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呼和浩特市(清水河县、回民区、土默特左旗、新城区、赛罕区、玉泉区、和林格尔县、武川县、托克托县)

马鞍山市(和县、花山区、含山县、当涂县、雨山区、博望区)

太原市(娄烦县、尖草坪区、迎泽区、古交市、晋源区、杏花岭区、万柏林区、阳曲县、小店区、清徐县)

吉林市(龙潭区、永吉县、舒兰市、桦甸市、蛟河市、丰满区、磐石市、船营区、昌邑区)  阿勒泰地区(青河县、布尔津县、吉木乃县、阿勒泰市、福海县、哈巴河县、富蕴县)

延安市(富县、甘泉县、黄龙县、志丹县、洛川县、延长县、延川县、吴起县、安塞区、子长市、宜川县、宝塔区、黄陵县)

信阳市(淮滨县、息县、平桥区、固始县、新县、浉河区、商城县、罗山县、光山县、潢川县)

遂宁市(大英县、安居区、射洪市、蓬溪县、船山区)

赤峰市(宁城县、巴林左旗、喀喇沁旗、松山区、巴林右旗、阿鲁科尔沁旗、克什克腾旗、林西县、翁牛特旗、元宝山区、红山区、敖汉旗)  韶关市(乐昌市、新丰县、始兴县、曲江区、武江区、浈江区、南雄市、乳源瑶族自治县、翁源县、仁化县)

宿迁市(泗阳县、宿豫区、宿城区、沭阳县、泗洪县)

苏州市(相城区、太仓市、姑苏区、昆山市、张家港市、虎丘区、吴江区、常熟市、吴中区)

阳泉市(盂县、矿区、平定县、城区、郊区)

晋城市(高平市、沁水县、城区、阳城县、泽州县、陵川县)

郑州市(金水区、管城回族区、登封市、新密市、巩义市、中牟县、惠济区、新郑市、中原区、上街区、荥阳市、二七区)

鹤壁市(浚县、淇县、山城区、鹤山区、淇滨区)

聊城市(冠县、茌平区、临清市、东阿县、莘县、高唐县、阳谷县、东昌府区)

营口市(老边区、西市区、大石桥市、鲅鱼圈区、站前区、盖州市)

佳木斯市(汤原县、东风区、向阳区、富锦市、桦南县、郊区、抚远市、前进区、同江市、桦川县)

日照市(东港区、岚山区、莒县、五莲县)

佛山市(顺德区、禅城区、三水区、高明区、南海区)

绥化市(海伦市、明水县、青冈县、庆安县、兰西县、望奎县、绥棱县、肇东市、北林区、安达市)

张家口市(沽源县、张北县、尚义县、怀安县、下花园区、崇礼区、蔚县、阳原县、桥西区、桥东区、宣化区、怀来县、万全区、涿鹿县、康保县、赤城县)

日喀则市(康马县、萨嘎县、吉隆县、定日县、南木林县、桑珠孜区、白朗县、亚东县、岗巴县、萨迦县、拉孜县、聂拉木县、昂仁县、仁布县、江孜县、定结县、仲巴县、谢通门县)

萍乡市(芦溪县、湘东区、莲花县、上栗县、安源区)

绵阳市(北川羌族自治县、三台县、游仙区、江油市、涪城区、盐亭县、安州区、平武县、梓潼县)

内江市(资中县、威远县、隆昌市、东兴区、市中区)

新乡市(牧野区、凤泉区、卫辉市、原阳县、卫滨区、获嘉县、新乡县、延津县、长垣市、红旗区、封丘县、辉县市)

松原市(长岭县、扶余市、乾安县、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

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乌鲁木齐市(新市区、米东区、头屯河区、沙依巴克区、水磨沟区、达坂城区、天山区、乌鲁木齐县)

泸州市(泸县、叙永县、古蔺县、纳溪区、合江县、江阳区、龙马潭区)

河源市(源城区、紫金县、连平县、东源县、和平县、龙川县)

包头市(青山区、东河区、石拐区、土默特右旗、固阳县、达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区、昆都仑区、九原区)  淮安市(金湖县、盱眙县、涟水县、淮安区、清江浦区、淮阴区、洪泽区)

临沧市(耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、临翔区、沧源佤族自治县、凤庆县、镇康县、云县、永德县)

陇南市(成县、武都区、宕昌县、徽县、礼县、文县、西和县、两当县、康县)

恩施土家族苗族自治州(建始县、咸丰县、鹤峰县、宣恩县、巴东县、来凤县、恩施市、利川市)文山壮族苗族自治州(马关县、砚山县、文山市、广南县、麻栗坡县、富宁县、西畴县、丘北县)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、精河县、阿拉山口市、温泉县)  银川市(兴庆区、永宁县、西夏区、贺兰县、金凤区、灵武市)

鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、盈江县、梁河县、芒市、陇川县)

合肥市(肥东县、巢湖市、庐阳区、庐江县、长丰县、瑶海区、包河区、蜀山区、肥西县)台州市(天台县、椒江区、仙居县、路桥区、温岭市、临海市、黄岩区、玉环市、三门县)

曲靖市(会泽县、陆良县、麒麟区、罗平县、师宗县、马龙区、沾益区、富源县、宣威市)

辽源市(东丰县、西安区、东辽县、龙山区)

长治市(壶关县、屯留区、黎城县、沁源县、平顺县、襄垣县、武乡县、潞城区、潞州区、上党区、长子县、沁县)

兴安盟(科尔沁右翼前旗、突泉县、扎赉特旗、阿尔山市、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗)

菏泽市(定陶区、郓城县、单县、鄄城县、巨野县、曹县、成武县、东明县、牡丹区)

百色市(德保县、田林县、靖西市、那坡县、平果市、田阳区、隆林各族自治县、田东县、凌云县、西林县、乐业县、右江区)

汉中市(南郑区、宁强县、城固县、西乡县、略阳县、佛坪县、汉台区、洋县、留坝县、勉县、镇巴县)

临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县、永靖县、临夏县、东乡族自治县、和政县、临夏市、广河县)

鸡西市(鸡东县、虎林市、鸡冠区、密山市、麻山区、城子河区、滴道区、梨树区、恒山区)

安庆市(望江县、迎江区、岳西县、太湖县、桐城市、宜秀区、怀宁县、宿松县、大观区、潜山市)

嘉峪关市

固原市(西吉县、隆德县、泾源县、原州区、彭阳县)

许昌市(禹州市、长葛市、襄城县、魏都区、建安区、鄢陵县)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)

和田地区(和田市、民丰县、和田县、策勒县、于田县、墨玉县、皮山县、洛浦县)

拉萨市(林周县、墨竹工卡县、城关区、当雄县、尼木县、曲水县、堆龙德庆区、达孜区)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

　　━━━━

　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。