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邢台市(清河县、南宫市、柏乡县、临城县、新河县、临西县、南和区、巨鹿县、内丘县、任泽区、平乡县、广宗县、襄都区、威县、宁晋县、隆尧县、沙河市、信都区)

石河子市(胡杨河市、北屯市、可克达拉市、白杨市、新星市、阿拉尔市、双河市、昆玉市、五家渠市、铁门关市、图木舒克市)

宿迁市(宿城区、沭阳县、泗阳县、泗洪县、宿豫区)

安庆市(怀宁县、宿松县、潜山市、桐城市、迎江区、宜秀区、大观区、望江县、岳西县、太湖县)  怀化市(靖州苗族侗族自治县、会同县、通道侗族自治县、麻阳苗族自治县、鹤城区、芷江侗族自治县、沅陵县、溆浦县、中方县、新晃侗族自治县、洪江市、辰溪县)

伊犁哈萨克自治州(新源县、昭苏县、伊宁县、尼勒克县、特克斯县、奎屯市、霍城县、巩留县、伊宁市、察布查尔锡伯自治县、霍尔果斯市)

嘉峪关市

铜川市(印台区、王益区、宜君县、耀州区)景德镇市(昌江区、珠山区、浮梁县、乐平市)

德州市(武城县、平原县、陵城区、齐河县、庆云县、禹城市、宁津县、夏津县、乐陵市、临邑县、德城区)  上饶市(婺源县、弋阳县、广丰区、德兴市、横峰县、玉山县、万年县、信州区、鄱阳县、广信区、铅山县、余干县)

衡水市(饶阳县、桃城区、安平县、故城县、武邑县、冀州区、景县、武强县、深州市、枣强县、阜城县)

信阳市(新县、固始县、罗山县、浉河区、潢川县、光山县、商城县、淮滨县、平桥区、息县)

鹤岗市(兴安区、兴山区、向阳区、南山区、东山区、绥滨县、萝北县、工农区)

宜昌市(五峰土家族自治县、宜都市、枝江市、兴山县、夷陵区、当阳市、猇亭区、西陵区、长阳土家族自治县、点军区、伍家岗区、秭归县、远安县)

定西市(安定区、通渭县、陇西县、渭源县、临洮县、岷县、漳县)

韶关市(武江区、乐昌市、始兴县、曲江区、乳源瑶族自治县、翁源县、南雄市、仁化县、浈江区、新丰县)

宝鸡市(眉县、金台区、太白县、陈仓区、岐山县、凤县、陇县、千阳县、渭滨区、凤翔区、麟游县、扶风县)

长沙市(浏阳市、岳麓区、望城区、开福区、天心区、宁乡市、芙蓉区、长沙县、雨花区)

湛江市(麻章区、遂溪县、坡头区、徐闻县、霞山区、雷州市、吴川市、廉江市、赤坎区)

固原市(泾源县、西吉县、彭阳县、原州区、隆德县)

临沂市(平邑县、兰山区、兰陵县、莒南县、临沭县、沂南县、沂水县、罗庄区、蒙阴县、费县、河东区、郯城县)

桂林市(灵川县、灌阳县、恭城瑶族自治县、资源县、叠彩区、七星区、全州县、象山区、荔浦市、永福县、龙胜各族自治县、秀峰区、平乐县、临桂区、阳朔县、兴安县、雁山区)

德阳市(广汉市、中江县、绵竹市、罗江区、旌阳区、什邡市)

吉林市(蛟河市、龙潭区、舒兰市、丰满区、桦甸市、磐石市、昌邑区、永吉县、船营区)

西安市(阎良区、未央区、长安区、周至县、临潼区、蓝田县、灞桥区、雁塔区、高陵区、碑林区、莲湖区、新城区、鄠邑区)

巴彦淖尔市(乌拉特前旗、乌拉特后旗、五原县、磴口县、乌拉特中旗、临河区、杭锦后旗)

岳阳市(岳阳县、云溪区、临湘市、君山区、平江县、华容县、岳阳楼区、汨罗市、湘阴县)

连云港市(连云区、东海县、灌云县、海州区、赣榆区、灌南县)

运城市(平陆县、万荣县、闻喜县、永济市、稷山县、河津市、绛县、临猗县、盐湖区、夏县、芮城县、垣曲县、新绛县)

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黑河市(逊克县、爱辉区、嫩江市、五大连池市、北安市、孙吴县)

许昌市(禹州市、鄢陵县、襄城县、长葛市、建安区、魏都区)

内蒙古自治区

白银市(平川区、会宁县、靖远县、白银区、景泰县)  乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

雅安市(芦山县、汉源县、荥经县、宝兴县、天全县、名山区、雨城区、石棉县)

濮阳市(台前县、南乐县、范县、华龙区、清丰县、濮阳县)

上海市(普陀区、黄浦区、松江区、虹口区、静安区、闵行区、宝山区、奉贤区、徐汇区、青浦区、杨浦区、崇明区、长宁区、金山区、嘉定区、浦东新区)平顶山市(湛河区、舞钢市、汝州市、叶县、郏县、新华区、宝丰县、卫东区、石龙区、鲁山县)

吕梁市(交城县、临县、兴县、汾阳市、岚县、方山县、柳林县、石楼县、文水县、中阳县、离石区、交口县、孝义市)  迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、博乐市、阿拉山口市、精河县)

宣城市(宁国市、宣州区、旌德县、泾县、郎溪县、广德市、绩溪县)

云浮市(新兴县、云安区、罗定市、云城区、郁南县)洛阳市(嵩县、孟津区、伊川县、洛宁县、宜阳县、汝阳县、新安县、瀍河回族区、老城区、偃师区、西工区、栾川县、洛龙区、涧西区)

四平市(铁东区、铁西区、伊通满族自治县、双辽市、梨树县)

西藏自治区

三沙市(南沙区、西沙区)

太原市(晋源区、尖草坪区、古交市、万柏林区、杏花岭区、小店区、清徐县、迎泽区、娄烦县、阳曲县)

烟台市(芝罘区、莱山区、牟平区、福山区、海阳市、龙口市、蓬莱区、莱州市、莱阳市、栖霞市、招远市)

三明市(大田县、清流县、三元区、永安市、明溪县、沙县区、将乐县、泰宁县、尤溪县、建宁县、宁化县)

大连市(中山区、甘井子区、金州区、庄河市、沙河口区、普兰店区、旅顺口区、长海县、西岗区、瓦房店市)

锡林郭勒盟(二连浩特市、镶黄旗、锡林浩特市、太仆寺旗、苏尼特左旗、西乌珠穆沁旗、正镶白旗、苏尼特右旗、正蓝旗、多伦县、阿巴嘎旗、东乌珠穆沁旗)

防城港市(港口区、东兴市、防城区、上思县)

赣州市(信丰县、龙南市、寻乌县、南康区、石城县、安远县、赣县区、于都县、会昌县、宁都县、上犹县、章贡区、崇义县、瑞金市、兴国县、全南县、定南县、大余县)

通化市(二道江区、梅河口市、柳河县、通化县、辉南县、东昌区、集安市)

湘西土家族苗族自治州(花垣县、永顺县、吉首市、古丈县、泸溪县、保靖县、龙山县、凤凰县)

甘南藏族自治州(合作市、迭部县、碌曲县、夏河县、临潭县、卓尼县、玛曲县、舟曲县)

临夏回族自治州(临夏县、东乡族自治县、广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县、康乐县、临夏市、永靖县)

喀什地区(塔什库尔干塔吉克自治县、麦盖提县、叶城县、英吉沙县、莎车县、喀什市、泽普县、疏勒县、巴楚县、疏附县、岳普湖县、伽师县)

嘉兴市(平湖市、南湖区、海宁市、海盐县、秀洲区、嘉善县、桐乡市)

　　在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华基金明星基金经理李晓星旗下代表作基金——银华心怡在2025年一季度重获净申购。

　　4月21日，银华基金李晓星旗下产品悉数披露一季报。以其代表作基金——银华心怡为例，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，美的获大幅加仓，成为头号重仓股；小米则为该基金自成立以来首次被买入的个股。

　　另一方面，阿里巴巴、中芯国际遭李晓星小幅度减持；比亚迪港股、五粮液、中通快递、香港交易所、快手则退出银华心怡的持仓前十。

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　美的成头号重仓股

　　李晓星在管基金目前有10只，分别为银华中小盘精选、银华盛世精选、银华心诚、银华心怡、银华大盘精选两年定开、银华丰享一年持有、银华心佳两年持有期、银华心享一年持有、银华心兴三年持有、银华心选一年持有。

　　以其代表作基金——银华心怡为例，2025年一季度期间，银华心怡A、C份额净值增长率分别为14.79%、14.62%，大幅跑赢同期2.64%的业绩比较基准收益率。

　　或受益于业绩增长，银华心怡2025年一季度末的资产净值较2024年四季度末增长10.27亿元，达53.90亿元，已成为李晓星旗下在管基金规模最大的一只产品。

　　与此同时，申购赎回方面，在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华心怡在2025年一季度获1.40亿份的净申购。

　　资产配置方面，与此前连续6个季度保持90%以上的高仓位不同的是，银华心怡2025年一季度的股票仓位降至89.74%，而该基金的前十大重仓股持股集中度则大幅提升，由2024年四季度末时的38.24%升至52.40%。

　　截至2025年一季度末，银华心怡的前十大重仓股分别是：美的集团（000333.SZ）、贵州茅台（600519.SH）、宁德时代（300750.SZ）、腾讯控股（00700.HK）、比亚迪（002594.SZ）、中国移动（00941.HK）、阿里巴巴（09988.HK）、小米集团（01810.HK）、中芯国际（00981.HK）、美团（03690.HK）。

　　具体来看，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，该基金的头号重仓股——美的集团在2024年上半年被银华心怡清仓卖出之后，又于2024年下半年重新被买回，彼时持仓数量为134.63万股。从加仓幅度来看，银华心怡一季度对于美的集团的持仓数量为417.01万股，增持比例高达209.75%。

　　值得一提的是，小米为该基金自成立以来首次被买入的个股，持仓数量为561.41万股；而中国移动则在2024年下半年首次被银华心怡买入，彼时持仓数量为158.50万股，后又于2025年一季度期间被买进持仓前十，持股数量达348.85万股。

　　此外，贵州茅台、宁德时代、腾讯控股获加仓比例依次为104.26%、47.56%、22.32%。

　　与之相对的是，2024年四季度期间首次买入便位列持仓前十的阿里巴巴，在2025年一季度期间遭减持，减仓比例为5.74%；中芯国际再遭小幅度减持，减仓比例为1.75%。

　　比亚迪股份（01211.HK）、五粮液（000858.SZ）、中通快递（02057.HK）、香港交易所（00388.HK）、快手（01024.HK）则退出银华心怡的持仓前十。

　　AI投资转为要看到产业进展和业绩兑现

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　李晓星认为，AI投资自初期从0到1的宏大叙事，转为要看到产业进展和业绩兑现。“我们看好港股科技龙头，Deepseek的出现加速了国内AI产业发展的进程，国内互联网厂商不论是在产品端还是资本开支端都出现较为积极的信号。业绩层面，港股科技龙头业绩持续增长，同时估值水平仍处于较为合理的状态。我们认为港股科技巨头是产业趋势和基本面趋势共振的方向。”

　　AI产业层面，李晓星指出，随着算力成本逐步降低，他看好端侧方向AI终端投资机会，关注应用端产业进展。半导体国产化进入深水区，看好国内先进制程突破带动的先进晶圆制造、先进封装、国产算力芯片的投资机会。

　　国防军工方面，李晓星称，在经历过去两年的困境之后，行业景气度在春节后从弱复苏逐步转为强复苏，2025年作为“十四五”规划收官之年，过去积压订单预计将集中释放，有望带动产业链公司盈利能力触底回升。展望2027年建军一百年奋斗目标，指引2025年至2026年两年国防装备建设刚性较强，行业间景气度横向比较优势明显。

　　谈及新能源行业，李晓星分析道，从股价角度来说，新能源板块经过去年四季度的反弹和一季度的回调，目前处于一个估值合理偏低的位置，他更看好这一轮走下来，成本和技术优势继续拉大的龙头公司。

　　2025年整体消费投资环境将有明显改善

　　“国内汽车消费具有韧性，海外出口成为了新的增长极。”李晓星认为，本土品牌整车出口以及对外技术输出都有加速趋势，汽车股整体估值和股价位置也都合理，未来还会叠加AI和机器人的成长空间，我们看好行业优势公司。机器人板块经历了较大幅度的上涨，大部分的公司估值都偏高，需要在挤泡沫的过程中选择真正具备技术和成本优势的公司。

　　对于消费行业，李晓星则坦言“2025年消费面临的问题依然存在，人口红利消失，线上流量放缓。”不过，他也表示，一系列相关措施会逐步出台且发挥效果，2025年整体消费投资环境将比2023年、2024年有明显改善。整个消费依然充满活力，消费群体分层，该花花、该省省，更理性，更在意情绪价值，更追求新的东西。

　　投资上，李晓星称，一方面迎合时代的变化，另一方面继续追求更有性价比的组合。主要看好的方向：一是国产化，当下国潮的强势代表着国力的提升和文化的自信，我们很多国产品牌逐步走向中高端深水区，与外资大牌进行竞技，在美护、日化、黄金珠宝等领域，出现了一批中高端品牌，增长非常强劲。

　　二是消费升级，尤其是在审美、精神满足上的升级持续存在，潮玩、IP文化、宠物等为主的“情感”消费、“体验”消费，景气度持续上升。

　　三是品牌国际化，出海成为越来越多行业龙头在2025年的发展战略，在调研的过程中感受到他们对国际业务更加坚定，以长期主义的视角去挖掘出未来5-10年的增长路径。

　　看好受益于流动性改善的有色板块

　　在医药板块，李晓星认为“随着医药政策的逐渐优化，当前行业的风险基本出清，叠加商业保险的开源，医药板块本身的景气度已经出现拐点。”他进一步指出，从业绩表现看，创新药板块总体收入呈高增长趋势，多家企业实现扭亏或亏损收窄。这表明创新药的研发投入正逐渐转化为实际收益，创新药企业的商业模式得到验证，他看好创新药及其产业链的一些优质标的。

　　随着美联储降息周期进入下半段，李晓星看好受益于流动性改善的有色板块，结构上，他认为，服务业的边际走弱和制造业重回扩张趋势更有利于工业金属；同时，因特朗普关税政策引发的对全球贸易战的担忧，避险情绪增强，金价仍将维持强势，但黄金股估值上或有压力。

　　此外，李晓星指出，油价在当前位置面临的长短期不确定因素均较多，但油服产业链确定性和股价位置较为合适。

　　李晓星表示，国内货币政策年内仍有降准降息的空间，二季度因基数效应同比压力不大，他相对看好供给侧刚性约束大的电解铝和边际减产较大的钢铁行业；煤炭价格跌破长协后疆煤等边际产能有退出，叠加进口减少，有一定的价格自稳定效应，但向上弹性不大，他认为其中长协比例高的高股息品种相对更具吸引力；火电股电价下调利空基本消化，煤炭成本和财务成本降低将有助于改善业绩；绿电消纳政策和历史欠补问题有序推进，他看好行业拐点机会。

　　对于银行板块，李晓星则指出，银行的经营依旧稳健，第一批国有大行注资也已以高于市场价的价格推进当中。资本充实后，银行抵御风险的能力在增强，保证了盈利的稳定性。目前行业的股息率水平虽有所下降，但仍明显高于长期国债收益率，是长期资金配置的较好选择。房地产市场在经历长期调整后，近期有企稳迹象，仍需进一步观察。

4月21日，FPG财盛国际表示，美国政府已正式开始制定第11轮国家外大陆架（OCS）石油和天然气租赁计划，此举将对美国能源产业产生深远影响。内政部长DougBurgum启动了这一进程，首先由海洋能源管理局（BOEM）发布信息请求（RFI），开启了为期45天的公众评论窗口期。此举将决定未来海上钻探的地点和时间。

　　FPG财盛国际进一步认为，美国能源政策正在发生转变，从气候口号转向增加化石燃料的使用。这一转变可能不会立即转化为实际的石油产量，但可能成为政治舞台上的一场大戏。然而，有一点是明确的，海上石油开采活动正在获得新的剧本，而这一剧本的第一章才刚刚开始。

　　FPG财盛国际分析称，美国目前拥有2227个活跃的海上租赁，其中469个正在生产石油和天然气。在2024财年，这些海上地点为联邦政府创造了70亿美元的收入，约占美国石油总产量的14%。然而，目前的五年计划（2024-2029）仅包括三次租赁销售，全部位于墨西哥湾。新的第11轮计划可能会大幅改变这一状况，尽管目前尚未确定具体的租赁区域。

　　FPG财盛国际总结认为，尽管美国在能源领域拥有丰富的资源和先进的技术，但美国政府的关税政策和贸易争端可能对全球能源市场的稳定性和可持续性构成威胁。投资者需密切关注全球能源市场的动态变化，以及各国政府在能源政策上的调整，以应对未来的不确定性。