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湖州市(南浔区、安吉县、长兴县、德清县、吴兴区)

沈阳市(法库县、和平区、浑南区、苏家屯区、沈北新区、沈河区、康平县、皇姑区、辽中区、铁西区、大东区、新民市、于洪区)

河池市(南丹县、环江毛南族自治县、巴马瑶族自治县、东兰县、天峨县、金城江区、都安瑶族自治县、宜州区、大化瑶族自治县、凤山县、罗城仫佬族自治县)

丽水市(景宁畲族自治县、云和县、莲都区、松阳县、缙云县、遂昌县、青田县、龙泉市、庆元县)  锡林郭勒盟(锡林浩特市、正镶白旗、西乌珠穆沁旗、太仆寺旗、苏尼特左旗、多伦县、东乌珠穆沁旗、二连浩特市、苏尼特右旗、阿巴嘎旗、镶黄旗、正蓝旗)

哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

河源市(紫金县、源城区、东源县、和平县、龙川县、连平县)

大理白族自治州(漾濞彝族自治县、弥渡县、云龙县、巍山彝族回族自治县、南涧彝族自治县、鹤庆县、大理市、祥云县、永平县、剑川县、洱源县、宾川县)

葫芦岛市(南票区、兴城市、建昌县、龙港区、连山区、绥中县)  济宁市(微山县、任城区、邹城市、梁山县、嘉祥县、兖州区、曲阜市、金乡县、汶上县、泗水县、鱼台县)

石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

泰州市(兴化市、高港区、泰兴市、靖江市、姜堰区、海陵区)

咸阳市(长武县、秦都区、旬邑县、彬州市、永寿县、兴平市、礼泉县、乾县、武功县、泾阳县、渭城区、三原县、淳化县、杨陵区)

延安市(甘泉县、富县、吴起县、安塞区、延长县、子长市、黄陵县、宜川县、洛川县、宝塔区、志丹县、黄龙县、延川县)

松原市(乾安县、宁江区、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市)

玉溪市(通海县、易门县、红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县、澄江市、新平彝族傣族自治县、江川区、峨山彝族自治县、华宁县)

惠州市(惠东县、惠阳区、龙门县、惠城区、博罗县)

鹤壁市(淇滨区、鹤山区、浚县、山城区、淇县)

定西市(陇西县、渭源县、岷县、临洮县、通渭县、安定区、漳县)

遵义市(正安县、道真仡佬族苗族自治县、习水县、凤冈县、汇川区、播州区、务川仡佬族苗族自治县、余庆县、红花岗区、绥阳县、湄潭县、赤水市、仁怀市、桐梓县)

昆明市(石林彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、呈贡区、西山区、宜良县、官渡区、富民县、东川区、晋宁区、寻甸回族彝族自治县、嵩明县、安宁市、五华区、盘龙区)

临沧市(云县、镇康县、沧源佤族自治县、临翔区、耿马傣族佤族自治县、凤庆县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县)

永州市(新田县、蓝山县、东安县、江永县、冷水滩区、双牌县、零陵区、江华瑶族自治县、道县、祁阳市、宁远县)

乌兰察布市(丰镇市、卓资县、化德县、察哈尔右翼中旗、兴和县、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼前旗、商都县、凉城县、集宁区、四子王旗)

安阳市(龙安区、滑县、内黄县、北关区、汤阴县、林州市、文峰区、殷都区、安阳县)

天水市(秦州区、张家川回族自治县、甘谷县、秦安县、武山县、麦积区、清水县)

通化市(辉南县、二道江区、柳河县、通化县、东昌区、梅河口市、集安市)

恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、利川市、建始县、宣恩县、恩施市、咸丰县、来凤县、巴东县)

济源市

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镇江市(扬中市、京口区、句容市、丹阳市、丹徒区、润州区)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

柳州市(鹿寨县、融水苗族自治县、融安县、柳城县、鱼峰区、城中区、柳南区、柳北区、三江侗族自治县、柳江区)

中山市  桂林市(全州县、龙胜各族自治县、七星区、永福县、雁山区、灌阳县、叠彩区、资源县、秀峰区、恭城瑶族自治县、灵川县、阳朔县、临桂区、象山区、平乐县、兴安县、荔浦市)

郴州市(苏仙区、安仁县、汝城县、北湖区、资兴市、永兴县、临武县、宜章县、嘉禾县、桂阳县、桂东县)

哈尔滨市(宾县、南岗区、双城区、道里区、呼兰区、尚志市、道外区、五常市、阿城区、方正县、巴彦县、木兰县、延寿县、松北区、香坊区、通河县、平房区、依兰县)

益阳市(赫山区、资阳区、南县、桃江县、安化县、沅江市)铁岭市(银州区、调兵山市、铁岭县、清河区、开原市、昌图县、西丰县)

贺州市(平桂区、昭平县、钟山县、八步区、富川瑶族自治县)  延边朝鲜族自治州(龙井市、珲春市、和龙市、延吉市、汪清县、安图县、图们市、敦化市)

赤峰市(元宝山区、喀喇沁旗、红山区、阿鲁科尔沁旗、松山区、翁牛特旗、宁城县、巴林右旗、巴林左旗、林西县、敖汉旗、克什克腾旗)

开封市(杞县、尉氏县、禹王台区、兰考县、龙亭区、鼓楼区、通许县、祥符区、顺河回族区)

衡阳市(蒸湘区、衡南县、南岳区、祁东县、耒阳市、衡东县、雁峰区、衡山县、衡阳县、珠晖区、石鼓区、常宁市)酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、肃北蒙古族自治县、敦煌市、金塔县、瓜州县、肃州区)

景德镇市(乐平市、珠山区、浮梁县、昌江区)

那曲市(双湖县、色尼区、班戈县、嘉黎县、比如县、安多县、申扎县、聂荣县、巴青县、尼玛县、索县)

新余市(分宜县、渝水区)

九江市(修水县、共青城市、濂溪区、都昌县、庐山市、彭泽县、瑞昌市、湖口县、浔阳区、永修县、武宁县、柴桑区、德安县)

绍兴市(嵊州市、上虞区、诸暨市、柯桥区、新昌县、越城区)

武威市(天祝藏族自治县、民勤县、古浪县、凉州区)

克拉玛依市(克拉玛依区、独山子区、白碱滩区、乌尔禾区)

海南藏族自治州(同德县、贵德县、共和县、贵南县、兴海县)

双鸭山市(宝清县、岭东区、集贤县、尖山区、饶河县、友谊县、宝山区、四方台区)

天津市(东丽区、北辰区、宝坻区、宁河区、红桥区、和平区、河西区、武清区、河北区、滨海新区、南开区、西青区、静海区、津南区、河东区、蓟州区)

郑州市(管城回族区、新密市、荥阳市、惠济区、巩义市、二七区、上街区、中牟县、登封市、金水区、中原区、新郑市)

肇庆市(高要区、封开县、怀集县、鼎湖区、广宁县、德庆县、四会市、端州区)

铜陵市(义安区、枞阳县、郊区、铜官区)

昌都市(丁青县、八宿县、左贡县、类乌齐县、卡若区、洛隆县、边坝县、芒康县、江达县、察雅县、贡觉县)

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　　来源：证券之星

　　2025年首季收官，重卡市场在多重挑战下承压前行。据媒体披露，作为重卡领域头部企业，中国重汽（03808.HK）一季度重卡销量夺得“排位赛”榜首。但这难掩增长压力，其1月重卡销量下滑拖累了季度表现。

　　事实上，在行业持续低位运行的压力下，中国重汽重卡及轻卡业务的销量及营收增速在2024年均呈放缓态势。其重卡销量、营收增速分别跌至7.23%、11.8%，而2023年二者增速均在40%以上。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速略逊于营收增速，毛利率下滑或是主因。公司新能源重卡虽实现294%的爆发式增长，但细分市场却陷入量增价跌的困局，加之轻卡业务尚处营运亏损阶段，一定程度上加重了盈利压力。此外，应收账款激增的问题也凸显出中国重汽营收规模增长背后的质量挑战。

　　01． 销冠背后的增长隐忧

　　根据第一商用车网数据，1-3月我国重卡市场累计销量265014辆，同比降幅为2.8%。这背后，运价低迷、房地产及基建投资放缓等因素拖累了传统燃油重卡需求，而以旧换新政策观望期延长则进一步抑制了终端购新车的动力。

　　第一商用车网、商用车新网等媒体披露，中国重汽一季度累计销售重卡74195辆，同比下降约3.2%，销量排名行业第一。在重卡领域，中国重汽的市场占有率约28%。

　　结合经济导报披露的数据，拆解月度销量，1月成绩拖累了整体季度表现。2月及3月，中国重汽分别实现销量22505辆、30490辆，同比分别增长9.8%、1.3%；1月销量则同比下滑18.6%至21200辆。

　　业内人士分析认为，1月销量下滑的原因是春节较往年早，供应商、生产、营销、渠道歇业等因素使得各重卡厂家难以实现“开门红”；此外，2024年重卡市场整体下行，各重卡企业将全部精力投入年度销售任务的冲刺，以确保2024年目标的达成，这进一步加剧了1月销量的下滑。

　　证券之星注意到，中国重汽去年销量霸榜重卡市场第一，但深究之下，其销量增速已呈现放缓的趋势。根据2024年业绩公告，中国重汽2024年实现重卡及轻卡销售约34.4万辆，增速由2023年的36.06%放缓至6.3%。

　　其中，重卡板块实现销量24.34万辆，同比增长7.23%；轻卡板块则实现销量10.05万辆，同比增长4.12%。对比2023年数据，公司重卡销售22.7万辆，同比增长43.89%；轻卡销售9.66万辆，同比增长20.62%。

　　而销量增长的放缓也拉低了业绩增速。2024年，中国重汽重卡分部总收入841.5亿元，同比上升11.8%；轻卡及其他分部实现总收入111.62亿元，同比增长8.2%。而2023年重卡与轻卡分部的收入增速分别为49.7%、20.7%。

　　证券之星了解到，在经历2023年初步回暖的迹象后，重卡市场在2024年高开低走。作为强周期性产品，重卡销量与宏观经济、公路货物运输量、基础设施投资规模等因素具有较强的关联性，而物流运输需求不足、运价持续低位及用车成本增加成为去年市场低迷的主要原因。

　　根据中国汽车工业协会统计，去年全年实现重卡销售约90.17万辆，同比下降1.03%。轻卡行业方面，全年实现销售约190万辆，同比增长0.28%。

　　02． 去年利润增速跑输营收

　　资料显示，中国重汽专营研发及制造重卡、中重卡、轻卡及其发动机、驾驶室、车桥、车架及变速箱等关键零部件和总成，以及提供金融服务。公司收入主要来源于重卡销售。

　　在A股上市的中国重汽，即中国重汽集团济南卡车股份有限公司（下称“中国重汽（济南）”）是H股中国重汽的重要子公司，在重卡业务方面占据重要地位，H股中国重汽对其持股比例为51%。中国重汽（济南）2024年实现营收、归母净利润分别为449.29亿元、14.8亿元，同比分别增长6.8%、36.96%。营收及利润增速较2023年大幅放缓。

　　显然，中国重汽面临同样的问题。业绩公告显示，中国重汽2024年实现营收950.62亿元，同比增长11.19%；对应的公司权益股东应占溢利为58.58亿元，同比增长10.16%。海外收入成为支撑总营收增长的重要因素，其中国大陆与海外分别实现营收566.77亿元、383.85亿元，增速分别为3.67%、24.51%。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速不及营收增速，而产品毛利率下滑是不可忽视的原因。2024年，中国重汽的毛利率为15.6%，同比下降0.2个百分点。毛利率略有下降是因重卡分部的营运溢利率下降所致。重卡分部的营运溢利率为5.2%，同比下降0.6个百分点，主要是受区域结构变化及车型结构影响。

　　2024年，新能源重卡成为我国重卡行业的最大增量市场。中国重汽新能源重卡销量同比增加294%，市场占有率同比提升3.7个百分点，但销量与价格却呈“冰火两重天”。

　　新能源动力电池降价、传统重卡头部企业与新能源重卡头部车企的竞争加剧等因素影响下，2024年新能源重卡单车降价愈演愈烈，400多度电的纯电动牵引车单价一度降到了50万元以下。据方得网商用车披露，多地经销商反馈，2024年电动重卡售价大幅下滑，单车半年内降价高达20万元。

　　此外，中国重汽轻卡业务目前仍处于营运亏损阶段。2024年，轻卡及其他分部营运亏损率为1.9%，但较2023年减少4.1个百分点，主要是由于销量规模增加及产品结构优化，提升了整体收入及盈利能力。

　　值得一提的是，公司其他业务板块也表现不一。发动机分部实现收入139.25亿元，同比减少4.3%，主要是由于销量下降；金融分部收入14.79亿元，同比上升6.6%。

　　证券之星注意到，中国重汽的营收“含金量”略显不足。2024年，中国重汽贸易应收账款、金融应收账款、应收票据（即期部分）为272.96亿元，同比增长59.83%，占流动资产的约三成。其中贸易应收账款增幅较大，同比增长87.2%至169.11亿元。

　　截至2024年末，中国重汽贸易应收总款项为227.82亿元，增幅为23.2%。贸易应收总款项增加是由于销售额大幅增加。此外，公司资金回笼速度在放缓，2024年贸易应收款项周转率拉长至80.6天，较2023年的70.7天增加了9.9天。

　　大额的应收账款占用了流动资金，中国重汽2024年经营性现金流量净额减少至100.87亿元，同比下滑约11%。公司表示，虽然溢利有所增长、存货减少、其他应收款减少等促进经营活动现金流入，但因应收账款大幅增长及应付账款增幅减少引致经营活动产生的现金流流入净额减少。（本文首发证券之星，作者|陆雯燕）