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临沂市(河东区、郯城县、兰陵县、兰山区、莒南县、费县、罗庄区、沂水县、蒙阴县、临沭县、沂南县、平邑县)

三明市(大田县、泰宁县、清流县、建宁县、沙县区、尤溪县、将乐县、三元区、永安市、明溪县、宁化县)

商丘市(睢县、永城市、柘城县、民权县、虞城县、宁陵县、梁园区、夏邑县、睢阳区)

大连市(瓦房店市、西岗区、普兰店区、金州区、中山区、甘井子区、庄河市、沙河口区、长海县、旅顺口区)  铜川市(印台区、耀州区、王益区、宜君县)

保山市(隆阳区、施甸县、腾冲市、龙陵县、昌宁县)

成都市(温江区、大邑县、双流区、邛崃市、新都区、简阳市、郫都区、龙泉驿区、彭州市、金牛区、蒲江县、武侯区、成华区、都江堰市、青白江区、金堂县、青羊区、新津区、崇州市、锦江区)

长治市(黎城县、襄垣县、武乡县、平顺县、长子县、壶关县、潞州区、沁县、沁源县、上党区、潞城区、屯留区)

湘西土家族苗族自治州(泸溪县、花垣县、古丈县、凤凰县、吉首市、保靖县、永顺县、龙山县)  吕梁市(交口县、离石区、兴县、岚县、交城县、方山县、石楼县、文水县、柳林县、孝义市、临县、汾阳市、中阳县)

抚顺市(望花区、新抚区、东洲区、顺城区、清原满族自治县、新宾满族自治县、抚顺县)

防城港市(防城区、东兴市、上思县、港口区)

梧州市(岑溪市、龙圩区、万秀区、藤县、长洲区、苍梧县、蒙山县)

商洛市(商州区、商南县、镇安县、山阳县、柞水县、丹凤县、洛南县)

上海市(长宁区、黄浦区、虹口区、宝山区、闵行区、松江区、金山区、崇明区、静安区、嘉定区、普陀区、青浦区、奉贤区、杨浦区、浦东新区、徐汇区)

杭州市(建德市、临平区、余杭区、钱塘区、滨江区、上城区、淳安县、临安区、富阳区、萧山区、桐庐县、西湖区、拱墅区)

松原市(宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、乾安县、长岭县)

唐山市(丰南区、遵化市、路南区、迁安市、曹妃甸区、迁西县、滦南县、乐亭县、开平区、玉田县、路北区、古冶区、滦州市、丰润区)

临汾市(洪洞县、襄汾县、翼城县、隰县、蒲县、大宁县、侯马市、曲沃县、浮山县、古县、霍州市、尧都区、安泽县、乡宁县、永和县、汾西县、吉县)

晋中市(平遥县、祁县、榆次区、和顺县、太谷区、寿阳县、榆社县、灵石县、介休市、左权县、昔阳县)

巴彦淖尔市(磴口县、杭锦后旗、五原县、临河区、乌拉特中旗、乌拉特前旗、乌拉特后旗)

德州市(德城区、夏津县、宁津县、乐陵市、禹城市、陵城区、临邑县、平原县、庆云县、武城县、齐河县)

台州市(仙居县、三门县、天台县、温岭市、椒江区、玉环市、黄岩区、路桥区、临海市)

阜阳市(太和县、颍泉区、临泉县、颍东区、颍州区、界首市、阜南县、颍上县)

延边朝鲜族自治州(图们市、珲春市、汪清县、敦化市、延吉市、和龙市、安图县、龙井市)

白山市(抚松县、浑江区、临江市、江源区、长白朝鲜族自治县、靖宇县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

通化市(辉南县、集安市、梅河口市、二道江区、东昌区、柳河县、通化县)

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

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澳门特别行政区

庆阳市(西峰区、正宁县、环县、镇原县、华池县、庆城县、宁县、合水县)

双鸭山市(岭东区、四方台区、尖山区、集贤县、友谊县、宝清县、宝山区、饶河县)

绥化市(海伦市、绥棱县、明水县、兰西县、庆安县、安达市、青冈县、北林区、肇东市、望奎县)  吉林市(龙潭区、磐石市、船营区、永吉县、昌邑区、丰满区、桦甸市、舒兰市、蛟河市)

遂宁市(大英县、蓬溪县、安居区、船山区、射洪市)

濮阳市(濮阳县、华龙区、台前县、范县、清丰县、南乐县)

茂名市(电白区、茂南区、化州市、信宜市、高州市)云浮市(新兴县、云城区、罗定市、云安区、郁南县)

淄博市(周村区、沂源县、淄川区、临淄区、博山区、桓台县、高青县、张店区)  忻州市(忻府区、偏关县、岢岚县、宁武县、河曲县、定襄县、神池县、繁峙县、五台县、五寨县、静乐县、保德县、代县、原平市)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、梁河县、盈江县、芒市、瑞丽市)

赣州市(南康区、信丰县、章贡区、崇义县、寻乌县、瑞金市、石城县、上犹县、定南县、大余县、宁都县、安远县、赣县区、会昌县、龙南市、兴国县、于都县、全南县)

肇庆市(鼎湖区、德庆县、四会市、封开县、高要区、怀集县、广宁县、端州区)沈阳市(沈北新区、于洪区、苏家屯区、法库县、新民市、大东区、和平区、浑南区、沈河区、康平县、辽中区、铁西区、皇姑区)

塔城地区(裕民县、塔城市、乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、托里县、沙湾市)

温州市(文成县、瓯海区、鹿城区、龙港市、泰顺县、龙湾区、瑞安市、乐清市、苍南县、洞头区、平阳县、永嘉县)

咸阳市(永寿县、杨陵区、泾阳县、武功县、彬州市、秦都区、旬邑县、兴平市、三原县、长武县、礼泉县、渭城区、乾县、淳化县)

阳江市(阳东区、江城区、阳西县、阳春市)

宝鸡市(陇县、岐山县、陈仓区、金台区、麟游县、渭滨区、眉县、凤翔区、太白县、千阳县、凤县、扶风县)

自贡市(沿滩区、大安区、贡井区、荣县、富顺县、自流井区)

阿坝藏族羌族自治州(金川县、小金县、红原县、九寨沟县、茂县、马尔康市、松潘县、汶川县、理县、壤塘县、黑水县、若尔盖县、阿坝县)

鹤壁市(淇县、山城区、淇滨区、鹤山区、浚县)

眉山市(仁寿县、青神县、丹棱县、彭山区、洪雅县、东坡区)

平凉市(庄浪县、泾川县、华亭市、崆峒区、灵台县、静宁县、崇信县)

铜仁市(思南县、松桃苗族自治县、碧江区、万山区、德江县、江口县、玉屏侗族自治县、印江土家族苗族自治县、沿河土家族自治县、石阡县)

韶关市(始兴县、新丰县、南雄市、武江区、乐昌市、浈江区、乳源瑶族自治县、翁源县、仁化县、曲江区)

鄂尔多斯市(鄂托克旗、乌审旗、东胜区、准格尔旗、伊金霍洛旗、杭锦旗、康巴什区、鄂托克前旗、达拉特旗)

南宁市(宾阳县、西乡塘区、良庆区、武鸣区、马山县、上林县、兴宁区、邕宁区、江南区、隆安县、青秀区、横州市)

黔西南布依族苗族自治州(册亨县、望谟县、晴隆县、安龙县、兴仁市、普安县、贞丰县、兴义市)

芜湖市(镜湖区、无为市、弋江区、鸠江区、繁昌区、湾沚区、南陵县)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎