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牡丹江市(绥芬河市、林口县、穆棱市、东宁市、阳明区、西安区、东安区、爱民区、海林市、宁安市)

南宁市(宾阳县、隆安县、兴宁区、邕宁区、马山县、江南区、武鸣区、良庆区、上林县、青秀区、西乡塘区、横州市)

云浮市(云城区、罗定市、新兴县、云安区、郁南县)

九江市(都昌县、修水县、湖口县、永修县、庐山市、濂溪区、共青城市、浔阳区、武宁县、瑞昌市、德安县、彭泽县、柴桑区)  乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

遵义市(正安县、赤水市、播州区、道真仡佬族苗族自治县、湄潭县、务川仡佬族苗族自治县、余庆县、凤冈县、习水县、桐梓县、仁怀市、绥阳县、红花岗区、汇川区)

白城市(通榆县、镇赉县、洮北区、大安市、洮南市)

邵阳市(北塔区、新宁县、邵东市、武冈市、隆回县、城步苗族自治县、邵阳县、绥宁县、新邵县、大祥区、洞口县、双清区)

达州市(达川区、大竹县、渠县、万源市、通川区、开江县、宣汉县)  漳州市(东山县、诏安县、平和县、漳浦县、南靖县、长泰区、华安县、龙文区、芗城区、龙海区、云霄县)

甘南藏族自治州(舟曲县、迭部县、玛曲县、碌曲县、合作市、夏河县、临潭县、卓尼县)

自贡市(荣县、沿滩区、大安区、贡井区、富顺县、自流井区)

酒泉市(肃州区、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、瓜州县、金塔县、肃北蒙古族自治县)

晋城市(城区、泽州县、高平市、沁水县、阳城县、陵川县)

崇左市(江州区、凭祥市、扶绥县、龙州县、宁明县、大新县、天等县)

安康市(平利县、紫阳县、石泉县、镇坪县、宁陕县、汉阴县、岚皋县、白河县、汉滨区、旬阳市)

景德镇市(乐平市、昌江区、浮梁县、珠山区)

鞍山市(立山区、铁东区、台安县、岫岩满族自治县、千山区、铁西区、海城市)

营口市(站前区、盖州市、西市区、老边区、大石桥市、鲅鱼圈区)

七台河市(茄子河区、新兴区、勃利县、桃山区)

淄博市(沂源县、高青县、周村区、临淄区、淄川区、桓台县、张店区、博山区)

泰安市(东平县、宁阳县、肥城市、泰山区、新泰市、岱岳区)

延边朝鲜族自治州(龙井市、珲春市、安图县、和龙市、延吉市、图们市、敦化市、汪清县)

宿迁市(泗阳县、沭阳县、宿豫区、宿城区、泗洪县)

黔东南苗族侗族自治州(三穗县、黄平县、黎平县、施秉县、天柱县、雷山县、丹寨县、台江县、榕江县、麻江县、岑巩县、剑河县、凯里市、锦屏县、镇远县、从江县)

济源市

贵阳市(观山湖区、清镇市、修文县、乌当区、云岩区、南明区、息烽县、白云区、花溪区、开阳县)

六盘水市(水城区、六枝特区、盘州市、钟山区)

常德市(武陵区、汉寿县、石门县、澧县、鼎城区、桃源县、津市市、安乡县、临澧县)

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南阳市(社旗县、新野县、宛城区、内乡县、方城县、唐河县、卧龙区、桐柏县、镇平县、淅川县、邓州市、南召县、西峡县)

和田地区(于田县、民丰县、洛浦县、策勒县、皮山县、和田县、和田市、墨玉县)

海口市(琼山区、龙华区、美兰区、秀英区)

郴州市(北湖区、宜章县、桂阳县、桂东县、资兴市、安仁县、嘉禾县、永兴县、临武县、苏仙区、汝城县)  吴忠市(红寺堡区、同心县、青铜峡市、盐池县、利通区)

黄南藏族自治州(同仁市、尖扎县、河南蒙古族自治县、泽库县)

黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、普安县、望谟县、安龙县、兴仁市、贞丰县、册亨县、兴义市)

镇江市(润州区、扬中市、京口区、句容市、丹徒区、丹阳市)西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)

锦州市(古塔区、太和区、凌河区、北镇市、义县、黑山县、凌海市)  塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市、托里县、塔城市、沙湾市、额敏县、裕民县)

毕节市(黔西市、赫章县、七星关区、织金县、金沙县、大方县、纳雍县、威宁彝族回族苗族自治县)

衡水市(故城县、冀州区、安平县、饶阳县、桃城区、阜城县、枣强县、武强县、武邑县、景县、深州市)

新乡市(卫辉市、新乡县、红旗区、获嘉县、凤泉区、封丘县、长垣市、延津县、辉县市、卫滨区、牧野区、原阳县)枣庄市(山亭区、薛城区、滕州市、峄城区、台儿庄区、市中区)

武汉市(蔡甸区、汉南区、江汉区、硚口区、江夏区、江岸区、东西湖区、武昌区、汉阳区、黄陂区、青山区、洪山区、新洲区)

长沙市(雨花区、岳麓区、望城区、长沙县、开福区、浏阳市、天心区、芙蓉区、宁乡市)

玉林市(北流市、玉州区、容县、兴业县、福绵区、博白县、陆川县)

桂林市(兴安县、灵川县、资源县、叠彩区、恭城瑶族自治县、临桂区、龙胜各族自治县、象山区、全州县、永福县、秀峰区、平乐县、灌阳县、雁山区、七星区、阳朔县、荔浦市)

儋州市

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

三亚市(吉阳区、海棠区、天涯区、崖州区)

阜新市(新邱区、海州区、太平区、细河区、清河门区、彰武县、阜新蒙古族自治县)

红河哈尼族彝族自治州(河口瑶族自治县、元阳县、个旧市、屏边苗族自治县、蒙自市、建水县、红河县、开远市、石屏县、弥勒市、泸西县、金平苗族瑶族傣族自治县、绿春县)

吕梁市(交城县、离石区、交口县、兴县、文水县、柳林县、中阳县、孝义市、方山县、石楼县、岚县、临县、汾阳市)

韶关市(乐昌市、乳源瑶族自治县、南雄市、浈江区、翁源县、武江区、曲江区、始兴县、仁化县、新丰县)

乐山市(五通桥区、金口河区、沙湾区、马边彝族自治县、峨眉山市、井研县、夹江县、峨边彝族自治县、犍为县、沐川县、市中区)

长春市(二道区、南关区、九台区、双阳区、榆树市、德惠市、绿园区、朝阳区、农安县、公主岭市、宽城区)

朝阳市(凌源市、龙城区、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县、北票市、朝阳县)

铜川市(耀州区、宜君县、印台区、王益区)

大庆市(大同区、肇州县、让胡路区、林甸县、萨尔图区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇源县、龙凤区、红岗区)

　　在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华基金明星基金经理李晓星旗下代表作基金——银华心怡在2025年一季度重获净申购。

　　4月21日，银华基金李晓星旗下产品悉数披露一季报。以其代表作基金——银华心怡为例，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，美的获大幅加仓，成为头号重仓股；小米则为该基金自成立以来首次被买入的个股。

　　另一方面，阿里巴巴、中芯国际遭李晓星小幅度减持；比亚迪港股、五粮液、中通快递、香港交易所、快手则退出银华心怡的持仓前十。

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　美的成头号重仓股

　　李晓星在管基金目前有10只，分别为银华中小盘精选、银华盛世精选、银华心诚、银华心怡、银华大盘精选两年定开、银华丰享一年持有、银华心佳两年持有期、银华心享一年持有、银华心兴三年持有、银华心选一年持有。

　　以其代表作基金——银华心怡为例，2025年一季度期间，银华心怡A、C份额净值增长率分别为14.79%、14.62%，大幅跑赢同期2.64%的业绩比较基准收益率。

　　或受益于业绩增长，银华心怡2025年一季度末的资产净值较2024年四季度末增长10.27亿元，达53.90亿元，已成为李晓星旗下在管基金规模最大的一只产品。

　　与此同时，申购赎回方面，在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华心怡在2025年一季度获1.40亿份的净申购。

　　资产配置方面，与此前连续6个季度保持90%以上的高仓位不同的是，银华心怡2025年一季度的股票仓位降至89.74%，而该基金的前十大重仓股持股集中度则大幅提升，由2024年四季度末时的38.24%升至52.40%。

　　截至2025年一季度末，银华心怡的前十大重仓股分别是：美的集团（000333.SZ）、贵州茅台（600519.SH）、宁德时代（300750.SZ）、腾讯控股（00700.HK）、比亚迪（002594.SZ）、中国移动（00941.HK）、阿里巴巴（09988.HK）、小米集团（01810.HK）、中芯国际（00981.HK）、美团（03690.HK）。

　　具体来看，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，该基金的头号重仓股——美的集团在2024年上半年被银华心怡清仓卖出之后，又于2024年下半年重新被买回，彼时持仓数量为134.63万股。从加仓幅度来看，银华心怡一季度对于美的集团的持仓数量为417.01万股，增持比例高达209.75%。

　　值得一提的是，小米为该基金自成立以来首次被买入的个股，持仓数量为561.41万股；而中国移动则在2024年下半年首次被银华心怡买入，彼时持仓数量为158.50万股，后又于2025年一季度期间被买进持仓前十，持股数量达348.85万股。

　　此外，贵州茅台、宁德时代、腾讯控股获加仓比例依次为104.26%、47.56%、22.32%。

　　与之相对的是，2024年四季度期间首次买入便位列持仓前十的阿里巴巴，在2025年一季度期间遭减持，减仓比例为5.74%；中芯国际再遭小幅度减持，减仓比例为1.75%。

　　比亚迪股份（01211.HK）、五粮液（000858.SZ）、中通快递（02057.HK）、香港交易所（00388.HK）、快手（01024.HK）则退出银华心怡的持仓前十。

　　AI投资转为要看到产业进展和业绩兑现

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　李晓星认为，AI投资自初期从0到1的宏大叙事，转为要看到产业进展和业绩兑现。“我们看好港股科技龙头，Deepseek的出现加速了国内AI产业发展的进程，国内互联网厂商不论是在产品端还是资本开支端都出现较为积极的信号。业绩层面，港股科技龙头业绩持续增长，同时估值水平仍处于较为合理的状态。我们认为港股科技巨头是产业趋势和基本面趋势共振的方向。”

　　AI产业层面，李晓星指出，随着算力成本逐步降低，他看好端侧方向AI终端投资机会，关注应用端产业进展。半导体国产化进入深水区，看好国内先进制程突破带动的先进晶圆制造、先进封装、国产算力芯片的投资机会。

　　国防军工方面，李晓星称，在经历过去两年的困境之后，行业景气度在春节后从弱复苏逐步转为强复苏，2025年作为“十四五”规划收官之年，过去积压订单预计将集中释放，有望带动产业链公司盈利能力触底回升。展望2027年建军一百年奋斗目标，指引2025年至2026年两年国防装备建设刚性较强，行业间景气度横向比较优势明显。

　　谈及新能源行业，李晓星分析道，从股价角度来说，新能源板块经过去年四季度的反弹和一季度的回调，目前处于一个估值合理偏低的位置，他更看好这一轮走下来，成本和技术优势继续拉大的龙头公司。

　　2025年整体消费投资环境将有明显改善

　　“国内汽车消费具有韧性，海外出口成为了新的增长极。”李晓星认为，本土品牌整车出口以及对外技术输出都有加速趋势，汽车股整体估值和股价位置也都合理，未来还会叠加AI和机器人的成长空间，我们看好行业优势公司。机器人板块经历了较大幅度的上涨，大部分的公司估值都偏高，需要在挤泡沫的过程中选择真正具备技术和成本优势的公司。

　　对于消费行业，李晓星则坦言“2025年消费面临的问题依然存在，人口红利消失，线上流量放缓。”不过，他也表示，一系列相关措施会逐步出台且发挥效果，2025年整体消费投资环境将比2023年、2024年有明显改善。整个消费依然充满活力，消费群体分层，该花花、该省省，更理性，更在意情绪价值，更追求新的东西。

　　投资上，李晓星称，一方面迎合时代的变化，另一方面继续追求更有性价比的组合。主要看好的方向：一是国产化，当下国潮的强势代表着国力的提升和文化的自信，我们很多国产品牌逐步走向中高端深水区，与外资大牌进行竞技，在美护、日化、黄金珠宝等领域，出现了一批中高端品牌，增长非常强劲。

　　二是消费升级，尤其是在审美、精神满足上的升级持续存在，潮玩、IP文化、宠物等为主的“情感”消费、“体验”消费，景气度持续上升。

　　三是品牌国际化，出海成为越来越多行业龙头在2025年的发展战略，在调研的过程中感受到他们对国际业务更加坚定，以长期主义的视角去挖掘出未来5-10年的增长路径。

　　看好受益于流动性改善的有色板块

　　在医药板块，李晓星认为“随着医药政策的逐渐优化，当前行业的风险基本出清，叠加商业保险的开源，医药板块本身的景气度已经出现拐点。”他进一步指出，从业绩表现看，创新药板块总体收入呈高增长趋势，多家企业实现扭亏或亏损收窄。这表明创新药的研发投入正逐渐转化为实际收益，创新药企业的商业模式得到验证，他看好创新药及其产业链的一些优质标的。

　　随着美联储降息周期进入下半段，李晓星看好受益于流动性改善的有色板块，结构上，他认为，服务业的边际走弱和制造业重回扩张趋势更有利于工业金属；同时，因特朗普关税政策引发的对全球贸易战的担忧，避险情绪增强，金价仍将维持强势，但黄金股估值上或有压力。

　　此外，李晓星指出，油价在当前位置面临的长短期不确定因素均较多，但油服产业链确定性和股价位置较为合适。

　　李晓星表示，国内货币政策年内仍有降准降息的空间，二季度因基数效应同比压力不大，他相对看好供给侧刚性约束大的电解铝和边际减产较大的钢铁行业；煤炭价格跌破长协后疆煤等边际产能有退出，叠加进口减少，有一定的价格自稳定效应，但向上弹性不大，他认为其中长协比例高的高股息品种相对更具吸引力；火电股电价下调利空基本消化，煤炭成本和财务成本降低将有助于改善业绩；绿电消纳政策和历史欠补问题有序推进，他看好行业拐点机会。

　　对于银行板块，李晓星则指出，银行的经营依旧稳健，第一批国有大行注资也已以高于市场价的价格推进当中。资本充实后，银行抵御风险的能力在增强，保证了盈利的稳定性。目前行业的股息率水平虽有所下降，但仍明显高于长期国债收益率，是长期资金配置的较好选择。房地产市场在经历长期调整后，近期有企稳迹象，仍需进一步观察。

4月21日，FPG财盛国际表示，美国政府已正式开始制定第11轮国家外大陆架（OCS）石油和天然气租赁计划，此举将对美国能源产业产生深远影响。内政部长DougBurgum启动了这一进程，首先由海洋能源管理局（BOEM）发布信息请求（RFI），开启了为期45天的公众评论窗口期。此举将决定未来海上钻探的地点和时间。

　　FPG财盛国际进一步认为，美国能源政策正在发生转变，从气候口号转向增加化石燃料的使用。这一转变可能不会立即转化为实际的石油产量，但可能成为政治舞台上的一场大戏。然而，有一点是明确的，海上石油开采活动正在获得新的剧本，而这一剧本的第一章才刚刚开始。

　　FPG财盛国际分析称，美国目前拥有2227个活跃的海上租赁，其中469个正在生产石油和天然气。在2024财年，这些海上地点为联邦政府创造了70亿美元的收入，约占美国石油总产量的14%。然而，目前的五年计划（2024-2029）仅包括三次租赁销售，全部位于墨西哥湾。新的第11轮计划可能会大幅改变这一状况，尽管目前尚未确定具体的租赁区域。

　　FPG财盛国际总结认为，尽管美国在能源领域拥有丰富的资源和先进的技术，但美国政府的关税政策和贸易争端可能对全球能源市场的稳定性和可持续性构成威胁。投资者需密切关注全球能源市场的动态变化，以及各国政府在能源政策上的调整，以应对未来的不确定性。