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西藏自治区

台州市(三门县、路桥区、天台县、临海市、黄岩区、仙居县、椒江区、玉环市、温岭市)

许昌市(禹州市、襄城县、长葛市、鄢陵县、魏都区、建安区)

眉山市(仁寿县、东坡区、丹棱县、彭山区、青神县、洪雅县)  白银市(会宁县、平川区、靖远县、景泰县、白银区)

潍坊市(寿光市、昌邑市、奎文区、安丘市、青州市、坊子区、临朐县、寒亭区、高密市、昌乐县、潍城区、诸城市)

宣城市(宣州区、绩溪县、宁国市、旌德县、广德市、泾县、郎溪县)

达州市(宣汉县、大竹县、渠县、万源市、通川区、开江县、达川区)

上饶市(横峰县、余干县、铅山县、德兴市、鄱阳县、广信区、玉山县、万年县、广丰区、信州区、婺源县、弋阳县)  北海市(铁山港区、合浦县、银海区、海城区)

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

巴中市(南江县、恩阳区、巴州区、平昌县、通江县)

辽源市(龙山区、东辽县、东丰县、西安区)

内江市(隆昌市、市中区、东兴区、威远县、资中县)

大理白族自治州(大理市、弥渡县、漾濞彝族自治县、宾川县、剑川县、巍山彝族回族自治县、洱源县、鹤庆县、永平县、祥云县、云龙县、南涧彝族自治县)

乌兰察布市(丰镇市、卓资县、凉城县、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼前旗、四子王旗、商都县、察哈尔右翼中旗、化德县、集宁区、兴和县)

郑州市(管城回族区、惠济区、中原区、新郑市、巩义市、二七区、上街区、新密市、登封市、金水区、中牟县、荥阳市)

景德镇市(珠山区、浮梁县、乐平市、昌江区)

三明市(将乐县、沙县区、永安市、泰宁县、大田县、宁化县、建宁县、清流县、三元区、明溪县、尤溪县)

周口市(沈丘县、淮阳区、太康县、扶沟县、鹿邑县、商水县、川汇区、项城市、西华县、郸城县)

青岛市(崂山区、莱西市、即墨区、李沧区、市南区、黄岛区、市北区、胶州市、平度市、城阳区)

宝鸡市(麟游县、陈仓区、太白县、岐山县、凤翔区、渭滨区、扶风县、陇县、眉县、金台区、凤县、千阳县)

太原市(古交市、清徐县、杏花岭区、尖草坪区、阳曲县、迎泽区、小店区、娄烦县、万柏林区、晋源区)

宿州市(灵璧县、萧县、泗县、砀山县、埇桥区)

儋州市

海南藏族自治州(兴海县、共和县、贵南县、贵德县、同德县)

丽水市(龙泉市、云和县、松阳县、庆元县、青田县、缙云县、莲都区、景宁畲族自治县、遂昌县)

吉安市(遂川县、吉州区、青原区、新干县、井冈山市、峡江县、万安县、永丰县、吉安县、吉水县、安福县、永新县、泰和县)

临沧市(临翔区、耿马傣族佤族自治县、凤庆县、云县、永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县、沧源佤族自治县)

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南宁市(横州市、兴宁区、武鸣区、马山县、隆安县、邕宁区、宾阳县、良庆区、西乡塘区、江南区、上林县、青秀区)

宁波市(镇海区、江北区、北仑区、余姚市、宁海县、鄞州区、奉化区、象山县、慈溪市、海曙区)

四平市(铁西区、伊通满族自治县、双辽市、梨树县、铁东区)

聊城市(东昌府区、东阿县、临清市、阳谷县、茌平区、高唐县、莘县、冠县)  三亚市(海棠区、天涯区、崖州区、吉阳区)

杭州市(临平区、钱塘区、桐庐县、西湖区、萧山区、临安区、滨江区、上城区、富阳区、建德市、淳安县、余杭区、拱墅区)

连云港市(连云区、海州区、灌南县、灌云县、赣榆区、东海县)

金华市(永康市、婺城区、东阳市、武义县、金东区、浦江县、兰溪市、义乌市、磐安县)资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)

沧州市(南皮县、任丘市、海兴县、青县、沧县、献县、泊头市、吴桥县、肃宁县、河间市、东光县、运河区、孟村回族自治县、盐山县、新华区、黄骅市)  阳江市(阳春市、江城区、阳东区、阳西县)

安阳市(北关区、林州市、汤阴县、安阳县、滑县、文峰区、龙安区、殷都区、内黄县)

凉山彝族自治州(西昌市、会理市、布拖县、德昌县、甘洛县、木里藏族自治县、昭觉县、喜德县、金阳县、美姑县、普格县、会东县、宁南县、冕宁县、盐源县、雷波县、越西县)

宜昌市(宜都市、西陵区、夷陵区、长阳土家族自治县、猇亭区、秭归县、枝江市、远安县、点军区、五峰土家族自治县、当阳市、伍家岗区、兴山县)克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿图什市、阿克陶县、阿合奇县)

唐山市(迁西县、丰润区、曹妃甸区、路南区、古冶区、开平区、乐亭县、滦南县、丰南区、迁安市、玉田县、滦州市、遵化市、路北区)

永州市(道县、冷水滩区、零陵区、蓝山县、新田县、祁阳市、双牌县、宁远县、江华瑶族自治县、江永县、东安县)

萍乡市(芦溪县、上栗县、安源区、湘东区、莲花县)

成都市(蒲江县、彭州市、简阳市、锦江区、温江区、金牛区、大邑县、龙泉驿区、双流区、成华区、青羊区、崇州市、邛崃市、新津区、郫都区、都江堰市、金堂县、青白江区、武侯区、新都区)

怀化市(芷江侗族自治县、鹤城区、麻阳苗族自治县、新晃侗族自治县、溆浦县、会同县、洪江市、辰溪县、通道侗族自治县、中方县、靖州苗族侗族自治县、沅陵县)

和田地区(和田市、洛浦县、和田县、皮山县、策勒县、墨玉县、民丰县、于田县)

阜阳市(界首市、阜南县、颍上县、太和县、颍州区、临泉县、颍泉区、颍东区)

汉中市(西乡县、城固县、宁强县、汉台区、勉县、略阳县、留坝县、南郑区、佛坪县、洋县、镇巴县)

揭阳市(揭西县、榕城区、惠来县、揭东区、普宁市)

吕梁市(文水县、方山县、交城县、汾阳市、兴县、柳林县、中阳县、离石区、临县、交口县、石楼县、孝义市、岚县)

普洱市(镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、景东彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、思茅区)

九江市(都昌县、武宁县、柴桑区、庐山市、修水县、彭泽县、瑞昌市、共青城市、德安县、湖口县、濂溪区、浔阳区、永修县)

洛阳市(孟津区、嵩县、新安县、伊川县、偃师区、涧西区、瀍河回族区、宜阳县、汝阳县、老城区、栾川县、西工区、洛宁县、洛龙区)

黔东南苗族侗族自治州(剑河县、施秉县、天柱县、凯里市、雷山县、镇远县、从江县、黎平县、三穗县、锦屏县、丹寨县、麻江县、岑巩县、台江县、黄平县、榕江县)

鄂尔多斯市(乌审旗、东胜区、康巴什区、达拉特旗、伊金霍洛旗、鄂托克旗、鄂托克前旗、准格尔旗、杭锦旗)

菏泽市(巨野县、东明县、郓城县、鄄城县、曹县、定陶区、牡丹区、成武县、单县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。