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马鞍山市(花山区、博望区、含山县、雨山区、和县、当涂县)

湘西土家族苗族自治州(花垣县、保靖县、龙山县、吉首市、凤凰县、永顺县、泸溪县、古丈县)

吉安市(青原区、井冈山市、吉水县、新干县、遂川县、安福县、吉州区、吉安县、永丰县、万安县、峡江县、泰和县、永新县)

攀枝花市(仁和区、西区、东区、米易县、盐边县)  哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)

莆田市(城厢区、秀屿区、仙游县、涵江区、荔城区)

三明市(宁化县、泰宁县、将乐县、建宁县、明溪县、三元区、清流县、永安市、尤溪县、大田县、沙县区)

吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)

南充市(仪陇县、高坪区、西充县、顺庆区、阆中市、南部县、蓬安县、营山县、嘉陵区)  乐山市(五通桥区、峨眉山市、井研县、市中区、金口河区、沐川县、夹江县、峨边彝族自治县、犍为县、马边彝族自治县、沙湾区)

百色市(靖西市、德保县、右江区、那坡县、凌云县、田阳区、西林县、田东县、隆林各族自治县、田林县、平果市、乐业县)

渭南市(临渭区、蒲城县、华州区、华阴市、白水县、富平县、韩城市、大荔县、潼关县、合阳县、澄城县)

南京市(鼓楼区、栖霞区、玄武区、高淳区、浦口区、六合区、建邺区、雨花台区、江宁区、秦淮区、溧水区)

阿里地区(革吉县、普兰县、改则县、措勤县、日土县、札达县、噶尔县)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

新乡市(卫辉市、获嘉县、辉县市、牧野区、封丘县、新乡县、延津县、原阳县、长垣市、红旗区、卫滨区、凤泉区)

聊城市(冠县、茌平区、阳谷县、莘县、高唐县、东阿县、东昌府区、临清市)

廊坊市(香河县、大厂回族自治县、安次区、固安县、大城县、三河市、霸州市、永清县、文安县、广阳区)

宁德市(周宁县、寿宁县、福鼎市、霞浦县、福安市、柘荣县、古田县、蕉城区、屏南县)

白银市(靖远县、白银区、平川区、会宁县、景泰县)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、泸水市、兰坪白族普米族自治县、福贡县)

云浮市(郁南县、罗定市、云安区、云城区、新兴县)

果洛藏族自治州(甘德县、达日县、久治县、玛沁县、班玛县、玛多县)

雅安市(宝兴县、石棉县、天全县、名山区、芦山县、汉源县、雨城区、荥经县)

仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)

丽江市(华坪县、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、永胜县、古城区)

梅州市(五华县、梅江区、大埔县、丰顺县、梅县区、平远县、兴宁市、蕉岭县)

三沙市(西沙区、南沙区)

三亚市(海棠区、天涯区、吉阳区、崖州区)

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宜春市(宜丰县、丰城市、万载县、奉新县、上高县、樟树市、铜鼓县、靖安县、高安市、袁州区)

咸宁市(咸安区、嘉鱼县、崇阳县、通山县、赤壁市、通城县)

齐齐哈尔市(龙江县、讷河市、碾子山区、依安县、拜泉县、富裕县、甘南县、富拉尔基区、建华区、铁锋区、泰来县、梅里斯达斡尔族区、昂昂溪区、克东县、克山县、龙沙区)

赤峰市(敖汉旗、红山区、林西县、松山区、翁牛特旗、阿鲁科尔沁旗、宁城县、喀喇沁旗、克什克腾旗、元宝山区、巴林右旗、巴林左旗)  延边朝鲜族自治州(龙井市、敦化市、延吉市、图们市、和龙市、珲春市、汪清县、安图县)

鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

黄南藏族自治州(泽库县、同仁市、河南蒙古族自治县、尖扎县)

常德市(澧县、石门县、桃源县、津市市、临澧县、鼎城区、汉寿县、武陵区、安乡县)遵义市(湄潭县、道真仡佬族苗族自治县、务川仡佬族苗族自治县、桐梓县、仁怀市、正安县、习水县、红花岗区、绥阳县、余庆县、赤水市、凤冈县、播州区、汇川区)

巴音郭楞蒙古自治州(轮台县、尉犁县、且末县、和静县、焉耆回族自治县、和硕县、库尔勒市、博湖县、若羌县)  衢州市(江山市、龙游县、开化县、常山县、衢江区、柯城区)

泰州市(姜堰区、高港区、靖江市、海陵区、兴化市、泰兴市)

贵阳市(花溪区、开阳县、云岩区、乌当区、修文县、观山湖区、清镇市、南明区、白云区、息烽县)

兰州市(红古区、永登县、西固区、皋兰县、榆中县、安宁区、七里河区、城关区)无锡市(江阴市、锡山区、滨湖区、宜兴市、惠山区、梁溪区、新吴区)

安庆市(迎江区、宜秀区、岳西县、大观区、望江县、桐城市、潜山市、怀宁县、太湖县、宿松县)

乌鲁木齐市(天山区、达坂城区、米东区、乌鲁木齐县、新市区、水磨沟区、沙依巴克区、头屯河区)

阳江市(阳东区、江城区、阳西县、阳春市)

淮北市(烈山区、濉溪县、杜集区、相山区)

锦州市(凌海市、北镇市、古塔区、太和区、黑山县、凌河区、义县)

甘孜藏族自治州(白玉县、理塘县、稻城县、新龙县、巴塘县、九龙县、道孚县、德格县、甘孜县、色达县、得荣县、泸定县、康定市、雅江县、丹巴县、乡城县、石渠县、炉霍县)

石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)

石河子市(白杨市、阿拉尔市、新星市、双河市、铁门关市、五家渠市、北屯市、胡杨河市、昆玉市、图木舒克市、可克达拉市)

玉树藏族自治州(杂多县、治多县、囊谦县、曲麻莱县、玉树市、称多县)

绥化市(绥棱县、肇东市、明水县、安达市、北林区、海伦市、兰西县、望奎县、庆安县、青冈县)

石家庄市(晋州市、鹿泉区、赞皇县、桥西区、灵寿县、赵县、无极县、新乐市、井陉县、长安区、正定县、高邑县、藁城区、平山县、裕华区、栾城区、井陉矿区、新华区、深泽县、辛集市、元氏县、行唐县)

重庆市(南川区、江津区、忠县、城口县、铜梁区、秀山土家族苗族自治县、丰都县、涪陵区、永川区、渝中区、黔江区、万州区、大渡口区、北碚区、巴南区、荣昌区、大足区、江北区、巫山县、彭水苗族土家族自治县、巫溪县、石柱土家族自治县、奉节县、垫江县、渝北区、酉阳土家族苗族自治县、合川区、九龙坡区、璧山区、南岸区、潼南区、武隆区、长寿区、沙坪坝区、开州区、梁平区、云阳县、綦江区)

怀化市(芷江侗族自治县、辰溪县、溆浦县、沅陵县、通道侗族自治县、新晃侗族自治县、会同县、洪江市、靖州苗族侗族自治县、中方县、鹤城区、麻阳苗族自治县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

昆明市(官渡区、东川区、呈贡区、禄劝彝族苗族自治县、石林彝族自治县、晋宁区、富民县、西山区、安宁市、寻甸回族彝族自治县、盘龙区、嵩明县、宜良县、五华区)

黑河市(五大连池市、爱辉区、北安市、嫩江市、逊克县、孙吴县)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金