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珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)

保山市(龙陵县、施甸县、昌宁县、隆阳区、腾冲市)

唐山市(乐亭县、曹妃甸区、迁西县、遵化市、丰南区、路北区、古冶区、丰润区、玉田县、迁安市、滦州市、路南区、开平区、滦南县)

青岛市(平度市、胶州市、市南区、市北区、即墨区、黄岛区、李沧区、崂山区、城阳区、莱西市)  新疆维吾尔自治区

湘潭市(岳塘区、湘潭县、雨湖区、韶山市、湘乡市)

百色市(西林县、靖西市、凌云县、德保县、田林县、田东县、那坡县、隆林各族自治县、田阳区、乐业县、平果市、右江区)

安阳市(安阳县、文峰区、龙安区、北关区、滑县、汤阴县、内黄县、林州市、殷都区)

恩施土家族苗族自治州(来凤县、咸丰县、鹤峰县、建始县、巴东县、利川市、恩施市、宣恩县)  汕尾市(陆丰市、海丰县、陆河县、城区)

扬州市(仪征市、广陵区、邗江区、宝应县、江都区、高邮市)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、长岭县、扶余市、乾安县)

广安市(华蓥市、前锋区、邻水县、岳池县、武胜县、广安区)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)

太原市(晋源区、尖草坪区、古交市、迎泽区、万柏林区、小店区、清徐县、阳曲县、娄烦县、杏花岭区)

运城市(夏县、平陆县、稷山县、垣曲县、绛县、新绛县、万荣县、河津市、临猗县、永济市、盐湖区、闻喜县、芮城县)

滁州市(天长市、明光市、凤阳县、琅琊区、来安县、全椒县、南谯区、定远县)

衡阳市(衡东县、衡阳县、祁东县、石鼓区、衡山县、南岳区、耒阳市、雁峰区、蒸湘区、衡南县、珠晖区、常宁市)

海北藏族自治州(刚察县、祁连县、门源回族自治县、海晏县)

呼伦贝尔市(新巴尔虎左旗、额尔古纳市、满洲里市、鄂伦春自治旗、鄂温克族自治旗、扎兰屯市、根河市、陈巴尔虎旗、牙克石市、扎赉诺尔区、海拉尔区、阿荣旗、新巴尔虎右旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗)

丹东市(凤城市、振安区、宽甸满族自治县、元宝区、振兴区、东港市)

巴彦淖尔市(磴口县、乌拉特中旗、乌拉特前旗、五原县、杭锦后旗、临河区、乌拉特后旗)

遵义市(播州区、桐梓县、汇川区、正安县、余庆县、道真仡佬族苗族自治县、赤水市、湄潭县、务川仡佬族苗族自治县、习水县、红花岗区、仁怀市、凤冈县、绥阳县)

泸州市(龙马潭区、古蔺县、纳溪区、叙永县、合江县、泸县、江阳区)

临汾市(吉县、翼城县、古县、乡宁县、侯马市、洪洞县、隰县、曲沃县、安泽县、汾西县、襄汾县、大宁县、蒲县、尧都区、浮山县、永和县、霍州市)

阿克苏地区(库车市、拜城县、柯坪县、阿瓦提县、新和县、乌什县、温宿县、沙雅县、阿克苏市)

娄底市(双峰县、冷水江市、娄星区、涟源市、新化县)

普洱市(墨江哈尼族自治县、思茅区、江城哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、西盟佤族自治县、澜沧拉祜族自治县)

邯郸市(曲周县、临漳县、馆陶县、大名县、涉县、肥乡区、磁县、丛台区、武安市、成安县、广平县、魏县、永年区、邯山区、复兴区、鸡泽县、峰峰矿区、邱县)

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梧州市(藤县、龙圩区、长洲区、蒙山县、岑溪市、苍梧县、万秀区)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

河池市(都安瑶族自治县、南丹县、东兰县、天峨县、罗城仫佬族自治县、宜州区、凤山县、金城江区、大化瑶族自治县、环江毛南族自治县、巴马瑶族自治县)

天水市(秦安县、麦积区、武山县、秦州区、甘谷县、清水县、张家川回族自治县)  荆门市(东宝区、京山市、掇刀区、钟祥市、沙洋县)

鄂尔多斯市(伊金霍洛旗、准格尔旗、东胜区、乌审旗、鄂托克旗、达拉特旗、杭锦旗、康巴什区、鄂托克前旗)

山南市(洛扎县、浪卡子县、琼结县、扎囊县、隆子县、贡嘎县、措美县、加查县、桑日县、乃东区、曲松县、错那市)

忻州市(五寨县、原平市、定襄县、偏关县、河曲县、繁峙县、保德县、忻府区、静乐县、代县、神池县、五台县、宁武县、岢岚县)来宾市(武宣县、合山市、兴宾区、忻城县、金秀瑶族自治县、象州县)

五指山市(乐东黎族自治县、屯昌县、澄迈县、琼中黎族苗族自治县、万宁市、陵水黎族自治县、临高县、文昌市、昌江黎族自治县、琼海市、白沙黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、东方市、定安县)  铁岭市(银州区、调兵山市、西丰县、昌图县、开原市、清河区、铁岭县)

汉中市(南郑区、汉台区、略阳县、镇巴县、城固县、宁强县、西乡县、佛坪县、洋县、留坝县、勉县)

台州市(黄岩区、路桥区、玉环市、仙居县、椒江区、三门县、临海市、天台县、温岭市)

巴中市(恩阳区、平昌县、南江县、通江县、巴州区)中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

儋州市

温州市(鹿城区、瓯海区、平阳县、乐清市、文成县、龙湾区、瑞安市、永嘉县、苍南县、洞头区、泰顺县、龙港市)

上饶市(鄱阳县、广丰区、铅山县、广信区、玉山县、万年县、余干县、德兴市、弋阳县、横峰县、婺源县、信州区)

哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

驻马店市(驿城区、平舆县、遂平县、汝南县、正阳县、西平县、新蔡县、确山县、上蔡县、泌阳县)

果洛藏族自治州(达日县、玛多县、久治县、玛沁县、甘德县、班玛县)

三门峡市(灵宝市、卢氏县、义马市、湖滨区、渑池县、陕州区)

济源市

朝阳市(凌源市、朝阳县、建平县、北票市、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区)

阳江市(阳春市、江城区、阳东区、阳西县)

十堰市(张湾区、竹溪县、茅箭区、郧西县、郧阳区、房县、丹江口市、竹山县)

永州市(东安县、零陵区、道县、双牌县、新田县、蓝山县、江永县、江华瑶族自治县、祁阳市、冷水滩区、宁远县)

日照市(莒县、五莲县、东港区、岚山区)

延安市(宜川县、黄龙县、子长市、黄陵县、延川县、富县、安塞区、延长县、吴起县、甘泉县、志丹县、宝塔区、洛川县)

漯河市(郾城区、召陵区、源汇区、舞阳县、临颍县)

西藏自治区

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。