食品行业报告|的秘密武器是什么？

更新时间：2025-04-26 08:42:41　浏览次数： 949

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金昌市(金川区、永昌县)

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营口市(老边区、盖州市、西市区、鲅鱼圈区、大石桥市、站前区) 秦皇岛市(青龙满族自治县、北戴河区、山海关区、抚宁区、海港区、卢龙县、昌黎县)

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福州市(永泰县、平潭县、晋安区、台江区、闽侯县、罗源县、鼓楼区、连江县、马尾区、长乐区、福清市、闽清县、仓山区)保山市(昌宁县、腾冲市、隆阳区、龙陵县、施甸县)

吉林市(蛟河市、船营区、桦甸市、丰满区、永吉县、龙潭区、昌邑区、磐石市、舒兰市)

深圳市(龙华区、光明区、宝安区、龙岗区、坪山区、福田区、罗湖区、南山区、盐田区)

宿迁市(宿城区、泗洪县、沭阳县、泗阳县、宿豫区)

铜仁市(印江土家族苗族自治县、玉屏侗族自治县、松桃苗族自治县、江口县、德江县、沿河土家族自治县、思南县、碧江区、万山区、石阡县)

抚州市(南丰县、宜黄县、黎川县、临川区、东乡区、崇仁县、南城县、金溪县、资溪县、乐安县、广昌县)

宜春市(丰城市、靖安县、樟树市、铜鼓县、万载县、奉新县、宜丰县、袁州区、高安市、上高县)

　　弘信电子2025年一季度归母净利润同比大幅下滑75.8%，毛利率下滑3.49个百分点，AI算力业务的可持续性和盈利水平存疑。

　　一季度营收同比下降近5%，净利润同比大幅下滑75%以上，一季度业绩不及预期，弘信电子（300657.SZ）4月16日早盘大跌超过12%。

　　弘信电子15日披露的一季报显示，2025年一季度，该公司实现营收15.87亿元，同比下降4.97%；净利润仅680万元，同比大幅下滑75.8%。

　　弘信电子是柔性电路板（FPC）龙头，主营业务是柔性印制电路板研发、设计、制造和销售，产品以各种高精密度的挠性印制电路板产品为主。受制于近几年消费电子需求的疲软，该公司业绩从2020年就一路大幅下滑，2021年到2023年连续亏损3年。

　　从2023年开始，弘信电子布局AI算力服务器的研发、设计、制造和销售，AI算力业绩在2024年开始兑现，全年实现相关业务收入19.88亿元，同比增长5303.3%，占营业收入的比重从1%快速提升至33.84%。

　　但到了今年一季度，该公司业绩再次变脸，AI算力业务的可持续性和盈利水平遭到质疑。

　　根据披露，该公司今年一季度算力业务实现营收7.16亿元，去年同期为7.6亿元，整体下滑5.8%，在营收中的占比45%。在算力业务占比不变的情况下，该公司今年一季度销售毛利率为9.3%，较去年同期的12.79%，大幅下滑3.49个百分点。

　　弘信电子在2025年一季报中提到，FPC业务产品结构进一步优化，毛利率持续改善。而整体毛利率却出现大幅下滑，可能与算力业务毛利率较去年同期出现大幅下滑。

　　根据年报信息，该公司2024年算力及相关业务收入的毛利率为19.72%，远高于FPC业务的4%，去年全年业绩的快速增长和扭亏，也主要得益于算力业务的大幅增长，但随着算力业务的毛利率下滑，未来公司持续盈利能力引起了市场担忧。

　　弘信电子的AI业务包括AI硬件研发、生产制造与AI算力资源服务两大板块。根据年报披露，该公司已投产的燧弘人工AI算力服务器智能制造一期工厂，年产能可达2万台高性能AI服务器。2024年，该公司拿到了甘肃庆阳的京合云预计15亿元的算力服务器采购合同，早前的2023年，还签署了10亿元的算力服务器采购合同，合计算力硬件采购订单规模已达25亿元。

　　依托硬件生产能力，弘信电子2024年在算力资源服务上连续拿下订单。包括与深圳某国企签订的1.35亿算力服务订单，未来三年算力业务合作预计达10亿元；与首都在线签订首期不低于2000万元、3年预计达到3亿元的算力资源服务订单。

　　AI算力行业需要重金投入，为满足已签订的算力订单需求，弘信电子大幅增加算力业务投资。2025年一季度，该公司投资现金净流出2.43亿元，同比增加超10倍，资金主要用于支付北京安联通科技有限公司（下称“安联通”）股权收购款及购建算力服务器。去年4月，弘信电子以2.93亿元的价格收购了安联通。

　　算力业务的大额投资支出，也导致弘信电子现金流吃紧。2025年一季度，该公司经营现金流净额为-2.95亿元，筹资活动为5.83亿元，同比增长12倍，导致同期财务费用同比增长42.84%，环比增长26.59%。

　　根据Wind数据，2024年12月底，弘信电子的货币资金较上年骤降57.8%，今年一季度余额为3.78亿元；但同期短期借款余额达到7.31亿元，较转型算力业务之前，增长了近70%；资产负债率则从2022年的58.74%增长至2025年一季度的78.85%。

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