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鸡西市(梨树区、虎林市、鸡东县、麻山区、滴道区、城子河区、密山市、恒山区、鸡冠区)

儋州市

保定市(唐县、曲阳县、阜平县、徐水区、雄县、高碑店市、望都县、安国市、蠡县、顺平县、定兴县、定州市、高阳县、涞水县、涿州市、博野县、满城区、莲池区、竞秀区、安新县、清苑区、容城县、涞源县、易县)

镇江市(句容市、润州区、丹徒区、扬中市、京口区、丹阳市)  商丘市(柘城县、民权县、宁陵县、虞城县、永城市、睢阳区、梁园区、夏邑县、睢县)

运城市(芮城县、夏县、永济市、垣曲县、河津市、盐湖区、新绛县、临猗县、闻喜县、稷山县、平陆县、绛县、万荣县)

惠州市(惠城区、惠东县、龙门县、博罗县、惠阳区)

绵阳市(三台县、梓潼县、北川羌族自治县、盐亭县、江油市、安州区、平武县、涪城区、游仙区)

石河子市(北屯市、可克达拉市、图木舒克市、白杨市、新星市、昆玉市、五家渠市、阿拉尔市、胡杨河市、双河市、铁门关市)  襄阳市(宜城市、襄州区、老河口市、樊城区、谷城县、保康县、枣阳市、襄城区、南漳县)

黔西南布依族苗族自治州(兴义市、晴隆县、普安县、兴仁市、册亨县、安龙县、望谟县、贞丰县)

克拉玛依市(克拉玛依区、乌尔禾区、独山子区、白碱滩区)

眉山市(东坡区、仁寿县、青神县、丹棱县、洪雅县、彭山区)

呼伦贝尔市(海拉尔区、额尔古纳市、新巴尔虎左旗、新巴尔虎右旗、鄂伦春自治旗、鄂温克族自治旗、扎兰屯市、牙克石市、陈巴尔虎旗、根河市、满洲里市、阿荣旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎赉诺尔区)

潍坊市(奎文区、高密市、寒亭区、潍城区、青州市、昌乐县、昌邑市、坊子区、寿光市、安丘市、诸城市、临朐县)

泸州市(合江县、龙马潭区、泸县、江阳区、古蔺县、叙永县、纳溪区)

武威市(天祝藏族自治县、民勤县、古浪县、凉州区)

池州市(贵池区、青阳县、石台县、东至县)

酒泉市(玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、肃州区、金塔县、瓜州县、敦煌市)

随州市(广水市、曾都区、随县)

忻州市(静乐县、代县、岢岚县、偏关县、定襄县、宁武县、五台县、五寨县、忻府区、神池县、原平市、繁峙县、保德县、河曲县)

鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

阜新市(海州区、太平区、细河区、新邱区、彰武县、阜新蒙古族自治县、清河门区)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

贺州市(平桂区、富川瑶族自治县、钟山县、昭平县、八步区)

郑州市(上街区、荥阳市、二七区、管城回族区、惠济区、巩义市、中牟县、金水区、新密市、登封市、新郑市、中原区)

阳江市(江城区、阳西县、阳春市、阳东区)

伊春市(大箐山县、嘉荫县、铁力市、乌翠区、友好区、丰林县、金林区、汤旺县、伊美区、南岔县)

仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)

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承德市(宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、兴隆县、隆化县、承德县、鹰手营子矿区、滦平县、平泉市、丰宁满族自治县、双滦区、双桥区)

娄底市(新化县、娄星区、双峰县、涟源市、冷水江市)

秦皇岛市(北戴河区、昌黎县、抚宁区、青龙满族自治县、山海关区、卢龙县、海港区)

海北藏族自治州(门源回族自治县、海晏县、刚察县、祁连县)  石家庄市(行唐县、赵县、灵寿县、辛集市、井陉矿区、鹿泉区、平山县、晋州市、赞皇县、裕华区、桥西区、无极县、深泽县、新华区、正定县、新乐市、长安区、栾城区、井陉县、藁城区、高邑县、元氏县)

天津市(红桥区、和平区、宝坻区、蓟州区、河西区、南开区、滨海新区、宁河区、西青区、北辰区、东丽区、津南区、河北区、武清区、河东区、静海区)

广安市(华蓥市、岳池县、武胜县、广安区、前锋区、邻水县)

黄冈市(蕲春县、武穴市、浠水县、团风县、罗田县、黄州区、英山县、红安县、麻城市、黄梅县)乐山市(峨眉山市、五通桥区、犍为县、沙湾区、井研县、金口河区、马边彝族自治县、市中区、夹江县、沐川县、峨边彝族自治县)

三亚市(海棠区、天涯区、崖州区、吉阳区)  临夏回族自治州(临夏市、东乡族自治县、和政县、临夏县、广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县、康乐县)

南京市(浦口区、玄武区、秦淮区、栖霞区、鼓楼区、雨花台区、六合区、高淳区、建邺区、江宁区、溧水区)

德阳市(广汉市、什邡市、罗江区、旌阳区、中江县、绵竹市)

乌鲁木齐市(头屯河区、乌鲁木齐县、天山区、沙依巴克区、水磨沟区、达坂城区、米东区、新市区)上饶市(婺源县、弋阳县、广信区、余干县、鄱阳县、铅山县、横峰县、德兴市、广丰区、万年县、玉山县、信州区)

河源市(源城区、紫金县、龙川县、连平县、东源县、和平县)

宿迁市(宿豫区、泗阳县、泗洪县、宿城区、沭阳县)

烟台市(芝罘区、莱山区、莱阳市、海阳市、栖霞市、龙口市、牟平区、蓬莱区、招远市、莱州市、福山区)

中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

南通市(崇川区、如皋市、海门区、如东县、通州区、启东市、海安市)

玉林市(陆川县、福绵区、玉州区、容县、兴业县、北流市、博白县)

白城市(镇赉县、洮北区、大安市、通榆县、洮南市)

毕节市(威宁彝族回族苗族自治县、金沙县、赫章县、黔西市、织金县、七星关区、大方县、纳雍县)

咸宁市(通城县、崇阳县、赤壁市、通山县、咸安区、嘉鱼县)

安康市(紫阳县、宁陕县、汉阴县、旬阳市、岚皋县、汉滨区、石泉县、镇坪县、平利县、白河县)

湘西土家族苗族自治州(龙山县、花垣县、泸溪县、吉首市、保靖县、凤凰县、古丈县、永顺县)

蚌埠市(五河县、龙子湖区、固镇县、怀远县、淮上区、禹会区、蚌山区)

甘孜藏族自治州(新龙县、白玉县、德格县、甘孜县、康定市、雅江县、道孚县、理塘县、巴塘县、丹巴县、乡城县、稻城县、九龙县、得荣县、泸定县、石渠县、色达县、炉霍县)

长治市(黎城县、沁源县、襄垣县、壶关县、上党区、沁县、潞州区、武乡县、平顺县、长子县、潞城区、屯留区)

萍乡市(湘东区、安源区、芦溪县、上栗县、莲花县)

宁夏回族自治区

　　来源：环球老虎财经app

　　新奥股份推进港股子公司新奥能源私有化事件一度引起热议。而在回复上交所问询函时，公司将交易方案内涵的多层次合理性公之于众，有效回应市场关切。

　　千亿天然气“巨头”新奥股份正式发起对新奥能源的私有化进程已有数日。

　　按照计划，新奥股份将以全资子公司新能香港作为要约人，向除新能香港之外持有新奥能源已发行或在计划登记日前可能发行股份的股东（即“计划股东”）提出私有化新奥能源方案，并向新奥能源购股权持有人提出购股权要约。

　　据悉，计划股东手中的每1股股份可以获得新奥股份新发行的2.9427股H股股份和新能香港以现金方式按照24.5港元/股支付的现金付款。按新奥股份H股价值估计范围中值18.86港元/股计算，H股股份及现金付款的理论总价值约为80港元/股。

　　交易完成后，新奥能源将从控股子公司变为新奥股份全资子公司并退市。新奥股份将登陆港股市场，计划股东将成为新奥股份H股股东。

　　值得注意的是，本次私有化事件也引发资本市场轰动。对此，新奥股份在近期进一步向市场关心的焦点问题予以详实、细致地说明，并对交易方案的内在合理性逐一进行解析。

　　4月17日，新奥股份发布公告称于4月9日收到上交所问询函。公告中，公司就自身及新奥能源的每股定价、重大资产购买的资金安排、后续审批备案等相关问题作出具体回复。

　　溢价私有化背后的

　　“三重考量”

　　3月19日及3月26日，新奥股份先后对外公告将筹划重大资产重组事项以及私有化新奥能源事宜。据新奥股份在回复函中透露，实际上公司管理层最早于2024年10月31日便开始对交易方案开展正式讨论。

　　在此番充分准备基础上，本次新奥股份对于私有化新奥能源的审视也显得较为全面。剖析公司回复函发现，其所设计的换股比例、现金对价、H股估值以及最终的理论总价值均在不同程度上彰显合理性。

　　首先，对于新奥能源方面的计划股东来说，此次方案较为友好。

　　具体来看，24.5港元/股的交易现金对价相当于新奥能源3.5公告日前54.2港元/股收盘价的45.20%，可为计划股东带来良好的流动性加持。并且，计划股东所获新奥股份H股股份及现金付款的理论总价值折合80港元/股，较3.5公告日前新奥能源收盘价高出约47.6%，也具备吸引力。

　　其次，在充分顾及计划股东利益的基础上，此次方案溢价水平也与市场水平相当，对于新奥股份股东而言收购优质资产估值合适。

　　细数近十年成功完成规模以上可比换股的私有化交易发现，每股理论要约价格较最后前30个、60个、90个交易日的平均收盘价溢价率中位数分别为34.73%、39.58%和39.74%，在近五年这三项数据分别录得42.65%、43.87%和45.9%。

　　按照80港元/股的理论总价值测算，本次交易较新奥能源3.5公告前30个、60个、90个交易日溢价率分别达49.99%、48.91%和48.81%，这相比市场其他可比换股私有化交易溢价率不存在显著差异。

　　同时，在理论总价值口径下计算可得，新奥能源的估值相较新奥股份以及行业非常接近。对比来看，新奥能源基本每股收益对应市盈率为13.81倍，新奥股份基本每股收益对应市盈率13.46倍，行业可比上市公司基本每股收益市盈率中位值13.28倍、平均值13.69倍。

　　值得注意的是，2020年新奥股份向关联人收购新奥能源控制权时，对新奥能源每股定价是79.57港币/股，本次对新奥能源定价与2020年交易基本一致。

　　新奥能源之外，新奥股份18.86港元/股的H股估值定位亦较为适中。

　　根据公告，新奥股份A股最后30个交易日期间内平均收盘价19.36元/股。而新百利通过可比公司法、SOTP法、A股比较法三条路径，最终新奥股份H股估值定为估值范围中值18.86港元/股，较3.5公告日前A股股价折价约10.7%，处在市场折价水平区间内。

　　最后，按照此方案执行新奥能源私有化，新奥股份和新奥能源股东的每股收益均实现增厚。

　　公告显示，根据2024年新奥能源的年度报告和3.5公告中披露的审阅备考报告数据测算，本次交易完成后，新奥能源的计划股东2024年基本EPS增厚约24%。根据上市公司2024年度审计报告以及上市公司2024年度未经审阅的备考合并财务报表，新奥股份的2024年基本EPS增厚约7%。

　　交易“粮草”

　　准备充裕

　　透视股权结构，在私有化实施前，新奥股份持有新奥能源34.28%股权并对其合并报表。

　　考虑到新奥能源的计划股份及购股权情况并假设全部购股权截至计划登记日全部行权，依照24.5港元/股的交易现金对价和总共80港元/股的收购价格计算，新奥股份需支付的总对价至多达599.24亿港元，折合人民币553.24亿元，其中现金对价约为184亿港元。

　　目前，对于现金部分款项，新奥股份表示会通过银行借款及自有方式进行筹备。

　　新奥股份透露，子公司新能香港已经与中国银行（香港）有限公司签署外部贷款协议，后者将向新能香港提供承诺金额为185亿港元的私有化贷款。在相关贷款先决条件达成后，新能香港可以按照贷款协议的约定提取贷款。

　　与此同时，新奥股份考虑到境内贷款相比于境外贷款融资成本更低且融资期限更长，故也与境内银行进行沟通。当下，公司计划取得境内并购贷款，并搭配部分自有资金，用于支付本次交易现金对价的备选方案或偿还境外贷款。

　　境内并购贷款方面，根据新奥股份与授信银行的沟通情况，该贷款期限可达7年，贷款利率将不超过2.8%。

　　自有资金方面，截至2024年底，新奥股份账面非受限货币资金（含拆出资金）合计153.64 亿元，年经营活动产生的现金流量净额为141.62亿元，资金使用空间充足。

　　根据回复来看，本次交易现金对价支付后，新奥股份资本结构和偿债能力、营运能力仍保持稳健。

　　根据新奥股份所述，假设本次交易的现金支付部分全部采用借款进行支付，基于2024年末数据进行备考模拟，交易完成后上市公司资产负债率将从2024年年末的54%提升至约67%，相关资产负债率仍处于合理水平。

　　新奥股份也指出，考虑到2025年内的净利润积累，实际交割时资产负债率会进一步下降。同时公司还提到，合并后其归母净利润进一步提升，营运能力不会因为本次现金支付受到不利影响；随着经营积累，本次交易造成的资产负债率影响会持续降低。

　　另外，据新奥股份2024年年报，截至当年末公司储备未使用银行授信合计仍有486.42亿元。在此支撑下，公司日常各项融资及未来偿债需求皆得以被满足。

　　“解锁”发展

　　新动能

　　根据国家市场监督管理总局反垄断局商谈回复，鉴于本次交易前后新奥能源均为新奥股份控制企业，故本次交易不构成经营者集中，无需履行反垄断审查程序。

　　展望未来，在私有化新奥能源交易成功之后，新奥股份将实现产业链业务能力及资源整合，公司经营或迎来多维度提质。

　　资料显示，新奥股份核心业务平台交易气集中于天然气产业链中游，主要负责天然气资源获取及分销，新奥能源主营业务为天然气零售，集中于产业链下游。未来，两者的优势互补有望凸显。

　　具体来看，于新奥股份而言，其可充分发挥其天然气资源池优势和LNG接收站储运能力，为新奥能源应对下游客户需求的变化提供有效支撑。同时，新奥股份也可将上游气源与新奥能源客户需求进行匹配，进一步扩大资源池，提升舟山LNG接收站使用效率。

　　此外，新奥股份也能借助这次交易增强天然气全场景优势，包括客户基础、海内外资源池、基础设施支点以及国际风控体系等等。

　　在客户基础方面，公司有望在城燃特许经营权基础之上拓展更多国际和国内客户；海内外资源池方面，公司所持有的天然气长协资源可作为新奥能源天然气业务“压舱石”，保障气源稳定供应，平抑气价市场波动，增强业务稳定性。

　　而在基础设施支点方面，公司可发挥舟山LNG接收站的支点作用，联动国际与国内市场；国际风控体系方面，公司可进一步增强套期保值能力以及风险控制能力，利用国内国际市场，实现多元化收入来源和风险对冲，保持整体业务平衡稳健。

　　当然，通过交易，新奥股份在效率层面的提升同样值得期待。譬如，公司可以实现资金的统一管理筹划，减少资金占用，有效控制财务费用；而公司和新奥能源之间的交易也不再受限于港股上市公司关联交易管理要求，有利于更加灵活快速响应上下游协同需求。

　　值得一提的是，私有化新奥能源进而也将为新奥股份打通“A+H”上市版图。而这不仅能够拓宽公司融资渠道，也能为公司国际影响力增强添加砝码。