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白银市(平川区、靖远县、会宁县、景泰县、白银区)

定西市(临洮县、渭源县、岷县、安定区、漳县、通渭县、陇西县)

营口市(鲅鱼圈区、盖州市、站前区、老边区、西市区、大石桥市)

大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)  赣州市(会昌县、兴国县、大余县、崇义县、龙南市、定南县、宁都县、石城县、寻乌县、上犹县、瑞金市、全南县、南康区、章贡区、安远县、信丰县、于都县、赣县区)

广元市(剑阁县、苍溪县、昭化区、朝天区、利州区、旺苍县、青川县)

海北藏族自治州(刚察县、祁连县、海晏县、门源回族自治县)

香港特别行政区

延边朝鲜族自治州(敦化市、珲春市、图们市、安图县、和龙市、汪清县、龙井市、延吉市)  云浮市(罗定市、云城区、郁南县、新兴县、云安区)

衡阳市(衡阳县、石鼓区、衡东县、耒阳市、珠晖区、祁东县、蒸湘区、雁峰区、常宁市、衡南县、衡山县、南岳区)

邵阳市(邵东市、大祥区、新邵县、城步苗族自治县、新宁县、绥宁县、双清区、北塔区、洞口县、邵阳县、隆回县、武冈市)

黄石市(阳新县、铁山区、西塞山区、黄石港区、下陆区、大冶市)

赤峰市(敖汉旗、宁城县、元宝山区、松山区、红山区、翁牛特旗、巴林左旗、林西县、克什克腾旗、喀喇沁旗、阿鲁科尔沁旗、巴林右旗)

六安市(叶集区、舒城县、金寨县、裕安区、霍邱县、霍山县、金安区)

德阳市(旌阳区、什邡市、中江县、广汉市、绵竹市、罗江区)

日照市(五莲县、东港区、莒县、岚山区)

东营市(广饶县、河口区、利津县、垦利区、东营区)

克拉玛依市(克拉玛依区、独山子区、白碱滩区、乌尔禾区)

周口市(川汇区、淮阳区、郸城县、沈丘县、扶沟县、太康县、商水县、西华县、项城市、鹿邑县)

双鸭山市(尖山区、饶河县、宝清县、岭东区、友谊县、四方台区、集贤县、宝山区)

贵港市(平南县、港北区、港南区、覃塘区、桂平市)

承德市(丰宁满族自治县、围场满族蒙古族自治县、平泉市、双滦区、宽城满族自治县、鹰手营子矿区、滦平县、隆化县、双桥区、承德县、兴隆县)

鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)

遂宁市(船山区、射洪市、安居区、蓬溪县、大英县)

德州市(夏津县、庆云县、陵城区、宁津县、临邑县、齐河县、乐陵市、武城县、德城区、禹城市、平原县)

秦皇岛市(昌黎县、海港区、抚宁区、北戴河区、青龙满族自治县、卢龙县、山海关区)

抚州市(南丰县、东乡区、黎川县、南城县、临川区、广昌县、崇仁县、宜黄县、乐安县、资溪县、金溪县)

沈阳市(辽中区、康平县、于洪区、浑南区、大东区、苏家屯区、和平区、法库县、皇姑区、新民市、沈河区、沈北新区、铁西区)

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黄山市(徽州区、屯溪区、黟县、祁门县、休宁县、歙县、黄山区)

佳木斯市(抚远市、桦川县、富锦市、汤原县、前进区、桦南县、同江市、向阳区、东风区、郊区)

汕尾市(陆河县、陆丰市、城区、海丰县)

临夏回族自治州(康乐县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县、广河县、临夏市、东乡族自治县、临夏县、永靖县)  开封市(祥符区、鼓楼区、兰考县、龙亭区、杞县、通许县、顺河回族区、尉氏县、禹王台区)

那曲市(安多县、申扎县、色尼区、班戈县、聂荣县、双湖县、巴青县、比如县、嘉黎县、尼玛县、索县)

银川市(金凤区、西夏区、永宁县、灵武市、兴庆区、贺兰县)

铁岭市(银州区、开原市、铁岭县、昌图县、西丰县、清河区、调兵山市)梅州市(蕉岭县、五华县、丰顺县、梅县区、大埔县、平远县、梅江区、兴宁市)

内蒙古自治区  六盘水市(水城区、盘州市、钟山区、六枝特区)

红河哈尼族彝族自治州(绿春县、元阳县、个旧市、屏边苗族自治县、蒙自市、建水县、石屏县、泸西县、河口瑶族自治县、红河县、弥勒市、开远市、金平苗族瑶族傣族自治县)

酒泉市(瓜州县、肃北蒙古族自治县、金塔县、玉门市、肃州区、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县)

阳泉市(矿区、郊区、城区、平定县、盂县)宿州市(萧县、灵璧县、泗县、砀山县、埇桥区)

自贡市(自流井区、富顺县、贡井区、沿滩区、大安区、荣县)

临汾市(尧都区、襄汾县、侯马市、古县、永和县、浮山县、隰县、翼城县、汾西县、霍州市、大宁县、洪洞县、曲沃县、蒲县、吉县、乡宁县、安泽县)

孝感市(孝南区、孝昌县、云梦县、安陆市、大悟县、应城市、汉川市)

甘孜藏族自治州(得荣县、道孚县、丹巴县、甘孜县、德格县、雅江县、色达县、九龙县、炉霍县、稻城县、康定市、石渠县、巴塘县、新龙县、白玉县、乡城县、泸定县、理塘县)

吉安市(新干县、吉水县、遂川县、泰和县、井冈山市、吉安县、峡江县、吉州区、永新县、安福县、万安县、青原区、永丰县)

西安市(新城区、碑林区、临潼区、长安区、莲湖区、阎良区、未央区、灞桥区、周至县、高陵区、雁塔区、鄠邑区、蓝田县)

安庆市(大观区、岳西县、怀宁县、潜山市、望江县、迎江区、宜秀区、宿松县、太湖县、桐城市)

商洛市(商州区、商南县、柞水县、镇安县、山阳县、丹凤县、洛南县)

南宁市(上林县、西乡塘区、江南区、邕宁区、良庆区、青秀区、马山县、隆安县、宾阳县、武鸣区、兴宁区、横州市)

淮安市(涟水县、清江浦区、淮阴区、淮安区、洪泽区、金湖县、盱眙县)

喀什地区(莎车县、疏勒县、巴楚县、麦盖提县、英吉沙县、疏附县、塔什库尔干塔吉克自治县、岳普湖县、叶城县、喀什市、伽师县、泽普县)

枣庄市(峄城区、山亭区、台儿庄区、薛城区、滕州市、市中区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿克陶县、阿图什市、阿合奇县)

阜新市(太平区、彰武县、新邱区、海州区、清河门区、细河区、阜新蒙古族自治县)

景德镇市(浮梁县、乐平市、珠山区、昌江区)

威海市(环翠区、乳山市、荣成市、文登区)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！