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沧州市(孟村回族自治县、南皮县、运河区、沧县、东光县、青县、任丘市、新华区、泊头市、黄骅市、肃宁县、吴桥县、献县、河间市、盐山县、海兴县)

伊春市(大箐山县、南岔县、铁力市、嘉荫县、友好区、汤旺县、乌翠区、伊美区、丰林县、金林区)

唐山市(遵化市、迁安市、路南区、乐亭县、开平区、古冶区、玉田县、滦南县、滦州市、曹妃甸区、迁西县、丰润区、丰南区、路北区)

本溪市(平山区、桓仁满族自治县、南芬区、溪湖区、明山区、本溪满族自治县)  内蒙古自治区

德阳市(广汉市、罗江区、中江县、什邡市、绵竹市、旌阳区)

呼伦贝尔市(鄂温克族自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂伦春自治旗、海拉尔区、扎赉诺尔区、满洲里市、牙克石市、根河市、阿荣旗、陈巴尔虎旗、新巴尔虎右旗、新巴尔虎左旗、额尔古纳市、扎兰屯市)

衡阳市(雁峰区、祁东县、蒸湘区、珠晖区、衡南县、石鼓区、衡阳县、耒阳市、南岳区、衡山县、常宁市、衡东县)

毕节市(金沙县、七星关区、黔西市、赫章县、威宁彝族回族苗族自治县、纳雍县、大方县、织金县)  玉树藏族自治州(囊谦县、曲麻莱县、治多县、杂多县、称多县、玉树市)

防城港市(东兴市、港口区、上思县、防城区)

济南市(章丘区、槐荫区、天桥区、平阴县、长清区、济阳区、历下区、莱芜区、市中区、历城区、商河县、钢城区)

平凉市(泾川县、崆峒区、华亭市、庄浪县、静宁县、崇信县、灵台县)

普洱市(澜沧拉祜族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、思茅区、江城哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、西盟佤族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县)

甘南藏族自治州(临潭县、舟曲县、玛曲县、夏河县、卓尼县、合作市、迭部县、碌曲县)

庆阳市(宁县、华池县、庆城县、镇原县、合水县、正宁县、西峰区、环县)

淮安市(淮安区、洪泽区、涟水县、金湖县、盱眙县、淮阴区、清江浦区)

荆州市(松滋市、江陵县、公安县、石首市、洪湖市、监利市、荆州区、沙市区)

红河哈尼族彝族自治州(红河县、金平苗族瑶族傣族自治县、石屏县、建水县、河口瑶族自治县、泸西县、开远市、蒙自市、屏边苗族自治县、弥勒市、元阳县、个旧市、绿春县)

安庆市(岳西县、桐城市、潜山市、怀宁县、大观区、宜秀区、望江县、迎江区、太湖县、宿松县)

石河子市(铁门关市、双河市、图木舒克市、新星市、昆玉市、北屯市、可克达拉市、阿拉尔市、白杨市、胡杨河市、五家渠市)

桂林市(兴安县、灌阳县、龙胜各族自治县、永福县、阳朔县、象山区、全州县、雁山区、荔浦市、秀峰区、七星区、平乐县、资源县、临桂区、叠彩区、灵川县、恭城瑶族自治县)

黄冈市(红安县、蕲春县、武穴市、麻城市、团风县、英山县、黄梅县、罗田县、黄州区、浠水县)

呼和浩特市(托克托县、清水河县、玉泉区、回民区、赛罕区、武川县、和林格尔县、土默特左旗、新城区)

伊犁哈萨克自治州(霍城县、特克斯县、新源县、伊宁县、尼勒克县、奎屯市、霍尔果斯市、伊宁市、昭苏县、察布查尔锡伯自治县、巩留县)

湘西土家族苗族自治州(泸溪县、凤凰县、保靖县、花垣县、吉首市、古丈县、龙山县、永顺县)

苏州市(吴中区、虎丘区、吴江区、常熟市、姑苏区、太仓市、相城区、张家港市、昆山市)

双鸭山市(四方台区、集贤县、宝清县、饶河县、岭东区、友谊县、尖山区、宝山区)

广元市(剑阁县、旺苍县、苍溪县、利州区、青川县、昭化区、朝天区)

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张家界市(武陵源区、永定区、慈利县、桑植县)

喀什地区(巴楚县、伽师县、岳普湖县、疏勒县、疏附县、喀什市、泽普县、莎车县、麦盖提县、塔什库尔干塔吉克自治县、英吉沙县、叶城县)

昌吉回族自治州(昌吉市、木垒哈萨克自治县、玛纳斯县、吉木萨尔县、阜康市、奇台县、呼图壁县)

茂名市(化州市、茂南区、高州市、电白区、信宜市)  固原市(泾源县、隆德县、西吉县、原州区、彭阳县)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市、扎赉特旗、突泉县、科尔沁右翼前旗、阿尔山市)

绵阳市(三台县、涪城区、平武县、盐亭县、梓潼县、江油市、游仙区、安州区、北川羌族自治县)

铁岭市(银州区、铁岭县、开原市、昌图县、清河区、西丰县、调兵山市)阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

阜新市(阜新蒙古族自治县、太平区、彰武县、细河区、清河门区、新邱区、海州区)  南平市(建瓯市、邵武市、建阳区、光泽县、政和县、顺昌县、武夷山市、延平区、松溪县、浦城县)

龙岩市(武平县、漳平市、永定区、长汀县、上杭县、新罗区、连城县)

沈阳市(和平区、新民市、法库县、辽中区、于洪区、皇姑区、铁西区、沈河区、沈北新区、苏家屯区、大东区、浑南区、康平县)

石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)通化市(集安市、辉南县、通化县、东昌区、柳河县、二道江区、梅河口市)

成都市(都江堰市、青白江区、武侯区、大邑县、彭州市、郫都区、温江区、金堂县、新都区、金牛区、蒲江县、邛崃市、双流区、新津区、崇州市、龙泉驿区、青羊区、锦江区、简阳市、成华区)

佛山市(禅城区、三水区、顺德区、南海区、高明区)

许昌市(禹州市、长葛市、襄城县、鄢陵县、魏都区、建安区)

澳门特别行政区

张家口市(桥西区、沽源县、康保县、尚义县、万全区、蔚县、张北县、怀来县、怀安县、赤城县、下花园区、宣化区、阳原县、崇礼区、涿鹿县、桥东区)

吴忠市(盐池县、利通区、红寺堡区、同心县、青铜峡市)

海东市(互助土族自治县、乐都区、循化撒拉族自治县、平安区、化隆回族自治县、民和回族土族自治县)

廊坊市(文安县、广阳区、固安县、永清县、大城县、香河县、大厂回族自治县、安次区、三河市、霸州市)

北京市(西城区、大兴区、通州区、东城区、海淀区、房山区、顺义区、平谷区、朝阳区、门头沟区、怀柔区、丰台区、石景山区、密云区、昌平区、延庆区)

长春市(宽城区、公主岭市、农安县、绿园区、九台区、双阳区、朝阳区、德惠市、二道区、南关区、榆树市)

十堰市(张湾区、竹山县、丹江口市、郧阳区、茅箭区、房县、郧西县、竹溪县)

常德市(安乡县、石门县、汉寿县、临澧县、武陵区、鼎城区、澧县、桃源县、津市市)

济源市

盘锦市(盘山县、兴隆台区、大洼区、双台子区)

周口市(鹿邑县、沈丘县、商水县、郸城县、项城市、西华县、扶沟县、太康县、淮阳区、川汇区)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、扶余市、长岭县、宁江区)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。