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宜春市(万载县、高安市、宜丰县、丰城市、上高县、樟树市、靖安县、铜鼓县、袁州区、奉新县)

宜昌市(枝江市、宜都市、西陵区、兴山县、秭归县、伍家岗区、五峰土家族自治县、猇亭区、夷陵区、点军区、远安县、长阳土家族自治县、当阳市)

遵义市(正安县、务川仡佬族苗族自治县、桐梓县、绥阳县、播州区、汇川区、赤水市、余庆县、道真仡佬族苗族自治县、凤冈县、红花岗区、湄潭县、仁怀市、习水县)

青岛市(黄岛区、莱西市、城阳区、即墨区、平度市、市南区、李沧区、胶州市、市北区、崂山区)  通化市(梅河口市、通化县、柳河县、二道江区、集安市、东昌区、辉南县)

岳阳市(临湘市、云溪区、岳阳楼区、平江县、岳阳县、汨罗市、湘阴县、君山区、华容县)

营口市(鲅鱼圈区、老边区、盖州市、西市区、大石桥市、站前区)

聊城市(临清市、莘县、东阿县、高唐县、东昌府区、冠县、阳谷县、茌平区)金华市(兰溪市、磐安县、浦江县、义乌市、东阳市、金东区、婺城区、武义县、永康市)

淮北市(烈山区、相山区、杜集区、濉溪县)  韶关市(曲江区、翁源县、武江区、乐昌市、南雄市、新丰县、仁化县、始兴县、乳源瑶族自治县、浈江区)

荆州市(公安县、监利市、松滋市、沙市区、石首市、荆州区、江陵县、洪湖市)

芜湖市(湾沚区、繁昌区、无为市、镜湖区、弋江区、鸠江区、南陵县)

定西市(渭源县、岷县、安定区、漳县、通渭县、陇西县、临洮县)

厦门市(思明区、湖里区、翔安区、集美区、同安区、海沧区)

果洛藏族自治州(甘德县、班玛县、玛多县、达日县、久治县、玛沁县)

太原市(娄烦县、万柏林区、古交市、尖草坪区、迎泽区、阳曲县、小店区、清徐县、晋源区、杏花岭区)

广西壮族自治区

克拉玛依市(独山子区、克拉玛依区、乌尔禾区、白碱滩区)

喀什地区(巴楚县、叶城县、麦盖提县、莎车县、疏附县、喀什市、英吉沙县、塔什库尔干塔吉克自治县、伽师县、岳普湖县、泽普县、疏勒县)

庆阳市(宁县、西峰区、华池县、庆城县、环县、合水县、正宁县、镇原县)

黄山市(屯溪区、休宁县、祁门县、歙县、黟县、黄山区、徽州区)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

九江市(湖口县、彭泽县、德安县、永修县、修水县、共青城市、柴桑区、庐山市、濂溪区、瑞昌市、武宁县、浔阳区、都昌县)

拉萨市(林周县、当雄县、墨竹工卡县、曲水县、达孜区、城关区、堆龙德庆区、尼木县)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、博乐市、温泉县、阿拉山口市)

吉安市(遂川县、青原区、吉水县、井冈山市、永新县、吉安县、万安县、吉州区、泰和县、峡江县、安福县、永丰县、新干县)

潍坊市(临朐县、昌乐县、安丘市、青州市、潍城区、寒亭区、奎文区、高密市、寿光市、昌邑市、坊子区、诸城市)

汉中市(留坝县、略阳县、宁强县、勉县、南郑区、汉台区、西乡县、镇巴县、洋县、城固县、佛坪县)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市、突泉县、扎赉特旗、阿尔山市、科尔沁右翼前旗)

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阳江市(江城区、阳春市、阳西县、阳东区)

巴音郭楞蒙古自治州(和静县、焉耆回族自治县、且末县、库尔勒市、若羌县、和硕县、博湖县、轮台县、尉犁县)

柳州市(柳城县、鱼峰区、柳南区、鹿寨县、柳江区、城中区、柳北区、融水苗族自治县、三江侗族自治县、融安县)

阿坝藏族羌族自治州(松潘县、壤塘县、汶川县、茂县、理县、金川县、小金县、若尔盖县、黑水县、九寨沟县、马尔康市、红原县、阿坝县)  梧州市(苍梧县、万秀区、长洲区、藤县、龙圩区、岑溪市、蒙山县)

漯河市(源汇区、召陵区、舞阳县、临颍县、郾城区)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

新乡市(获嘉县、牧野区、新乡县、封丘县、辉县市、红旗区、卫滨区、卫辉市、延津县、凤泉区、原阳县、长垣市)铜仁市(石阡县、碧江区、玉屏侗族自治县、万山区、思南县、印江土家族苗族自治县、沿河土家族自治县、江口县、松桃苗族自治县、德江县)

本溪市(桓仁满族自治县、南芬区、平山区、本溪满族自治县、溪湖区、明山区)  鄂尔多斯市(伊金霍洛旗、康巴什区、鄂托克旗、东胜区、鄂托克前旗、乌审旗、杭锦旗、达拉特旗、准格尔旗)

钦州市(浦北县、钦南区、灵山县、钦北区)

十堰市(房县、竹山县、茅箭区、张湾区、郧阳区、丹江口市、郧西县、竹溪县)

固原市(隆德县、原州区、泾源县、彭阳县、西吉县)昭通市(鲁甸县、水富市、威信县、镇雄县、盐津县、巧家县、昭阳区、彝良县、永善县、绥江县、大关县)

安康市(镇坪县、平利县、汉滨区、旬阳市、白河县、汉阴县、岚皋县、紫阳县、石泉县、宁陕县)

阳泉市(平定县、郊区、城区、盂县、矿区)

鸡西市(鸡东县、虎林市、滴道区、恒山区、密山市、城子河区、鸡冠区、麻山区、梨树区)

防城港市(防城区、港口区、上思县、东兴市)

烟台市(栖霞市、莱州市、芝罘区、海阳市、福山区、莱阳市、招远市、牟平区、莱山区、蓬莱区、龙口市)

常德市(武陵区、桃源县、汉寿县、安乡县、临澧县、澧县、石门县、津市市、鼎城区)

襄阳市(谷城县、樊城区、老河口市、襄城区、襄州区、枣阳市、保康县、宜城市、南漳县)

恩施土家族苗族自治州(巴东县、建始县、来凤县、咸丰县、利川市、恩施市、鹤峰县、宣恩县)

玉树藏族自治州(玉树市、杂多县、曲麻莱县、治多县、囊谦县、称多县)

湖州市(长兴县、德清县、安吉县、吴兴区、南浔区)

佛山市(南海区、顺德区、高明区、三水区、禅城区)

苏州市(太仓市、张家港市、虎丘区、姑苏区、吴江区、昆山市、相城区、常熟市、吴中区)

郑州市(登封市、中原区、上街区、巩义市、惠济区、金水区、管城回族区、荥阳市、二七区、新密市、新郑市、中牟县)

湘西土家族苗族自治州(古丈县、花垣县、吉首市、泸溪县、永顺县、龙山县、保靖县、凤凰县)

临汾市(安泽县、汾西县、翼城县、曲沃县、蒲县、永和县、霍州市、侯马市、隰县、大宁县、洪洞县、襄汾县、古县、乡宁县、浮山县、尧都区、吉县)

枣庄市(市中区、台儿庄区、滕州市、薛城区、山亭区、峄城区)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。