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咸宁市(赤壁市、通城县、崇阳县、咸安区、通山县、嘉鱼县)
黄石市(西塞山区、下陆区、黄石港区、铁山区、大冶市、阳新县)
鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)
福州市(罗源县、永泰县、仓山区、马尾区、鼓楼区、晋安区、平潭县、长乐区、闽清县、台江区、连江县、闽侯县、福清市)
阜新市(太平区、阜新蒙古族自治县、细河区、海州区、彰武县、新邱区、清河门区)
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连云港市(灌云县、海州区、东海县、灌南县、赣榆区、连云区)
上海市(嘉定区、徐汇区、闵行区、松江区、静安区、崇明区、青浦区、虹口区、长宁区、宝山区、奉贤区、金山区、黄浦区、普陀区、杨浦区、浦东新区)
黔南布依族苗族自治州(惠水县、罗甸县、独山县、平塘县、龙里县、三都水族自治县、福泉市、都匀市、瓮安县、长顺县、贵定县、荔波县)
酒泉市(瓜州县、玉门市、金塔县、肃州区、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县)
秦皇岛市(北戴河区、海港区、山海关区、抚宁区、昌黎县、青龙满族自治县、卢龙县)
南充市(阆中市、仪陇县、南部县、嘉陵区、西充县、蓬安县、高坪区、顺庆区、营山县)
本溪市(本溪满族自治县、南芬区、平山区、溪湖区、明山区、桓仁满族自治县)
武汉市(江夏区、汉南区、东西湖区、江岸区、洪山区、蔡甸区、黄陂区、新洲区、江汉区、武昌区、汉阳区、青山区、硚口区)
乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、水磨沟区、天山区、米东区、达坂城区、沙依巴克区、头屯河区、新市区)
抚顺市(清原满族自治县、新宾满族自治县、望花区、东洲区、新抚区、顺城区、抚顺县)
崇左市(宁明县、大新县、扶绥县、江州区、凭祥市、龙州县、天等县)
嘉兴市(海宁市、秀洲区、嘉善县、海盐县、南湖区、桐乡市、平湖市)
东营市(东营区、垦利区、利津县、广饶县、河口区)
阿勒泰地区(福海县、哈巴河县、阿勒泰市、布尔津县、青河县、富蕴县、吉木乃县)
牡丹江市(宁安市、穆棱市、东宁市、海林市、西安区、林口县、东安区、阳明区、绥芬河市、爱民区)
赣州市(全南县、赣县区、定南县、会昌县、南康区、信丰县、瑞金市、章贡区、崇义县、于都县、上犹县、龙南市、宁都县、石城县、兴国县、安远县、大余县、寻乌县)
鄂尔多斯市(伊金霍洛旗、东胜区、达拉特旗、鄂托克前旗、乌审旗、杭锦旗、准格尔旗、康巴什区、鄂托克旗)
无锡市(滨湖区、江阴市、新吴区、锡山区、惠山区、宜兴市、梁溪区)
巴音郭楞蒙古自治州(且末县、库尔勒市、焉耆回族自治县、博湖县、和静县、尉犁县、和硕县、轮台县、若羌县)
吉林市(船营区、舒兰市、磐石市、丰满区、桦甸市、蛟河市、龙潭区、昌邑区、永吉县)
天水市(秦安县、甘谷县、秦州区、张家川回族自治县、武山县、清水县、麦积区)
衡阳市(石鼓区、南岳区、衡南县、祁东县、蒸湘区、珠晖区、衡山县、雁峰区、耒阳市、衡阳县、常宁市、衡东县)
昆明市(宜良县、富民县、官渡区、呈贡区、寻甸回族彝族自治县、嵩明县、石林彝族自治县、五华区、盘龙区、东川区、禄劝彝族苗族自治县、安宁市、晋宁区、西山区)
东莞市
拉萨市(堆龙德庆区、林周县、当雄县、城关区、曲水县、尼木县、达孜区、墨竹工卡县)
芜湖市(鸠江区、湾沚区、南陵县、镜湖区、无为市、弋江区、繁昌区)
广西壮族自治区
孝感市(云梦县、应城市、孝昌县、汉川市、孝南区、安陆市、大悟县)
温州市(文成县、洞头区、永嘉县、龙港市、乐清市、瑞安市、鹿城区、泰顺县、瓯海区、龙湾区、平阳县、苍南县)
周口市(太康县、郸城县、鹿邑县、商水县、淮阳区、沈丘县、项城市、川汇区、扶沟县、西华县)
汉中市(镇巴县、城固县、略阳县、西乡县、南郑区、洋县、宁强县、汉台区、留坝县、勉县、佛坪县)
朝阳市(朝阳县、双塔区、龙城区、建平县、凌源市、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县)
晋城市(阳城县、泽州县、陵川县、高平市、城区、沁水县)
深圳市(龙岗区、盐田区、宝安区、坪山区、光明区、龙华区、罗湖区、福田区、南山区)
海北藏族自治州(刚察县、祁连县、门源回族自治县、海晏县)
淮南市(寿县、八公山区、潘集区、凤台县、谢家集区、大通区、田家庵区)
咸阳市(彬州市、乾县、泾阳县、礼泉县、杨陵区、旬邑县、武功县、永寿县、三原县、淳化县、兴平市、渭城区、秦都区、长武县)
西藏自治区
宝鸡市(麟游县、岐山县、陈仓区、太白县、渭滨区、眉县、凤翔区、陇县、金台区、凤县、扶风县、千阳县)
雅安市(名山区、芦山县、石棉县、雨城区、宝兴县、汉源县、荥经县、天全县)
凉山彝族自治州(盐源县、喜德县、雷波县、西昌市、布拖县、昭觉县、宁南县、会理市、德昌县、美姑县、金阳县、木里藏族自治县、会东县、冕宁县、甘洛县、普格县、越西县)
盐城市(大丰区、射阳县、响水县、滨海县、亭湖区、盐都区、阜宁县、东台市、建湖县)
仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)
柳州市(鱼峰区、柳南区、城中区、柳城县、鹿寨县、融水苗族自治县、柳北区、三江侗族自治县、柳江区、融安县)
邵阳市(城步苗族自治县、绥宁县、邵阳县、大祥区、武冈市、隆回县、新宁县、新邵县、北塔区、双清区、洞口县、邵东市)
澳门特别行政区
南京市(高淳区、栖霞区、建邺区、秦淮区、雨花台区、浦口区、溧水区、六合区、鼓楼区、玄武区、江宁区)
朔州市(怀仁市、右玉县、平鲁区、朔城区、山阴县、应县)
惠州市(博罗县、惠城区、惠阳区、惠东县、龙门县)
潍坊市(坊子区、青州市、潍城区、昌乐县、安丘市、昌邑市、高密市、寒亭区、寿光市、临朐县、奎文区、诸城市)
绥化市(望奎县、安达市、兰西县、明水县、绥棱县、海伦市、北林区、肇东市、青冈县、庆安县)
常州市(溧阳市、新北区、金坛区、天宁区、武进区、钟楼区)
钦州市(浦北县、钦南区、灵山县、钦北区)
扬州市(宝应县、仪征市、广陵区、邗江区、江都区、高邮市)
烟台市(招远市、莱州市、牟平区、莱阳市、栖霞市、莱山区、芝罘区、蓬莱区、福山区、龙口市、海阳市)
商洛市(柞水县、商州区、洛南县、山阳县、丹凤县、商南县、镇安县)
和田地区(于田县、民丰县、洛浦县、策勒县、和田市、和田县、墨玉县、皮山县)
普洱市(镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、西盟佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、思茅区、景东彝族自治县)
长沙市(雨花区、开福区、芙蓉区、宁乡市、望城区、天心区、长沙县、浏阳市、岳麓区)
江门市(台山市、恩平市、蓬江区、新会区、开平市、江海区、鹤山市)
南通市(如皋市、海门区、通州区、崇川区、海安市、如东县、启东市)
运城市(河津市、临猗县、平陆县、新绛县、盐湖区、绛县、垣曲县、闻喜县、万荣县、永济市、稷山县、夏县、芮城县)
茂名市(茂南区、高州市、信宜市、化州市、电白区)
青岛市(黄岛区、即墨区、市北区、胶州市、李沧区、市南区、莱西市、城阳区、崂山区、平度市)
榆林市(吴堡县、子洲县、府谷县、定边县、清涧县、绥德县、榆阳区、佳县、靖边县、神木市、米脂县、横山区)
迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)
林芝市(巴宜区、工布江达县、墨脱县、朗县、察隅县、波密县、米林市)
泰州市(海陵区、高港区、泰兴市、兴化市、姜堰区、靖江市)
西安市(雁塔区、高陵区、临潼区、新城区、蓝田县、灞桥区、长安区、阎良区、鄠邑区、碑林区、未央区、周至县、莲湖区)
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丽水市(松阳县、景宁畲族自治县、庆元县、遂昌县、莲都区、云和县、青田县、缙云县、龙泉市)
聊城市(莘县、临清市、东阿县、东昌府区、冠县、茌平区、高唐县、阳谷县)
今日A股上午震荡走弱,但尾盘翻红。宽基层面,上证指数收涨0.26%,报3276.00点,深证成指下跌0.85%,创业板指下跌1.21%,科创综指下跌0.35%。量能方面,市场成交总额11119亿元,较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。
行业层面,黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前,唯一的特例为半导体产业链;其余进攻型板块集体下跌,人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。
由今日市场结构可见,短期情绪较弱。个股层面,全市场共1008只股票上涨,4310只股票下跌;风格层面,小盘明显弱于大盘,成长弱于价值,双创弱于主板。整体而言,市场今日风险偏好偏弱运行。
上周美国关税政策飘忽不定,同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险,市场避险情绪大幅抬升,同时美元指数大幅下挫,对于金价均构成一定利好,金价大幅抬升、再创历史新高,黄金基金ETF(518800)今日涨超2%。
特朗普的政策主张来看,激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险;同时政策的反复加剧了市场不确定性,对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。
长期看,货币超发及财政赤字货币化背景下,美元信用体系受到挑战;加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化,黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚,贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续,中国央行连续5个月增持黄金,3月末储备达7370万盎司,较2024年11月累计增持114万盎司,创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况,当前金价处于历史高位时不建议追高,但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF(518800)。
地缘冲突背景下,自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF(159516)自关税事件后上涨超8%。
关税贸易战本质是中美大国对抗,利好国产替代的科技板块,半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大,科技板块自主可控的重要性将进一步提升,国产替代逻辑存在持续催化,半导体产业链存在中长线的投资机会。
基本面上,根据SIA的数据,2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元,连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元,同比增长5.6%。存储方面,2月DRAM合约价与1月持平,NANDFlash合约价回升,3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利,合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存,合约价将逐步回升
资料来源:SIA,国信证券经济研究所整理
目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式,美日供应商居多,大多在本土流片,新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外,模拟芯片国产化率较低,且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入,且模拟芯片采用成熟制程,国内产能充足,具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF(159516)、集成电路ETF(159546)、科创芯片ETF国泰(589100)、芯片ETF(512760)等相关板块的表现。
今日,港股科技ETF(513020)再度下跌3.50%,已接近4月7日,即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日,港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后,港股科技在4月9日创出的最低价(0.88元)作为支撑位,港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么,港股科技到了抄底的时间点吗,如何看待港股科技未来的走势?
基本面角度,关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一,特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到,情绪过后,市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前,对于美国向我国加征145%关税的影响,不同机构给出了相近的结论。中金公司认为,参照上一轮中美贸易摩擦,假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下,预计中国对美出口下降45-60%,拖累经济增速约1.5%;沿着这一逻辑,我们推断若实际落地关税更高,极端到切断了中美主要贸易,我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为,若特朗普再度向全球加征关税,影响我国“转出口”部分,则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍,中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利,中金公司认为,在54%关税条件下,港股市场盈利增速,或从此前预期的4-5%下调至负数;若无政策对冲,追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修,港股或仍有下跌空间。
然而,对于关税落地与经济预期,仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策,能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1)特朗普再度对全球加税,影响中美间接出口,中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%,出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2)我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国,则我国对这些国家的份额有望抬升,尤其包含欧洲、日韩与印度,中国总增加值增速或仅被拖累0.09%,中国外需不会受到美国关税的明显影响。3)美国主导了新的贸易圈,并以“对中国加关税”作为谈判条件,孤立我国。此时,大部分部门通过外需带来的增长都将转负,外贸以来行业进一步受损。4)进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%,与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响,纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点,出于避险的考量,不建议投资者单边押注,而应积极做好分散化配置。
资金面角度,港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构,参考中金公司的判断,南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃,以及公募与险资的持续配置。例如,港股类ETF的净流入快速抬升,背后很可能来自个人投资者;港股通部分中小市值标的异常波动,不排除有私募与游资的参与;险资仍在配置港股红利板块,公募则增配了港股科技。然而,个人、私募等包含较多的投机资金,受到市场走势的影响很大,对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算,长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右,而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此,南下资金的势头很可能放缓。
当然,欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场,但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流,但规模明显小于去年“924”,且主要以被动和交易资金为主。
从行业结构角度,港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲,科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进,高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次,港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药,相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据,阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%;腾讯9.8%,快手仅3.7%等,影响相对可控。当然,也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲,港股国企避险属性更强,同样具有配置价值。
综上所述,建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述,乐观对待科技、红利主线,可逢低布局港股科技ETF(513020)、港股国企ETF(159519)、红利港股ETF(159331)。
风险提示:投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险,不能保证投资人获得收益,也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金,都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种,其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票,会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险,提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料,仅供参考,不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考,不构成股票推荐,也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考,不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品,请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评,并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险,投资需谨。
特约作者:国泰基金
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新闻结尾
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