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张掖市(民乐县、临泽县、高台县、肃南裕固族自治县、山丹县、甘州区)
天津市(蓟州区、津南区、宝坻区、北辰区、河北区、宁河区、滨海新区、和平区、西青区、红桥区、静海区、河西区、武清区、河东区、南开区、东丽区)
安康市(镇坪县、平利县、白河县、宁陕县、旬阳市、汉阴县、紫阳县、石泉县、汉滨区、岚皋县)
陇南市(礼县、康县、成县、宕昌县、两当县、西和县、文县、武都区、徽县)
黔西南布依族苗族自治州(安龙县、晴隆县、兴仁市、贞丰县、普安县、望谟县、兴义市、册亨县)
黑河市(五大连池市、爱辉区、逊克县、北安市、孙吴县、嫩江市)
辽阳市(白塔区、宏伟区、灯塔市、辽阳县、太子河区、弓长岭区、文圣区)
中山市
抚顺市(抚顺县、新抚区、顺城区、望花区、东洲区、新宾满族自治县、清原满族自治县)
佳木斯市(抚远市、汤原县、前进区、富锦市、同江市、向阳区、桦川县、郊区、桦南县、东风区)
厦门市(思明区、湖里区、集美区、翔安区、同安区、海沧区)
河源市(紫金县、龙川县、连平县、源城区、东源县、和平县)
芜湖市(鸠江区、弋江区、无为市、镜湖区、繁昌区、南陵县、湾沚区)
宝鸡市(岐山县、渭滨区、太白县、扶风县、凤县、金台区、麟游县、眉县、陇县、凤翔区、千阳县、陈仓区)
朝阳市(凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、建平县、龙城区、朝阳县、北票市)
忻州市(河曲县、忻府区、五寨县、偏关县、定襄县、五台县、神池县、岢岚县、繁峙县、原平市、保德县、宁武县、代县、静乐县)
衡水市(枣强县、饶阳县、武强县、阜城县、景县、故城县、桃城区、武邑县、深州市、安平县、冀州区)
大连市(西岗区、长海县、庄河市、普兰店区、沙河口区、瓦房店市、旅顺口区、甘井子区、中山区、金州区)
孝感市(孝昌县、大悟县、云梦县、汉川市、安陆市、应城市、孝南区)
丹东市(东港市、元宝区、宽甸满族自治县、凤城市、振兴区、振安区)
枣庄市(市中区、山亭区、台儿庄区、滕州市、峄城区、薛城区)
辽源市(西安区、东辽县、东丰县、龙山区)
衢州市(龙游县、常山县、衢江区、柯城区、江山市、开化县)
长治市(平顺县、潞州区、上党区、屯留区、黎城县、武乡县、长子县、沁县、壶关县、潞城区、沁源县、襄垣县)
河池市(金城江区、环江毛南族自治县、凤山县、巴马瑶族自治县、都安瑶族自治县、大化瑶族自治县、天峨县、东兰县、宜州区、罗城仫佬族自治县、南丹县)
晋中市(榆社县、昔阳县、平遥县、寿阳县、和顺县、灵石县、太谷区、祁县、介休市、榆次区、左权县)
淮安市(清江浦区、洪泽区、淮安区、涟水县、淮阴区、盱眙县、金湖县)
延边朝鲜族自治州(汪清县、延吉市、龙井市、安图县、和龙市、珲春市、敦化市、图们市)
云浮市(新兴县、罗定市、云安区、云城区、郁南县)
牡丹江市(林口县、阳明区、穆棱市、宁安市、绥芬河市、东安区、东宁市、爱民区、西安区、海林市)
甘孜藏族自治州(色达县、雅江县、丹巴县、德格县、康定市、道孚县、白玉县、乡城县、泸定县、九龙县、稻城县、炉霍县、甘孜县、得荣县、石渠县、新龙县、理塘县、巴塘县)
随州市(广水市、曾都区、随县)
遂宁市(蓬溪县、大英县、船山区、射洪市、安居区)
玉林市(博白县、玉州区、北流市、容县、陆川县、兴业县、福绵区)
深圳市(福田区、龙岗区、光明区、龙华区、南山区、罗湖区、坪山区、盐田区、宝安区)
珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)
商洛市(山阳县、柞水县、商州区、商南县、丹凤县、镇安县、洛南县)
眉山市(彭山区、东坡区、丹棱县、青神县、洪雅县、仁寿县)
温州市(平阳县、泰顺县、永嘉县、苍南县、龙湾区、文成县、乐清市、鹿城区、洞头区、瓯海区、龙港市、瑞安市)
内蒙古自治区
绥化市(绥棱县、北林区、明水县、望奎县、安达市、肇东市、青冈县、兰西县、庆安县、海伦市)
黔南布依族苗族自治州(平塘县、贵定县、龙里县、独山县、瓮安县、都匀市、荔波县、福泉市、惠水县、三都水族自治县、罗甸县、长顺县)
西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)
天水市(秦州区、清水县、武山县、张家川回族自治县、秦安县、麦积区、甘谷县)
惠州市(惠东县、龙门县、惠城区、惠阳区、博罗县)
梧州市(藤县、龙圩区、万秀区、长洲区、蒙山县、苍梧县、岑溪市)
石河子市(双河市、昆玉市、胡杨河市、新星市、图木舒克市、白杨市、北屯市、五家渠市、可克达拉市、铁门关市、阿拉尔市)
兴安盟(突泉县、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、阿尔山市)
南昌市(青云谱区、青山湖区、红谷滩区、安义县、东湖区、南昌县、新建区、西湖区、进贤县)
鹤壁市(鹤山区、淇滨区、淇县、浚县、山城区)
宜宾市(南溪区、珙县、兴文县、翠屏区、叙州区、高县、江安县、屏山县、长宁县、筠连县)
南京市(浦口区、建邺区、雨花台区、玄武区、江宁区、栖霞区、六合区、溧水区、秦淮区、高淳区、鼓楼区)
铜陵市(枞阳县、郊区、义安区、铜官区)
三明市(三元区、宁化县、将乐县、沙县区、尤溪县、大田县、建宁县、泰宁县、永安市、清流县、明溪县)
大庆市(肇州县、肇源县、红岗区、萨尔图区、让胡路区、杜尔伯特蒙古族自治县、林甸县、龙凤区、大同区)
清远市(连山壮族瑶族自治县、清城区、阳山县、佛冈县、连州市、清新区、连南瑶族自治县、英德市)
泉州市(金门县、泉港区、南安市、丰泽区、晋江市、惠安县、洛江区、安溪县、德化县、石狮市、永春县、鲤城区)
邵阳市(邵东市、绥宁县、邵阳县、新邵县、新宁县、北塔区、大祥区、城步苗族自治县、武冈市、隆回县、双清区、洞口县)
朔州市(右玉县、应县、朔城区、山阴县、怀仁市、平鲁区)
林芝市(察隅县、工布江达县、米林市、巴宜区、波密县、朗县、墨脱县)
无锡市(惠山区、梁溪区、锡山区、新吴区、滨湖区、宜兴市、江阴市)
莆田市(城厢区、秀屿区、涵江区、仙游县、荔城区)
宿州市(灵璧县、萧县、埇桥区、砀山县、泗县)
泰安市(宁阳县、泰山区、新泰市、岱岳区、东平县、肥城市)
吉林市(龙潭区、船营区、桦甸市、舒兰市、磐石市、昌邑区、蛟河市、永吉县、丰满区)
铜仁市(德江县、印江土家族苗族自治县、万山区、松桃苗族自治县、玉屏侗族自治县、江口县、沿河土家族自治县、碧江区、石阡县、思南县)
嘉兴市(南湖区、平湖市、桐乡市、海宁市、嘉善县、海盐县、秀洲区)
澳门特别行政区
甘南藏族自治州(碌曲县、夏河县、临潭县、合作市、玛曲县、迭部县、卓尼县、舟曲县)
普洱市(思茅区、景东彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、西盟佤族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、墨江哈尼族自治县)
景德镇市(珠山区、浮梁县、乐平市、昌江区)
铜川市(耀州区、王益区、印台区、宜君县)
南通市(海门区、崇川区、通州区、如东县、海安市、如皋市、启东市)
临汾市(永和县、曲沃县、浮山县、蒲县、安泽县、霍州市、古县、侯马市、尧都区、隰县、吉县、襄汾县、乡宁县、洪洞县、翼城县、大宁县、汾西县)
临沂市(临沭县、蒙阴县、费县、兰陵县、兰山区、沂南县、郯城县、河东区、罗庄区、平邑县、沂水县、莒南县)
上海市(徐汇区、杨浦区、黄浦区、崇明区、静安区、闵行区、嘉定区、虹口区、浦东新区、普陀区、奉贤区、金山区、长宁区、青浦区、宝山区、松江区)
崇左市(凭祥市、扶绥县、龙州县、天等县、宁明县、大新县、江州区)
承德市(滦平县、平泉市、承德县、丰宁满族自治县、隆化县、鹰手营子矿区、兴隆县、围场满族蒙古族自治县、宽城满族自治县、双滦区、双桥区)
防城港市(港口区、防城区、上思县、东兴市)
营口市(大石桥市、老边区、盖州市、西市区、鲅鱼圈区、站前区)
肇庆市(封开县、鼎湖区、怀集县、广宁县、高要区、德庆县、端州区、四会市)
滨州市(阳信县、惠民县、滨城区、博兴县、邹平市、沾化区、无棣县)
本溪市(溪湖区、平山区、明山区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县、南芬区)
鞍山市(海城市、岫岩满族自治县、立山区、千山区、铁东区、台安县、铁西区)
吴忠市(盐池县、红寺堡区、同心县、利通区、青铜峡市)
荆州市(荆州区、江陵县、公安县、松滋市、洪湖市、石首市、监利市、沙市区)
宜春市(高安市、宜丰县、万载县、樟树市、上高县、袁州区、靖安县、丰城市、铜鼓县、奉新县)
北海市(银海区、合浦县、海城区、铁山港区)
贵港市(港南区、覃塘区、港北区、桂平市、平南县)
赤峰市(克什克腾旗、翁牛特旗、红山区、阿鲁科尔沁旗、林西县、巴林右旗、巴林左旗、元宝山区、宁城县、敖汉旗、松山区、喀喇沁旗)
湘西土家族苗族自治州(古丈县、花垣县、保靖县、龙山县、泸溪县、永顺县、凤凰县、吉首市)
巴彦淖尔市(杭锦后旗、乌拉特中旗、磴口县、五原县、乌拉特前旗、临河区、乌拉特后旗)
安顺市(平坝区、普定县、镇宁布依族苗族自治县、西秀区、紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县)
安庆市(桐城市、大观区、太湖县、怀宁县、望江县、潜山市、岳西县、宿松县、宜秀区、迎江区)
运城市(稷山县、垣曲县、闻喜县、平陆县、临猗县、绛县、夏县、河津市、永济市、新绛县、盐湖区、万荣县、芮城县)
南充市(营山县、高坪区、阆中市、南部县、蓬安县、仪陇县、西充县、嘉陵区、顺庆区)
开封市(兰考县、禹王台区、尉氏县、祥符区、鼓楼区、通许县、顺河回族区、龙亭区、杞县)
武威市(凉州区、民勤县、古浪县、天祝藏族自治县)
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克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、乌恰县、阿克陶县、阿合奇县)
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怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、泸水市、兰坪白族普米族自治县、福贡县)
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扬州市(仪征市、江都区、高邮市、邗江区、广陵区、宝应县)
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七台河市(桃山区、勃利县、茄子河区、新兴区)
石家庄市(裕华区、鹿泉区、桥西区、元氏县、晋州市、长安区、赵县、平山县、正定县、深泽县、新乐市、栾城区、新华区、赞皇县、行唐县、灵寿县、无极县、井陉矿区、辛集市、高邑县、井陉县、藁城区)
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徐州市(睢宁县、丰县、云龙区、铜山区、邳州市、新沂市、沛县、泉山区、贾汪区、鼓楼区)
黄石市(铁山区、下陆区、阳新县、大冶市、黄石港区、西塞山区)
山南市(错那市、措美县、贡嘎县、洛扎县、桑日县、浪卡子县、琼结县、扎囊县、乃东区、隆子县、曲松县、加查县)
自贡市(沿滩区、贡井区、大安区、自流井区、富顺县、荣县)
今日A股上午震荡走弱,但尾盘翻红。宽基层面,上证指数收涨0.26%,报3276.00点,深证成指下跌0.85%,创业板指下跌1.21%,科创综指下跌0.35%。量能方面,市场成交总额11119亿元,较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。
行业层面,黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前,唯一的特例为半导体产业链;其余进攻型板块集体下跌,人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。
由今日市场结构可见,短期情绪较弱。个股层面,全市场共1008只股票上涨,4310只股票下跌;风格层面,小盘明显弱于大盘,成长弱于价值,双创弱于主板。整体而言,市场今日风险偏好偏弱运行。
上周美国关税政策飘忽不定,同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险,市场避险情绪大幅抬升,同时美元指数大幅下挫,对于金价均构成一定利好,金价大幅抬升、再创历史新高,黄金基金ETF(518800)今日涨超2%。
特朗普的政策主张来看,激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险;同时政策的反复加剧了市场不确定性,对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。
长期看,货币超发及财政赤字货币化背景下,美元信用体系受到挑战;加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化,黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚,贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续,中国央行连续5个月增持黄金,3月末储备达7370万盎司,较2024年11月累计增持114万盎司,创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况,当前金价处于历史高位时不建议追高,但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF(518800)。
地缘冲突背景下,自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF(159516)自关税事件后上涨超8%。
关税贸易战本质是中美大国对抗,利好国产替代的科技板块,半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大,科技板块自主可控的重要性将进一步提升,国产替代逻辑存在持续催化,半导体产业链存在中长线的投资机会。
基本面上,根据SIA的数据,2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元,连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元,同比增长5.6%。存储方面,2月DRAM合约价与1月持平,NANDFlash合约价回升,3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利,合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存,合约价将逐步回升
资料来源:SIA,国信证券经济研究所整理
目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式,美日供应商居多,大多在本土流片,新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外,模拟芯片国产化率较低,且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入,且模拟芯片采用成熟制程,国内产能充足,具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF(159516)、集成电路ETF(159546)、科创芯片ETF国泰(589100)、芯片ETF(512760)等相关板块的表现。
今日,港股科技ETF(513020)再度下跌3.50%,已接近4月7日,即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日,港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后,港股科技在4月9日创出的最低价(0.88元)作为支撑位,港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么,港股科技到了抄底的时间点吗,如何看待港股科技未来的走势?
基本面角度,关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一,特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到,情绪过后,市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前,对于美国向我国加征145%关税的影响,不同机构给出了相近的结论。中金公司认为,参照上一轮中美贸易摩擦,假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下,预计中国对美出口下降45-60%,拖累经济增速约1.5%;沿着这一逻辑,我们推断若实际落地关税更高,极端到切断了中美主要贸易,我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为,若特朗普再度向全球加征关税,影响我国“转出口”部分,则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍,中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利,中金公司认为,在54%关税条件下,港股市场盈利增速,或从此前预期的4-5%下调至负数;若无政策对冲,追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修,港股或仍有下跌空间。
然而,对于关税落地与经济预期,仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策,能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1)特朗普再度对全球加税,影响中美间接出口,中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%,出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2)我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国,则我国对这些国家的份额有望抬升,尤其包含欧洲、日韩与印度,中国总增加值增速或仅被拖累0.09%,中国外需不会受到美国关税的明显影响。3)美国主导了新的贸易圈,并以“对中国加关税”作为谈判条件,孤立我国。此时,大部分部门通过外需带来的增长都将转负,外贸以来行业进一步受损。4)进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%,与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响,纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点,出于避险的考量,不建议投资者单边押注,而应积极做好分散化配置。
资金面角度,港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构,参考中金公司的判断,南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃,以及公募与险资的持续配置。例如,港股类ETF的净流入快速抬升,背后很可能来自个人投资者;港股通部分中小市值标的异常波动,不排除有私募与游资的参与;险资仍在配置港股红利板块,公募则增配了港股科技。然而,个人、私募等包含较多的投机资金,受到市场走势的影响很大,对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算,长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右,而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此,南下资金的势头很可能放缓。
当然,欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场,但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流,但规模明显小于去年“924”,且主要以被动和交易资金为主。
从行业结构角度,港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲,科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进,高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次,港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药,相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据,阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%;腾讯9.8%,快手仅3.7%等,影响相对可控。当然,也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲,港股国企避险属性更强,同样具有配置价值。
综上所述,建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述,乐观对待科技、红利主线,可逢低布局港股科技ETF(513020)、港股国企ETF(159519)、红利港股ETF(159331)。
风险提示:投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险,不能保证投资人获得收益,也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金,都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种,其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票,会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险,提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料,仅供参考,不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考,不构成股票推荐,也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考,不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品,请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评,并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险,投资需谨。
特约作者:国泰基金
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