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黄石市(西塞山区、铁山区、下陆区、黄石港区、大冶市、阳新县)

海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、茫崖市、乌兰县、天峻县、格尔木市、都兰县)

怀化市(中方县、辰溪县、洪江市、会同县、沅陵县、靖州苗族侗族自治县、芷江侗族自治县、新晃侗族自治县、溆浦县、通道侗族自治县、麻阳苗族自治县、鹤城区)

宜昌市(点军区、当阳市、西陵区、猇亭区、长阳土家族自治县、宜都市、兴山县、远安县、枝江市、夷陵区、伍家岗区、五峰土家族自治县、秭归县)  吉林市(磐石市、永吉县、桦甸市、昌邑区、蛟河市、丰满区、船营区、龙潭区、舒兰市)

海口市(龙华区、琼山区、美兰区、秀英区)

林芝市(波密县、墨脱县、朗县、巴宜区、米林市、察隅县、工布江达县)

阿克苏地区(沙雅县、柯坪县、乌什县、阿克苏市、拜城县、温宿县、库车市、阿瓦提县、新和县)

包头市(青山区、昆都仑区、白云鄂博矿区、达尔罕茂明安联合旗、九原区、东河区、土默特右旗、固阳县、石拐区)  汕头市(濠江区、龙湖区、潮南区、澄海区、潮阳区、金平区、南澳县)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、博乐市、精河县、阿拉山口市)

德阳市(旌阳区、中江县、绵竹市、广汉市、罗江区、什邡市)

泉州市(鲤城区、晋江市、安溪县、石狮市、金门县、德化县、惠安县、南安市、永春县、丰泽区、洛江区、泉港区)

南平市(武夷山市、延平区、松溪县、浦城县、邵武市、光泽县、顺昌县、政和县、建瓯市、建阳区)

遵义市(务川仡佬族苗族自治县、习水县、红花岗区、汇川区、凤冈县、桐梓县、仁怀市、绥阳县、赤水市、湄潭县、播州区、正安县、道真仡佬族苗族自治县、余庆县)

平凉市(华亭市、灵台县、泾川县、庄浪县、静宁县、崇信县、崆峒区)

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

亳州市(利辛县、谯城区、涡阳县、蒙城县)

本溪市(平山区、本溪满族自治县、溪湖区、桓仁满族自治县、明山区、南芬区)

拉萨市(城关区、堆龙德庆区、曲水县、达孜区、墨竹工卡县、当雄县、尼木县、林周县)

五指山市(琼海市、琼中黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、东方市、昌江黎族自治县、文昌市、澄迈县、乐东黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、万宁市、临高县、白沙黎族自治县、屯昌县、定安县)

扬州市(宝应县、邗江区、仪征市、高邮市、江都区、广陵区)

巴音郭楞蒙古自治州(且末县、和硕县、和静县、尉犁县、博湖县、若羌县、轮台县、库尔勒市、焉耆回族自治县)

焦作市(武陟县、孟州市、温县、博爱县、沁阳市、马村区、中站区、山阳区、解放区、修武县)

喀什地区(泽普县、岳普湖县、疏勒县、英吉沙县、巴楚县、麦盖提县、伽师县、莎车县、疏附县、叶城县、塔什库尔干塔吉克自治县、喀什市)

赤峰市(阿鲁科尔沁旗、翁牛特旗、宁城县、克什克腾旗、红山区、元宝山区、喀喇沁旗、巴林左旗、巴林右旗、敖汉旗、松山区、林西县)

张掖市(甘州区、临泽县、肃南裕固族自治县、山丹县、民乐县、高台县)

松原市(扶余市、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、长岭县)

蚌埠市(淮上区、五河县、蚌山区、怀远县、固镇县、龙子湖区、禹会区)

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防城港市(东兴市、港口区、上思县、防城区)

嘉峪关市

宿州市(砀山县、埇桥区、泗县、灵璧县、萧县)

商洛市(柞水县、洛南县、商南县、丹凤县、商州区、镇安县、山阳县)  西安市(未央区、新城区、雁塔区、周至县、长安区、灞桥区、高陵区、阎良区、蓝田县、碑林区、临潼区、鄠邑区、莲湖区)

马鞍山市(花山区、和县、博望区、含山县、雨山区、当涂县)

临沂市(沂南县、蒙阴县、费县、沂水县、平邑县、兰陵县、临沭县、河东区、罗庄区、郯城县、莒南县、兰山区)

毕节市(黔西市、赫章县、金沙县、大方县、威宁彝族回族苗族自治县、纳雍县、七星关区、织金县)淮北市(烈山区、杜集区、相山区、濉溪县)

渭南市(白水县、澄城县、华阴市、富平县、潼关县、蒲城县、华州区、合阳县、韩城市、大荔县、临渭区)  鞍山市(岫岩满族自治县、立山区、铁东区、海城市、台安县、千山区、铁西区)

益阳市(桃江县、沅江市、南县、资阳区、赫山区、安化县)

黔西南布依族苗族自治州(安龙县、兴义市、望谟县、晴隆县、兴仁市、普安县、贞丰县、册亨县)

丹东市(宽甸满族自治县、振安区、元宝区、振兴区、东港市、凤城市)菏泽市(东明县、定陶区、巨野县、成武县、曹县、鄄城县、牡丹区、郓城县、单县)

安阳市(文峰区、汤阴县、龙安区、殷都区、林州市、滑县、内黄县、北关区、安阳县)

攀枝花市(仁和区、盐边县、米易县、西区、东区)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

临夏回族自治州(东乡族自治县、临夏市、康乐县、临夏县、永靖县、广河县、和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)

海东市(化隆回族自治县、平安区、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、互助土族自治县、乐都区)

安顺市(紫云苗族布依族自治县、西秀区、关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县、普定县、平坝区)

日喀则市(康马县、萨迦县、萨嘎县、仲巴县、桑珠孜区、岗巴县、定结县、拉孜县、谢通门县、昂仁县、白朗县、吉隆县、聂拉木县、仁布县、江孜县、亚东县、定日县、南木林县)

上饶市(鄱阳县、婺源县、广丰区、德兴市、余干县、铅山县、玉山县、横峰县、万年县、信州区、弋阳县、广信区)

辽阳市(宏伟区、文圣区、白塔区、辽阳县、灯塔市、太子河区、弓长岭区)

湛江市(徐闻县、雷州市、麻章区、吴川市、赤坎区、霞山区、廉江市、遂溪县、坡头区)

秦皇岛市(山海关区、青龙满族自治县、海港区、抚宁区、昌黎县、北戴河区、卢龙县)

玉溪市(江川区、峨山彝族自治县、通海县、易门县、澄江市、华宁县、红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县)

仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)

恩施土家族苗族自治州(恩施市、来凤县、鹤峰县、巴东县、咸丰县、建始县、宣恩县、利川市)

内蒙古自治区

内江市(市中区、威远县、隆昌市、东兴区、资中县)

业绩持续承压，六氟磷酸锂出货稳步增长

点评

■事件：25年4月23日，公司发布2024年年报和25年一季报，24年全年实现营收82.07亿元，同比减少31.25%；实现归母净利润-3.08亿元，同比减少160.36%；扣非后归母净利润-4.04亿元，同比减少185.68%。25年一季度实现营收20.98亿元，同比减少2.09%；实现归母净利润0.65亿元，同比增长69.24%；扣非后归母净利润0.21亿元，同比增长190.55%。

■Q4业绩拆分。营收和净利：公司2024Q4营收13.31亿元，同比-57.78%；24年Q4归母净利润为-3.33亿元，23年Q4归母净利润0.47亿元，同比转亏；24年Q4扣非后归母净利润为-3.46亿元，同比转亏。毛利率：2024Q4毛利率为10.88%，同减0.23pct，环增3.90pcts。净利率：2024Q4净利率为-38.65%，同减40.00pcts，环减35.50pcts。费用率：公司2024Q4期间费用率为21.19%，同比13.63pcts，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为-0.83%、11.04%、8.87%、2.10%，同比变动-1.72pcts、8.28pcts、4.36pcts和2.71pcts。

■ 四大业务版块协同发力，六氟磷酸锂出货稳步增长。2024年公司六氟磷酸锂销量达到4.33吨，营收25.93亿元，占比31.59%，毛利率12.60%；氟基新材料营收26.93亿元，占比32.81%，毛利率8.61%；电子信息材料营收9.35亿元，占比11.39%，毛利率17.10%；新能源电池营收16.11亿元，占比19.63%，毛利率2.07%。其中六氟磷酸锂是公司重点业务，公司目前具备六氟磷酸锂的规模化生产能力，拥有双氟磺酰亚胺锂（LiFSI）、六氟磷酸钠（NaPF6）等其他新型电解质的千吨级生产线，规模居行业前列。

■ 产能布局清晰，具有规模化优势。公司在多领域加快产能扩张，巩固规模效益，保持技术领先地位。24年，公司具备年产6万吨电子级氢氟酸的产能，其中半导体级2万吨，光伏级4万吨。此外，子公司浙江中宁硅业股份有限公司现具备年产4,000吨电子级硅烷的生产能力，正在建设年产5,000吨电子级硅烷系列产品项目，预计2025年中期投产。未来，随着公司新建产能逐渐落地，规模优势将会进一步显现。

■ 投资建议：我们预计公司2025-2027年实现营收107.42、134.08、161.90亿元，同比增长30.9%、24.8%、20.8%，实现归母净利润2.90、4.25、6.25亿元，同比增长194.0%、46.5%、47.2%，对应PE为47、32、22倍。考虑到目前处于周期底部，公司新型锂盐和新能源电池双重驱动，优势明显，维持“推荐”评级。

■风险提示：宏观经济与市场波动风险，公司规模扩大导致的管理风险，产品和技术更新风险，环保及安全生产风险等。

■盈利预测与财务指标：

公司财务报表数据预测汇总

研究报告信息

证券研究报告：多氟多（002407.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：业绩持续承压，六氟磷酸锂出货稳步增长

对外发布时间：2025年4月24日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

李孝鹏SAC编号S0100524010003

席子屹SAC编号S0100122060007

赵丹SAC编号S0100524050002 

朱碧野SAC编号S0100522120001

王一如SAC编号S0100523050004

李佳SAC编号S0100523120002

　　德国财政部长JoergKukies表示，在美国总统唐纳德·特朗普实施的90天关税缓冲期内解决与美方的贸易冲突是现实可行的。

　　“我们认为90天是可行的，”Kukies在华盛顿举行的国际货币基金组织（IMF）与世界银行春季会议期间接受采访时表示。他补充说，贸易冲突的复杂程度尚不至于无法在这一时间框架内达成解决方案。

　　特朗普发起的关税争端主导了在华盛顿参会的各国财长的讨论。特朗普在4月初宣布一系列关税措施引发市场动荡后，又迅速转向，表示暂缓关税举措直到7月初。

　　预计不会进入德国下一届内阁的Kukies表示，他认为特朗普政府将受到近期全球增长预测下调的影响。

　　“我们认为这里发生的事情将影响美国政府的想法，”Kukies说。他称与美国财长斯科特·贝森特的谈话富有成效，并补充说这让他相信达成解决方案指日可待。

　　华尔街一位看多苹果公司的分析师今天对这家科技巨头的股票乐观程度有所降低。

　　美国银行的分析师周四维持了对苹果公司（AAPL）股票的“买入”评级，但他们也将目标价下调了10美元，降至240美元。（根据VisibleAlpha的数据，这仍高于华尔街平均目标价234美元左右。）他们给出的理由是：与关税相关的成本可能会压缩利润率，同时人们担心人工智能功能的延迟推出可能会抑制设备需求。

　　与此同时，随着大盘上涨，苹果股价也在小幅上升。苹果的股价最近上涨了0.6%，升至205美元以上。

　　苹果公司即将加入“七巨头”科技公司的财报发布行列，其下一份财报将于下周四收盘后公布。美国银行预计，在最近一个季度，一些因关税而导致的“提前购买”行为可能有助于提升销售额，但他们正在下调长期销售预期，“以适应更复杂的供应链所带来的更高成本，以及支持人工智能的Siri推出时间的延迟”。

　　今年到目前为止，苹果股价已下跌约18%，表现逊于标准普尔500指数这一基准指数。研究公司万得（Vanda）本周早些时候指出，即使在其他股票（如特斯拉（TSLA）和英伟达（NVDA）的股票）持续出现净买入的情况下，散户投资者近期仍在净卖出苹果股票。

　　万得在周三的一份报告中写道：“个人投资者继续释放出轻度投降的信号，但全面抛售的情况在短期内仍不太可能出现。”