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成都市(龙泉驿区、蒲江县、简阳市、新津区、金牛区、大邑县、都江堰市、锦江区、双流区、温江区、金堂县、青白江区、成华区、郫都区、武侯区、新都区、彭州市、崇州市、邛崃市、青羊区)

丽江市(玉龙纳西族自治县、华坪县、永胜县、宁蒗彝族自治县、古城区)

滨州市(阳信县、惠民县、博兴县、沾化区、无棣县、滨城区、邹平市)

锦州市(太和区、凌河区、北镇市、古塔区、义县、黑山县、凌海市)  孝感市(云梦县、大悟县、汉川市、孝南区、应城市、安陆市、孝昌县)

亳州市(利辛县、蒙城县、谯城区、涡阳县)

伊春市(南岔县、铁力市、嘉荫县、伊美区、丰林县、友好区、大箐山县、金林区、汤旺县、乌翠区)

湖州市(南浔区、吴兴区、安吉县、德清县、长兴县)双鸭山市(友谊县、集贤县、宝清县、宝山区、饶河县、尖山区、四方台区、岭东区)

九江市(共青城市、柴桑区、修水县、永修县、庐山市、瑞昌市、湖口县、都昌县、浔阳区、濂溪区、武宁县、彭泽县、德安县)  潍坊市(坊子区、高密市、寿光市、诸城市、安丘市、昌乐县、青州市、临朐县、寒亭区、昌邑市、奎文区、潍城区)

清远市(连山壮族瑶族自治县、连州市、连南瑶族自治县、佛冈县、英德市、清新区、阳山县、清城区)

铜川市(宜君县、耀州区、王益区、印台区)

曲靖市(师宗县、罗平县、会泽县、马龙区、陆良县、宣威市、富源县、麒麟区、沾益区)

陇南市(两当县、徽县、宕昌县、文县、成县、礼县、康县、武都区、西和县)

安康市(石泉县、白河县、岚皋县、宁陕县、平利县、汉阴县、镇坪县、紫阳县、旬阳市、汉滨区)

渭南市(白水县、富平县、合阳县、潼关县、华阴市、大荔县、临渭区、华州区、韩城市、澄城县、蒲城县)

洛阳市(宜阳县、汝阳县、洛宁县、偃师区、嵩县、孟津区、伊川县、瀍河回族区、洛龙区、西工区、涧西区、老城区、栾川县、新安县)

崇左市(龙州县、大新县、凭祥市、扶绥县、天等县、宁明县、江州区)

酒泉市(肃州区、金塔县、敦煌市、玉门市、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县)

延边朝鲜族自治州(安图县、敦化市、珲春市、图们市、汪清县、和龙市、龙井市、延吉市)

和田地区(和田市、于田县、洛浦县、皮山县、策勒县、墨玉县、民丰县、和田县)

日喀则市(江孜县、定日县、岗巴县、仁布县、康马县、亚东县、吉隆县、定结县、昂仁县、南木林县、萨迦县、拉孜县、聂拉木县、萨嘎县、白朗县、谢通门县、桑珠孜区、仲巴县)

阳江市(江城区、阳春市、阳东区、阳西县)

驻马店市(确山县、新蔡县、上蔡县、遂平县、平舆县、驿城区、西平县、泌阳县、汝南县、正阳县)

来宾市(忻城县、金秀瑶族自治县、象州县、兴宾区、武宣县、合山市)

焦作市(修武县、温县、武陟县、孟州市、马村区、解放区、博爱县、山阳区、中站区、沁阳市)

红河哈尼族彝族自治州(开远市、弥勒市、石屏县、屏边苗族自治县、泸西县、建水县、蒙自市、河口瑶族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、元阳县、个旧市、绿春县、红河县)

绵阳市(平武县、安州区、江油市、游仙区、涪城区、北川羌族自治县、三台县、梓潼县、盐亭县)

三亚市(天涯区、海棠区、吉阳区、崖州区)

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日照市(岚山区、莒县、五莲县、东港区)

果洛藏族自治州(玛沁县、达日县、久治县、班玛县、甘德县、玛多县)

惠州市(博罗县、惠城区、惠阳区、惠东县、龙门县)

赤峰市(松山区、阿鲁科尔沁旗、喀喇沁旗、克什克腾旗、翁牛特旗、红山区、巴林右旗、宁城县、巴林左旗、敖汉旗、林西县、元宝山区)  临沂市(平邑县、罗庄区、费县、沂水县、莒南县、兰山区、郯城县、兰陵县、蒙阴县、沂南县、临沭县、河东区)

益阳市(安化县、南县、资阳区、沅江市、赫山区、桃江县)

甘南藏族自治州(迭部县、夏河县、玛曲县、卓尼县、合作市、舟曲县、碌曲县、临潭县)

阜新市(阜新蒙古族自治县、彰武县、清河门区、海州区、新邱区、细河区、太平区)钦州市(钦南区、钦北区、浦北县、灵山县)

苏州市(姑苏区、昆山市、吴江区、张家港市、常熟市、虎丘区、太仓市、吴中区、相城区)  永州市(冷水滩区、蓝山县、道县、江华瑶族自治县、宁远县、双牌县、江永县、东安县、祁阳市、零陵区、新田县)

雅安市(天全县、名山区、宝兴县、芦山县、雨城区、汉源县、石棉县、荥经县)

防城港市(上思县、东兴市、港口区、防城区)

枣庄市(峄城区、薛城区、滕州市、山亭区、台儿庄区、市中区)延安市(黄龙县、黄陵县、甘泉县、宝塔区、宜川县、洛川县、延长县、富县、吴起县、子长市、安塞区、志丹县、延川县)

宜昌市(兴山县、猇亭区、长阳土家族自治县、宜都市、西陵区、枝江市、夷陵区、秭归县、点军区、远安县、五峰土家族自治县、伍家岗区、当阳市)

沧州市(吴桥县、新华区、任丘市、河间市、海兴县、盐山县、泊头市、东光县、肃宁县、运河区、南皮县、孟村回族自治县、黄骅市、青县、献县、沧县)

阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

宜宾市(叙州区、高县、长宁县、珙县、江安县、兴文县、筠连县、南溪区、屏山县、翠屏区)

聊城市(临清市、冠县、阳谷县、东阿县、莘县、东昌府区、高唐县、茌平区)

上饶市(玉山县、万年县、广信区、德兴市、鄱阳县、横峰县、信州区、广丰区、铅山县、余干县、弋阳县、婺源县)

滁州市(南谯区、明光市、凤阳县、琅琊区、定远县、来安县、天长市、全椒县)

汕尾市(海丰县、陆丰市、城区、陆河县)

平顶山市(郏县、湛河区、鲁山县、宝丰县、石龙区、舞钢市、汝州市、卫东区、叶县、新华区)

宁夏回族自治区

六盘水市(钟山区、六枝特区、水城区、盘州市)

大理白族自治州(宾川县、漾濞彝族自治县、永平县、弥渡县、鹤庆县、巍山彝族回族自治县、南涧彝族自治县、洱源县、大理市、剑川县、云龙县、祥云县)

江门市(鹤山市、新会区、开平市、江海区、恩平市、台山市、蓬江区)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

湘西土家族苗族自治州(保靖县、龙山县、凤凰县、永顺县、古丈县、花垣县、泸溪县、吉首市)

菏泽市(单县、牡丹区、巨野县、郓城县、东明县、成武县、定陶区、曹县、鄄城县)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。