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长春市(榆树市、二道区、朝阳区、宽城区、绿园区、公主岭市、农安县、德惠市、九台区、南关区、双阳区)

龙岩市(连城县、上杭县、武平县、长汀县、永定区、漳平市、新罗区)

咸阳市(渭城区、旬邑县、秦都区、武功县、淳化县、长武县、乾县、彬州市、三原县、杨陵区、礼泉县、永寿县、泾阳县、兴平市)

漳州市(芗城区、诏安县、长泰区、漳浦县、东山县、云霄县、南靖县、龙文区、平和县、龙海区、华安县)  西安市(阎良区、莲湖区、新城区、高陵区、临潼区、雁塔区、灞桥区、未央区、蓝田县、碑林区、长安区、周至县、鄠邑区)

周口市(商水县、沈丘县、川汇区、西华县、太康县、郸城县、项城市、鹿邑县、淮阳区、扶沟县)

佛山市(顺德区、禅城区、三水区、高明区、南海区)

漯河市(舞阳县、郾城区、召陵区、临颍县、源汇区)

三明市(泰宁县、永安市、沙县区、将乐县、建宁县、三元区、尤溪县、大田县、明溪县、宁化县、清流县)  德宏傣族景颇族自治州(芒市、陇川县、梁河县、瑞丽市、盈江县)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

鄂尔多斯市(乌审旗、东胜区、杭锦旗、康巴什区、伊金霍洛旗、达拉特旗、鄂托克旗、鄂托克前旗、准格尔旗)

红河哈尼族彝族自治州(石屏县、红河县、元阳县、蒙自市、个旧市、建水县、河口瑶族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、屏边苗族自治县、弥勒市、绿春县、开远市、泸西县)

阿坝藏族羌族自治州(理县、壤塘县、小金县、若尔盖县、茂县、红原县、金川县、黑水县、九寨沟县、阿坝县、汶川县、松潘县、马尔康市)

仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)

果洛藏族自治州(久治县、玛沁县、甘德县、班玛县、达日县、玛多县)

衡阳市(衡山县、衡阳县、南岳区、蒸湘区、石鼓区、祁东县、珠晖区、衡南县、常宁市、雁峰区、衡东县、耒阳市)

澳门特别行政区

昌都市(洛隆县、丁青县、边坝县、左贡县、察雅县、芒康县、卡若区、贡觉县、八宿县、类乌齐县、江达县)

驻马店市(平舆县、驿城区、新蔡县、汝南县、遂平县、西平县、泌阳县、上蔡县、确山县、正阳县)

巴音郭楞蒙古自治州(博湖县、轮台县、库尔勒市、且末县、若羌县、尉犁县、和静县、焉耆回族自治县、和硕县)

柳州市(鹿寨县、融安县、柳南区、柳城县、柳江区、融水苗族自治县、城中区、柳北区、三江侗族自治县、鱼峰区)

日喀则市(吉隆县、江孜县、白朗县、仁布县、岗巴县、拉孜县、康马县、定日县、萨迦县、萨嘎县、谢通门县、南木林县、昂仁县、定结县、桑珠孜区、聂拉木县、亚东县、仲巴县)

唐山市(玉田县、滦州市、滦南县、古冶区、路南区、迁西县、遵化市、开平区、丰润区、丰南区、乐亭县、迁安市、曹妃甸区、路北区)

景德镇市(乐平市、浮梁县、珠山区、昌江区)

汕头市(龙湖区、金平区、潮南区、潮阳区、澄海区、南澳县、濠江区)

贵阳市(观山湖区、修文县、云岩区、开阳县、南明区、息烽县、白云区、清镇市、乌当区、花溪区)

天津市(津南区、河西区、南开区、东丽区、西青区、蓟州区、宁河区、滨海新区、河东区、静海区、北辰区、红桥区、和平区、宝坻区、武清区、河北区)

金昌市(金川区、永昌县)

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合肥市(庐阳区、肥东县、瑶海区、庐江县、巢湖市、包河区、肥西县、蜀山区、长丰县)

濮阳市(华龙区、台前县、南乐县、范县、濮阳县、清丰县)

大理白族自治州(巍山彝族回族自治县、剑川县、漾濞彝族自治县、宾川县、鹤庆县、南涧彝族自治县、永平县、大理市、云龙县、祥云县、洱源县、弥渡县)

玉树藏族自治州(囊谦县、称多县、玉树市、治多县、杂多县、曲麻莱县)  保定市(竞秀区、涞源县、望都县、高阳县、定州市、蠡县、莲池区、唐县、博野县、顺平县、阜平县、高碑店市、定兴县、雄县、安新县、满城区、涞水县、曲阳县、徐水区、清苑区、易县、容城县、涿州市、安国市)

喀什地区(塔什库尔干塔吉克自治县、喀什市、叶城县、麦盖提县、疏附县、伽师县、岳普湖县、巴楚县、英吉沙县、疏勒县、莎车县、泽普县)

那曲市(比如县、班戈县、安多县、尼玛县、聂荣县、色尼区、申扎县、索县、巴青县、嘉黎县、双湖县)

南通市(崇川区、通州区、如东县、如皋市、海安市、海门区、启东市)湖州市(德清县、吴兴区、安吉县、南浔区、长兴县)

乌鲁木齐市(天山区、头屯河区、沙依巴克区、新市区、水磨沟区、米东区、乌鲁木齐县、达坂城区)  宁夏回族自治区

六盘水市(六枝特区、盘州市、水城区、钟山区)

北海市(铁山港区、银海区、合浦县、海城区)

陇南市(礼县、徽县、成县、康县、西和县、文县、两当县、宕昌县、武都区)本溪市(南芬区、平山区、明山区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县、溪湖区)

广州市(增城区、从化区、南沙区、天河区、番禺区、海珠区、荔湾区、白云区、越秀区、花都区、黄埔区)

四平市(伊通满族自治县、梨树县、铁东区、铁西区、双辽市)

河源市(源城区、龙川县、连平县、紫金县、东源县、和平县)

昭通市(盐津县、威信县、绥江县、水富市、彝良县、昭阳区、鲁甸县、镇雄县、巧家县、永善县、大关县)

铜陵市(郊区、枞阳县、义安区、铜官区)

徐州市(泉山区、鼓楼区、沛县、睢宁县、云龙区、邳州市、新沂市、贾汪区、铜山区、丰县)

厦门市(同安区、翔安区、湖里区、思明区、海沧区、集美区)

三沙市(西沙区、南沙区)

云浮市(新兴县、云城区、云安区、罗定市、郁南县)

乌兰察布市(化德县、兴和县、丰镇市、商都县、卓资县、凉城县、察哈尔右翼中旗、四子王旗、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼后旗、集宁区)

清远市(佛冈县、阳山县、英德市、清新区、清城区、连山壮族瑶族自治县、连州市、连南瑶族自治县)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)

海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、天峻县、都兰县、乌兰县、德令哈市、格尔木市)

贵港市(平南县、桂平市、港北区、覃塘区、港南区)

连云港市(连云区、赣榆区、灌云县、东海县、灌南县、海州区)

石河子市(可克达拉市、昆玉市、阿拉尔市、北屯市、双河市、白杨市、图木舒克市、新星市、胡杨河市、五家渠市、铁门关市)

前几天，我重点提及标普生物基金和光伏基金。有人在留言里问，为啥那么看好光伏，详细讲讲。

今天咱们就以光伏基金为例，一边写光伏，一边由光伏扩展到其他行业，分享我的投资分析体系。俗话说，授人以鱼不如授人以渔……

周期与价值回归

先说投资视角。

入行投资十多年，我曾经历了很多否极泰来或腰斩、脚踝斩的投资案例，也曾看过很多投资书籍，做过很多复盘分析。

或者自己被市场打脸，或者从复盘中吸取教训，让我形成了自己的第一个投资核心理论：

不管什么时候，不过于神话任何单一行业主题，也不彻底否定任何单一行业主题。

因为涨了全是利好，跌了全是利空，市场情绪会随着行情大涨or大跌起起落落。但穿透情绪之后，每个行业有其本身的核心价值、存在价值！

在投资历史上，从神坛跌入地狱，从老鼠变成神话，类似投资案例、投资周期也非常多。

曾有很多行业、标的，跌的没人理，说这次和以前的否极泰来不一样。

也有很多行业、标的，涨的万人空巷，说这次和以前的崩塌腰斩不一样。

其实没啥不一样！

无非是跌的时候多跌少跌，无非是涨的时候多涨少涨，但是最后都逃不过周期与价值回归。

张坤也在基金报告中重点写到：市场参与者更容易接受极端化的叙事模式，摇摆在“非常好”或者“非常差”之间。事实上，这两种极端情况都很少发生。

以光伏为例，前几年的光伏好比“非常好”，现在则是“非常差”，但是这些极端情况都很少发生。

就像遛狗理论说的，价格是狗，价值是人，价格在价值的周围跑前跑后跑左跑右。个股、行业主题、宽基莫不如此，都是围绕着内在估值、内在价值跑前跑后跑左跑右。

煤炭、医药、银行、中概、人工智能、房地产、机器人、白酒、光伏，或火热或冷门，全都如此。

好企业和好价格

再说下好企业（好行业）和好价格。

由于连跌数年，光伏基金跌幅惨烈，目前也利空频出，全是鬼故事，导致很多人提起光伏如避蛇蝎。

确实，光伏行业产能依旧严重过剩，还面临老美对东南亚光伏加征高关税。不过，很多利空消息，已经反应在价格里了。

说句不太客气的，即便是废品也有价值，何况一个行业整体……

这就涉及好企业（好行业）和好价格了！

好企业（好行业）确实很重要，但是好价格更重要。只要价格或成本够低，收益就可以够高。

目前，光伏行业确实危机重重，确实产能过剩，确实严重内卷，但是它严重大跌后，有个好价格！

从指数点位来看，中证光伏产业指数跌回去年9月底行情低点。当时的市场情绪多低大家都知道，类似恐慌性抛售的点位通常很难跌破，但它跌破了。

与此同时，指数跌回光伏牛市行情的起点。

再看下估值数据。

由于产能增加，过于内卷，光伏价格战很激烈，尽可能把它看作周期行业，这里重点看下市净率，目前市净率1.65倍，是近五六年里的洼地。

光伏产品的逻辑也是长存的：

一是人类的终极能源是太阳。

二是在国内的沙漠地带、高速公路旁，仍有很多空旷地带，可以铺设光伏板发电。

三是出口，很多基础设施不发达的非洲、东南亚、南美洲等国家地区，正在铺设光伏板发电用电。还有战乱中的中东等地区，电力设施被毁，也在靠光伏发电用电。

此外，如果未来行业出清、产品提价，会从坏行业转变为好行业。

随后筛选了下，找到4只成立时间久、跟踪误差小的光伏基金，需要的老铁可以后台发送“光伏”加小助理获得完整基金名单。

【操作步骤：好买研习社主页—点击消息栏—进入底部菜单栏（如下图）】。

重点看好不代表梭哈

最后是资产配置和仓位控制。

确实，我重点分析、重点看好光伏基金，也曾跟大家重点写过恒生科技、券商、恒生医疗等基金，其中有的已经大涨，有的还趴着。

但再重点分析、再重点看好，不代表100%梭哈allin。

而是发现好机会，作为资产配置之一、作为行业配置之一。还有仓位控制慢慢买，而非一下满上。

同样以光伏基金为例。

我确实看好光伏基金，看好它当前的好价格，以及未来的行业困境反转，但我坚决不会满仓梭哈。

我们也无法精准买到底部。

因此慢慢买、定投为宜，同时单一行业最高仓位占比控制在10%以下。

不仅是光伏，其他所有行业主题，不管看好的不看好的，只要实际投资时，都应该这样投资应变。

这样不会很快，但会走的很稳。

稳就是快。

市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低或基金管理人管理的其他基金的业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人应详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。特别提醒，基金在封闭运作期间或特定持有期间存在无法赎回的流动性风险。

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