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洛阳市(嵩县、洛宁县、伊川县、宜阳县、西工区、涧西区、老城区、栾川县、偃师区、新安县、孟津区、汝阳县、洛龙区、瀍河回族区)

黄石市(西塞山区、阳新县、黄石港区、大冶市、下陆区、铁山区)

澳门特别行政区

鸡西市(城子河区、密山市、鸡冠区、麻山区、梨树区、恒山区、鸡东县、滴道区、虎林市)  楚雄彝族自治州(元谋县、楚雄市、永仁县、姚安县、双柏县、禄丰市、武定县、大姚县、南华县、牟定县)

绍兴市(越城区、嵊州市、新昌县、诸暨市、柯桥区、上虞区)

常德市(澧县、武陵区、安乡县、桃源县、石门县、鼎城区、临澧县、津市市、汉寿县)

通辽市(库伦旗、奈曼旗、科尔沁左翼后旗、开鲁县、科尔沁区、扎鲁特旗、科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市)

朝阳市(建平县、龙城区、凌源市、北票市、双塔区、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县)  朔州市(朔城区、山阴县、应县、平鲁区、右玉县、怀仁市)

宣城市(宣州区、宁国市、绩溪县、广德市、旌德县、泾县、郎溪县)

抚州市(金溪县、南城县、崇仁县、东乡区、资溪县、南丰县、临川区、黎川县、宜黄县、广昌县、乐安县)

巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、博湖县、和硕县、和静县、且末县、库尔勒市、焉耆回族自治县、轮台县、尉犁县)

成都市(成华区、郫都区、彭州市、青羊区、新津区、双流区、金堂县、青白江区、崇州市、邛崃市、金牛区、简阳市、新都区、大邑县、龙泉驿区、都江堰市、锦江区、武侯区、温江区、蒲江县)

自贡市(沿滩区、自流井区、贡井区、富顺县、荣县、大安区)

荆门市(东宝区、掇刀区、沙洋县、京山市、钟祥市)

甘孜藏族自治州(得荣县、泸定县、德格县、新龙县、稻城县、乡城县、雅江县、白玉县、康定市、甘孜县、石渠县、九龙县、理塘县、道孚县、色达县、丹巴县、炉霍县、巴塘县)

雅安市(宝兴县、名山区、石棉县、天全县、芦山县、荥经县、汉源县、雨城区)

泸州市(江阳区、纳溪区、龙马潭区、合江县、泸县、古蔺县、叙永县)

长治市(武乡县、潞州区、屯留区、沁县、平顺县、潞城区、沁源县、上党区、壶关县、长子县、襄垣县、黎城县)

黔南布依族苗族自治州(贵定县、都匀市、福泉市、独山县、瓮安县、荔波县、龙里县、长顺县、三都水族自治县、惠水县、罗甸县、平塘县)

泰州市(靖江市、兴化市、泰兴市、姜堰区、海陵区、高港区)

铜仁市(玉屏侗族自治县、松桃苗族自治县、沿河土家族自治县、碧江区、石阡县、万山区、思南县、德江县、印江土家族苗族自治县、江口县)

大庆市(龙凤区、红岗区、杜尔伯特蒙古族自治县、林甸县、肇州县、大同区、萨尔图区、让胡路区、肇源县)

黄南藏族自治州(泽库县、同仁市、河南蒙古族自治县、尖扎县)

蚌埠市(怀远县、禹会区、龙子湖区、固镇县、蚌山区、五河县、淮上区)

三亚市(崖州区、海棠区、吉阳区、天涯区)

固原市(原州区、泾源县、隆德县、西吉县、彭阳县)

塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、托里县、裕民县、沙湾市、乌苏市、塔城市、额敏县)

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拉萨市(当雄县、墨竹工卡县、曲水县、达孜区、城关区、尼木县、林周县、堆龙德庆区)

梧州市(龙圩区、长洲区、藤县、苍梧县、蒙山县、岑溪市、万秀区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿图什市、阿合奇县、乌恰县)

怀化市(鹤城区、新晃侗族自治县、会同县、辰溪县、中方县、麻阳苗族自治县、溆浦县、芷江侗族自治县、通道侗族自治县、洪江市、靖州苗族侗族自治县、沅陵县)  聊城市(东阿县、临清市、冠县、东昌府区、阳谷县、茌平区、莘县、高唐县)

北海市(银海区、合浦县、海城区、铁山港区)

晋中市(榆社县、太谷区、介休市、榆次区、昔阳县、左权县、和顺县、平遥县、寿阳县、灵石县、祁县)

廊坊市(大厂回族自治县、广阳区、三河市、安次区、霸州市、永清县、大城县、文安县、香河县、固安县)随州市(广水市、随县、曾都区)

五指山市(乐东黎族自治县、琼海市、昌江黎族自治县、万宁市、白沙黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、东方市、临高县、屯昌县、澄迈县、定安县、文昌市、琼中黎族苗族自治县)  海口市(秀英区、美兰区、琼山区、龙华区)

泰安市(宁阳县、新泰市、肥城市、泰山区、东平县、岱岳区)

新疆维吾尔自治区

临沧市(云县、凤庆县、耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县、沧源佤族自治县、永德县、临翔区)漯河市(召陵区、临颍县、舞阳县、源汇区、郾城区)

和田地区(洛浦县、皮山县、和田市、墨玉县、策勒县、和田县、民丰县、于田县)

黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、兴义市、普安县、晴隆县、册亨县、安龙县、望谟县、兴仁市)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、福贡县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县)

阳江市(江城区、阳春市、阳东区、阳西县)

永州市(新田县、祁阳市、冷水滩区、双牌县、零陵区、宁远县、蓝山县、江华瑶族自治县、东安县、江永县、道县)

青岛市(城阳区、崂山区、市北区、市南区、黄岛区、平度市、胶州市、莱西市、即墨区、李沧区)

伊春市(大箐山县、伊美区、乌翠区、嘉荫县、丰林县、汤旺县、南岔县、金林区、友好区、铁力市)

巴彦淖尔市(磴口县、乌拉特中旗、杭锦后旗、乌拉特前旗、五原县、临河区、乌拉特后旗)

临沂市(郯城县、费县、兰陵县、沂南县、兰山区、河东区、罗庄区、临沭县、平邑县、沂水县、莒南县、蒙阴县)

许昌市(长葛市、襄城县、魏都区、鄢陵县、禹州市、建安区)

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苏州市(常熟市、吴江区、张家港市、姑苏区、昆山市、吴中区、太仓市、虎丘区、相城区)

汕头市(潮阳区、龙湖区、潮南区、濠江区、南澳县、金平区、澄海区)

阳泉市(矿区、郊区、平定县、城区、盂县)

　　来源：证券之星

　　2025年首季收官，重卡市场在多重挑战下承压前行。据媒体披露，作为重卡领域头部企业，中国重汽（03808.HK）一季度重卡销量夺得“排位赛”榜首。但这难掩增长压力，其1月重卡销量下滑拖累了季度表现。

　　事实上，在行业持续低位运行的压力下，中国重汽重卡及轻卡业务的销量及营收增速在2024年均呈放缓态势。其重卡销量、营收增速分别跌至7.23%、11.8%，而2023年二者增速均在40%以上。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速略逊于营收增速，毛利率下滑或是主因。公司新能源重卡虽实现294%的爆发式增长，但细分市场却陷入量增价跌的困局，加之轻卡业务尚处营运亏损阶段，一定程度上加重了盈利压力。此外，应收账款激增的问题也凸显出中国重汽营收规模增长背后的质量挑战。

　　01． 销冠背后的增长隐忧

　　根据第一商用车网数据，1-3月我国重卡市场累计销量265014辆，同比降幅为2.8%。这背后，运价低迷、房地产及基建投资放缓等因素拖累了传统燃油重卡需求，而以旧换新政策观望期延长则进一步抑制了终端购新车的动力。

　　第一商用车网、商用车新网等媒体披露，中国重汽一季度累计销售重卡74195辆，同比下降约3.2%，销量排名行业第一。在重卡领域，中国重汽的市场占有率约28%。

　　结合经济导报披露的数据，拆解月度销量，1月成绩拖累了整体季度表现。2月及3月，中国重汽分别实现销量22505辆、30490辆，同比分别增长9.8%、1.3%；1月销量则同比下滑18.6%至21200辆。

　　业内人士分析认为，1月销量下滑的原因是春节较往年早，供应商、生产、营销、渠道歇业等因素使得各重卡厂家难以实现“开门红”；此外，2024年重卡市场整体下行，各重卡企业将全部精力投入年度销售任务的冲刺，以确保2024年目标的达成，这进一步加剧了1月销量的下滑。

　　证券之星注意到，中国重汽去年销量霸榜重卡市场第一，但深究之下，其销量增速已呈现放缓的趋势。根据2024年业绩公告，中国重汽2024年实现重卡及轻卡销售约34.4万辆，增速由2023年的36.06%放缓至6.3%。

　　其中，重卡板块实现销量24.34万辆，同比增长7.23%；轻卡板块则实现销量10.05万辆，同比增长4.12%。对比2023年数据，公司重卡销售22.7万辆，同比增长43.89%；轻卡销售9.66万辆，同比增长20.62%。

　　而销量增长的放缓也拉低了业绩增速。2024年，中国重汽重卡分部总收入841.5亿元，同比上升11.8%；轻卡及其他分部实现总收入111.62亿元，同比增长8.2%。而2023年重卡与轻卡分部的收入增速分别为49.7%、20.7%。

　　证券之星了解到，在经历2023年初步回暖的迹象后，重卡市场在2024年高开低走。作为强周期性产品，重卡销量与宏观经济、公路货物运输量、基础设施投资规模等因素具有较强的关联性，而物流运输需求不足、运价持续低位及用车成本增加成为去年市场低迷的主要原因。

　　根据中国汽车工业协会统计，去年全年实现重卡销售约90.17万辆，同比下降1.03%。轻卡行业方面，全年实现销售约190万辆，同比增长0.28%。

　　02． 去年利润增速跑输营收

　　资料显示，中国重汽专营研发及制造重卡、中重卡、轻卡及其发动机、驾驶室、车桥、车架及变速箱等关键零部件和总成，以及提供金融服务。公司收入主要来源于重卡销售。

　　在A股上市的中国重汽，即中国重汽集团济南卡车股份有限公司（下称“中国重汽（济南）”）是H股中国重汽的重要子公司，在重卡业务方面占据重要地位，H股中国重汽对其持股比例为51%。中国重汽（济南）2024年实现营收、归母净利润分别为449.29亿元、14.8亿元，同比分别增长6.8%、36.96%。营收及利润增速较2023年大幅放缓。

　　显然，中国重汽面临同样的问题。业绩公告显示，中国重汽2024年实现营收950.62亿元，同比增长11.19%；对应的公司权益股东应占溢利为58.58亿元，同比增长10.16%。海外收入成为支撑总营收增长的重要因素，其中国大陆与海外分别实现营收566.77亿元、383.85亿元，增速分别为3.67%、24.51%。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速不及营收增速，而产品毛利率下滑是不可忽视的原因。2024年，中国重汽的毛利率为15.6%，同比下降0.2个百分点。毛利率略有下降是因重卡分部的营运溢利率下降所致。重卡分部的营运溢利率为5.2%，同比下降0.6个百分点，主要是受区域结构变化及车型结构影响。

　　2024年，新能源重卡成为我国重卡行业的最大增量市场。中国重汽新能源重卡销量同比增加294%，市场占有率同比提升3.7个百分点，但销量与价格却呈“冰火两重天”。

　　新能源动力电池降价、传统重卡头部企业与新能源重卡头部车企的竞争加剧等因素影响下，2024年新能源重卡单车降价愈演愈烈，400多度电的纯电动牵引车单价一度降到了50万元以下。据方得网商用车披露，多地经销商反馈，2024年电动重卡售价大幅下滑，单车半年内降价高达20万元。

　　此外，中国重汽轻卡业务目前仍处于营运亏损阶段。2024年，轻卡及其他分部营运亏损率为1.9%，但较2023年减少4.1个百分点，主要是由于销量规模增加及产品结构优化，提升了整体收入及盈利能力。

　　值得一提的是，公司其他业务板块也表现不一。发动机分部实现收入139.25亿元，同比减少4.3%，主要是由于销量下降；金融分部收入14.79亿元，同比上升6.6%。

　　证券之星注意到，中国重汽的营收“含金量”略显不足。2024年，中国重汽贸易应收账款、金融应收账款、应收票据（即期部分）为272.96亿元，同比增长59.83%，占流动资产的约三成。其中贸易应收账款增幅较大，同比增长87.2%至169.11亿元。

　　截至2024年末，中国重汽贸易应收总款项为227.82亿元，增幅为23.2%。贸易应收总款项增加是由于销售额大幅增加。此外，公司资金回笼速度在放缓，2024年贸易应收款项周转率拉长至80.6天，较2023年的70.7天增加了9.9天。

　　大额的应收账款占用了流动资金，中国重汽2024年经营性现金流量净额减少至100.87亿元，同比下滑约11%。公司表示，虽然溢利有所增长、存货减少、其他应收款减少等促进经营活动现金流入，但因应收账款大幅增长及应付账款增幅减少引致经营活动产生的现金流流入净额减少。（本文首发证券之星，作者|陆雯燕）