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六盘水市(盘州市、六枝特区、钟山区、水城区)

宁夏回族自治区

南昌市(青云谱区、西湖区、红谷滩区、新建区、东湖区、进贤县、青山湖区、南昌县、安义县)

防城港市(上思县、防城区、东兴市、港口区)  湘潭市(韶山市、雨湖区、岳塘区、湘乡市、湘潭县)

佳木斯市(前进区、桦南县、东风区、桦川县、郊区、富锦市、汤原县、抚远市、向阳区、同江市)

淮北市(濉溪县、相山区、杜集区、烈山区)

朔州市(平鲁区、山阴县、怀仁市、朔城区、应县、右玉县)

呼和浩特市(玉泉区、武川县、清水河县、回民区、托克托县、和林格尔县、土默特左旗、赛罕区、新城区)  昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、昌吉市、奇台县、玛纳斯县、呼图壁县、吉木萨尔县、阜康市)

德阳市(广汉市、什邡市、罗江区、中江县、旌阳区、绵竹市)

辽源市(东丰县、西安区、东辽县、龙山区)

阿坝藏族羌族自治州(马尔康市、若尔盖县、九寨沟县、小金县、壤塘县、金川县、阿坝县、理县、茂县、汶川县、松潘县、黑水县、红原县)

聊城市(东阿县、茌平区、临清市、高唐县、东昌府区、阳谷县、冠县、莘县)

滨州市(邹平市、阳信县、博兴县、沾化区、惠民县、滨城区、无棣县)

伊春市(嘉荫县、铁力市、南岔县、大箐山县、金林区、友好区、丰林县、伊美区、汤旺县、乌翠区)

新乡市(红旗区、获嘉县、延津县、新乡县、卫滨区、原阳县、长垣市、辉县市、牧野区、卫辉市、凤泉区、封丘县)

桂林市(临桂区、荔浦市、叠彩区、全州县、恭城瑶族自治县、灵川县、龙胜各族自治县、秀峰区、平乐县、雁山区、象山区、七星区、资源县、永福县、阳朔县、灌阳县、兴安县)

自贡市(沿滩区、自流井区、荣县、贡井区、富顺县、大安区)

抚顺市(东洲区、清原满族自治县、望花区、抚顺县、新抚区、顺城区、新宾满族自治县)

南平市(建瓯市、延平区、建阳区、邵武市、松溪县、浦城县、政和县、顺昌县、光泽县、武夷山市)

海西蒙古族藏族自治州(都兰县、天峻县、格尔木市、德令哈市、茫崖市、乌兰县)

云浮市(云城区、郁南县、云安区、新兴县、罗定市)

石家庄市(新乐市、赞皇县、高邑县、灵寿县、平山县、辛集市、行唐县、藁城区、井陉矿区、深泽县、裕华区、长安区、无极县、晋州市、元氏县、新华区、井陉县、赵县、桥西区、鹿泉区、正定县、栾城区)

南充市(西充县、顺庆区、阆中市、南部县、高坪区、仪陇县、营山县、蓬安县、嘉陵区)

葫芦岛市(南票区、连山区、建昌县、绥中县、兴城市、龙港区)

锦州市(凌河区、义县、凌海市、北镇市、太和区、古塔区、黑山县)

十堰市(丹江口市、竹山县、张湾区、竹溪县、茅箭区、房县、郧阳区、郧西县)

通化市(东昌区、辉南县、集安市、通化县、二道江区、梅河口市、柳河县)

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景德镇市(昌江区、乐平市、浮梁县、珠山区)

阿勒泰地区(布尔津县、富蕴县、福海县、哈巴河县、吉木乃县、阿勒泰市、青河县)

赣州市(崇义县、会昌县、章贡区、石城县、定南县、龙南市、南康区、赣县区、安远县、于都县、全南县、信丰县、瑞金市、宁都县、上犹县、寻乌县、大余县、兴国县)

嘉峪关市  绍兴市(新昌县、诸暨市、上虞区、越城区、柯桥区、嵊州市)

安顺市(西秀区、紫云苗族布依族自治县、平坝区、普定县、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县)

资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)

临沂市(郯城县、沂水县、沂南县、莒南县、费县、平邑县、罗庄区、兰陵县、临沭县、河东区、兰山区、蒙阴县)海北藏族自治州(刚察县、门源回族自治县、祁连县、海晏县)

昭通市(永善县、绥江县、昭阳区、镇雄县、鲁甸县、威信县、大关县、水富市、彝良县、盐津县、巧家县)  新疆维吾尔自治区

衡水市(武强县、武邑县、枣强县、阜城县、安平县、故城县、景县、冀州区、桃城区、饶阳县、深州市)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

莆田市(城厢区、荔城区、涵江区、秀屿区、仙游县)赤峰市(巴林右旗、翁牛特旗、松山区、元宝山区、巴林左旗、林西县、敖汉旗、宁城县、阿鲁科尔沁旗、克什克腾旗、红山区、喀喇沁旗)

衡阳市(衡山县、衡阳县、耒阳市、雁峰区、衡东县、祁东县、石鼓区、珠晖区、蒸湘区、常宁市、衡南县、南岳区)

龙岩市(连城县、上杭县、漳平市、长汀县、永定区、新罗区、武平县)

攀枝花市(西区、仁和区、米易县、盐边县、东区)

宜昌市(五峰土家族自治县、猇亭区、长阳土家族自治县、枝江市、宜都市、秭归县、远安县、夷陵区、伍家岗区、西陵区、点军区、兴山县、当阳市)

张掖市(肃南裕固族自治县、高台县、临泽县、山丹县、民乐县、甘州区)

湘西土家族苗族自治州(龙山县、古丈县、永顺县、吉首市、凤凰县、保靖县、泸溪县、花垣县)

乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)

阿里地区(日土县、普兰县、噶尔县、措勤县、改则县、革吉县、札达县)

周口市(扶沟县、川汇区、沈丘县、西华县、项城市、淮阳区、郸城县、太康县、鹿邑县、商水县)

钦州市(灵山县、钦北区、钦南区、浦北县)

晋城市(泽州县、阳城县、城区、高平市、沁水县、陵川县)

西藏自治区

榆林市(府谷县、定边县、吴堡县、子洲县、清涧县、神木市、榆阳区、佳县、米脂县、横山区、绥德县、靖边县)

延安市(富县、洛川县、黄龙县、黄陵县、宝塔区、甘泉县、子长市、延川县、志丹县、安塞区、吴起县、宜川县、延长县)

毕节市(金沙县、织金县、威宁彝族回族苗族自治县、大方县、黔西市、七星关区、赫章县、纳雍县)

武威市(凉州区、民勤县、古浪县、天祝藏族自治县)

4月15日，众捷汽车开启新股申购，即将在深交所创业板上市，申购代码为301560，发行价16.50元/股，发行市盈率为21.30倍。

当晚，众捷汽车公布申购情况及中签率，此次网上发行有效申购户数为1168.63万户，有效申购股数为680.35亿股，网上发行最终中签率为0.0178732163%，申购热度较高。根据安排，众捷汽车将于4月17日公布中签结果。

众捷汽车的知名度并不高，但它所服务的客户，比如马勒、摩丁、翰昂、马瑞利、法雷奥、康迪泰克等等都是大名鼎鼎的跨国一级汽车零部件供应商。作为深度绑定跨国巨头的二级供应商，众捷汽车也间接进入奔驰、宝马、保时捷等豪华油车以及特斯拉、比亚迪等新能源龙头企业的供应链。

业绩方面，招股书显示，2022年至2024年，众捷汽车分别实现营业收入7.13亿元、8.22亿元、9.78亿元，分别实现净利润0.78亿元、0.83亿元、0.95亿元。其中，新能源汽车零部件产品形成的销售收入占主营业务收入的比例呈逐年提升趋势，分别为29.16%、33.57%和37.41%。

除了业绩之外，招股书还披露了许多经营细节，勾勒出一个典型的中国汽车零部件企业的成长故事：多年来，众捷汽车不断提高精密加工工艺和规模化交付能力，以高性价比作为核心优势，凭借全球化布局和技术积累在细分领域占据一席之地。但在不确定性笼罩的当下，企业也不可避免地面临贸易政策、价格战传导、新能源转型等多重风险。

油车时代的“隐形尖兵”

招股书显示，众捷汽车主要从事汽车热管理系统精密加工零部件的研发、生产和销售，主要产品包括汽车空调热交换器及管路系统、油冷器、热泵系统、电池冷却器、汽车发动机系统等汽车零部件，报告期内，主营业务收入分别为66.264.81万元、76,368.50万元和91.461.23万元，其中汽车热管理系统零部件收入占比在90%左右。

众捷汽车典型产品示例图片来源：招股书

众捷汽车所处的汽车热管理系统零部件领域属于技术密集型行业，集合机械、材料、热力学等多学科交叉，生产工艺复杂，行业壁垒较高。因此，全球市场份额集中，形成多头竞争的局面，且多以外资品牌为主，其中国际龙头日本电装、韩国翰昂、德国马勒、法国法雷奥合计占据全球汽车热管理系统市场约50%的份额。

在专业化分工日趋细致的背景下，汽车零部件产业形成了整车厂商、一级零部件供应商、二级零部件供应商、三级零部件供应商等多层次分工的金字塔结构。

众捷汽车主要作为二级零部件供应商，深度绑定马勒、摩丁等跨国一级零部件供应商，参与汽车热管理系统行业中高端市场的竞争，在所属细分行业中具备较高的竞争地位。

招股书显示，公司传统优势项目储液罐、法兰类产品和近几年新开发的底板、阀体类产品在全球拥有一定的市场份额。储液罐、法兰、底板、阀体类产品2024年全球市场占有率分别为6.59%、3.65%-7.31%、5.79%、1.47%。公司产品型号齐全，目前已拥有3000余种型号零部件产品，年出货量达1亿余件，在精密加工能力、柔性生产能力及工艺稳定性上表现出色。

2024年，众捷汽车营收和归属母公司净利润分别为9.78亿元和0.95亿元，同比分别上涨19%和15.55%，实现近年来业绩新高。此外，众捷汽车预计2025年一季度，营收可达到2.4亿元至2.7亿元，同比增长12.8%-26.9%，归母净利润为0.19亿元至0.23亿元，同比增长达39.3%至68.6%。

对此，众捷汽车表示，营业收入的稳步增长反映了公司良好的市场开拓能力和产品较强的竞争力。公司客户主要为全球知名级汽车零部件供应商，其对供应商的筛选有严格的程序和标准，公司与其展开了长期合作，在相关车型的生命周期内，公司汽车零部件销售具有较高的可持续性，未来公司新项目、新产品的开拓情况等将对公司营业收入产生重要影响。

业务布局方面，除中国总部外，众捷汽车在北美、欧洲设立了制造基地和销售公司，业务覆盖全球主要汽车市场，为包括马勒、摩丁、翰昂、马瑞利、法雷奥、康迪泰克等知名的大型跨国一级汽车零部件供应商提供全球化专业服务，产品主要运用于中高端整车品牌，包括奔驰、宝马、奥迪、保时捷、大众、法拉利、玛莎拉蒂、菲亚特、雷诺、福特、通用、克莱斯勒、沃尔沃、捷豹、路虎、丰田、本田、日产、现代、吉利等全球主流汽车品牌。

图片来源：招股书

新能源转型或成关键胜负手

近年来，中国新能源汽车行业实现快速发展，特别是纯电动汽车和插电式混合动力汽车的普及，对热管理系统零部件的需求呈现出爆发式增长，而电池热管理系统、热泵空调系统等作为新能源汽车热管理的关键领域，为相关零部件企业带来了巨大的市场空间。

与传统燃油车相比，新能源汽车的空调系统和三电系统的热管理结构更为复杂，不仅新增了电池热管理系统，同时还带来了零部件的替换和升级，汽车热管理系统单车价值量大幅提升。

图片来源：招股书

浙商证券研究所数据显示，根据是否使用热泵及冷媒型号的差异，新能源汽车的热管理系统单车价值量在5,000-11,500元左右不等，约是传统燃油车单车价值量的3倍。

业内人士指出，现阶段，新能源汽车热管理系统市场作为一个边际技术加速迭代、短期爆发性强的细分行业，处于一个百家争鸣百花齐放的状态。目前国内外厂商对于新能源汽车热管理还没有一个明显占优的方案，各个方案差异较大，在这种技术路线阶段，国内外汽车热管理系统供应商同处于一个竞争水平线。

国外龙头企业凭借其在传统燃油车热管理系统领域的丰富经验，可以很容易进入新能源汽车热管理系统领域，而国内厂商相比国外厂商更具有本土配套和成本优势，有望快速抢占新能源汽车热管理系统市场份额。在热管理方案标准化、模块化的大趋势下，行业集中度将不断提升，优势厂商将逐渐脱颖而出。

报告期内，众捷汽车加速布局新能源汽车市场，新能源汽车零部件产品形成的销售收入占主营业务收入的比例呈逐年提升趋势，分别为29.16%、33.57%和37.41%，其中，热泵系统阀体及其部件多款产品已成功开发完成并进入量产阶段，报告期内分别实现销售收入6,189.88万元、7,340.71万元和5,722.83万元，主要适配于大众MEB平台和现代、福特新能源汽车。

招股书里，企业特别指出，作为新能源汽车热管理系统中的核心零部件，阀具有电气、机械复合特性，技术壁垒高，毛利率高，公司生产的阀体及阀芯等关键零件具有很高的稳定性、密封性和控噪性等要求，需要经受得起100万次以上的耐久测试，没有长时间的经验积累难以胜任。

2022年-2024年，众捷汽车研发费用分别为3090.54万元万元、3627.90万元和3777.57万元，占营业收入的比重分别为4.33%、4.41%、3.86%。研发成果方面，截至2024年12月31日，众捷汽车拥有发明专利仅24项，实用新型专利101项。研发费用率、研发成果与同行可比公司银轮股份、三花智控、腾龙股份等均存在一定差距。

在新能源领域，众捷汽车的产品下游亦已覆盖特斯拉、比亚迪、Canoo（美国）、Rivian（美国）、Lucid（美国）、智己、BrightDrop（通用旗下电动汽车品牌）等一系列知名或新兴电动汽车品牌。不过，除特斯拉、比亚迪外，众捷汽车对前述知名或新兴电动汽车品牌报告期内的收入及截至报告期末已定点项目未来三年（2025-2027年）预计订单金额占比均小于1%。

出海与价格战带来机遇和挑战

招股书显示，报告期内，众捷汽车海外销售收入分别为53,596.35万元、62,126.99万元和76,470.02万元，占主营业务收入比分别为80.88%、81.35%和83.61%。

作为一家“外销”色彩相当浓厚的企业，市场不免担心国际贸易摩擦对企业订单及利润表现的影响。

招股书里，众捷汽车表示，公司的部分下游客户位于美国，报告期内，中美出现贸易摩擦，公司向美国出口的部分汽车零部件产品位于美国政府针对中国产品加征关税的清单中，适用的加征关税税率为25%。但众捷汽车强调，该部分关税全部由客户承担，美国加征关税对公司产品的销售数量、价格基本没有影响。极端情况下，假设特朗普政府宣布的拟加征关税部分由公司承担5%和10%，对公司报告期内净利润的影响测算如下：

众捷汽车进一步指出，由于公司产品被加征额外关税而导致的成本增加对主要客户所生产的汽车热管理系统总成产品成本的影响很小，对整车成本的影响更小，公司客户对于公司产品被加征关税的敏感度较低，加征关税导致的客户成本增加传导到公司产品的需求数量和价格的可能性较低。

另外，全球知名大型汽车零部件供应商对其上游零部件供应商有着严格的资格认证标准，双方一旦形成战略合作伙伴关系通常会比较稳定，公司拥有较强的精密加工技术工艺、快速的客户响应速度、稳定的产品质量和较高的成本优势，因此，加征关税会引发公司未来被其他供应商替代的可能性较低。

类似的影响因素还有汇率，众捷汽车海外贸易主要以美元、欧元等外币结算，而大部分成本和费用则以人民币结算，因此，众捷汽车的利润水平受汇率变动影响较大。

报告期内，公司汇兑损失分别为-876.65万元、-2,211.20万元和-712.43万元，占公司利润总额的比例分别为-10.27%、-25.53%和-6.34%，如果未来海外业务规模不断扩大，存在汇率波动而导致经营业绩波动的风险。

此外，价格战传导对利润带来的挤压也值得关注。众捷汽车在招股书中称，汽车行业普遍存在供应商产品价格年降的惯例，年降政策会影响公司产品的销售价格和毛利率水平，在执行年降时，公司产品的销售价格和毛利率会因此而下降。如果未来年降涉及的客户、产品、降价幅度或期限增加，公司成本控制水平未能同步提高，或者新客户开拓、新项目开发和量产新产品领域拓展和订单量不及预期，公司经营业绩可能因年降政策而存在下降的风险。

招股书显示，本次发行实际募集资金扣除发行费用后，全部用于众捷汽车主营业务相关的项目，公司将按照轻重缓急用于以下项目：数字化智能工厂建设及扩产项目、新建研发中心项目、补充流动资金。业内人士认为，众捷汽车是汽车热管理细分领域的“中国制造”标杆，其全球化能力与成本优势显著，但需警惕产业链中游的天然脆弱性，适合对制造业细分龙头有配置需求的投资者，长期持有则需紧盯新能源转型进度与研发突破信号。（责任编辑：徐帅）

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