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丽水市(缙云县、龙泉市、青田县、莲都区、松阳县、遂昌县、景宁畲族自治县、庆元县、云和县)

玉溪市(红塔区、新平彝族傣族自治县、易门县、江川区、澄江市、通海县、峨山彝族自治县、华宁县、元江哈尼族彝族傣族自治县)

大理白族自治州(洱源县、鹤庆县、大理市、永平县、祥云县、宾川县、云龙县、南涧彝族自治县、弥渡县、巍山彝族回族自治县、剑川县、漾濞彝族自治县)

文山壮族苗族自治州(广南县、文山市、麻栗坡县、西畴县、富宁县、丘北县、马关县、砚山县)  甘孜藏族自治州(炉霍县、道孚县、德格县、乡城县、巴塘县、雅江县、得荣县、丹巴县、九龙县、白玉县、色达县、泸定县、稻城县、康定市、甘孜县、理塘县、新龙县、石渠县)

聊城市(临清市、阳谷县、东阿县、东昌府区、冠县、高唐县、莘县、茌平区)

吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)

海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、乌兰县、格尔木市、都兰县、德令哈市、天峻县)

河源市(龙川县、紫金县、连平县、和平县、东源县、源城区)  荆门市(京山市、掇刀区、钟祥市、东宝区、沙洋县)

郴州市(苏仙区、宜章县、安仁县、北湖区、桂阳县、汝城县、资兴市、永兴县、桂东县、嘉禾县、临武县)

天津市(宝坻区、和平区、滨海新区、静海区、河北区、武清区、河东区、北辰区、西青区、宁河区、蓟州区、南开区、河西区、红桥区、东丽区、津南区)

咸宁市(通城县、咸安区、赤壁市、通山县、崇阳县、嘉鱼县)

雅安市(汉源县、雨城区、宝兴县、芦山县、天全县、石棉县、荥经县、名山区)

揭阳市(榕城区、惠来县、普宁市、揭东区、揭西县)

亳州市(涡阳县、谯城区、利辛县、蒙城县)

黄石市(阳新县、大冶市、西塞山区、黄石港区、铁山区、下陆区)

烟台市(莱山区、蓬莱区、招远市、福山区、牟平区、芝罘区、莱州市、栖霞市、龙口市、海阳市、莱阳市)

日喀则市(岗巴县、萨嘎县、吉隆县、昂仁县、聂拉木县、定结县、南木林县、仲巴县、亚东县、江孜县、拉孜县、康马县、桑珠孜区、谢通门县、萨迦县、白朗县、定日县、仁布县)

贵阳市(清镇市、花溪区、息烽县、乌当区、修文县、观山湖区、南明区、云岩区、白云区、开阳县)

淮南市(八公山区、凤台县、谢家集区、潘集区、大通区、寿县、田家庵区)

合肥市(庐阳区、长丰县、巢湖市、肥东县、庐江县、瑶海区、肥西县、包河区、蜀山区)

南昌市(青山湖区、青云谱区、西湖区、红谷滩区、安义县、进贤县、东湖区、南昌县、新建区)

酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、瓜州县、肃北蒙古族自治县、玉门市、肃州区、金塔县)

盘锦市(盘山县、双台子区、大洼区、兴隆台区)

上海市(静安区、青浦区、嘉定区、黄浦区、杨浦区、崇明区、宝山区、徐汇区、浦东新区、普陀区、奉贤区、长宁区、虹口区、金山区、闵行区、松江区)

上饶市(横峰县、弋阳县、广信区、铅山县、玉山县、婺源县、信州区、德兴市、鄱阳县、余干县、广丰区、万年县)

普洱市(墨江哈尼族自治县、景谷傣族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、思茅区、西盟佤族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、景东彝族自治县)

六盘水市(盘州市、水城区、六枝特区、钟山区)

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内江市(东兴区、隆昌市、资中县、市中区、威远县)

通化市(辉南县、二道江区、柳河县、东昌区、通化县、集安市、梅河口市)

抚州市(南丰县、南城县、宜黄县、资溪县、临川区、广昌县、乐安县、崇仁县、东乡区、黎川县、金溪县)

来宾市(武宣县、金秀瑶族自治县、忻城县、兴宾区、合山市、象州县)  丹东市(东港市、元宝区、宽甸满族自治县、振兴区、凤城市、振安区)

黄山市(黟县、祁门县、歙县、黄山区、休宁县、屯溪区、徽州区)

茂名市(茂南区、电白区、高州市、化州市、信宜市)

长春市(九台区、双阳区、德惠市、朝阳区、二道区、农安县、公主岭市、南关区、宽城区、榆树市、绿园区)中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

舟山市(嵊泗县、普陀区、岱山县、定海区)  孝感市(应城市、孝南区、云梦县、安陆市、孝昌县、大悟县、汉川市)

长治市(襄垣县、潞城区、武乡县、沁源县、屯留区、壶关县、黎城县、潞州区、沁县、长子县、上党区、平顺县)

遂宁市(射洪市、蓬溪县、安居区、船山区、大英县)

巴音郭楞蒙古自治州(和静县、博湖县、轮台县、焉耆回族自治县、若羌县、且末县、库尔勒市、尉犁县、和硕县)连云港市(赣榆区、连云区、灌南县、灌云县、海州区、东海县)

长沙市(长沙县、浏阳市、芙蓉区、宁乡市、天心区、岳麓区、开福区、雨花区、望城区)

钦州市(灵山县、钦北区、浦北县、钦南区)

清远市(阳山县、清新区、连山壮族瑶族自治县、佛冈县、连州市、连南瑶族自治县、英德市、清城区)

江门市(台山市、鹤山市、蓬江区、恩平市、开平市、新会区、江海区)

佛山市(禅城区、顺德区、南海区、高明区、三水区)

张家口市(崇礼区、涿鹿县、桥东区、桥西区、阳原县、沽源县、赤城县、怀来县、万全区、蔚县、张北县、宣化区、怀安县、康保县、下花园区、尚义县)

镇江市(丹徒区、丹阳市、扬中市、句容市、润州区、京口区)

宁德市(周宁县、蕉城区、古田县、寿宁县、霞浦县、福鼎市、福安市、柘荣县、屏南县)

平凉市(崆峒区、静宁县、灵台县、崇信县、泾川县、华亭市、庄浪县)

商丘市(夏邑县、虞城县、柘城县、睢阳区、永城市、梁园区、民权县、睢县、宁陵县)

许昌市(长葛市、鄢陵县、建安区、襄城县、禹州市、魏都区)

绥化市(绥棱县、明水县、安达市、青冈县、海伦市、兰西县、北林区、望奎县、庆安县、肇东市)

蚌埠市(淮上区、固镇县、蚌山区、五河县、怀远县、禹会区、龙子湖区)

贺州市(富川瑶族自治县、平桂区、钟山县、昭平县、八步区)

永州市(道县、新田县、东安县、江永县、宁远县、祁阳市、江华瑶族自治县、冷水滩区、蓝山县、双牌县、零陵区)

晋城市(城区、高平市、阳城县、陵川县、沁水县、泽州县)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。