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双鸭山市(岭东区、四方台区、友谊县、饶河县、集贤县、宝清县、尖山区、宝山区)

郴州市(桂阳县、安仁县、北湖区、宜章县、临武县、桂东县、汝城县、资兴市、苏仙区、嘉禾县、永兴县)

铜陵市(郊区、义安区、枞阳县、铜官区)

淄博市(桓台县、张店区、高青县、淄川区、博山区、沂源县、临淄区、周村区)  海东市(平安区、化隆回族自治县、乐都区、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、互助土族自治县)

遂宁市(射洪市、蓬溪县、安居区、船山区、大英县)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、陇川县、瑞丽市、梁河县、芒市)

济源市  张掖市(肃南裕固族自治县、高台县、山丹县、民乐县、临泽县、甘州区)

红河哈尼族彝族自治州(石屏县、河口瑶族自治县、开远市、元阳县、蒙自市、泸西县、建水县、红河县、金平苗族瑶族傣族自治县、弥勒市、屏边苗族自治县、个旧市、绿春县)

晋城市(高平市、泽州县、陵川县、沁水县、城区、阳城县)

盘锦市(大洼区、兴隆台区、双台子区、盘山县)

丹东市(元宝区、宽甸满族自治县、东港市、振兴区、凤城市、振安区)

秦皇岛市(北戴河区、昌黎县、卢龙县、山海关区、海港区、抚宁区、青龙满族自治县)

信阳市(商城县、罗山县、淮滨县、光山县、固始县、潢川县、浉河区、平桥区、息县、新县)

昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、呼图壁县、玛纳斯县、昌吉市、吉木萨尔县、奇台县、阜康市)

西宁市(大通回族土族自治县、湟源县、城东区、湟中区、城北区、城西区、城中区)

三明市(泰宁县、建宁县、宁化县、明溪县、大田县、清流县、沙县区、永安市、三元区、尤溪县、将乐县)

南平市(建阳区、松溪县、邵武市、顺昌县、武夷山市、政和县、浦城县、延平区、建瓯市、光泽县)

鞍山市(千山区、立山区、铁东区、岫岩满族自治县、海城市、台安县、铁西区)

商丘市(睢阳区、夏邑县、民权县、虞城县、睢县、梁园区、永城市、柘城县、宁陵县)

泰州市(兴化市、高港区、海陵区、泰兴市、靖江市、姜堰区)

平顶山市(郏县、舞钢市、汝州市、卫东区、湛河区、鲁山县、宝丰县、新华区、石龙区、叶县)

贺州市(富川瑶族自治县、平桂区、八步区、昭平县、钟山县)

五指山市(东方市、乐东黎族自治县、临高县、琼中黎族苗族自治县、屯昌县、保亭黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、文昌市、琼海市、定安县、澄迈县、昌江黎族自治县、白沙黎族自治县、万宁市)

黄石市(大冶市、阳新县、下陆区、铁山区、西塞山区、黄石港区)

绍兴市(诸暨市、嵊州市、新昌县、柯桥区、越城区、上虞区)

宜昌市(秭归县、西陵区、远安县、猇亭区、点军区、当阳市、兴山县、长阳土家族自治县、五峰土家族自治县、宜都市、伍家岗区、夷陵区、枝江市)

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柳州市(融水苗族自治县、柳北区、城中区、柳城县、柳江区、融安县、鱼峰区、柳南区、鹿寨县、三江侗族自治县)

绥化市(肇东市、望奎县、海伦市、北林区、安达市、庆安县、青冈县、明水县、绥棱县、兰西县)

抚顺市(东洲区、抚顺县、新宾满族自治县、新抚区、顺城区、望花区、清原满族自治县)

临夏回族自治州(和政县、东乡族自治县、临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县、临夏县、永靖县、康乐县)  西安市(莲湖区、蓝田县、阎良区、高陵区、未央区、周至县、雁塔区、鄠邑区、碑林区、临潼区、长安区、灞桥区、新城区)

湛江市(坡头区、雷州市、霞山区、赤坎区、遂溪县、吴川市、麻章区、徐闻县、廉江市)

吉安市(遂川县、安福县、吉水县、青原区、永新县、峡江县、万安县、吉安县、泰和县、新干县、永丰县、井冈山市、吉州区)

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)韶关市(曲江区、武江区、仁化县、浈江区、南雄市、新丰县、乳源瑶族自治县、始兴县、翁源县、乐昌市)

衢州市(龙游县、衢江区、常山县、江山市、开化县、柯城区)  昭通市(永善县、镇雄县、大关县、威信县、巧家县、水富市、彝良县、鲁甸县、盐津县、昭阳区、绥江县)

菏泽市(单县、郓城县、东明县、定陶区、牡丹区、巨野县、鄄城县、成武县、曹县)

深圳市(宝安区、坪山区、南山区、龙华区、福田区、盐田区、光明区、龙岗区、罗湖区)

广安市(华蓥市、岳池县、广安区、邻水县、前锋区、武胜县)本溪市(平山区、明山区、南芬区、溪湖区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县)

成都市(青白江区、金堂县、崇州市、温江区、龙泉驿区、新津区、成华区、邛崃市、新都区、大邑县、彭州市、双流区、郫都区、锦江区、简阳市、青羊区、蒲江县、武侯区、都江堰市、金牛区)

枣庄市(市中区、山亭区、峄城区、薛城区、台儿庄区、滕州市)

吴忠市(青铜峡市、盐池县、同心县、利通区、红寺堡区)

伊春市(嘉荫县、大箐山县、汤旺县、南岔县、金林区、友好区、伊美区、铁力市、乌翠区、丰林县)

乌兰察布市(卓资县、凉城县、集宁区、四子王旗、化德县、丰镇市、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼前旗、商都县、兴和县、察哈尔右翼中旗)

茂名市(化州市、信宜市、茂南区、电白区、高州市)

银川市(西夏区、贺兰县、永宁县、灵武市、兴庆区、金凤区)

安阳市(文峰区、滑县、北关区、林州市、安阳县、内黄县、殷都区、龙安区、汤阴县)

黑河市(孙吴县、嫩江市、北安市、五大连池市、逊克县、爱辉区)

固原市(泾源县、彭阳县、西吉县、原州区、隆德县)

揭阳市(揭西县、榕城区、普宁市、揭东区、惠来县)

舟山市(嵊泗县、定海区、岱山县、普陀区)

滁州市(天长市、凤阳县、来安县、定远县、南谯区、琅琊区、全椒县、明光市)

宿迁市(宿城区、泗阳县、泗洪县、宿豫区、沭阳县)

泰安市(肥城市、东平县、宁阳县、岱岳区、泰山区、新泰市)

娄底市(新化县、涟源市、双峰县、冷水江市、娄星区)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！