河县、邓州市、方城县、社旗县)  龙岩市(漳平市、上杭县、长汀县、永定区、连城县、武平县、新罗区)

昌都市(类乌齐县、丁青县、八宿县、边坝县、江达县、左贡县、芒康县、卡若区、贡觉县、洛隆县、察雅县)

上海市(长宁区、宝山区、杨浦区、闵行区、黄浦区、奉贤区、普陀区、虹口区、松江区、青浦区、静安区、徐汇区、浦东新区、金山区、嘉定区、崇明区)

宁夏回族自治区常德市(鼎城区、津市市、安乡县、武陵区、临澧县、澧县、石门县、汉寿县、桃源县)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、福贡县、泸水市)

哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)

那曲市(嘉黎县、比如县、巴青县、双湖县、索县、聂荣县、色尼区、安多县、尼玛县、班戈县、申扎县)

朔州市(右玉县、朔城区、怀仁市、应县、平鲁区、山阴县)

鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)

河池市(宜州区、天峨县、东兰县、巴马瑶族自治县、都安瑶族自治县、南丹县、金城江区、大化瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、环江毛南族自治县、凤山县)

三亚市(崖州区、吉阳区、海棠区、天涯区)

铁岭市(开原市、铁岭县、昌图县、西丰县、银州区、调兵山市、清河区)

信阳市(光山县、罗山县、商城县、淮滨县、潢川县、平桥区、浉河区、息县、新县、固始县)

株洲市(炎陵县、渌口区、茶陵县、芦淞区、石峰区、荷塘区、天元区、攸县、醴陵市)

泰州市(兴化市、泰兴市、海陵区、高港区、姜堰区、靖江市)

牡丹江市(东安区、爱民区、穆棱市、西安区、宁安市、东宁市、阳明区、绥芬河市、林口县、海林市)

衡阳市(衡东县、南岳区、石鼓区、雁峰区、衡南县、蒸湘区、常宁市、衡阳县、珠晖区、祁东县、耒阳市、衡山县)

南平市(政和县、建阳区、延平区、邵武市、建瓯市、光泽县、松溪县、浦城县、武夷山市、顺昌县)

嘉兴市(嘉善县、海宁市、海盐县、平湖市、秀洲区、南湖区、桐乡市)

兰州市(榆中县、皋兰县、西固区、永登县、安宁区、城关区、七里河区、红古区)

前几天，我重点提及标普生物基金和光伏基金。有人在留言里问，为啥那么看好光伏，详细讲讲。

今天咱们就以光伏基金为例，一边写光伏，一边由光伏扩展到其他行业，分享我的投资分析体系。俗话说，授人以鱼不如授人以渔……

周期与价值回归

先说投资视角。

入行投资十多年，我曾经历了很多否极泰来或腰斩、脚踝斩的投资案例，也曾看过很多投资书籍，做过很多复盘分析。

或者自己被市场打脸，或者从复盘中吸取教训，让我形成了自己的第一个投资核心理论：

不管什么时候，不过于神话任何单一行业主题，也不彻底否定任何单一行业主题。

因为涨了全是利好，跌了全是利空，市场情绪会随着行情大涨or大跌起起落落。但穿透情绪之后，每个行业有其本身的核心价值、存在价值！

在投资历史上，从神坛跌入地狱，从老鼠变成神话，类似投资案例、投资周期也非常多。

曾有很多行业、标的，跌的没人理，说这次和以前的否极泰来不一样。

也有很多行业、标的，涨的万人空巷，说这次和以前的崩塌腰斩不一样。

其实没啥不一样！

无非是跌的时候多跌少跌，无非是涨的时候多涨少涨，但是最后都逃不过周期与价值回归。

张坤也在基金报告中重点写到：市场参与者更容易接受极端化的叙事模式，摇摆在“非常好”或者“非常差”之间。事实上，这两种极端情况都很少发生。

以光伏为例，前几年的光伏好比“非常好”，现在则是“非常差”，但是这些极端情况都很少发生。

就像遛狗理论说的，价格是狗，价值是人，价格在价值的周围跑前跑后跑左跑右。个股、行业主题、宽基莫不如此，都是围绕着内在估值、内在价值跑前跑后跑左跑右。

煤炭、医药、银行、中概、人工智能、房地产、机器人、白酒、光伏，或火热或冷门，全都如此。

好企业和好价格

再说下好企业（好行业）和好价格。

由于连跌数年，光伏基金跌幅惨烈，目前也利空频出，全是鬼故事，导致很多人提起光伏如避蛇蝎。

确实，光伏行业产能依旧严重过剩，还面临老美对东南亚光伏加征高关税。不过，很多利空消息，已经反应在价格里了。

说句不太客气的，即便是废品也有价值，何况一个行业整体……

这就涉及好企业（好行业）和好价格了！

好企业（好行业）确实很重要，但是好价格更重要。只要价格或成本够低，收益就可以够高。

目前，光伏行业确实危机重重，确实产能过剩，确实严重内卷，但是它严重大跌后，有个好价格！

从指数点位来看，中证光伏产业指数跌回去年9月底行情低点。当时的市场情绪多低大家都知道，类似恐慌性抛售的点位通常很难跌破，但它跌破了。

与此同时，指数跌回光伏牛市行情的起点。

再看下估值数据。

由于产能增加，过于内卷，光伏价格战很激烈，尽可能把它看作周期行业，这里重点看下市净率，目前市净率1.65倍，是近五六年里的洼地。

光伏产品的逻辑也是长存的：

一是人类的终极能源是太阳。

二是在国内的沙漠地带、高速公路旁，仍有很多空旷地带，可以铺设光伏板发电。

三是出口，很多基础设施不发达的非洲、东南亚、南美洲等国家地区，正在铺设光伏板发电用电。还有战乱中的中东等地区，电力设施被毁，也在靠光伏发电用电。

此外，如果未来行业出清、产品提价，会从坏行业转变为好行业。

随后筛选了下，找到4只成立时间久、跟踪误差小的光伏基金，需要的老铁可以后台发送“光伏”加小助理获得完整基金名单。

【操作步骤：好买研习社主页—点击消息栏—进入底部菜单栏（如下图）】。

重点看好不代表梭哈

最后是资产配置和仓位控制。

确实，我重点分析、重点看好光伏基金，也曾跟大家重点写过恒生科技、券商、恒生医疗等基金，其中有的已经大涨，有的还趴着。

但再重点分析、再重点看好，不代表100%梭哈allin。

而是发现好机会，作为资产配置之一、作为行业配置之一。还有仓位控制慢慢买，而非一下满上。

同样以光伏基金为例。

我确实看好光伏基金，看好它当前的好价格，以及未来的行业困境反转，但我坚决不会满仓梭哈。

我们也无法精准买到底部。

因此慢慢买、定投为宜，同时单一行业最高仓位占比控制在10%以下。

不仅是光伏，其他所有行业主题，不管看好的不看好的，只要实际投资时，都应该这样投资应变。

这样不会很快，但会走的很稳。

稳就是快。

市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低或基金管理人管理的其他基金的业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人应详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。特别提醒，基金在封闭运作期间或特定持有期间存在无法赎回的流动性风险。

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