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重生之侯门弃女,问题深度剖析与解决方案

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咸宁市(咸安区、通山县、赤壁市、崇阳县、嘉鱼县、通城县)








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平顶山市(新华区、郏县、叶县、舞钢市、湛河区、石龙区、宝丰县、卫东区、鲁山县、汝州市)  嘉峪关市








陇南市(文县、徽县、宕昌县、康县、武都区、礼县、西和县、成县、两当县)








延边朝鲜族自治州(珲春市、汪清县、安图县、延吉市、敦化市、图们市、和龙市、龙井市)








凉山彝族自治州(西昌市、雷波县、甘洛县、冕宁县、越西县、会理市、会东县、德昌县、布拖县、宁南县、木里藏族自治县、美姑县、金阳县、昭觉县、盐源县、喜德县、普格县)








抚州市(广昌县、崇仁县、金溪县、东乡区、南丰县、乐安县、黎川县、临川区、资溪县、宜黄县、南城县)  阿里地区(噶尔县、普兰县、革吉县、改则县、措勤县、札达县、日土县)








三明市(建宁县、尤溪县、大田县、泰宁县、三元区、沙县区、宁化县、清流县、将乐县、永安市、明溪县)








福州市(长乐区、连江县、晋安区、仓山区、闽清县、台江区、马尾区、福清市、闽侯县、罗源县、平潭县、鼓楼区、永泰县)








运城市(临猗县、新绛县、河津市、永济市、绛县、万荣县、夏县、稷山县、芮城县、垣曲县、闻喜县、平陆县、盐湖区)








香港特别行政区








揭阳市(惠来县、普宁市、揭西县、榕城区、揭东区)








永州市(江永县、蓝山县、宁远县、道县、江华瑶族自治县、双牌县、新田县、东安县、零陵区、冷水滩区、祁阳市)








长治市(潞州区、武乡县、平顺县、沁源县、沁县、壶关县、襄垣县、上党区、黎城县、屯留区、潞城区、长子县)








广州市(增城区、白云区、天河区、花都区、黄埔区、越秀区、海珠区、荔湾区、南沙区、番禺区、从化区)








阿克苏地区(拜城县、柯坪县、沙雅县、阿克苏市、乌什县、新和县、库车市、温宿县、阿瓦提县)








武威市(天祝藏族自治县、古浪县、民勤县、凉州区)








渭南市(合阳县、蒲城县、华阴市、澄城县、富平县、临渭区、潼关县、白水县、韩城市、大荔县、华州区)








阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)








辽源市(西安区、东丰县、龙山区、东辽县)








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临沂市(河东区、临沭县、蒙阴县、兰山区、罗庄区、沂水县、郯城县、平邑县、兰陵县、莒南县、沂南县、费县)








伊犁哈萨克自治州(昭苏县、霍尔果斯市、霍城县、奎屯市、特克斯县、尼勒克县、新源县、巩留县、伊宁县、伊宁市、察布查尔锡伯自治县)








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绵阳市(梓潼县、盐亭县、安州区、游仙区、三台县、涪城区、北川羌族自治县、江油市、平武县)








滁州市(琅琊区、定远县、全椒县、天长市、明光市、南谯区、来安县、凤阳县)
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新疆维吾尔自治区








朝阳市(凌源市、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、建平县、北票市、双塔区)








贵港市(平南县、港南区、港北区、桂平市、覃塘区)








大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)  上海市(嘉定区、宝山区、虹口区、青浦区、金山区、杨浦区、徐汇区、浦东新区、黄浦区、静安区、闵行区、松江区、长宁区、普陀区、奉贤区、崇明区)








甘孜藏族自治州(乡城县、九龙县、理塘县、康定市、白玉县、道孚县、新龙县、稻城县、得荣县、泸定县、德格县、炉霍县、雅江县、石渠县、色达县、丹巴县、甘孜县、巴塘县)








山南市(乃东区、隆子县、洛扎县、琼结县、扎囊县、措美县、桑日县、浪卡子县、加查县、贡嘎县、曲松县、错那市)








贵阳市(白云区、花溪区、清镇市、息烽县、乌当区、修文县、云岩区、南明区、开阳县、观山湖区)酒泉市(肃北蒙古族自治县、肃州区、敦煌市、金塔县、玉门市、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县)








承德市(滦平县、兴隆县、宽城满族自治县、丰宁满族自治县、平泉市、双桥区、隆化县、围场满族蒙古族自治县、鹰手营子矿区、双滦区、承德县)  巴中市(巴州区、平昌县、南江县、通江县、恩阳区)








岳阳市(平江县、君山区、华容县、岳阳楼区、汨罗市、湘阴县、云溪区、岳阳县、临湘市)








上饶市(婺源县、德兴市、广丰区、鄱阳县、横峰县、弋阳县、广信区、余干县、信州区、玉山县、铅山县、万年县)








周口市(淮阳区、太康县、川汇区、项城市、扶沟县、西华县、郸城县、鹿邑县、沈丘县、商水县)白银市(景泰县、会宁县、平川区、靖远县、白银区)








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白山市(靖宇县、临江市、抚松县、江源区、浑江区、长白朝鲜族自治县)








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株洲市(茶陵县、攸县、芦淞区、醴陵市、炎陵县、荷塘区、渌口区、石峰区、天元区)








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舟山市(嵊泗县、普陀区、岱山县、定海区)








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  来源:华尔街见闻

  “三大利空”因素包括:将于5月15日生效的AI扩散规则、美国超大规模客户的AI需求及资本支出,以及潜在关税对利润率的影响。在计提55亿美元费用后,花旗预计英伟达即将公布的第一财季销售额可能仅比市场预期高出约5亿美元。更令人担忧的是第二财季的展望,花旗预计其销售额将环比持平,约为440亿美元。

  尽管行情有所修复,投资者对英伟达的紧张情绪仍未得到缓解。

  根据花旗分析师AtifMalik和PapaSylla周二发布的研报,“三大清算”事件将考验英伟达的股价,包括即将于5月15日生效的AI扩散规则、美国超大规模客户的AI需求及资本支出,以及潜在关税对利润率的影响。

  花旗还认为,投资者目前亟待消化芯片出口限制的持续影响。在计提55亿美元费用后,花旗预计英伟达即将公布的第一财季销售额可能仅比市场预期高出约5亿美元。更令人担忧的是第二财季的展望,花旗预计其销售额将环比持平,约为440亿美元。

  这一停滞预期的背后,是H20芯片在亚洲市场需求下滑的直接后果,以及更广泛的Hopper架构芯片需求下滑。尽管新一代的GB200芯片已开始部分出货,且GB300预计在2025年四季度放量,但似乎难以完全抵消前述的负面冲击。

  “三大清算”事件

  AI扩散规则大限将至,不确定性增加

  市场关注的第一个“清算事件”,是即将于5月15日可能出台的AI扩散规则——美国政府将对AI芯片和数据中心公司实施新的限制,特别是针对所谓的“第二梯队”国家。

  花旗研究警告,这可能限制对部分“第二梯队”国家的AI芯片销售,并对美国数据中心公司在非美国及盟友国家部署的算力设定上限。

  这对英伟达的全球扩张计划无疑增添了新的不确定性。

  超大规模客户需求与资本支出成谜

  投资者关注的第二个“清算事件”与英伟达的核心客户——美国超大规模云服务提供商(如谷歌、亚马逊、微软等)有关。

  报道指出,市场亟需从这些巨头即将发布的财报和评论中,寻找他们对AI需求的真实看法以及未来的资本支出计划。这些信息,将直接关系到对英伟达数据中心业务增长可持续性的判断。

  花旗特别强调,这是投资者高度关注的领域。

  关税阴影笼罩高利润率预期

  除了上述“清算”事件,潜在的关税问题也像乌云一样笼罩在英伟达的利润预期之上。此前,市场普遍预期英伟达第一财季毛利率能达到70%区间的中段水平。

  然而,花旗在其模型中对此持谨慎态度,预计毛利率约为72.9%。报告明确点出,关税是影响利润率的关键因素之一。在此背景下,报告特别强调,任何关税带来的成本增加,都可能直接侵蚀其盈利能力。

  尽管指出了多重挑战,花旗仍维持对英伟达股票的“买入”评级,并将目标价定为150美元,较当前股价高50%左右,理由是看好其在AI领域的长期增长机会。

  该目标价基于对2026年预期(C26E)折现每股收益(EPS)约30倍的市盈率(P/E)。不过,花旗也相应下调了对英伟达2025和2026日历年(CY25/26)的EPS预测,幅度分别为-1%和0%。

风险提示及免责条款

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